核心观点 - 华泰证券近期融资余额处于近一年低位而融券余额处于近一年高位 显示市场对其短期走势存在分歧 [1] - 公司2025年前三季度营业收入同比下滑但归母净利润实现微增 盈利能力在收入承压背景下显现韧性 [2] - 股东结构出现变化 股东户数减少显示筹码趋于集中 同时前十大流通股东中既有重要股东减持也有ETF新进 [2][3] 财务表现 - 2025年1月至9月 公司实现营业收入271.29亿元 同比减少13.67% [2] - 2025年1月至9月 公司实现归母净利润127.33亿元 同比增长1.69% [2] - 公司A股上市后累计现金分红428.93亿元 近三年累计派现139.94亿元 [3] 业务构成 - 公司主营业务涵盖财富管理、机构服务、投资管理和国际业务 [1] - 财富管理业务是公司最主要的收入来源 占主营业务收入的43.24% [1] - 机构服务业务、国际业务和投资管理业务收入占比分别为19.75%、14.23%和11.89% 其他补充业务占10.89% [1] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日 公司股东总户数为19.55万户 较上一期减少6.96% [2] - 人均流通股为38,566股 较上一期增加7.62% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股4.42亿股 较上期减少1.08亿股 [3] - 中国证券金融股份有限公司为第七大流通股东 持股1.53亿股 持股数量较上期未变 [3] - 国泰中证全指证券公司ETF为新进第九大流通股东 持股1.31亿股 [3] 市场交易与信用交易数据 - 12月16日 公司股价下跌1.80% 成交额为14.33亿元 [1] - 当日融资买入1.81亿元 融资偿还1.76亿元 实现融资净买入541.25万元 [1] - 截至12月16日 融资融券余额合计61.11亿元 其中融资余额60.97亿元 占流通市值的3.74% [1] - 当前融资余额低于近一年10%分位水平 处于历史低位 [1] - 12月16日融券偿还13.29万股 融券卖出1.62万股 卖出金额36.16万元 [1] - 融券余量为63.40万股 融券余额为1415.09万元 超过近一年90%分位水平 处于历史高位 [1]

市场整体表现 - 市场震荡调整，三大指数集体低开低走，沪指跌1.11%，深成指跌1.51%，创业板指跌2.1% [1] - 沪深两市成交额1.72万亿元，较上一个交易日缩量493亿元 [1] - 零售、教育、乳业、多元金融等板块涨幅居前，贵金属、影视院线等板块跌幅居前 [1] 消费行业观点 - 11月社会消费品零售总额同比增长1.3%至约4.4万亿元，增速环比下降1.6个百分点，低于市场预期的2.9% [2] - 增长低于预期主要受“双十一”促销周期前置及家电家具等国补品类基数抬升影响 [2] - 除汽车以外的消费品零售额同比增长2.5% [2] - 随着提振消费专项行动深入及高质量供给增加，国内消费有望延续温和复苏态势 [2] - 消费领域建议关注国货崛起、AI+消费、情绪消费、低估值高股息白马龙头等结构性机会 [1][2] 房地产行业观点 - 11月单月全国商品房销售面积同比下降17.3%，降幅较10月收窄1.5个百分点 [3] - 房价下行压力持续，9-11月连续三个月70个大中城市二手住宅价格均环比下跌，新建住宅价格环比上涨城市数量偏少 [3] - 中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”，稳楼市态度明确 [1][3] - 更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，有望推动经济增长与房地产市场稳定 [3] - 11月单月投资及开竣工面临较大下行压力，后续走势有赖于政策支持下销售的止跌回稳 [3] 银行业观点 - 银行已进入高质量发展阶段，过去一两年少数上市银行利润同比增速录得二位数增长，高股息投资成为主要范式 [4] - 关注银行股息率的高低及确定性，高低取决于估值与利润增速，确定性则聚焦资产质量与营收可持续性 [4] - 继续看好银行股的绝对收益与相对收益表现，资金主要源自配置需求，银行股的高股息标签愈发得到市场认可 [1][4]

港股IPO市场现状与展望 - 2025年以来港股IPO显著回暖，截至12月12日，99家公司在主板上市，合计募资超2500亿港元，而2024年同期为50家公司募资近900亿港元 [1][6] - 港股市场成为2025年中资股IPO主要渠道，募资占比达到67%，创近10年新高 [6] - 2026年港股主板IPO融资规模中枢预计约3300亿港元，较2025年提升20%以上，依据是当前处理中及潜在递表公司约470家，假设上市概率35%及平均融资20亿港元 [1][9][13] 港股打新市场特征 - 2025年港股打新热度提升，平均一手中签率显著回落至20.7%，为近10年来最低，但中签后打新胜率升至73%（2024年为64%），表观收益率升至34%（2024年为8%） [9] - 港股打新无市值要求且需全额缴款，参与门槛低且不一定从二级市场“抽水” [1][22] - 港股允许杠杆打新（孖展），且历史平均一手中签率49.2%（2025年为20.7%）显著高于A股主板的0.05%，资金利用效率更高 [1][23] - 港股新股从定价到上市的结算周期因FINI平台推出缩短至T+2，资金冻结时间大幅减少 [24] - 港股首日破发率显著高于A股，2016年以来平均破发率为45%，而A股主板低至0.2% [1][26] 港股IPO与二级市场关系 - 一级市场融资活跃度与二级市场表现呈弱正相关，两者可能互为因果，企业倾向在市场好时递表，重磅IPO也能吸引投资者交易 [2][32] - 弱美元和低Hibor利率是驱动一二级市场同步走强的共性宏观因素，例如2025年5月美元走弱、Hibor下行时，IPO募资规模从4月约30亿港元跃升至超550亿港元，恒生综指当月上涨约5% [38] - IPO融资的“抽水效应”有限，2025年月度募资额占当月主板市值比重通常不足0.3%，占成交额比重通常不足2% [45] 关键事件时点对市场及行业的影响 - **上市时点**：大型IPO（募资额前100，最小约30亿港元）后20个交易日，恒生综指上涨概率为56%，涨幅中位数为4%，上市前则无明显规律 [3][49] - **行业影响**：可选消费及信息科技行业在发生大型IPO前后，平均绝对收益和超额收益均为正，有一定提振效果 [3][52] - **入通时点**：新股从上市至纳入港股通（入通）期间是较好的赚钱窗口，绝对收益和超额收益的中位数均为正，范围在2%至10%之间 [3][55] - **解禁时点**：大规模基石解禁对市场整体影响不大，但行业层面，信息科技行业在解禁前后表现较好，而可选消费等行业平均超额收益承压 [3][59][62] 港股打新筛选模型 - 构建了从市场情绪、公司基本面、发行特征三个维度筛选的打分模型，包含近期行业指数表现、港股整体打新收益、相对估值、发行定价价差、基石投资者持股占比5个指标 [4][70] - 模型显示，若仅参与得分2.5分以上的标的（约占样本的37%），平均打新收益率可从筛选前的11.8%提升至26.3%，破发率从50%降至32% [4][65][94][95] - 随着评分提高，打新胜率和赔率显著提升，仅参与3分以上项目（约占18%）可使平均收益率进一步提升至44.2%，破发率降至23% [4][95] - 具体指标有效性：所在行业近期表现好、近期市场打新平均收益适中（20%-30%）、发行估值相对同业有溢价（20%-40%或未盈利）、定价价差窄（低于20%）、基石投资者比例适中（20%-50%）的项目表现更优 [73][79][81]

| 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名 作出披露的 買入 / 賣出或涉及的 每股的平均價 | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的有關事件的日 相關法蘭 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 原因 | 股份數目 | | ( 請參閱上述 * 註 有投票權股期 (日 / 月 / | | | | | | | | 份百分比 年) | | | | | | | | 196 | | | CS20251215E00341 | 6,023,400(L) 易方达基金管理有限公司 | 1201(L) | | HKD 18.6122 | 168,350,476(L) | 9.79(L)10/12/2025 | 追加内容 格隆汇12月17日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年12月10日，华泰证券(06886.HK)遭易方达基金管理有限公司在场内以每股均价18.6122港元减 持602.34万股，涉资约1.12亿港元。 减持后，易方达基金管理有限公司最新持股数目为168,350,476股，持股比例由10.14%下降至9.79%。 | 股份代號: ...

| 圆植序数 | 大陸東道車機器后取入員名作出技量的賣人/製出兩部及B-瑪麗的平均價 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 第四 股份數目 | (NSWFF4.F MIJMWWW(日)(1) SWG | | | | | | 胡目分比 年) | | | | | S20251215E00341 易方达基金管理有限公司 1201(L) | | STATION COLLECTION | THE COLLECTION COLLECTION OF CONSULTION OF CONSULTION OF | Canne | | | 6,023,400(L) | HKD 18,6122 | 168,350,476(L) 9.79(L)10/12/2025 | | | 上市法圖名稱: | 即原短纱股份有限公司 - H股 | | --- | --- | | 股份代替。 日期(日/月/年) | 98880 17/11/2025 - 17/12/2025 | 来源：格隆汇APP 格隆汇12月17日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年12月10日，华泰证券(06886.HK)遭易方 ...

人民财讯12月17日电，华泰证券发布2026年展望称，AI能力跃迁驱动商业化全面提速。全球AI产业正 处于能力跃迁与商业化加速的交汇点。模型端，中美两国的头部厂商仍将主导全球大模型格局，美国依 托算力与后训练优势持续保持领先，国内厂商则在架构优化、注意力加速等方向形成差异化突破， Scaling Law2.0驱动下的迭代分化趋势愈发明显。算力端，推理范式的全面升级带来算力需求结构的深 刻变化，连续推理、多模态生成等高价值场景将成为未来增量的核心来源；同时，云厂商Capex上修与 超大规模合作模式的扩散正推动全球数据中心建设进入新加速点。应用端，2026年有望成为AI商业化 的关键拐点，模型能力、工程体系与商业模式的同步成熟将推动AI应用从"工具可用"迈向"价值可兑 付"，看好AI应用商业化加速。 ...

公司融资活动 - 华泰证券境外全资子公司华泰国际金融控股有限公司的附属公司华泰国际财务有限公司于2020年10月27日设立了一项境外中期票据计划 本金总额最高为30亿美元（或等值其他货币）[1] - 2025年12月16日 华泰国际财务在上述中期票据计划下发行了两笔中期票据 发行金额分别为0.55亿美元及0.50亿美元[1] - 本次中期票据发行由华泰国际提供担保 按2025年11月28日汇率（1美元兑7.0789元人民币）折算 担保金额共计为人民币7.43亿元[1]

按2025年11月28日美元兑人民币汇率(1美元=7.0789元人民币)折算，担保金额共计为人民币7.43亿元。 智通财经APP讯，华泰证券(06886)发布公告，本公司境外全资子公司华泰国际金融控股有限公司(华泰 国际)的附属公司华泰国际财务有限公司(华泰国际财务)于2020年10月27日设立本金总额最高为30亿美元 (或等值其他货币)的境外中期票据计划(中票计划)，此中票计划由华泰国际提供担保(本次担保)。2025年 12月16日，华泰国际财务在上述中票计划下发行两笔中期票据，发行金额分别为0.55亿美元及0.50亿美 元。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 「本公司」 指 於中華人民共和國以華泰證券股份有限公司的公司名 稱註冊成立的股份有限公司，於2007年12月7日由前身 華泰證券有限責任公司改制而成，在香港以「HTSC」 名義開展業務，根據公司條例第16部以中文獲准名稱 「華泰六八八六股份有限公司」及英文公司名稱「Huatai Securities Co., Ltd.」註冊為註冊非香港公司，其H股於 2015年6月1日在香港聯合交易所有限公司主板上市（股 票代碼：6886），其A股於2010年2月26日在上海證券交 易所上市（股票代碼：601688），其全球存託憑證於2019 年6月在倫敦證券交易所上市（證券代碼：HTSC），除文 義另有所指外，亦包括其前身 承本公司董事會命 聯席公司秘書 張輝 （於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司， 中文公司名稱為華泰證券股份有限公司，在香港以HTSC名義開展業務） （股份代號：6886） 海外監管公告 本公告乃根 ...

公司战略与转型 - 公司作为行业数字化转型领跑者 秉持守正创新精神 不断加强数字化规划治理 培养数字化人才 打造“诚信、专业、担当、创新”的科技文化品牌 [1] - 公司在业内率先启动全面数字化转型 科技投入与科技水平领先行业 当前围绕“All In AI AI重塑发展新优势”的转型愿景 积极探索以AI思维和技术重塑业务场景 [4] 产学研合作与人才培养 - 公司与南京大学开展合作 设立科技奖学金奖励计算机、人工智能、数学等专业优秀学生 并与人工智能、新闻传播等学院深度合作 在AI赋能金融、AI创新内容生成和传播等多领域开展前瞻性探索 [1] - 公司与南京大学联合举办AI+创新创意大赛 聚焦大模型上市公司财报分析、金融场景API工具调用研究、金融视觉大模型应用研究三大主题 最终六个团队解决方案分获一、二、三等奖 [2] - 自2021年起 公司与北京大学、清华大学、复旦大学、上海交通大学等国内重点高校合作设立科技奖学金 已奖励1500多名科技与基础学科相关专业优秀大学生 [3] - 2024年公司进一步扩大覆盖高校 通过形式更多样的奖学金和奖教金、学生创新赛事、企业实习项目等 更有效挖掘高潜力科技人才 探索AI赋能金融创新及科技人才培养的全新路径 [3] 内部创新与文化构建 - 公司在内部开展科技人才培养与相关文化建设活动 通过HUATECH创新创意大赛、“攻城狮”文化节、员工AI认证赋能等方式 将守正创新精神融入科技基因 [4] - 2024 HUATECH创新创意大赛吸引了公司近700名员工参赛 形成了40余个创意项目、20个创新应用 并推动了一批成果落地 2025年大赛预计将于12月底举办决赛及成果展 [4] 合作目标与成果 - 公司与高校合作旨在发掘并培养科技创新人才 服务国家创新驱动发展战略 [3] - 与南京大学的竞赛旨在搭建前沿AI技术与核心金融场景深度结合的平台 引导学生跳出纯技术视角 理解如何用人工智能解构并解决金融领域的实际痛点 通过产学研用协同创新为年轻人打造历练舞台 [3] - 学生通过参观“数字华泰”运营指挥中心 对科技如何应用于实际金融场景有了更为具象的感受 [2]