非法证券活动态势 - 多家券商密集曝光非法证券及诈骗活动 包括中信建投 银河证券 广发证券 中原证券 信达证券 国盛证券 华金证券 江海证券 东吴证券 华福证券 东海证券 华创证券 西南证券等 已导致多名投资者遭遇财产损失 [1] 仿冒手段分析 - 不法分子构建全链条仿冒体系 包括盗用公司LOGO和名称制作假冒交易软件 盗用工作人员照片及资格信息 伪造公司印章和交易记录 [2] - 假冒APP形成系列化特征 广发证券曝光20余款仿冒软件 包括"广发证券GFZY""广发机构终端"等 在官方名称基础上增加"机构版""专业版"等字样 [1][2] - 社交平台成为重要诈骗阵地 不法分子在抖音 快手 小红书等平台建立假冒QQ群 微信群 并使用"默往""企安信"等小众通讯软件规避监管 [2] - 从业人员仿冒现象突出 不法分子盗用在职及离职员工照片和个人信息 通过电话 微信直接联系投资者 甚至签署虚假《证券投资顾问咨询服务协议》 [3] 诈骗典型套路 - 构建虚假交易通道诱骗投资者 宣称提供"VIP交易通道""机构账户""北向资金通道"等特殊权限 中信建投发现虚假APP声称开通"涨停板交易账户"参与"内部交易" [4] - 以高收益与盈利分成作为诱饵 承诺"10%的利润" "短期高额回报" 并采用"限时优惠""名额有限"等话术催促转账 [4] - 通过仿冒APP宣传"杠杆交易" 声称本金10万可放大至50万操作 或直接诱导进行虚假交易 后台操控数据使投资者无法提现 [5] - 收取各类费用 包括"服务费""会员费""开户费"等 金额从数百元到数万元不等 或在提现时设置障碍 如索要20%的"红利"或要求缴纳服务费 [6] - 伪造监管文书与法律文件 包括伪造公安机关 证券监管机构文书 声称账户冻结需缴纳"保证金" 或伪造公司营业执照 金融许可证等文件 [6] - 线下活动引诱 对资金量达60万元的投资者承诺"升级VIP" 购买机票谎称可至公司总部签订合同 将线上诈骗延伸至线下 [6] 投资者辨识方法 - 辨识主体资格 通过证监会网站(www.csrc.gov.cn)或中国证券业协会网站查询合法机构名单 核实从业人员资质 [7] - 辨识网址与软件 注意非法网址在合法网址基础上变换字母数字 如假冒网址www.GT*72.com/与官网www.gf.com.cn/web/home存在差异 正规软件开发者信息应显示证券公司全称 [7] - 辨识营销方式 合法机构不会以"内幕信息""必赚不赔"等话术宣传 不会承诺固定收益 凡宣称"按比例分享投资收益"或"缴纳服务费即可提现"均属非法 [8] - 辨识收款账号 正规券商资金往来均通过第三方存管系统 不会要求向私人账户转账 任何以"规避监管"为名要求向指定账户转账的行为均系诈骗 [8]

非法证券活动现状 - 多家券商密集发布公告曝光不法分子假冒证券公司或其工作人员名义开展非法证券及诈骗活动 已导致多名投资者遭遇财产损失 [1] - 不法分子构建从官方标识到业务场景的全链条仿冒体系 造假手段高度仿真 极具迷惑性 [1] - 假冒APP已形成系列化特征 广发证券曝光"广发证券GFZY""广发机构终端"等20余款仿冒软件 [1] 全链条造假手法 - 不法分子盗用公司LOGO和名称制作假冒交易软件 盗用工作人员照片及资格信息 伪造公司印章和交易记录 [2] - 假冒APP在官方名称基础上增加"机构版""专业版""VIP通道"等字样吸引投资者 图标设计与官方软件高度相似 [2] - 社交平台成为诈骗活动重要阵地 不法分子在抖音 快手 小红书等平台建立以券商命名的QQ群 微信群 使用小众通讯软件规避监管 [2] 从业人员仿冒 - 不法分子盗用在职及离职员工照片和个人信息 通过电话 微信等方式直接联系投资者 [3] - 冒充公司员工名义与投资者签署虚假《证券投资顾问咨询服务协议》 伪造协议文本在格式和条款上与正规协议高度相似 [3] 五大典型诈骗套路 - 构建虚假交易通道诱骗投资者 宣称可提供"VIP交易通道""机构账户""北向资金通道"等特殊权限 [4] - 把高收益与盈利分成作为诱饵 承诺"北上资金 一类账户 涨停板肯定能买进去 10%的利润" [4] - 通过仿冒APP宣传"杠杆交易" 声称"本金10万可放大至50万操作" [5] - 以"服务费""会员费""开户费"等名义收取费用 从数百元到数万元不等 [6] - 伪造监管文书与法律文件 声称"因监管查处导致账户冻结" 要求缴纳"保证金""解冻费" [6] 四步辨识方法 - 辨识主体资格 正规证券经营机构需经证监会核准 取得相应业务资格 [7] - 辨识网址与软件 非法平台网址往往在合法网址基础上变换或增加字母数字 [7] - 辨识营销方式 警惕"内幕信息""黑马股""必赚不赔"等夸大宣传 [8] - 辨识收款账号 正规券商不会要求投资者向私人账户或非券商名义的账户转账 [8]

行业趋势与市场表现 - AI应用已初步具备技术基础 底层大模型能力不断迭代 将对多数行业产生变革性影响[1] - 海外AI技术起步较早 应用商业化落地相对成熟 B端商业化进展加快在传媒板块映射明显[1] - 2025年1-6月国内游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14.08% 游戏用户规模达6.79亿人 同比增长0.72% 两项数据均创历史新高[2] - 自研游戏海外市场实际销售收入95.01亿美元 同比增长11.07%[2] 细分领域表现 - 2025年7月全国电影票房40.68亿元 同比下降24.36% 环比上升113.43% 市场在连续降温后实现回升[1] - 《南京照相馆》上映一周贡献9.06亿票房 月票房占比22.3% 《长安的荔枝》票房5.62亿 占比13.8% 《侏罗纪世界：重生》票房5.50亿 占比13.5%[1] - 游戏市场2024年暑期以来保持较高景气度 主要游戏大厂重点新游上线表现亮眼[1] - 市场增长得益于多款新品游戏表现超预期 长青游戏运营良好收入稳中有升 电子竞技和小程序游戏增长势头强劲[2] 广告市场与AI技术进展 - 2025年1-6月广告市场整体花费同比上涨0.6%[3] - 2025年1-5月娱乐及休闲行业广告刊例花费同比上涨55.0% 个人用品行业上涨32.6% IT产品及办公自动化服务行业上涨16.1%[3] - 7月多款大模型更新 包括XAI发布Grok4大模型 智谱发布GLM4.5 阶跃星辰发布Step3模型[4] - 大模型更新将加速底层技术迭代 为AI应用和Agent构建奠定能力基础 深度应用将具备自主决策和任务执行能力[4]

公司评级与目标 - 中国银河证券给予比亚迪买入评级 目标价15182元 [1] 腾势品牌定位与市场表现 - 腾势定位25-50万元中高端市场 2025年5月成交均价38万 仅次于鸿蒙智行 远超BBA和沃尔沃等高端品牌 [2] - 腾势D9连续两年登顶中国全品类MPV销量榜首 2025年H1在泰国、印尼、马来西亚成为豪华MPV销量冠军 [2] - 腾势2025年预计销量23万辆 其中D9销量125万辆（国内11万辆 出口15万辆） N9销量5万辆 N8L销量3万辆 [4] 技术优势与集团赋能 - 腾势受益于比亚迪集团高研发投入 天神之眼-B和易三方技术实现140km/h高速爆胎后车辆稳定控制 [3] - 比亚迪DM50系统NECD工况油耗降低10% 新一代超级e平台实现兆瓦闪充 充电5分钟可行驶400公里 [3] - 腾势采用Dlink智能座舱系统实现全面AI交互 云辇-A系统提升驾乘舒适性 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为994027亿元、1160765亿元、1307582亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为52537亿元、63221亿元、75396亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为576元、693元、827元 合理每股价值区间13475元-15182元 [4] 机构评级与市场数据 - 最近90天内19家机构给出评级 其中17家买入 2家增持 目标均价15086元 [6] - 东北证券预测2025年归属净利润55254亿 对应预测PE为581 [5] 相关ETF表现 - A50ETF（159601）近五日涨跌148% 最新份额326亿份 减少780万份 主力资金净流入1335万元 [8]

公司人事变动 - 珠海港股份有限公司收到银河证券关于更换2019年非公开发行A股股票项目保荐代表人的函件 [1] - 原保荐代表人刘方昌和费菲因工作变动被更换 银河证券委派郭玉良和乐景浩接替持续督导工作 [1] - 持续督导保荐代表人变更为郭玉良女士和乐景浩先生 负责公司募集资金存放与实际使用情况的核查 [1] 新任保荐代表人背景 - 郭玉良为银河证券投行委保荐代表人 自2009年从事投行业务 主导或参与科林环保/恒久科技/中设咨询等IPO项目及新野纺织/焦作鑫安/瑞贝卡/钧达股份/浪潮信息/通宇通讯/瑞普生物等再融资项目 [2] - 乐景浩为保荐代表人 具有6年投行业务经验 参与南方精工向特定对象发行股票/瑞普生物向特定对象发行股票/韵达股份可转债/威尔药业可转债/特锐德独立财务顾问等项目 [3]

股东询价转让计划 - 宁波通泰信创业投资合伙企业拟转让220万股思科瑞股份，占总股本2.20%，占其持股比例47.72% [1][2] - 转让原因为股东自身资金需求，委托中信证券组织实施 [2] - 转让价格下限不低于发送认购邀请书日前20个交易日股票交易均价的70% [2] 股东持股情况 - 宁波通泰信当前持股461万股，占总股本4.61% [2] - 出让方与宁波通元优博创业投资合伙企业互为一致行动人，合计持股比例超5% [3] 公司上市及募资情况 - 思科瑞于2022年7月8日科创板上市，发行2500万股，发行价55.53元/股，保荐机构为中国银河证券 [3] - 首次公开发行募集资金总额13.88亿元，净额12.53亿元，较原计划多6.34亿元 [3] - 原计划募资6.19亿元用于成都检测试验基地、环境试验中心、无锡检测试验基地、研发中心及补充流动资金 [3] - 发行费用总计1.36亿元，其中承销及保荐费用1.08亿元 [3] 股票市场表现 - 思科瑞当前股价处于破发状态 [3]

核心观点 - 挖掘机内销6月恢复正增长 7月超预期增长17% 出口增长32% 资金到位情况转优 内销回升趋势明确 1-7月累计内销仅为2021年同期高点的35% 仍处底部区间 全年内销继续回暖可期 [1] - 海外需求出现触底迹象 欧洲利率下调与财政扩张推动经济景气度提升 非洲采矿活动高景气 东南亚市场表现良好 国内主机厂产品力提升 出口持续走强可期 [1] 挖掘机销售表现 - 7月挖掘机总销量17138台 同比增长25.2% 其中国内销量7306台同比增长17.2% 出口量9832台同比增长31.9% [1] - 国内强降水和台风导致滑坡泥石流及积水 修复巩固需求推动小型挖掘机需求增多 [1] - 1-7月挖掘机累计内销仅达2021年同期高点的35% 仍处于相对底部区间 [1] 装载机销售表现 - 7月装载机总销量9000台 同比增长7.41% 其中国内销量4549台同比增长2.48% 出口量4451台同比增长13% [1] - 电动化率持续提升 7月单月电动化率达26.57% 环比增加1.19个百分点 1-7月累计电动化率约22.16% 环比1-6月增加0.61个百分点 [1] 其他工程机械产品表现 - 6月履带式起重机整体销量增长25.7% 内销增长31.4% 出口增长23.1% [2] - 随车起重机整体销量增长39% 内销增长19.9% 出口大幅增长113% [2] - 叉车整体销量增长23.1% 内销大幅回正增长27.3% 出口增长17.2% [2] - 汽车起重机整体销量下降5.28% 内销下降7.59% 出口下降2.35% [2] - 塔机整体销量下降44.8% 内销大幅下降59.7% 出口下降12.7% [2] - 升降工作平台整体销量下降16.4% 内销大幅下降42.1% 但出口回升增长22.7% [2] 设备开工率情况 - 7月工程机械主要产品月平均工作时长80.8小时 同比下降6.91% 但环比增长4.58% [3] - 主要产品月开工率56.2% 同比下降6.72个百分点 环比下降0.66个百分点 国内开工持续走弱 [3] - 6月海外四大区域开工小时数均现温和回暖 北美68.2小时同比增长1.6% 欧洲72.9小时同比增长2.0% 日本43.8小时同比增长1.5% 印尼201.8小时同比增长3.2% [3] 国际巨头业绩与展望 - 卡特彼勒2025年第二季度建筑工程业务终端销售额整体增长2% 北美增长3% 拉美下降7% EAME增长5% 亚太下降2% [4] - 资源业务终端销售额整体下降3% 北美下降10% 拉美下降2% EAME下降4% 亚太增长9% [4] - 北美和拉美经销商去库存导致建筑工程收入下滑7% [4] - 卡特彼勒预计2025年建筑工程终端销售额增长 在手订单增长 北美优于年初预期 欧洲经济预计改善 中国市场已现回升迹象 [4] - 资源业务预计2025年终端销售额下滑 但订单率和积压订单量均上升 大型采矿设备和铰接式卡车领域表现突出 [4] - 小松2025年4-6月全球需求同比下降3% 日本下滑明显 北美和欧洲下滑幅度分别为4%和3% 较2024年整体降幅收窄 东南亚需求保持增长 [4] - 小松预计2025财年全球需求同比下滑0-5% 其中北美需求同比下滑5-10% 欧洲需求出现触底迹象 [4]

行业供需状况 - 7月处于季节性淡季 高温雨水影响下游施工导致全国水泥需求减少 [1] - 全国熟料线停窑率有所提升但熟料库存继续增长 行业供需矛盾较大 [1] 价格表现 - 水泥价格均呈下降态势 [1] 未来展望 - 预计8月中下旬需求有望逐步回升 [1] - 水泥价格有望止跌回涨 [1]

行业趋势 - 数据中心冷却方案从传统风冷转向液冷为主 因机柜密度持续提升和单芯片算力增强 [1] - 液冷方案市场空间逐步打开 尤其在冷板式液冷领域增长显著 [1][2] - 产业趋势革新提前到来 受高集成、低功耗和低成本优势驱动 [1] 技术驱动因素 - GPU芯片设计功耗提升推动冷却方案升级 传统风冷不足以保证数据中心散热需求 [2] - 英伟达GB200机柜采用冷板式液冷设计 开启液冷新时代 其出货量逐步提升 [2] - GB300机架架构于2025年3月发布 采用冷板式液冷为主 进一步推动市场空间打开 [2] 产品与方案演进 - 数据中心集成度提升推动冷却方案迭代 液冷方案提供更好的高集成度解决方案 [3] - 液冷方案包括冷板式、喷淋式和浸没式 均满足加速卡算力中心需求 [3] - AMD Instinct和异腾CM384采用浸没式液冷 验证液冷板块高增长性 [2] 未来展望 - 液冷产业趋势明确 需求端接受低功耗、低成本和高集成的冷却系统解决方案 [3] - 液冷需求从GPU扩展到GPU+ASIC 从冷板式为主转向冷板式、喷淋式与浸没式并行 [3] - GPU厂商及下游云厂商对液冷需求进一步提升 产业转型更加坚定 [3] 重点关注标的 - 具备成熟冷板式液冷技术的厂家 包括英维克、科华数据、网宿科技等 [3] - 布局浸没式液冷以及喷淋式液冷的重点厂家 包括依米康、申菱环境、高澜股份等 [3]

行业业绩表现 - 19家上市券商2021年营收和净利润全部实现同比双增长 [1] - 中信证券、国泰君安、招商证券、中国银河4家头部券商净利润跻身百亿元俱乐部 [1] 券商再融资动态 - 近半月内东方证券H股配股、国金证券定增、中国银河证券可转债及东方证券A股配股等3家券商再融资事项获证监会审核通过 合计拟募资不超过306亿元 [2] - 中信证券H股配股已实施完成 超六成资金用于发展资本中介业务 [3] - 目前共有8家券商再融资计划在进行中 拟募资额合计不超过765.64亿元 [5] 资本中介业务布局 - 中国银河证券可转债拟募资不超过78亿元 其中38%（不超过30亿元）用于资本中介业务 [2] - 国金证券定增拟募资不超过60亿元 其中33%（不超过20亿元）用于资本中介业务 [2] - 东方证券A股H股配股拟募资不超过168亿元 其中60亿元用于财富管理和证券金融业务 重点投向资本中介业务 [2] - 国海证券29%募资投向资本中介业务 重点做优融资融券业务 [5] - 长城证券59%募资投向用于资本中介业务 发力两融资本消耗型业务 [5] - 兴业证券配股拟募资不超过140亿元 其中不超过70亿元直接投向融资融券业务 [5] - 财通证券25%募资投向用于资本中介业务 [5] - 浙商证券43%募资投向用于资本中介业务 [5] 业务战略方向 - 资本中介业务主要包括融资融券和股票质押回购业务 通过提供流动性和风险管理服务赚取流动性溢价和风险溢价 [4] - 券商资本中介业务收入占比持续增长 融券业务有望成为资本中介业务新突破口 [4] - 融资融券业务可实现全覆盖风险控制 收益确定性高且风险较低 [5] - 股票质押回购业务在市场波动时可能因个股大幅下跌导致券商利益受损 [5]