股价表现 - 航空股普遍下跌，中国国航跌8.51%至5.59港元，南方航空跌3.56%至4.61港元，北京首都机场股份跌1.4%至2.81港元，东方航空跌0.75%至3.96港元，美兰空港跌0.57%至10.49港元 [1] 行业运营数据 - 9月航司运力增速小幅放缓，三大航+春秋+吉祥的ASK同增3.9%，RPK同增7.1%，推动客座率同增2.6个百分点至86.0% [1] - 行业客座率持续高位，国内外航线出行两旺 [2] 票价与需求趋势 - 9月由于公商务需求回暖，票价同比开始转正 [1] - 国庆中秋小长假行业扣油票价同比转正，10月上旬票价持续回正，需求相对坚挺 [2] - 四季度在低基数情况下，同比或有明显改善，带动航司单位座收持续修复 [2] 行业展望与盈利催化 - 新航季时刻数同比持续收紧，行业景气呈现底部好转迹象 [1] - 反内卷措施及公约落实有望消减行业恶意低价现象，带动票价修复，推动航司单位座收回升 [1][2] - 叠加反内卷和低基数，票价同比转正有望在四季度延续，同时油价下跌有望降低航司成本压力，共同改善航司盈利 [1]

服务创新 - 公司于10月29日重阳节在哈尔滨—三亚航线正式推出针对老年及儿童旅客的“老幼无忧”全流程专属服务 [2] - 服务包括在候机楼设置专属值机柜台并在登机口提供优先登机服务 [2] - 客舱乘务员通过数字化服务平台精准识别目标旅客并主动提供帮助包括讲解乘机注意事项 [2] 服务细节优化 - 在餐饮服务阶段针对老年旅客的饮食习惯特意推荐清淡、易咀嚼的餐食 [2] - 航班下降前贴心提示目的地天气及温度差异 [2] - 公司在哈尔滨、沈阳、三亚三地的4个航班上开展了重阳节主题航班活动包含制作茱萸香囊和填写祈福卡等互动 [2] 客户互动与体验提升 - 主题航班上组织了丰富有趣的互动环节例如与儿童旅客玩简单的飞行小游戏以及听老年旅客分享旅途故事 [2] - 活动旨在轻松的氛围中传递公司对老幼群体的关爱 [2] - 公司近年来持续优化特殊旅客服务体系重构登机、乘机、下机服务链条以减少旅客等待与不便 [3] 长期战略与能力建设 - 公司加强了针对老年健康照料、服务沟通技巧等内容的专项培训 [3] - 未来“老幼无忧”服务将持续为银发族及亲子家庭出行提供支持 [3]

公司服务举措 - 南航在北京大兴机场针对老年旅客推出“银发优享·候鸟守护”系列服务，聚焦全流程贴心举措以护航其安心便捷出行[1] - 公司在值机柜台设立“银翼暖程”接待岗，主动引导老年旅客、核验身份并发放黄色爱心手环，旅客可凭此享受全程优先服务[3] - 南航保留充足人工柜台并设立“临时家属”服务点，配备能使用不同方言的员工，以帮助老年旅客跨越数字鸿沟并提升沟通亲切感[3] - 对于独自出行的老人，工作人员协助填写行李标签、确认易碎标识并推荐最优路径，70周岁及以上符合条件者可现场申请无陪老人服务，享受全流程陪伴[3] - 公司为经大兴机场中转的老年旅客提供全程陪同引导服务，无需自行提取托运行李，并协同机场开辟“爱心安检通道”和登机口“阳光爱心通道”保障优先登机[4] - 南航贵宾休息室为老年旅客准备鲜炖雪梨汤、养生菜品及无糖点心等符合其饮食习惯的餐食，并针对冬季推出冬衣寄存服务，工作人员可代为保管至旅客返程[4] - 客舱乘务组在航程中重点识别老年旅客，耐心讲解乘机注意事项及机上服务设施使用方法，保障顺畅乘机[4] 行业需求与公司业绩 - 重阳节前后老年旅客出游需求显著上升，推动航空公司深化适老化服务建设[1] - 今年9月以来，南航在大兴机场已保障特殊旅客1.03万人次，同比增长超过35%[4] - 公司表示将持续聚焦特殊旅客需求，优化服务流程，以“亲和精细”的服务举措提升客户体验[4]

板块整体表现 - 10月30日航空机场板块整体微跌0.01%，表现略强于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内个股表现分化，厦门空港领跌，跌幅为2.35%[1][2] - 春秋航空领涨，涨幅为0.87%，其次是华夏航空（0.75%）和南方航空（0.44%）[1] 个股价格与成交 - 海航控股成交最为活跃，成交量为516.10万手，成交额达8.97亿元[1][2] - 中国东航成交量也较高，为137.51万手，成交额为6.63亿元[1][2] - 上海机场收盘价最高，为31.67元，厦门空港次之，为16.62元[1][2] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.97亿元[2] - 游资资金净流入1.14亿元，散户资金净流入1.83亿元，部分抵消了主力资金的流出[2] - 厦门空港和华夏航空获得主力资金净流入，分别为2142.07万元（净占比6.87%）和2055.57万元（净占比9.59%）[3] - 春秋航空遭遇主力资金净流出最多，达3994.28万元（净占比-10.38%），中信海直紧随其后，净流出3982.54万元（净占比-15.13%）[3]

公司活动 - 中国南方航空上海分公司于10月20日至29日在CZ3677（上海浦东—昆明）和CZ6210（上海浦东—哈尔滨）等航线上策划并执行了重阳节主题航班活动 [1] - 活动旨在万米高空营造尊老敬老的温馨氛围，打造承载中华传统美德的云端旅程 [1] 机上服务细节 - 航班平飞阶段，乘务员为老年旅客逐一送上菊花茶和茱萸香囊，并致以节日祝福 [3] - 乘务组向旅客推荐适合长辈出游的出发地及目的地特色景点，为旅途增添人文关怀 [5] - 面对外籍旅客，乘务员生动讲解重阳节登高望远、敬老感恩的传统习俗，传播中华孝道文化 [5] 公司战略与目标 - 此次活动是公司践行“尊老敬老”传统美德、履行企业社会责任的重要实践 [6] - 公司表示将持续关注旅客多样化出行需求，将传统文化融入服务场景 [6] - 公司致力于让每一次云端出行成为传递中华文明、连接人间真情的美好旅程 [6]

投资评级 - 报告对南方航空的投资评级为“推荐”（维持）[1] - 目标价为7.84元，当前价为6.70元，预期较当前有17%的增长空间 [2][6] 核心观点 - 报告核心观点：25Q3公司盈利38.4亿元，同比增长20%，看好盈利持续兑现 [1] - 行业供给增速有限，新航季时刻继续收紧，公商务需求现回暖迹象，叠加反内卷背景与去年低基数，支撑Q4票价延续转正趋势 [6] - 考虑国内宏观经济背景、油价及票价水平，调整2025年盈利预测为9.5亿元（原预测为40亿元），维持2026、2027年盈利预测为71、101亿元 [6] 主要财务指标与预测 - **营业总收入**：2024年为1742.24亿元，同比增长8.9%；预计2025-2027年分别为1813.56亿元、1892.57亿元、1967.56亿元，同比增速分别为4.1%、4.4%、4.0% [2] - **归母净利润**：2024年亏损16.96亿元，同比减亏59.7%；预计2025年扭亏为盈至9.46亿元，同比增长155.8%；预计2026-2027年分别为71.05亿元、101.30亿元，同比增长651.2%、42.6% [2] - **每股盈利**：2024年为-0.09元；预计2025-2027年分别为0.05元、0.39元、0.56元 [2] - **估值比率**：预计2025-2027年市盈率分别为128倍、17倍、12倍；市净率分别为3.4倍、2.8倍、2.3倍 [2] 2025年第三季度及前三季度业绩表现 - **2025年第三季度**：营业收入513.7亿元，同比增长3%；归母净利润38.4亿元，同比增长20.3%；扣非后归母净利润34.6亿元，同比增长19.8% [6] - **2025年前三季度**：营业收入1376.7亿元，同比增长2.2%；归母净利润23.1亿元，同比增长17.4%；扣非后归母净利润14.2亿元，同比由亏转盈 [6] - **汇兑收益**：2025年第三季度人民币升值0.7%，测算汇兑收益1.9亿元；前三季度人民币升值1.2%，测算汇兑收益0.8亿元 [6] - **其他收益**：2025年第三季度实现其他收益9.4亿元，同比增长27.5%；前三季度实现其他收益26.2亿元，同比增长8.2% [6] 经营数据与效率 - **产能与需求**：2025年第三季度ASK（可用座位公里）同比增长5.7%，RPK（收入客公里）同比增长6.2%，客座率达85.9%，同比提升0.4个百分点 [6] - **收益水平**：2025年第三季度测算客公里客运收益为0.47元，同比下降3.0%；座公里收益为0.41元，同比下降2.6% [6] - **成本控制**：2025年第三季度营业成本429亿元，同比增长1.6%；期内国内油价综采成本同比下降11.0%，测算航油成本139.9亿元，同比下降6.9% [6] - **费用管理**：2025年第三季度三费合计（扣汇）为45亿元，同比增长2.5%，扣汇三费率为8.8% [6] 机队与行业展望 - **机队规模**：截至2025年9月底公司机队规模为956架，同比增长4.7%，较2024年底增长4.3% [6] - **行业展望**：行业供给增速有限，新航季时刻继续收紧，9月后公商务需求现回暖迹象，为Q4票价转正提供支撑 [6]

板块整体表现 - 10月29日航空机场板块整体上涨0.71%，表现优于上证指数（上涨0.7%）和深证成指（上涨1.95%）[1] - 板块内个股多数上涨，10只成分股中有7只录得上涨，3只出现下跌[1][2] - 板块整体获得主力资金净流入1.34亿元，但游资资金净流出1.07亿元，散户资金净流出2671.39万元[2] 领涨个股表现 - 海航控股领涨板块，涨幅达3.55%，收盘价为1.75元，成交量为884万手，成交额为15.39亿元[1] - 华夏航空涨幅为3.08%，收盘价为10.72元，成交量为17.46万手，成交额为1.84亿元[1] - 白云机场上涨1.36%，收盘价为9.72元，成交量为21.02万手，成交额为2.03亿元[1] 个股资金流向 - 海航控股获得主力资金净流入1.95亿元，主力净占比达12.67%，但遭遇游资净流出8743.64万元和散户净流出1.08亿元[3] - 白云机场获得主力资金净流入3764.33万元，主力净占比为18.56%，游资净流出2506.47万元，散户净流出1257.86万元[3] - 中国国航获得主力资金净流入938.19万元，主力净占比为3.09%，游资净流出1531.90万元，散户净流入593.71万元[3] 下跌个股表现 - 厦门空港跌幅最大，为3.30%，收盘价为17.02元，成交量为32.68万手，成交额为5.69亿元[2] - 深圳机场下跌0.83%，收盘价为7.21元，成交量为14.19万手，成交额为1.02亿元[2] - 中国东航下跌0.62%，收盘价为4.81元，但成交量最大，达107.52万手，成交额为5.15亿元[1][2]

投资评级 - 股票投资评级为买入，且维持此评级 [1] 核心观点 - 南方航空2025年三季度业绩同比回升，客座率再创新高，业绩符合预期 [4][5][6] - 行业供给受民航供应链瓶颈限制，运力投放保持低速增长，全行业客座率到达历史高位 [7] - 未来民航供给增长依然受限，需求复苏有望拉动运价表现，持续看好民航基本面逐步复苏 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润将显著增长，分别为11.0亿元、63.9亿元、90.4亿元 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价为6.60元，总市值为1,196亿元，流通市值为836亿元 [3] - 总股本为181.21亿股，流通股本为126.73亿股 [3] - 52周内最高价为7.27元，最低价为5.43元 [3] - 公司资产负债率为84.0%，市盈率为-73.33 [3] - 第一大股东为中国南方航空集团有限公司 [3] 2025年三季报业绩表现 - 前三季度营业收入为1376.7亿元，同比增长2.2%，归母净利润为23.1亿元，同比增长17.4% [4] - 第三季度营业收入为513.7亿元，同比增长3.0%，归母净利润为38.4亿元，同比增长20.3% [4] - 三季度客座率达到85.8%，创历史新高 [5] - 三季度运力投放同比增长5.7%，但营业成本仅同比提高1.6%，主要受益于国际油价走低带来的成本节约 [6] 行业与运营分析 - 民航机队数量增速大幅放缓，公司机队规模扩张降速 [5] - 因私出行需求向好，拉动公司旅客运输及周转量保持上升势头，但公商务出行偏弱导致运价水平小幅降低，降幅已明显收窄 [5] - 公司各项费用指标保持平稳 [6] 盈利预测与财务指标 - 预计2025年营业收入为1787.93亿元，同比增长2.62%，2026年收入为1860.31亿元，同比增长4.05%，2027年收入为1959.03亿元，同比增长5.31% [10] - 预计2025年归母净利润为11.01亿元，同比增长164.89%，2026年净利润为63.89亿元，同比增长480.52%，2027年净利润为90.39亿元，同比增长41.47% [10] - 预计每股收益2025年为0.06元，2026年为0.35元，2027年为0.50元 [10] - 预计毛利率将从2025年的8.9%提升至2027年的13.3%，净利率将从2025年的0.6%提升至2027年的4.6% [11] - 预计净资产收益率将从2025年的3.1%显著提升至2027年的17.5% [11] - 预计资产负债率将从2024年的84.0%逐步下降至2027年的79.2% [11]

格隆汇10月27日丨南方航空(600029.SH)披露2025年第三季度报告，第三季度营收为513.74亿元，同比增 长3.01%；净利润为38.40亿元，同比增长20.26%。前三季度营收为1376.65亿元，同比增长2.23%；净利 润为23.07亿元，同比增长17.40%。年初至报告期末与去年同期相比，主要是本期生产经营持续向好， 效益大幅提升，实现扭亏为盈。 ...

股价表现与资金流向 - 10月29日公司股价盘中上涨2.09%至6.84元/股，成交额1.74亿元，换手率0.20%，总市值达1239.47亿元 [1] - 当日主力资金净流入1245.14万元，其中特大单净买入1754.2万元（买入2279.93万元，卖出525.73万元），大单净卖出509.05万元（买入2950.34万元，卖出3459.39万元） [1] - 公司股价年初至今上涨5.39%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨3.17%、14.38%和18.13% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入1376.65亿元，同比增长2.23%，归母净利润23.07亿元，同比增长17.40% [2] - 主营业务收入构成为：客运及客运相关服务占比86.42%，货运及邮运占比10.52%，其他业务占比3.06% [1] - 公司A股上市后累计派现66.29亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为13.33万户，较上期减少4.76% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股5.86亿股，较上期增加432.48万股；中国证券金融股份有限公司为第五大流通股东，持股3.20亿股，持股数量未变 [3] - 十大流通股东出现变动：华泰柏瑞沪深300ETF持股9197.38万股，较上期减少434.39万股；工银可转债债券新进为第十大股东，持股8564.59万股；易方达沪深300ETF退出十大股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输 [1] - 公司涉及的概念板块包括民用航空、H股、证金汇金、央企改革、一带一路等 [1]