港股市场整体表现 - 11月18日港股三大指数全天弱势，恒生指数下跌1.72%至25930.03点，失守26000点大关，国企指数下跌1.65%至9174.84点，恒生科技指数下跌1.93%至5645.73点 [1] - 午后市场跌幅进一步加大，盘面上多数板块下跌 [1][2] 主要指数及板块涨跌 - 行业板块普遍下跌，其中能源储存装置板块跌幅达4.29%，汽车板块下跌3.69%，煤炭板块下跌3.59%，黄金及贵金属板块下跌4.59% [3] - 半导体板块下跌5.15%，数码解决方案服务板块下跌2.13%，保障板块下跌2.99%，油气生产商板块下跌1.65% [3] - 线上零售商板块微跌0.54%，电讯服务板块微跌0.31%，服装板块微跌0.16% [3] 大型科技股表现 - 大型科技股普遍下跌，快手-W下跌3.22%至64.65港元，理想汽车-W下跌2.92%至73.2港元，小米集团-W下跌2.81%至40.78港元 [4] - 腾讯控股下跌2.04%至623.5港元，百度集团-SW下跌1.94%至111.4港元，美团-W下跌1.69%至98.6港元 [4] - 携程集团-S是少数上涨个股，逆势上涨1.62%至564.5港元 [4] 钢铁行业 - 钢铁板块领跌，中国罕王大跌9.16%，马鞍山钢铁股份跌7.04%，鞍钢股份跌5.78%，重庆钢铁股份跌5.63% [5][6] - 行业面临供需错配、成本支撑弱化及政策效应滞后等核心矛盾，市场处于"低库存、低价格、低需求、高供应弹性"的弱平衡状态 [5] 黄金及贵金属 - 黄金板块大幅下跌，灵宝黄金跌8.88%，潼关黄金跌5.38%，招金矿业跌5.08%，紫金黄金国际跌5.02% [6][7] - 下跌主因是美联储鹰派言论刺激美元走强，导致黄金承受下行压力，金价维持在4000美元/盎司至4050美元/盎司区间 [7] 锂电池及新能源 - 锂电池板块持续走低，彩客新能源跌10.75%，中创新航跌8.28%，天齐锂业跌6.93%，赣锋锂业跌6.62% [8][9] - 自10月中旬以来碳酸锂价格持续上行累计涨幅近30%，11月18日广期所碳酸锂主力合约盘中涨超4%后回落 [9] 新能源汽车 - 新能源车企普遍下跌，小鹏汽车-W跌10.47%，零跑汽车跌4.65%，比亚迪股份跌3.77%，长城汽车跌3.71% [10][11] - 汽车消费热度下降，10月全国乘用车市场零售224.2万辆同比下降0.8%，11月1-9日乘用车零售同比下滑19% [11] 煤炭行业 - 煤炭板块走低，凯顺控股跌10.17%，和嘉控股跌8.68%，中煤能源跌5.28%，力量发展跌4.97% [12][13] - 煤价继续上涨至830元/吨以上，但短期煤价超预期上涨或告一段落 [13] 保险板块 - 保险板块延续跌势，中国太平跌4.9%，中国人民保险集团跌4.72%，友邦保险跌3.38%，新华保险跌3.38% [14] 资金流向 - 南向资金净买入74.66亿港元，其中港股通(沪)净买入27.45亿港元，港股通(深)净买入47.21亿港元 [15] 市场展望 - 12月召开的中央经济工作会议将为下一年宏观政策定调，带动资金对个股估值对标切换至下一年业绩，形成"估值切换" [17] - 机构出于年末考核原因可能进一步推动市场切换趋势，部分年内已获较大盈利的机构四季度或更倾向于稳健 [17]

港股市场整体表现 - 港股市场延续受压态势，恒生指数低开0.8%，国企指数低开0.72%，恒生科技指数低开1.25% [1] - 市场忧虑减息步伐未如预期，加上业绩未有带来惊喜，市况短期维持反覆上落形态，指数在26,000点有较大支持，上方阻力在27,000点水平 [3] 主要公司股价及业绩表现 - 中国宏桥股价跌7.74%，翰森制药跌4.01%，理想汽车跌2.39%，网易跌1.92% [1] - 携程集团股价涨1.53%，恒隆地产涨1.08%，九龙仓置业涨0.16%，周大福涨0.07% [1] - 小鹏汽车低开7.29%，公司季度净亏损大幅收窄至3.81亿元，去年同期为18.08亿元，同比减少78.93% [1] - 小鹏汽车季度收入为203.81亿元，同比增长101.76%，其中汽车销售收入180.54亿元，同比增长105.27% [1] - 小鹏汽车季度毛利为41.04亿元，同比增长166.26%，季度毛利率为20.1%，较2024年同期上升4.8个百分点 [1] - 零跑汽车低开1.82%，公司2025年第三季度净利润为1.5亿元，前三季度净利润达1.8亿元 [2] - 零跑汽车2025年第三季度收入为194.5亿元，较2024年同期的98.6亿元增加97.3% [2] - 零跑汽车2025年第三季度毛利率为14.5%，较2025年第二季度提升0.9个百分点 [2] 公司融资活动 - 兖矿能源低开1.48%，公司成功发行2025年度第三期科技创新债券，募集资金30亿元人民币 [2] - 兖矿能源本期债券期限为3+N年，发行利率为2.06% [2]

财务业绩 - 公司第三季度收入达到183亿元人民币，按年增长16% [1] - 毛利率为81.7%，相比第二季度的81%有所提升，并略高于预期 [1] - 非通用会计准则经营利润率为33.4%，高于预期的32% [1] 业务表现 - 酒店业务表现稳健，主要受平均每日房价复苏推动 [1] - 其他收入增长强劲，归因于广告业务快速增长 [1] - 稳健的经营利润率受益于毛利率好于预期以及行政费用减少 [1] 投资评级 - 花旗给予公司美股目标价85美元及"买入"评级 [1]

港股市场表现 - 11月18日早盘港股三大指数集体下跌 科网股普跌 汽车股走弱 [1] - 恒生科技指数ETF持仓股中小鹏汽车 联想集团 小米集团 蔚来 理想汽车 比亚迪股份等跌幅居前 [1] - 华虹 携程集团 中芯国际等少数公司上涨 [1] 携程集团财务业绩 - 公司2025年第三季度净营业收入达183亿元人民币 同比增长16% [1] - 第三季度净利润达199亿元人民币 较2024年同期的68亿元人民币大幅增长 [1] 携程集团业务表现 - 全球旅游需求持续增强是收入增长主要驱动力 [1] - 国际OTA平台总预订量同比增长约60% [1] - 入境旅游预订量同比增长超过100% [1] - 出境酒店和机票预订量已攀升至2019年同期水平的140% [1] 在线旅游行业分析 - 在线旅游公司收入增速快于旅游大盘 受益于线上转化率提升 [1] - 用户结构以休闲用户为主 商旅占比较少 [1] - 携程和同程旅行未受新进入竞争玩家影响 国内营销效率在提升 [1] - 出境游和纯海外业务增速更高 提供长期业绩增长驱动力 [1]

财务业绩概览 - 2025年第三季度净营业收入达到183亿元人民币，同比增长16%，环比增长24% [3] - 第三季度净利润达到199亿元，相比2024年同期的68亿元大幅增长，环比上季度的49亿元也显著提升 [1] 国际业务表现 - 国际OTA平台总预订额同比增长约60% [1] - 入境旅游预订额同比增长超过100% [1] - 出境酒店和机票预订额已攀升至2019年同期140%的水平 [1] 各业务板块收入 - 住宿预订收入80亿元，同比增长18%，环比增长29% [1] - 交通票务收入63亿元，同比增长12%，环比增长17% [1] - 旅游度假收入16亿元，同比增长3%，环比大幅上升49% [1] 费用支出情况 - 产品研发费用为41亿元，同比上升12%，环比上升17%，占净营业收入的22% [1] - 销售及营销费用为42亿元，同比上升24%，环比上升26%，占净营业收入的23% [1]

股价表现 - 携程集团-S(09961 HK)股价在发布业绩后上涨近4%，截至发稿时涨幅为3.69%，报576港元 [2] - 成交额达到6.54亿港元 [2]

股价表现 - 公司股价绩后上涨3.69%至576港元，成交额为6.54亿港元 [1] 财务业绩 - 第三季度净营业收入为183亿元人民币（约26亿美元），同比增长16% [1] - 第三季度净利润达到199亿元人民币（约28亿美元），相比2024年同期的68亿元人民币大幅增长 [1] 业务驱动因素 - 业绩增长主要得益于全球旅游需求的持续增强 [1] - 国际OTA平台总预订量同比增长约60% [1] - 入境旅游预订量同比增长超过100% [1] - 出境酒店和机票预订量已攀升至2019年同期水平的140% [1]

公司股价表现 - 携程集团-S(09961)股价上涨3.69%至576港元，成交额为6.54亿港元 [1] 2025年第三季度财务业绩 - 第三季度净营业收入达到183亿元人民币（约26亿美元），同比增长16% [1] - 第三季度净利润达到199亿元人民币（约28亿美元），相较于2024年同期的68亿元人民币大幅增长 [1] 业务增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于全球旅游需求的持续增强 [1] - 国际OTA平台的总预订量同比增长约60% [1] - 入境旅游预订量同比增长超过100% [1] - 出境酒店和机票的预订量已攀升至2019年同期水平的140% [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达到183亿元人民币，同比增长16%，环比增长24% [18] - 住宿预订收入为80亿元人民币，同比增长18%，环比增长29% [18] - 交通票务收入为63亿元人民币，同比增长12%，环比增长17% [18] - 旅游度假业务收入为16亿元人民币，同比增长3%，环比增长49% [19] - 商旅管理收入为756百万元人民币，同比增长15%，环比增长9% [19] - 调整后EBITDA为63亿元人民币，去年同期为57亿元人民币，上一季度为49亿元人民币 [20] - 摊薄后每普通股和每ADS收益为2861元人民币或402美元，主要受一项海外投资处置的一次性收益影响 [20][21] - 非GAAP摊薄后每普通股和每ADS收益为2756元人民币或387美元 [20] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限现金、持有至到期短期投资、定期存款和金融产品余额为1077亿元人民币或151亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 出境酒店和机票预订量同比增长近20%，达到2019年水平的约140% [8] - 出境游在黄金周期间表现强劲，酒店和机票预订量同比增长约30% [9] - 国际平台预订量同比增长约60%，亚太地区增长超过50% [11][50] - 移动端成为关键增长驱动力，目前占总预订量的70%以上 [12] - 针对年轻旅行者的细分市场收入实现三位数增长 [13] - 目的地服务业务在国际市场推动下实现强劲增长，套餐旅游收入增长主要由国际产品扩张驱动 [19] - 银发族旅游俱乐部会员数量和总交易额增长超过70% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内旅游市场保持活力，北京、上海、成都、西安等主要城市是热门选择，乌鲁木齐、呼和浩特、拉萨等偏远地区增长近30% [10] - 出境游方面，日本、韩国和东南亚目的地因距离近和签证便利而保持热门，欧洲成为关键增长区域，冰岛和挪威预订量同比增长一倍以上，西班牙、意大利和德国增长约70% [9] - 入境旅游预订量同比增长超过100%，亚太地区是最大客源地，欧洲和美国也呈现强劲增长 [10][11] - 国际航空运力已恢复至2019年水平的约88% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI是公司战略的核心支柱，AI助手Trip Genie已在超过200个国家和地区使用，2025年上半年用户同比增长超过200% [25] - 公司通过AI工具帮助酒店合作伙伴克服语言障碍，实时响应客人咨询，并利用AI内容生成器赋能酒店经营者 [16] - 公司专注于为一站式旅行解决方案提供最佳产品、技术和服务，包括在目的地为顾客提供安全保障 [44][45] - 国际业务是战略重点，通过产品本地化和定制化营销策略加强品牌认知和市场地位 [50] - 公司与世界领先的现场娱乐公司建立多年战略合作伙伴关系，将娱乐与旅行无缝结合 [13][14] - 目的地服务业务虽占总交易额比例较小（约2-3%），但同比增长超过130%，重点在于扩大产品覆盖面和市场份额，提升用户忠诚度和体验 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 旅行需求旺盛，旅行精神没有放缓迹象，国内旅行引领需求，出境游稳步上升 [5] - 旅行者探索信心增强，寻求真实体验和新视野，反映出对发现的持久热情 [5] - 签证免签政策扩大和过境签证豁免覆盖范围扩大使入境旅行更加便利，将入境旅游收入提升至GDP的1%-2%的目标越来越近 [6] - 行业长期增长充满信心，将继续增强服务并赋能更广泛的生态系统，推动旅游行业和更广泛经济的可持续增长 [17] - 展望2026年，公司将挑战视为加强基础的机会，重点仍然是增强产品和服务，以更好地满足全球旅行者不断变化的需求 [40] 其他重要信息 - 公司推出"品味中国"沉浸式餐饮体验，让国际游客通过丰富的烹饪传统探索中国文化 [6] - 在上海开设首家银发族俱乐部旗舰店，并推出围绕其兴趣设计的主题旅行，组建了由"首席爸妈官"组成的专属服务团队 [13] - 在香港国际机场为转机旅客推出免费中途停留体验，停留7小时或以上的旅客可以提前或现场预订探索香港 [11] - 调整后产品开发费用同比增长12%，调整后一般及行政费用同比增长6%，主要由于人员相关费用增加 [19] - 调整后销售和营销费用环比增长26%，同比增长23，环比增长主要由于更广泛的营销投资，增量支出分配给国际扩张 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI在平台上的发展方向和AI代理的主流化前景 [24] - AI是公司战略的核心支柱，致力于为旅游业释放其全部潜力，处于转型前沿 [25] - 在用户端，将更多接触点转向AI驱动工具，持续迭代AI+内容生态系统，AI助手Trip Genie已在200多个国家和地区使用，用户增长强劲 [25] - 正在完善高级AI搜索和传统搜索之间的平衡，以更好地服务用户意图，酒店搜索结果从标准化信息演变为针对个人偏好的实时推荐 [25] - 在运营端，AI帮助检测问题并为复杂案例提供智能解决方案，提高员工生产力、客户服务效率、满意度和转化率，并通过更智能、响应更快的服务帮助减少取消 [25] - AI是使旅行更便捷、可靠和愉快的巨大机会，公司将继续投资AI，结合尖端技术和26年旅行经验，确保超越单纯AI的无缝体验 [26] 问题: 国庆节和中秋节期间的近期消费者行为和旅行趋势，以及中日地缘政治紧张局势对日本业务的影响 [29] - 国庆节结合中秋假期趋势强劲，表现为"三长"特征：长停留、长距离和长尾，由于假期更长，大多数人进行长途旅行，这对公司有利，也促进了众多长尾旅游目的地的推广 [30] - 国内市场呈现健康的个位数增长，跨境市场更强劲，国际运力恢复至疫情前约88%的水平，平台长途和长停留驱动国内和国际强劲增长 [30] - 黄金周期间出境酒店和机票预订量同比增长超过30%，入境旅行同比增长超过100%，对这些假期季节非常乐观 [31] - 关于日本，只要消费者有购买力，他们就会去不同的旅游目的地，影响旅行者行为的因素包括目的地安全欢迎、签证申请简便、直飞航班重要 [31] - 多年来观察到，如果某些目的地受到影响，只要旅行者有时间、有钱，可以选择不同的旅游目的地，平台上目前尚未看到重大影响 [31] 问题: 近期酒店和机票价格趋势以及明年展望 [33] - 第三季度酒店和机票价格同比跌幅收窄至低个位数，黄金周期间国内酒店和机票价格因强劲旅行需求而上涨，假期后 sequentially 缓解 [34] - 供应端，国内酒店容量继续以中高个位数速度同比增长，这可能给房价带来持续压力 [34] - 国际方面，航班运力已恢复至2019年约88%的水平，因此跨境机票价格较去年有所软化，但仍高于疫情前水平，而酒店价格基本保持稳定 [34] 问题: 近期消费者情绪以及对来年的早期看法 [37] - 旅游业保持非常强劲，人们探索世界的愿望持续增长，反映了旅行者对优质产品的需求 [38] - 休闲旅行保持强劲，得到今年额外假期的支持，平台上长途旅行势头强劲，出境酒店和航班增长超过30%，欧洲成为关键驱动力 [39] - 国内方面，旅行者也在寻求更深入、更沉浸的体验，探索不太知名的目的地，年初至今平台人均消费与去年持平，商务旅行保持稳定 [39] - 展望2026年，公司将挑战视为加强基础的机会，重点仍然是增强产品和服务，国际业务战略被证明非常有效，在国内市场之外推动市场份额快速增长 [40] - 将继续在全球投资，特别是在亚太地区，以加速增长和扩大影响力，国内专注于捕捉更多需求并提供优质服务，特别是利用入境旅行、银发族和年轻旅行者的巨大机会 [40] 问题: 同行在中国市场的新策略可能对公司业务产生的影响 [43] - 旅游市场给人们带来快乐和幸福，公司大力投资技术和AI，试图提高整个行业的效率，这将使市场所有参与者受益 [44] - 公司提供一站式全面解决方案，预订机票后客户会自动预订酒店，还提供机场接送和目的地景点可信列表 [44] - 具备在目的地帮助客户的能力，例如遇到海啸、地震或战争等情况，团队会在两分钟内联系客户确保转移到安全区域，第二天如果客户选择回国，会优先安排，这种能力让消费者放心 [45] - 持续提高客户服务水平，确保提供最佳产品、技术和服只要在这方面进行正确投资，客户就会信任公司的服务和产品，业务将持续增长 [46] 问题: 国际业务表现和区域运营亮点 [49] - 第三季度Tripcom平台预订量同比增长约60%，亚太地区增长超过50%，在宏观经济不确定性下表现出强劲增长 [50] - 亚太地区是运营重点和国际业务增长的最大贡献者，通过产品本地化和营销策略定制化，品牌认知度和市场地位持续加强 [50] - 在新市场，中东和欧洲等新兴市场也显示出令人鼓舞的势头，预示着全球机遇的扩大 [50] - 入境预订量在第三季度同比增长超过100%，通过不断创新产品，如外滩或长城的半日游、"品味中国"沉浸式餐饮体验，巩固了在入境旅游市场的先驱地位 [51] 问题: 入境业务更新和未来增长的关键催化剂 [53] - 调查入境客户得到非常积极的反馈，包括国家非常安全、人民友好好客、食物美味、历史丰富、基础设施新颖有效，以及发现负担得起的奢华 [54] - 免签政策为60多个国家提供便利，过境旅行从3天延长到10天使商务旅行者更容易到来 [54][55] - 公司在中国的库存最全面，服务也很好，提供多语言服务和24小时呼叫中心，30秒内有人接听解决问题，在客户入境时保持警惕 [55] - 通过引入这些入境客户，为年轻人提供了良好的就业机会，也为酒店合作伙伴、航空公司合作伙伴、当地旅游运营商等带来了新的收入机会 [56] 问题: 第三季度营销进展以及下季度和2026年以后的计划 [59] - 第三季度营销策略取得了扎实成果，业务的可扩展性直接提高了关键目标市场的营销效率 [60] - 在韩国、泰国、马来西亚等主要市场的大型销售活动达到了该季度的历史高点，内部授权执行团队设定与长期增长目标一致的目标，这种方法驱动积极性并确保对营销效率关键杠杆的纪律控制 [60] - 展望未来，即将到来的全球假期，将继续执行标志性活动，使用经过验证的策略，同时保持灵活以利用新兴市场趋势，结合这些机会与长期战略，旨在加速收入增长和加强市场地位，包括扩大有机移动用户基础 [60] 问题: 全球市场动态对公司业务的影响，特别是亚太地区竞争加剧和Google推动付费搜索对元搜索平台的影响 [62] - 亚太市场潜力巨大，占世界总人口的约60%，受益于强劲的经济增长率，中产阶级人口快速增长，GDP增长是世界最快地区 [63] - 该地区结合了丰富的旅游资源，市场分散且在线渗透率相对较低，突出了整合和数字扩张的机会，公司大力投资扩展该市场 [63] - 这些市场动态为在线旅游公司创造了非常有利的环境，公司专注于为客户提供一站式全面解决方案，为全球亚太旅行者提供本地化产品和卓越客户服务 [63] - 全球化战略融合了每个市场的洞察，推动了影响力的显著增长，通过采取动态和针对市场的方法，对持续增长轨迹充满信心 [64] 问题: 目的地服务业务的长期定位和机会 [68] - 目的地服务业务与整体规模相比很小，预计集团目的地服务交易额约为50亿元人民币，仅占总交易额的2-3% [69] - 交易额增长超过公司整体增长的130%，亚太地区需求强劲，平台覆盖全球约30万种产品，并持续覆盖更多产品 [69] - 优势在于一站式旅行平台，覆盖活动、景点、交通以更好地匹配用户需求并增强整体旅行体验，利用庞大的亚太用户群和忠诚度计划及AI旅行，深化参与度并驱动重复预订 [69] - 未来三到五年的重点是扩大产品覆盖面和市场份额，该业务的流量是免费的，因为客户已经预订了机票和酒店，无需花钱获取这些客户，且不打算从目的地营销中赚钱，主要是为了增强用户体验 [70] 问题: 第三季度运营支出略低于预期，对第四季度和2026年的展望 [73] - 在销售和营销方面，继续以纪律管理投资，根据每个市场的成熟度和不同渠道的特点调整支出，因此总体费用组合可能与业务优先级保持一致 [74] - 在人员方面，随着更多市场快速增长，正在扩大全球影响力，同时保持新员工的高标准以确保强大的边际成本效率 [74] - 运营费用的环比增长主要反映了中国的季节性因素，随着全球假日季节临近，计划按计划加强营销投资 [74] - 虽然营销比率可能环比上升，但根据区域和渠道组合，同比会有所不同，长期来看，仍然专注于通过增长直接移动流量、增强交叉销售和加强客户忠诚度来提高效率 [74] 问题: 随着国际业务快速增长，Tripcom明年及长期的利润率扩张前景 [76] - 现在对2026年的利润率前景提供具体评论还为时过早 [77] - 一般来说，利润率被视为动态业务组合和每个业务部门持续提高运营效率的自然结果 [77] - 从长远来看，没有看到利润率的任何结构性限制，在创新战略、全球扩张和前瞻性投资的支持下，利润率可能与国际同行相当 [77]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达到183亿元人民币，同比增长16%，环比增长24%，主要受夏季和国庆黄金周强劲旅游需求推动[18] - 住宿预订收入为80亿元人民币，同比增长18%，环比增长29%，主要受出境和国际酒店预订强劲势头以及国内需求持续增长驱动[18] - 交通票务收入为63亿元人民币，同比增长12%，环比增长17%，其中国际航空预订增长强劲，出境航空预订持续超越市场[18] - 打包旅游收入为16亿元人民币，同比增长3%，环比增长49%，主要由国际产品扩张驱动[19] - 商旅收入为756亿元人民币，同比增长15%，环比增长9%，更多公司采用其管理的商旅服务[19] - 调整后EBITDA为63亿元人民币，去年同期为57亿元人民币，上季度为49亿元人民币[20] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限现金、持有至到期短期投资和金融产品余额为1077亿元人民币[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 出境酒店和机票预订量同比增长近20%，达到2019年水平的约140%[8] - 国际平台预订量同比增长约60%，亚太地区增长超过50%[11][50] - 移动端成为关键增长驱动力，目前占总预订量的70%以上[12] - 目的地服务业务增长强劲，国际市场持续推动整体扩张[19] - 老年旅游俱乐部会员数量及其总GMV增长超过70%[12] - 年轻旅行者细分市场收入实现三位数增长，受音乐会和现场体验热潮推动[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内旅游保持活力，北京、上海、成都、西安等主要城市是首选，乌鲁木齐、呼和浩特、拉萨等偏远地区增长近30%[10] - 出境旅游持续稳健增长，日本、韩国和东南亚目的地因距离近和签证便利而最受欢迎[8] - 欧洲成为关键增长区域，黄金周期间前往冰岛和挪威的预订量同比增长一倍多，西班牙、意大利和德国增长约70%[9] - 入境旅游预订量同比增长超过100%，亚太地区是最大客源地，欧洲和美国也呈现强劲增长[10][11] - 国际航空运力已恢复至2019年水平的约88%[34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI是公司战略的核心支柱，AI助手Trip Genie已在200多个国家和地区使用，2025年上半年用户同比增长超过200%[25] - 通过"品味中国"等沉浸式体验和创新产品强化入境旅游市场先驱地位[6][51] - 与全球领先的现场娱乐公司建立多年战略合作伙伴关系，将娱乐与旅行无缝结合[13][14] - 专注于为老年和年轻旅行者等细分市场提供定制化产品和服务[12][13] - 利用技术赋能整个旅游生态系统，例如酒店的AI沟通工具和内容生成器[16] - 提供一站式全面解决方案，包括航班、酒店、旅游和目的地服务，增强客户信任和忠诚度[44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 旅游需求旺盛，旅行精神没有放缓迹象，国内旅游充满活力，出境旅行稳步上升[5][8] - 旅行者探索信心增强，寻求真实体验和新视野，反映了他们对发现的持久热情[5] - 签证免签政策扩大和过境签证豁免范围扩大使入境旅行更加便捷，使入境旅游收入占GDP 1%-2%的目标越来越近[6] - 对旅游业的长期增长充满信心，将继续增强服务并赋能更广泛的生态系统[17] - 2026年，公司将挑战视为加强基础的机会，重点仍然是增强产品和服务，以更好地满足全球旅行者不断变化的需求[40] 其他重要信息 - 黄金周假期比去年多一天，引发了对长途旅行的更强劲需求，出境酒店和机票预订量同比增长约30%[9] - 推出香港国际机场免费中转体验，中转时间7小时或以上的旅客可以提前预订探索香港[11] - 在上海开设了首家老年旅游俱乐部旗舰店，并组建了由"首席爸爸妈妈官"组成的专属服务团队[13] - 与Cityline集团合作加强活动预订能力，覆盖香港和澳门，用户可通过自助服务亭网络轻松取票[15] - 稀释后每股普通股和每股ADS收益为2861人民币或402美元，主要由于一项海外投资处置产生的一次性收益[21] 问答环节所有提问和回答 问题: AI在平台上的发展方向和AI代理的主流化前景[24] - AI是公司战略的核心支柱，致力于为旅游业释放其全部潜力，处于转型前沿[25] - 在用户端，将更多接触点转向AI驱动工具，持续迭代AI+内容生态系统，AI助手Trip Genie已在200多个国家和地区使用，用户同比增长超过200%[25] - 正在完善高级AI搜索和传统搜索之间的平衡，以更好地服务用户意图，酒店搜索结果从标准化信息演变为根据个人偏好的实时推荐[25] - 在运营端，AI帮助检测问题并为复杂案例提供智能解决方案，提高员工生产力、客户服务效率、满意度和转化率，并通过更智能、响应更快的服务帮助减少取消[25] - AI是使旅行更便捷、可靠和愉快的巨大机会，公司致力于投资AI以增强旅行旅程的每一步，结合尖端技术和26年旅行经验，确保超越AI的无缝体验[26] 问题: 国庆节和中秋节期间的近期消费者行为和旅行趋势，以及中日地缘政治紧张对日本收入贡献和财务影响的看法[29] - 国庆节结合中秋假期趋势表现为"三个长"：长停留、长距离和长尾，由于假期更长，大多数人进行长途旅行，这对公司有利，停留时间也更长[30] - 国内市场呈现健康的个位数增长，跨境市场更强劲，国际运力恢复至疫情前约88%的水平[30] - 平台长途和长停留推动国内外强劲增长，黄金周出境酒店和机票预订同比增长超过30%，入境旅行同比增长超过100%[31] - 关于日本，只要消费者有购买力，他们会前往不同的旅游目的地，影响旅行者行为的因素包括目的地安全欢迎、签证申请简便和直飞航班[31] - 某些目的地受影响时，只要旅行者有时间有钱，可以选择去不同的地方，平台上目前尚未看到重大影响[31] 问题: 近期酒店和机票价格趋势以及明年展望[33] - 第三季度酒店和机票价格同比跌幅收窄至低个位数，黄金周期间国内酒店和机票价格因强劲需求而上涨，假期后 sequentially 缓解[34] - 供应端，国内酒店容量继续以中高个位数速度同比增长，这可能给房价带来持续压力[34] - 国际航班运力恢复至2019年约88%的水平，因此跨境机票价格较去年软化，但仍高于疫情前水平，酒店价格基本保持稳定[34] 问题: 近期消费者情绪和对来年的早期看法[37] - 旅游业保持非常强劲，人们探索世界的愿望持续增长，反映了旅行者对优质产品的需求[38] - 休闲旅游保持强劲，受今年额外假期支持，平台上长途旅行势头强劲，出境酒店和航班增长超过30%，欧洲成为关键驱动力[39] - 国内旅行者也在寻求更深层次、更沉浸的体验，探索不太知名的目的地，年内平台人均支出与去年持平[39] - 商务旅行保持稳定，继续吸引新的企业客户，平台平均商务旅行支出同比增长，受中国公司扩大全球足迹支持[39] - 2026年，公司将挑战视为加强基础的机会，重点仍然是增强产品和服务，国际业务战略被证明非常有效，近期在海外市场份额快速增长，将继续在全球特别是亚太地区投资[40] - 国内专注于捕捉更多需求并提供优质服务，特别是入境旅游、银发一代和年轻旅行者的巨大机会，旨在深化与合作伙伴的协作[40] 问题: 中国市场同行新策略可能带来的影响[43] - 旅游市场给人们带来快乐和幸福，公司大力投资技术和AI，试图提高整个行业的效率，这将使市场所有参与者受益[44] - 有几个产品非常受消费者喜爱，提供一站式全面解决方案，预订航班后客户会自动预订酒店，提供机场接送，有可信的目的地景点列表[44] - 旅行中遇到问题时，如某地区发生海啸、地震或战争，两分钟内团队会联系目的地客户确保转移到安全区域，第二天客户选择飞回祖国时会优先安排[45] - 这种在目的地、旅行前、旅行后帮助客户的能力给消费者信心，让他们与公司旅行时安心，持续提高客户服务水平以确保提供最佳产品、技术和服务[45] - 只要在该领域进行正确投资，客户会信任团队的服务和产品，公司将继续增长[46] 问题: 国际业务表现和区域运营亮点[49] - 第三季度平台预订量同比增长约60%，亚太地区增长超过50%，在宏观经济不确定性下表现出强劲增长[50] - 亚太地区是运营重点和国际业务增长的最大贡献者，通过产品本地化和营销策略定制，品牌认知度和市场影响力在关键市场持续增强[50] - 公司被评为2025年Travel Weekly Asia读者选择奖亚洲最佳在线旅行社，在几个关键市场是领先的OTA，反映了不断增长和坚实的足迹[50] - 新兴市场如中东和欧洲也显示出令人鼓舞的势头，预示着扩大的全球机遇[50] - 入境预订第三季度同比增长超过100%，通过不断创新产品，如外滩或长城的半日游、"品味中国"沉浸式用餐体验，巩固了在入境旅游市场的先驱地位[51] 问题: 入境旅游业务更新和未来增长的关键催化剂[53] - 调查入境客户得到非常积极的反馈，国家非常安全特别是对女性旅行者，人们友好好客，食物美味，历史丰富，基础设施新颖有效，他们发现入境旅行中负担得起的奢华，支付100、200美元可以住进服务优良的五星级酒店[54] - 免签政策为60多个国家提供便利，过境旅行从3天延长到10天使商务旅行者更容易到来[55] - 公司库存最全面，服务也很好，提供多语言服务，24小时服务，打电话30秒内真人接听帮助解决地面问题，客户进入国家时保持警惕[55] - 所有这些使公司能够强劲推动入境旅行量，通过引入这些入境客户，也为年轻人提供了良好的就业机会，为酒店合作伙伴、航空公司合作伙伴、当地旅游运营商、主要旅游目的地合作伙伴和著名地标景点带来新的收入机会[56] 问题: 第三季度营销进展以及下季度和2026年以后的计划[59] - 营销策略在第三季度取得了坚实成果，业务的可扩展性直接提高了关键目标市场的营销效率[60] - 第三季度，在韩国、泰国、马来西亚等主要市场的大型销售活动达到了季度历史新高[60] - 内部授权执行团队设定与长期增长目标一致的目标，这种方法驱动积极性并确保对营销效率关键杠杆的纪律控制[60] - 展望未来，即将到来的全球假期，将继续使用经过验证的剧本执行标志性活动，同时保持灵活以利用新兴市场趋势，通过将这些机会与长期战略结合，旨在加速收入增长并加强市场地位，包括扩大有机移动用户群[60] 问题: 全球市场近期动态的影响，包括与全球OTA的竞争加剧和Google推动付费搜索对元搜索平台的影响[62] - 亚太市场潜力巨大，约占世界总人口的60%，受益于强劲的经济增长率，中产阶级人口快速增长，该地区GDP增长是世界最快的[63] - 该地区结合了非常丰富的旅游资源，从雄伟的自然到充满活力的城市，市场分散且在线渗透率相对较低，突出了整合和数字扩张的机会[63] - 公司大力投资扩展该市场，这些市场动态为在线旅游公司创造了非常有利的环境，专注于为亚太地区旅行者提供一站式全面解决方案，具有本地化产品和卓越的客户服务[63] - 全球化战略演变自每个市场的洞察，推动存在感的显著增长，通过采取动态和针对市场的方法，对持续增长轨迹充满信心[64] 问题: 目的地服务业务的长期定位和机会[68] - 目的地服务业务与整体规模相比很小，预计集团目的地服务GMV约为50亿元人民币，仅占总GMV的2-3%[69] - 推动量增长，今年迄今增长超过130%，来自亚太地区的需求强劲，覆盖全球约30万个产品，并持续覆盖更多产品[69] - 优势是一站式旅游平台，覆盖活动、景点、交通以更好地匹配用户需求并增强整体旅行体验，利用庞大的亚太用户群和AI旅游忠诚度计划，深化参与并驱动重复预订[69] - 未来三到五年，重点是扩大产品覆盖和市场占有率，目的地服务的流量是免费的，因为客户已经预订机票和酒店，不需要花钱获取这些客户，该客户获取是免费的[70] - 不打算从目的地营销中赚钱，因为它很小，主要是为了增强用户体验并确保客户喜欢产品和平台，旨在该领域积极扩张，以提高忠诚度和客户满意度，更好地服务客户的航班和酒店[70] 问题: 第三季度运营支出略低于预期，对第四季度和2026年的展望[73] - 在销售和营销方面继续以纪律管理投资，根据每个市场的成熟度和不同渠道的特点调整支出，因此整体费用组合可能与业务优先级一致[74] - 在人员方面，随着更多市场快速增长，正在扩大全球影响力，同时保持对新员工的高标准以确保强大的边际成本效率[74] - 运营费用环比增加主要反映了中国的季节性因素，随着全球假日季节临近，计划按计划加强营销投资[74] - 营销比率可能环比上升，但同比将因地区和渠道组合而异，长期来看，仍然专注于通过增长直接移动流量、增强交叉销售和加强客户忠诚度来提高效率[74] 问题: 随着国际业务快速增长，Trip com明年及长期的利润率扩张前景[76] - 现在对2026年的利润率前景提供具体评论还为时过早，通常将利润率视为动态业务组合和每个业务部门持续提高运营效率的自然结果[77] - 长期来看，没有看到利润率的任何结构性限制，在创新战略、全球扩张和前瞻性投资的支持下，利润率可能与国际同行相当[77]