会议决策 - 2025年7月17日召开第十届董事会第二十三次会议[1] - 通过设立募集资金账户议案[2] - 通过山东国惠拟参与公司募集配套资金之关联交易议案[3][4] - 通过成立区域售电公司议案[5][6] - 聘任李泉城为公司总经理[6][7] - 提名李泉城为公司董事候选人[7][8] - 通过召开股东大会议案[8][9] 人员信息 - 李泉城生于1972年2月，有财务风控超三十年经验[13] - 毕业于中央财政金融学院，现任公司总经理[13] - 曾就职于中恒信会计师事务所等多家公司[13]

电解槽行业技术发展 - 电解槽行业正从"数量竞赛"转向技术深度攻坚，聚焦材料体系、结构设计、系统集成三大核心环节的深度重构 [2] - 2025上半年度ALK电解槽发布10款新品，PEM电解槽发布6款，技术指标呈现跨越式突破 [2] - 蓝星北化机碱性技术电流密度突破12000A/m²极限，天合元氢MW级PEM电解槽贵金属用量锐减80%，多家碱槽产品提升到3000-4000大标方 [2] 碱性电解槽（ALK）新品 - **中石化**：下线2000Nm³/h方形电解槽，智能巡检技术使维修成本降低90%，设备重量60吨，冷启动仅需104秒 [4][5] - **天合元氢**：发布2000Nm³/h碱性电解槽，电流密度4000A/m²，直流电耗低至3.898kWh/Nm³，设备成本降低30% [6] - **力源科技**：发布第一代碱性电解槽，减重40%，自制PPS复合隔膜具备高稳定性和低离子电阻 [7][9] - **上海电气**：发布千方级I型槽和50Nm³/h海水/废水制氢系统，后者可实现不同水质下高效率制氢 [10][11] - **中车株洲所**：发布4000标方碱性电解槽，电流密度≥6000A/m²，直流电耗≤4.4kWh/Nm³ [12] - **蓝星北化机**：发布CZH系列产品，电流密度高达12000A/m²，氧中氢长期稳定在0.7%以下 [13][14] - **际腾氢能**：1200标方电解槽下线，能耗4.0-4.7kWh/Nm³，体积缩小50%，体重减30% [15] - **中国华电**：3300标方电解槽下线，电流密度≥6000A/m²，槽体重量较传统减少50% [16] PEM电解槽新品 - **国电投**：发布"氢涌卓瀚 4000"PEM制氢系统，全生命周期成本与碱性制氢持平 [17] - **天合元氢**：推出MW级PEM电解槽，贵金属铱用量减少80%，理论寿命超过15年 [19][20] - **中石化氢能机械**：推出250Nm³/h PEM电解槽，额定电流密度15000A/m²，直流电耗≤4.3kWh/Nm³ [21] - **中国中车**：兆瓦级PEM电解槽下线，直流电耗≤4.2kWh/Nm³，适用于风光波动性电源制氢 [22][23] - **氢海科技**：35兆帕PEM电解槽下线，填补国内高压高效PEM电解技术空白 [24] - **中国华电**：500标方PEM电解槽下线，电流密度可达30000A/m²，直流能耗≤4.35kWh/Nm³ [25][26] 行业趋势 - 技术攻坚推动电解槽从"实验室指标"向"商业竞争力"转变，绿氢产业经济性拐点逐渐显现 [3] - 碱性电解槽能耗红线被不断突破，PEM全生命周期成本有望比肩碱槽 [3]

联得转债 - 联得转债即将被强制赎回 [1] 帝欧家居 - 股东四川资本市场纾困发展基金计划继续增持公司股票 增持金额为4000万元至6000万元 [1] 恒锋信息 - 实际控制人及一致行动人拟减持不超过3%的公司股份 [1] 甬矽转债 - 甬矽转债即将上市交易 [1] 华电新能 - 华电新能即将在沪深交易所上市 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内火电公司PE估值处于较低水平，未来分红率有提升空间，海外火电龙头PE普遍在20倍附近，值得看好 [2][10] - 近年火电资产收购/出售交易PB估值显著高于二级市场火电估值水平，火电股仍有估值提升空间，处于低估状态 [1][2][11] - 火电收购/出售标的资产PE估值中位数超10倍，产业资本给予火电资产的PE估值定价水平亦超过10倍 [2][12] - 煤炭企业收购电力资产普遍PE给的较低，电厂收购的资产往往PE较高，电厂PB往往亏损但有较高业绩改善空间，过去收购电厂的上市公司是很好的PE弹性标的 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 火电资产收购/出售案例概况 - 2022年以来上市公司组织多起火电资产收购/出售交易，装机区域主要集中于北部及中部区域，7起资产收购案例（4起收购主体为电力企业，3起收购主体为煤炭企业），4起资产出售案例（出售主体均为电力企业），除华电国际火电资产收购涉及东南沿海机组外，区域资产收购/出售装机区域均集中于北部及中部区域 [2][10] 案例交易详情 |上市公司|交易标的|交易方式|机组所属区域| | --- | --- | --- | --- | |华电国际|集团部分电力资产|股份（34.3亿元）、现金（37.4亿元）|江苏、上海、广东、广西 [3]| |甘肃能源|常乐发电66.00%股权|股份（11.0亿元）、现金（65.3亿元）|甘肃 [3]| |建投能源|建投国电准格尔旗能源50%股权|现金|内蒙古 [3]| |建投能源|秦电公司50%股权|现金|河北 [3]| |淮河能源|电力集团89.30%股权|股份（99.4亿元）、现金（17.5亿元）|安徽 [3]| |淮河能源|潘集发电100.00%股权|现金|安徽 [3]| |陕西煤业|陕煤电力集团88.6525%股权|现金|陕西 [3]| |中国电力|平圩发电11%股权|现金|安徽 [3]| |国电电力|宁夏区域火电相关资产|现金|宁夏 [3]| |华电辽能|铁岭公司100%股权|现金|辽宁 [3]| |华电辽能|阜新热电公司51%股权|现金|辽宁 [3]| 案例经营数据 |上市公司|控股装机(万千瓦)|上网电量（亿千瓦时）|不含税上网电价（元/千瓦时）|营业收入（亿元）|营业总成本（亿元）|净利润（亿元）|归母净利润（亿元）|总资产（亿元）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |华电国际|1606|/|/|322.2|314.8|7.4|5.1|416.8 [5]| |甘肃能源|400|135|0.32|43.3|33.4|9.9|9.9|133.6 [5]| |建投能源|132|21|0.31|6.4|6.0|0.4|0.4|45.8 [5]| |建投能源|107|46|0.47|21.3|22.8|-1.5|-1.5|19.0 [5]| |淮河能源|337|148|0.42|100.0|81.7|18.3|11.1|234.9 [5]| |淮河能源|132|/|/|16.0|14.7|1.3|1.3|53.3 [5]| |陕西煤业|830|/|/|177.17|153.5|23.7|20.7|214.9 [5]| |中国电力|454|/|/|/|/|/|/|/ [5]| |国电电力|664|/|/|/|/|-24.2|/|181.6 [5]| |华电辽能|240|/|/|28.1|39.3|-11.2|-11.2|42.4 [5]| |华电辽能|60|/|/|1.7|9.2|-7.6|-7.6|12.3 [5]| 案例估值数据 |上市公司|净资产（标的资产账面价值）（亿元）|资产评估价值（亿元）|股权交易对价（亿元）|标的资产PE|资产评估日上市公司PE（TTM）|标的资产PB|资产评估日上市公司PB（LF）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |华电国际|104.2|137.2|71.7|18.6|13.5|1.3|1.7 [7]| |甘肃能源|44.5|115.6|76.3|11.7|17.8|2.6|1.1 [7]| |建投能源|10.1|13.7|6.9|31.8|202.6|1.4|0.9 [7]| |建投能源|5.9|12.7|6.3|不适用|197.8|2.1|0.9 [7]| |淮河能源|107.1|131.0|116.9|7.2|13.4|1.2|1.3 [7]| |淮河能源|11.3|11.8|11.8|9.1|36.0|1.0|1.0 [7]| |陕西煤业|117.8|177.0|157.0|7.5|11.4|1.5|2.5 [7]| |中国电力|5.7|6.8|1.5|/|9.7|1.2|0.6 [7]| |国电电力|-10.5|-11.0|4.0|不适用|24.9|不适用|1.2 [7]| |华电辽能|-10.6|4.4|4.4|不适用|不适用|不适用|不适用 [7]| |华电辽能|-16.2|-15.4|0.0|不适用|不适用|不适用|不适用 [7]|

公司运营与保供措施 - 华电国际邹县发电厂八台机组全面满负荷运行 夜间负荷率达90% 为山东电网提供核心电力保障 [1] - 电厂制定详尽能源保供方案 组建运维调度 检修维护 燃料掺配三个专项工作组强化保供体系 [1] - 巡检频次从常规2小时一次加密至对燃料系统 油系统等重点区域特殊监控 实现隐患早发现机制 [1] - 采用智能巡检机器人与人工协同作业 高清摄像头实时回传设备状态至集控室形成精密诊断网络 [2] - 通过下发隐患排查任务单与技术监督通知单强化全流程控制 建立早预警早处理的安全运行常态 [2] 燃料供应管理 - 构建采制化全流程智能管控体系 通过优化燃煤掺配比例和动态调整上煤策略确保锅炉稳定燃烧 [2] - 迎峰度夏期间煤炭库存始终保持高位 为机组满负荷运行提供充足燃料保障 [2] - 燃料供应策略在确保稳定燃烧的同时实现现货市场收益最大化 [2] 发电技术升级与新能源融合 - 新能源白天发电量占比达53% 推动火电机组运行灵活性提升需求 [3] - 增加监盘人员数量并缩短换班时长 通过优化炉膛配风与制粉系统参数确保高负荷稳发满发 [3] - 计划8月底启动设备深调技改 将机组最低稳定运行负荷从35%降至30% 增强新能源波动适配性 [3] - 采用火电+新能源融合模式 通过技术升级提升电网调峰能力和绿色转型水平 [3]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - 碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。公用事业方面，煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平；国家支持新能源发展，新能源发电盈利将趋于稳健；装机和发电量增长可对冲电价下行压力，核电公司盈利稳定；全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显；燃气推荐有区位优势和海气贸易能力的企业。环保方面，水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，可关注“类公用事业投资机会”；中国科学仪器市场国产替代空间大；欧盟政策使国内废弃油脂资源化行业受益；煤价下行使农林生物质发电行业成本改善 [22][23] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 异动点评 - 本周沪深 300 指数涨 0.82%，公用事业指数涨 1.11%，环保指数涨 3.17%，周相对收益率分别为 0.29%和 2.35%。申万 31 个一级行业中，公用事业及环保涨幅排第 21 和第 7 名。电力板块子板块中，火电涨 0.41%，水电涨 0.42%，新能源发电涨 1.05%，水务板块涨 1.69%，燃气板块涨 1.22% [14] 重要政策及事件 - 国家多部门印发《关于开展零碳园区建设的通知》，提出加快园区用能结构转型和推进园区节能降碳。海南发布新能源上网电价市场化改革方案，存量项目分档核定电量比例，增量项目需竞价，设电价上下限，期限 12 - 14 年 [15][16] 专题研究 - 可再生能源消纳权重以本省实际消纳电量为主、绿证为辅，当年完成不转移至 2026 年。新增钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿电消费比例，电解铝行业考核，其他只监测不考核。2025 年多数省份非水可再生能源消纳责任权重超 20%，部分省份达 30%，部分省份在 15%及以下。钢铁等行业 2025 年绿电使用比例 25.2% - 70%，国家枢纽节点新建数据中心均为 80% [2][17] 核心观点 - 碳中和背景下，推荐新能源产业链和综合能源管理相关企业，包括火电、新能源发电、核电、水电、燃气、环保等领域的多家公司 [22][23] 板块表现 板块表现 - 本周沪深 300 指数涨 0.82%，公用事业指数涨 1.11%，环保指数涨 3.17%，周相对收益率分别为 0.29%和 2.35%。申万 31 个一级行业中，公用事业及环保涨幅排第 21 和第 7 名。电力板块子板块中，火电涨 0.41%，水电涨 0.42%，新能源发电涨 1.05%，水务板块涨 1.69%，燃气板块涨 1.22% [14][24] 本周个股表现 - 环保行业：A股多数上涨，65 家公司 49 家涨，涨幅前三为惠城环保（28.40%）、久吾高科（20.21%）、德林海（11.23%）；港股多数上涨，6 家公司 3 家涨，涨幅前三为东江环保（9.09%）、绿色动力环保（6.93%）、海螺创业（1.42%）。电力行业：A股火电、水电、新能源发电多数上涨，港股电力多数上涨。水务行业：A股和港股多数上涨。燃气行业：A股和港股多数上涨。电力服务：A股电力工程公司均上涨 [26][32][33][37][42][44][46] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量：5 月规上工业发电量 7378 亿千瓦时，同比增 0.5%，1 - 5 月 37266 亿千瓦时，同比增 0.3%。分品种看，5 月火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓。用电量：5 月全社会用电量 8096 亿千瓦时，同比增 4.43%，1 - 5 月累计 39665 亿千瓦时，同比增 3.4%。电力交易：4 月全国各电力交易中心完成市场交易电量 4334.3 亿千瓦时，同比增 1.1%，1 - 4 月累计 18603.5 亿千瓦时，同比增 5.9%。发电设备：截至 5 月底，全国累计发电装机容量 36.1 亿千瓦，同比增 18.8%，1 - 5 月发电设备累计平均利用 1249 小时，比上年同期降 132 小时。发电企业电源工程投资：全国主要发电企业电源工程完成投资 2578 亿元，同比增 0.4%，电网工程完成投资 2040 亿元，同比增 19.8% [49][57][61][66][78] 碳交易市场 - 国内碳市场行情：本周全国碳市场综合价格行情，最高价 74.78 元/吨，最低价 73.11 元/吨，收盘价较上周五跌 1.17%。本周挂牌协议和大宗协议交易成交量及成交额，2025 年 1 月 1 日至 7 月 11 日成交量和成交额，截至 7 月 11 日累计成交量和成交额。国际碳市场行情：7 月 7 - 11 日欧盟碳排放配额期货和现货成交较前一周下降，平均结算价格也有变化 [85][89] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价和期货主力合约价与上周持平，环渤海动力煤 7 月 9 日价格 664 元/吨，郑商所动力煤期货主力合约 7 月 11 日报价 801.40 元/吨 [92] 天然气行业 - 本周国内 LNG 价格上涨，6 月 27 日价格 4460 元/吨，较上周涨 48 元/吨 [97] 行业动态与公司公告 行业动态 - 电力：上海“风光同场”海上光伏项目竞配；北京征集新能源供热、光伏发电项目；2025 年可再生能源电力消纳责任权重发布；两部门发布跨电网经营区常态化电力交易机制方案复函；海南新能源电价改革方案明确；国家电网上半年省间交易电量增长。环保：六部门开展国家绿色数据中心推荐工作；多部门部署零碳园区建设；两部门发布计量支撑产业新质生产力发展行动方案 [99][106][107][108] 公司公告 - 环保：江苏国信设备投产，上海洗霸业绩预告。电力：长源电力权益分派，宁波能源设立参股公司，多家电力公司发布经营情况、业绩预告等。燃气：深圳燃气发布经营数据 [109][110][116] 板块上市公司定增进展 - 长源电力、清新环境、吉电股份等多家公司有不同的定增进度 [118] 公司盈利预测 - 对多家公司给出盈利预测及估值，包括华电国际、金开新能、上海电力等 [121]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 消纳责任权重明显提升，未完成部分不再向下年结转，预计非水可再生能源消纳责任权重的提升将带来约 5100 亿千瓦时的增量新能源电量需求 [2][6] - 2025 年电解铝行业绿电消费比例由监测转为考核，预计带动非水绿证需求约 1.5 亿个，且主要绿电需求将在今年集中释放 [2][7] - 新增钢铁等四大重点用能行业纳入监测，需求侧扩容有望扭转绿证市场“供强需弱”格局，缓解绿证供给过剩压力，催化绿证价格，支撑新能源项目环境溢价兑现 [2][8] 根据相关目录分别总结 消纳责任权重明显提升，刚性约束支撑绿电需求 - 2025 年 7 月相关通知明确可再生能源电力消纳责任权重应当年完成，不再结转至 2026 年，“三北”地区非水消纳责任权重普遍较高，各地区权重增幅分化 [6][17][18] - 基于相关数据测算，非水可再生能源消纳责任权重提升将带来约 5100 亿千瓦时增量新能源电量需求 [6][19] 电解铝绿电消费考核“转正”，需端加速扩容催化绿证价格 - 电解铝行业绿电消费由监测转为考核，预计 2025 年带动非水绿证需求约 1.5 亿个，主要绿电需求今年集中释放 [7][26] - 新增钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例纳入监测，预计新增重点用能行业带动潜在绿证需求约 11 亿个，潜在非水绿证需求约 8 亿个 [7][28][29] 供需两侧同步改善，绿证价格获长期支撑 - 需求侧：电解铝行业考核“转正”和新增四大重点用能行业纳入监测，带动绿证需求扩容，合计非水绿证需求对应约 9800 亿千瓦时新能源电量，占 2024 年新能源电量比例约 53% [8][34] - 供给侧：机制电价政策落地后，约 45%新能源电量不再核发绿证，绿证供给规模预计下降，重点用能行业绿证需求与核发规模基本匹配 [8][34] 投资建议 - 推荐关注优质转型火电运营商华电国际、华润电力、华能国际、国电电力、中国电力、福能股份和部分广东地区火电公司 [9] - 水电板块推荐优质大水电长江电力、国投电力和华能水电 [9] - 新能源推荐龙源电力 H、中国核电和中闽能源 [9]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 可再生能源消纳权重下发，五大领域强制绿电消费，纾困新能源消纳；高温席卷全国，迎峰度夏叠加业绩期催化，建议重视电力板块配置[3] - 建议关注季度业绩具备弹性的火电板块，如华能国际、建投能源等；火电灵活性改造龙头青达环保；存量项目占比较高、短期收益确定性更优、中长期更具降本增效优势的绿电运营商，优先关注低估港股绿电以及风电运营商，如新天绿色能源（H）、龙源电力等；水核防御相关企业，如长江电力、国投电力等；核电板块的中国核电和中国广核[3] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 可再生能源电力消纳责任权重下发，行业考核范围新增钢铁、水泥、多晶硅和数据中心，省级考核各地消纳比例提升，有望带动绿电消费，疏解新能源消纳[12] - 火电方面，煤价反弹至 627 元/吨[13] - 水电方面，7 月 11 日三峡入库流量同比下降 17.86%，出库流量同比下降 24.19%[31] - 绿电方面，硅料价格保持不变，主流硅片价格下降，本周硅料价格为 35 元/KG，主流品种硅片价格为 1.02 元/PC，较上周降低 0.01 元/PC，长期来看光伏项目收益率有望进一步提升[39] - 碳市场方面，交易价格较上周下降 1.17%，本周周成交量 196.80 万吨，周成交额 1.48 亿元，最高成交价 74.78 元/吨，最低成交价 73.11 元/吨，最后一个交易日收盘价为 73.21 元/吨，大宗协议交易周成交量 105.92 万吨，周成交额 7970.61 万元，截至 2025.7.11，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量 6.73 亿吨，累计成交额 462.26 亿元[50] 本周行情回顾 - 本周（7.7 - 7.11）上证指数报收 3510.18 点，上涨 1.09%，沪深 300 指数报收 4014.81 点，上涨 0.82%，中信电力及公用事业指数报收 3036.27 点，上涨 1.60%，跑赢沪深 300 指数 0.78pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 19 位，电力及公用事业板块上市公司超半数上涨[1][55] - 涨幅前五的个股为华银电力、豫能控股、晶科科技、新能泰山、穗恒运 A，涨幅分别为 40.89%、25.10%、14.77%、12.03%、8.20%；跌幅前五的个股为协鑫能科、浙能电力、国电电力、国投电力、西昌电力，跌幅分别为 4.99%、3.08%、2.24%、1.93%、1.78%[58] 行业资讯 行业要闻 - 我国最大中浅层煤层气田——华北油田山西沁水煤层气田截至 7 月 4 日累计产气量超过 200 亿立方米，成为国内首个累计产量突破 200 亿立方米的煤层气田，该气田地处山西省东南部，面积 3000 多平方公里，估算煤层气资源量 6000 亿立方米[61] - 国家发改委、工信部、国家能源局联合发布通知，鼓励参与绿证绿电交易，探索氢电耦合开发利用模式，并提出推进各类园区低碳化零碳化改造的八项重点任务[61] - 国家发展改革委表示我国建成了全球规模最大的电力基础设施体系，发电装机容量占全球三分之一，迎峰度夏、迎峰度冬等时段群众用能需求得到有力保障[62] - 农发行累计投放绿色贷款超 3 万亿元，今年已投放绿色贷款超 5000 亿元，绿色贷款余额占比近 30%[62] - 2024 年我国再生资源回收总量超 4 亿吨，回收价值约为 1.34 万亿元，同比增长 6.5%[62][63] - 今年上半年我国重要矿种找矿取得重大突破，新发现矿产地 38 处，其中大中型 25 处，非油气矿产勘查投入资金 66.93 亿元，同比增长 23.9%[63] 重点公司公告 - 华能国际 2024 年年度股东大会同意公司自批准时起至 2025 年年度股东大会结束时止，在中国境内或境外一次或分次滚动发行本金余额不超过等值于 1700 亿元人民币的境内外债务融资工具，近日完成了 2025 年度第五期超短期融资券的发行，发行额为 30 亿元，期限为 99 天，发行利率为 1.42%，募集资金用于补充公司营运资金等；公司拟继续使用不超过 10000 万元的闲置自有资金进行现金管理[64] - 闽东电力拟继续使用不超过人民币 10000 万元的闲置自有资金进行现金管理，授权期限自公司董事会审议通过之日起 12 个月内有效，资金可滚动使用，拟持有银行金融机构大额存单产品[64] - 华电国际 2024 年年度股东大会同意公司适时一次或分次发行本金余额不超过等值 800 亿元人民币的境内外融资工具，近日完成了 2025 年度第三期超短期融资券的发行，发行金额为 20 亿元，期限为 85 天，发行票面利率为 1.64%[64] - 建投能源 2025 年第二季度完成发电量 116.15 亿千瓦时，同比增长 0.67%，完成上网电量 107.64 亿千瓦时，同比增长 1%；上半年累计完成发电量 245.73 亿千瓦时，同比降低 3.66%，累计完成上网电量 228.37 亿千瓦时，同比降低 3.52%；第二季度完成供热量 149.07 万吉焦，同比增长 24.21%，其中居民供热量完成 0.30 万吉焦，同比降低 97.43%，工业供热量完成 148.77 万吉焦，同比增长 37.32%；上半年累计完成供热量 4189.48 万吉焦，同比降低 2.18%，其中居民供热量完成 3883.48 万吉焦，同比降低 4.20%，工业供热量完成 306.00 万吉焦，同比增长 33.54%[64] - 江苏国信控股子公司江苏国信沙洲发电有限公司新建的两台 100 万千瓦二次再热超超临界燃煤发电机组中的第一台机组于 2025 年 7 月 8 日正式投产运营，该项目是国家级规划能源项目以及江苏省“先立后改”清洁高效支撑性电源项目，可缓解江苏省南部地区用电紧张形势[64]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周（7.07 - 7.11）上证综指、创业板指、碳中和、环保、公用事业板块上涨，煤炭板块下跌；公用事业和环保子板块皆上涨 [12] - 英国因退煤退核计划下有效容量供应减少与电力负荷需求刚性增长的矛盾，于2014年建立容量市场机制，通过拍卖价格引导电源投资 [40][42] - 各能源价格有不同变化，全国碳市场碳排放配额价格上涨，广东碳排放权交易市场成交量最高，北京市场成交均价最高 [53][65][74] - 给出火电、水电、核电、新能源、环保等板块的投资建议，并对煤炭、火电等行业景气度进行更新 [80][81] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（7.07 - 7.11）上证综指涨1.09%，创业板指涨2.36%，碳中和板块涨3.52%，环保板块涨3.07%，公用事业板块涨1.28%，煤炭板块跌0.82% [12] - 公用事业子板块皆上涨，光伏发电涨幅最大为7.39%，核能发电涨幅最小为0.19% [12] - 环保子板块皆上涨，固废治理涨幅最大为6.01%，大气治理涨幅最小为1.31% [12] - 列出公用事业、环保、煤炭行业涨跌幅前五个股 [18][19] - 截至2025年7月11日，给出碳中和上、中、下游板块PE估值及对应沪深300的估值溢价率 [33] 每周专题 - 英国容量市场机制出台背景是退煤退核计划下有效容量供应减少与电力负荷需求刚性增长的矛盾，于2014年建立该机制以保障电力系统可靠性和经济性 [40][42] - 介绍英国容量市场拍卖目标容量的确定步骤，包括计算失负荷价值、新建机组成本、系统可靠性目标等 [43][46] - 英国容量市场采用集中拍卖方式，分为一级市场和二级市场，参与拍卖的有效容量根据各类发电技术可用性调整装机容量确定 [47][49] 行业数据跟踪 煤炭价格跟踪 - 欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价环比上涨，广州港印尼煤库提价环比上涨，山东滕州动力煤坑口价持平，秦皇岛动力煤平仓价环比上涨，北方港煤炭合计库存未更新 [53][59] 天然气价格跟踪 - ICE英国天然气价、欧洲TTF天然气价、全国LNG到岸价上涨，美国Henry Hub天然气现货价下跌 [65] 碳市场跟踪 - 全国碳市场碳排放配额价格环比上涨0.30%，广东碳排放权交易市场成交量最高，北京市场成交均价最高 [74] 行业要闻 - 7月11日，国家发改委、国家能源局原则同意跨电网经营区常态化电力交易机制方案，促进电力市场互联互通 [75] - 7月10日，海南省发改委发布新能源上网电价市场化改革实施方案征求意见稿，纠正不当干预电力市场行为 [75] - 7月8日，国家发改委等三部门发布开展零碳园区建设通知，提出八项重点任务 [75] 上市公司动态 - 列出侨银股份、永清环保等公司股权质押公告 [76] - 列出韶能股份、晋控电力等公司大股东增减持公告 [78] - 列出兆新股份、武汉天源等公司未来3月限售股解禁公告 [79] 投资建议 - 火电板块关注皖能电力、华电国际 [80] - 水电板块关注长江电力 [80] - 核电板块关注中国核电 [80] - 新能源风、光发电板块关注龙源电力（H） [80] - 环保板块关注玉禾田 [81] - 对煤炭、火电、城燃、绿电运营、水电、环保垃圾焚烧子板块、核电运营等行业景气度进行更新 [81]

公司股价表现 - 截至2025年7月11日收盘，华电国际报收于5.55元，较上周5.62元下跌1.25% [1] - 本周最高价5.76元（7月7日），最低价5.55元（7月11日） [1] - 当前总市值605.31亿元，电力板块市值排名13/102，A股全市场排名232/5149 [1] 融资活动 - 完成2025年度第三期超短期融资券发行：金额20亿元，期限85天，票面利率1.64%，资金用于偿债及补充流动资金 [2] - 完成2025年度第九期中期票据发行：金额20亿元，期限3+N年，票面利率1.89%，资金用途同上 [3] 资产重组进展 - 发行股份及支付现金购买资产事项已完成标的资产过户，新增A股股份678,863,257股完成登记 [4] - 后续需处理剩余现金对价支付、过渡期损益确认及配套资金募集等事项 [4] 人事变动 - 独立财务顾问主办人由沈迪变更为吴思航，原因为个人工作调动 [5] 相关ETF表现 - 绿电ETF（562550）跟踪中证绿色电力指数，近五日上涨1.29% [8] - 当前市盈率17.49倍，估值分位47.73%，最新份额1.2亿份（增加150万份），主力资金净流出43万元 [8][9]