公司上市地位变动 - 香港联交所宣布将于2025年12月30日上午9时起取消重庆洪九果品股份有限公司的H股上市地位 [1] - 上市地位取消的依据是《上市规则》第6.01A(1)条 [1]

公司上市地位变动 - 香港联交所宣布，将于2025年12月30日上午9时起，取消重庆洪九果品股份有限公司的H股上市地位 [1] - 上市地位取消的依据是《上市规则》第6.01A(1)条 [1]

上市情况 - 公司H股自2024年3月20日起暂停买卖[1] - 2025年10月3日，上市委员会决定取消公司H股上市地位[2] - 2025年12月30日上午9时起，公司H股上市地位将被取消[1][2] 相关流程 - 若未于2025年9月19日前复牌，联交所有权除牌[1] - 2025年10月13日，公司申请复核取消上市决定[2] - 2025年12月15日，复核委员会维持取消决定[2] 联交所要求与建议 - 联交所要求公司刊发上市地位被取消的公告[3] - 联交所建议股东有疑问应征询专业意见[4]

公司上市地位变动 - 香港联交所宣布将于2025年12月30日上午9时起取消重庆洪九果品股份有限公司的H股上市地位 [1] - 上市地位取消的依据是《上市规则》第6.01A(1)条 [1] - 上市复核委员会已于2025年12月15日维持上市委员会取消该公司上市地位的决定 [1] 公司后续义务 - 联交所已要求该公司刊发公告，交代其上市地位被取消一事 [1]

每经AI快讯，12月24日，香港联交所宣布，自2025年12月30日上午9时起，洪九果品的H股上市地位将 予以取消。 ...

法定/注册股份及股本 - 截至2025年11月底内资股法定/注册股份469,672,221股，股本469,672,221元[1] - 截至2025年11月底H股法定/注册股份1,136,394,185股，股本1,136,394,185元[1] - 2025年11月内、H股法定/注册股份数目无增减[1] - 2025年11月底法定/注册股本总额1,606,066,406元[1] 已发行股份 - 截至2025年11月底内资股已发行469,672,221股，库存股0股[2] - 截至2025年11月底H股已发行1,136,394,185股，库存股0股[2] - 2025年11月内、H股已发行及库存股份数目无增减[2]

股份情况 - 内资股法定/注册股份数目及股本本月无增减，均为469,672,221股和469,672,221元人民币[1] - H股法定/注册股份数目及股本本月无增减，均为1,136,394,185股和1,136,394,185元人民币[1] - 内资股和H股已发行股份（不包括库存股份）及总数本月无增减[2] 其他情况 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4]

文章核心观点 - 文章以洪九果品从巅峰到退市的案例为切入点，剖析了新消费行业在高速扩张中普遍存在的陷阱和教训 [4][6][14] - 公司案例揭示了过度追求规模而忽视现金流、家族式治理失控、对消费趋势判断失误以及挥霍市场信任是导致其崩塌的核心原因 [15][33][37] - 该案例对处于扩张期或筹备上市的消费品牌具有重要警示意义，强调稳健经营、制度建设和趋势洞察的重要性 [33][37][38] 梦幻三年 - 公司于2022年9月在港交所上市，市值一度达到600亿港元，被誉为"中国水果第一股" [8] - 2022年公司营收达150.8亿元，净利润14.52亿元，净利润同比暴涨405% [8] - 公司在榴莲品类占据领先地位，2022年销售2500万颗榴莲，约占全国市场份额的10% [8] - 上市仅18个月后，公司于2024年3月因无法按时披露2023年年报而停牌 [9] - 2025年4月，创始人邓洪九等6名核心高管因涉嫌"骗取贷款、虚开增值税发票"被采取强制措施 [10] - 2025年10月3日，港交所正式裁定取消公司上市地位 [12] 每个消费品牌都可能踩到的坑 - **现金流"自杀式"模式**：公司采用"端到端供应链"模式，向上游果农支付全额预付款锁定货源，同时给予下游商超3-6个月账期，导致自身现金流持续紧张 [16] - 2019年至2022年四年间，公司经营性现金流累计净流出40.6亿元，2023年上半年现金流缺口进一步扩大3.14亿元 [16] - 截至2023年中报，公司贸易应收款项高达101.51亿元，占流动资产的92.4%，而账面现金仅剩5.57亿元，银行贷款则飙升至27.76亿元，为上市前的2倍 [16] - **家族式治理失控**：创始人邓洪九夫妇持股超过40%，核心岗位多由亲属担任，缺乏有效的监督和风控机制 [18] - 2023年第四季度，公司向多家"刚注册、零社保、注册资本50万元"的空壳供应商支付了34.2亿元预付款，占全年预付款的76%，这些供应商与公司重庆分公司仅一路之隔，且多为创始人亲信控制，审批流程缺失 [9][19] - **踩错消费降级节奏**：公司核心品类为高端进口水果（如榴莲、车厘子），但2023年起消费趋势变化，国产榴莲大量上市导致价格腰斩，公司成本高企，出现"卖得越多，亏得越多"的局面 [24] - 线上电商分流和线下过度依赖商超导致渠道议价权减弱，进一步挤压利润空间 [24] - **挥霍市场信任**：2023年9月，创始人夫妇在短时间内减持股份套现约1亿元；停牌后公司对外宣称努力复牌，内部却进行员工劝退和账款抵押等操作，严重损害投资者和渠道信任 [28][29] 写在最后 - 对于处于扩张期的消费品牌，应优先关注现金流健康，定期进行压力测试，并设定应收款占比红线 [33][34] - 需要尽早打破家族治理模式，在关键岗位引入外部专业管理者和监督机制，并借助第三方机构进行定期审计 [35] - 品牌应将消费趋势洞察作为日常功课，紧密跟踪平台销售数据和消费者调研，及时调整产品与定价策略以应对市场变化 [36] - 案例强调做消费是"慢功夫"，核心在于做好产品、管好现金流、管好团队、守住信任，而非追求短期规模扩张 [37][38]

公司核心事件与现状 - 公司于2025年10月3日收到香港联交所除牌决定，并于当日提交复核请求 [1] - 联交所指出五大核心问题：未完成调查及补救措施、管理层诚信存疑、内控缺陷未纠正、未公布未完成财务业绩、缺乏独立非执行董事及公司秘书 [1] - 公司自2024年3月20日因无法披露财报停牌，停牌时股价为1.74港元，较40港元的发行价暴跌95.65% [1] - 公司市值从巅峰时的671亿港元蒸发超640亿港元，仅剩不足30亿港元 [1] - 2024年，公司34.2亿元异常预付款引发审计师毕马威辞任，随后6名高管因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票被采取刑事强制措施 [2][7] 公司治理与家族管理缺陷 - 公司具有浓厚家族企业色彩，邓洪九家族持股比例超46%，为绝对控股股东 [3] - 核心管理岗位由家族成员包揽：妻子江宗英任总经理，儿子邓浩吉任首席运营官，女儿邓浩宇任联席秘书，侄儿杨俊文任执行董事兼副总经理 [3] - 2025年5月，公司3名独立非执行董事集体辞职，导致审核委员会瘫痪，外部监督机制完全失效 [6] - 外部董事形同虚设，监督机制失灵，采购、财务等关键部门负责人多为邓洪九亲信，合规流程流于形式 [6][7] - 封闭的管理体系阻碍外部人才引进，高管团队鲜有具备大型企业管理经验的职业经理人 [6] 资金链断裂与运营模式风险 - 公司依赖“高预付、长应收”资金结构，上游需提前数月支付全额货款，下游回款周期长达188.5天 [9][13] - 2023年中期报告显示，公司应收账款从2021年的38.6亿元飙升至93.5亿元，账面现金仅约5亿元，短期借款高达27.76亿元，资金缺口巨大 [13] - 2019年至2023年上半年，公司经营活动现金流累计净流出达44.5亿元 [14] - 邓洪九夫妇累计质押65%内资股，涉及贷款超5.6亿元 [14] - 2023年榴莲价格暴跌50%，叠加消费疲软导致库存积压，成为压垮资金链的最后一根稻草 [15] 行业困境与共性问题 - 行业龙头百果园2024年营收102.73亿元，同比下降9.8%，归母净亏损3.86亿元，由盈转亏，同比降幅达206.7% [16] - 百果园门店数量从2023年的6093家锐减至2024年底的5127家，一年内净减少966家 [16] - 鲜丰水果2024年曝出超3亿元股权被法院冻结，上市计划搁置 [16] - 行业面临供应链成本高企与盈利空间压缩的矛盾，社区团购等新兴业态以极致性价比冲击传统连锁 [18] - 行业存在“无票化”收支财务风险，上游采购和下游销售环节常缺乏合规凭证，农林牧渔业过去10年舞弊率达9.79% [18][19] - 消费观念转向“高性价比”，企业战略调整滞后，百果园长期坚持高端定位，洪九果品过度依赖高价进口水果 [20] 公司发展历程与转折 - 创始人邓洪九1987年以倒卖红桔起家，进价3毛、售价6毛，两天净赚100多元 [1] - 2002年创办洪九果品，2012年押注泰国榴莲市场，筹借1亿元建厂并以期货模式锁定4万亩果园 [1] - 公司营收从2019年的20亿元飙升至150亿元，4年增长7倍，2022年上市时邓洪九家族财富达85亿元 [1] - 公司创业初期凭借提前付款模式成功打入市场，2005年销售额突破1.5亿元，2012年签下每年3.5万吨水果收购合同 [13] - 依赖资金垫付的模式在规模扩张至百亿级后未能升级，从“增长引擎”变成“致命陷阱” [13]

文章核心观点 - 洪九果品从“中国水果第一股”的巅峰迅速跌落，其案例揭示了新消费行业在高速扩张中普遍存在的结构性风险，包括现金流管理失控、公司治理失效、市场趋势误判以及信任资本挥霍等问题 [4][6][8][9][10] 洪九果品的兴衰历程 - 公司在2022年9月于港交所上市，市值一度达到600亿港元，被誉为“中国水果第一股”，2022年榴莲销量达2500万颗，占全国近10%市场份额，营收150.8亿元，净利润14.52亿元，净利润同比暴涨405% [8] - 上市仅18个月后，公司因无法按时披露2023年年报被停牌，审计机构毕马威辞任并揭露2023年第四季度向“新增供应商”支付34.2亿元预付款，占全年预付款的76%，这些供应商多为空壳公司 [9] - 2025年4月，创始人邓洪九等6名核心高管因“骗取贷款、虚开增值税发票”被逮捕，总部被封；5月，3名独立非执行董事辞职，公司治理彻底空壳化；同年10月，港交所正式裁定取消其上市地位 [9][10] 现金流管理陷阱 - 公司采用“端到端供应链”模式，上游全额预付货款锁定货源，下游给予商超3~6个月账期，导致经营性现金流持续净流出，2019~2022年累计净流出40.6亿元，2023年上半年再添3.14亿元缺口 [14] - 截至2023年中报，贸易应收款达101.51亿元，占流动资产的92.4%，账面现金仅5.57亿元，而银行贷款飙升至27.76亿元，是上市前的2倍，反映出依赖垫资冲规模但忽视现金流健康的致命风险 [14][15][16] 家族式治理失控 - 邓洪九夫妇持股超40%，核心岗位由亲属垄断，包括妹夫任董事、儿媳任监事等，缺乏有效监督机制，34.2亿元预付款的审批仅凭创始人一句话即可拍板，资金最终流向亲信控制的空壳公司 [17][18] - 这种治理结构导致风控形同虚设，家族信任无法替代制度信任，尤其在采购、财务等关键环节易引发腐败和失控，是许多新消费品牌规模扩张后的共性隐患 [19][20][21] 消费趋势误判 - 公司主打高端进口水果如榴莲、车厘子，但2023年起消费降级趋势明显，国产榴莲价格腰斩，导致成本与售价倒挂，例如一箱30斤榴莲成本700元，超市仅售600元，销售越多亏损越大 [23] - 同时线上电商冲击线下渠道，公司过度依赖商超且议价权减弱，未能及时调整产品结构或定价策略，暴露了对市场变化反应迟钝的短板 [23][24][25] 信任资本挥霍 - 2023年9月，邓洪九夫妇悄悄减持股份套现1亿元；停牌后公司对外宣称努力复牌，实则劝退员工、抵押账款，甚至总部被封4个月仍隐瞒信息，彻底丧失投资者、渠道及消费者信任 [27][28] - 新消费品牌的核心资产是信任，包括产品履约、财务诚信等，任何挥霍行为都将直接导致品牌价值崩塌，这一教训在行业其他案例中亦有印证 [29][30] 行业启示与应对建议 - 现金流管理应优先于规模扩张，建议每月进行现金流压力测试，设定应收款占比红线（如不超过流动资产特定比例），避免垫资与账期失衡引发的资金链断裂 [32][33] - 治理结构需尽早去家族化，关键岗位引入外部专业管理者，并建立第三方审计季度抽查机制，杜绝个人决策主导大额资金流向 [34] - 消费趋势研判需常态化，通过电商平台数据、月度消费者调研等方式动态调整策略，例如当前国产平价品类增长强劲，应减少对高端进口品的过度依赖 [35][36][37]