公司发展历程与业务概况 - 创始人邓洪九于1987年从码头苦力起步，后贩卖橘子并发展水果摊，2002年与妻子江宗英共同创立洪九果品 [1][14] - 2012年公司押注泰国榴莲市场，筹集1亿元人民币在当地建厂，前瞻性布局使其赢得“中国榴莲王”称号，并通过与大型超市签订长期合约掌握高利润市场份额 [1][14] - 至2021年，公司已成为中国最大榴莲分销商，并将业务拓展至火龙果、山竹、龙眼、葡萄及车厘子等高端鲜果品类 [1][14] - 2022年9月上市时，公司在泰国、智利、越南及菲律宾设有附属公司，在中国17个城市设有分支机构，并拥有自建冷链物流体系 [4][17] - 上市前投资者包括阿里巴巴、招商资本等机构，上市后创始人夫妇合计身家估值约85亿元（约12亿美元） [5][18] 财务造假与公司治理危机 - 2024年3月，核数师毕马威对公司2024年全年业绩提出重大质疑后辞任，指出公司疑似涉及“循环资金”操作，通过虚构供应商和客户交易虚增收入及应收账款 [5][18] - 2023年第四季，公司向新供应商支付了34.2亿元的预付款，约占全年预付款总额的四分之三，部分新供应商无员工社保或注册资本低于收到的预付款金额 [8][19] - 2024年4月，邓洪九、江宗英及另外六名高管因涉嫌诈骗贷款被捕，邓洪九及另外四人至今仍被羁押，公司被指利用虚构销售产生的假应收账款作为银行贷款抵押品 [8][19] - 公司自2023年9月以来未提交任何财务资料，最后披露的2023年上半年收入为85亿元，盈利8.02亿元，但自2019年起便一直处于现金流为负的状态且缺口逐年扩大 [5][18] - 公司长期以“家族企业”模式运作，治理结构薄弱，上市前家族合计持股超过46%，关键管理职位均由家族成员担任 [9][22] 市场环境与行业冲击 - 2023至2024年间榴莲价格急挫，对公司造成沉重打击，成为拖垮公司的关键导火线 [6][19] - 公司主打高端鲜果市场，在国内消费者趋于保守之际，更容易受到消费偏好转变与需求走弱的影响 [10][22] - 水果行业高度仰赖时效、易腐，任何节奏失误都可能致命，且中国生鲜农产品损耗率高达20%至30%，远高于发达国家约5%的水平 [3][20] - 社区团购、生鲜电商等新兴渠道崛起，持续侵蚀超市等传统销售模式的市场空间 [9][20] - 水果供应链冗长复杂，近三成国内生鲜零售企业发票管理存在问题，约四分之一未建立完善品质溯源制度，约15%的企业冷链物流未达行业标准 [9][21] 除牌过程与现状 - 港交所于2024年平安夜宣布，自12月30日起取消洪九果品上市地位，公司上市仅三年便被强制除牌 [1][7][15] - 包括景顺长城基金与华安基金等大型机构确认其所持洪九果品股份已毫无价值 [5][18] - 2024年3月公司股票停牌，三名独立董事在首轮拘捕行动后相继辞任，成为港交所决定除牌的重要因素之一 [7][8][20] - 2024年4月，公司已向法院申请主导式重整，重整方案可能包括出售部分资产，例如旗下16座水果加工厂以及冷链物流基础设施 [8][20] - 公司目前由留任的管理层与员工勉力维持营运，未来恐须通过债务重组及出售资产应付债权人追讨 [7][20] 竞争对手与行业状况 - 竞争对手百果园2025年上半年收入按年下滑21.8%至44亿元，业绩由盈转亏，录得3.42亿元亏损，并大幅收缩门店规模，店铺数量由6,011间削减至4,375间，跌幅约三分之一 [9][20] - 另一竞争对手鲜丰水果自2024年8月起，董事长韩树人的逾3亿元股权遭法院冻结，料与债务纠纷有关，该公司已搁置上市计划 [8][20] - 水果行业的困境并非仅限于龙头企业，整个行业面临新兴渠道冲击、高损耗率及供应链合规风险等多重挑战 [9][20][21]

在创办人邓洪九因涉嫌会计造假被羁押之后，洪九果品股票已一文不值，正式被港交所扫地出门 ▶ 上市仅三年，洪九果品便被港交所除牌，未来恐须通过债务重 组及出售资产，才能应付债权人追讨 ▶ 公司曾被视为中国最大水果分销商，其股份于2024年3月起停 牌，其后多名管理层因涉嫌虚构销售数据而遭到拘捕 Image Key takeaways: 1987年，年仅17岁的邓洪九在重庆朝天门码头当苦力，其后每周抽出两天时间贩卖橘子，逐步发展成自己的水果摊。2002年，他与妻 子江宗英共同创立洪九果品。10年后，邓洪九押注泰国榴莲市场，筹集1亿元人民币（约1,430万美元），在当地兴建加工工厂。 随着中国市场逐渐接受气味浓烈的榴莲，这场前瞻性的布局为邓洪九赢得"中国榴莲王"称号。他通过与大型超市签订长期供货合约， 牢牢掌握高利润市场份额。 至2021年，重庆 洪九果品 股份有限公司已成为中国最大榴莲分销商，并将业务拓展至火龙果、山竹、龙眼、葡萄及车厘子等高端鲜 果品类。 然而，这段水果王国的故事最终急转直下。过去两年间，在价格剧烈波动、虚构销售与管理失当交织下，邓洪九的商业帝国迅速崩 塌。对于高度仰赖时效、易腐的水果行业而言，任 ...

洪九果品退市事件 - 香港联交所决定自12月30日上午9点起取消洪九果品的H股上市地位 [2] - 公司自2024年3月20日起停牌 未能于2025年9月19日前满足复牌指引 上市委员会于10月3日决定取消其上市地位 复核申请未获成功 [2] - 退市前 公司董事长邓洪九与董事彭何因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票被公安机关采取刑事强制措施 [2][4] 财务与审计危机 - 2024年3月停牌直接原因为无法按时披露2023年财报 [3] - 核数师毕马威对2023年第四季度约34.2亿元的预付款骤增提出质疑 该季度预付款占全年预付款余额约44.7亿元的绝大部分 [3] - 毕马威指出相关供应商多为2023年新增 无历史交易记录 部分供应商注册资本低于预付款余额且社保参保人数为零 [3] - 公司未能应要求提供更多会计文件 并于2024年4月16日更换核数师 直至退市仍未发布2023年年报及后续定期财报 [4] 公司经营与财务表现 - 上市期间唯一完整的年度报告为2022年财报 当年实现营收150.8亿元 同比增长47% 净利润14.5亿元 同比增长33% [5] - 公司曾为中国最大的自有品牌鲜果分销商及最大的东南亚水果分销商 [5] - 2023年公司市值最高突破670亿港元 [6] - 2022年贸易应收款项达76.67亿元 较2021年的37.07亿元翻倍增长 贸易应收款项周转天数从2021年的103天增加至2022年的144.8天 [7] - 2023年上半年流动资产为109.85亿元 其中应收款占比高达92.4% [7] - 2022年预付款项为12.64亿元 周转天数为38.3天 [8] - 2022年银行贷款从8.74亿元增加至22.82亿元 主要用于水果采购和扩大物流及供应链设施 [8] 商业模式分析 - 公司采用端到端模式 从原产地直采 经自有工厂加工分拣后销售给终端批发商、商超和新兴零售商 [7] - 2019年至2021年 终端批发商收入占比分别为51.1%、52.7%和53.3% [7] - 收入核心为榴莲、山竹、龙眼、火龙果、樱桃、葡萄六大果品 榴莲占比最高 [7] - “高预付+长应收”模式导致现金流承压 资金大量提前流出且回笼缓慢 [8][9] - 截至2022年底 公司在泰国和越南有近400名当地员工并运营16个水果加工厂 在全国建设了60个分拣中心 [8] 行业竞争格局与挑战 - 洪九果品曾与百果园、鲜丰水果并称“水果三巨头” 有“南百果、北鲜丰、西洪九”之说 [2] - 百果园2024年营收102.73亿元 同比下降9.8% 归母净利润亏损3.86亿元 较上年盈利3.62亿元大幅转亏 全年关闭966家加盟店 [10] - 百果园近期公告将筹集约3.27亿港元 主要用于支付贸易应付款项及银行贷款 [11] - 鲜丰水果上市计划未成行 2024年8月至2025年9月共有12条股权冻结信息 涉及公司及董事长韩树人 [11] - 行业正经历变革 榴莲、蓝莓、牛油果等高价水果加速大众化 2020-2025年间高端水果价格年均下降15% 国产替代率提升至60% [11] - 消费趋于理性 消费者对高价水果购买频率下降28% 但优质国产水果消费量增长45% 73%的消费者同时关注性价比与营养指标 [11] - 社区团购“按需订购+产地直发”模式使水果损耗率降低12% [11] - 许多名贵水果和进口品类已成功实现本土化种植 形成有效平替 加剧市场竞争 [12]

公司退市与停牌过程 - 香港联交所决定自2024年3月30日起暂停洪九果品股票买卖，并于2025年10月3日决定取消其上市地位，公司申请复核后决定被维持 [2] - 公司于2022年9月以40港元/股发行价登陆港股，成为内地水果行业第一家上市公司，但上市仅一年半后因延迟刊发2023年全年业绩而被停牌 [2] - 截至停牌日2024年3月20日，公司股价已跌至1.74港元/股，总市值仅剩27.6亿港元，较巅峰时期蒸发超过95% [4] 财务与审计问题 - 审计机构毕马威注意到，截至2023年12月31日，集团的预付款项余额约为44.7亿元人民币，其中2023年第四季度向若干供应商支付约34.2亿元人民币，截至年末对这些供应商的预付款项余额约为31.3亿元人民币 [2] - 毕马威指出，上述供应商多为2023年度新增交易方，无历史交易记录，部分供应商注册资本低于向其支付的预付款项余额，且天眼查信息显示部分供应商社保参保人数为0 [3] - 毕马威要求公司提供进一步资料及解释，并建议审计委员会成立独立调查委员会调查预付款项的商业合理性 [4] - 根据公司最后一份公开财报，2023年上半年实现营收85.38亿元人民币，同比增长19.37%，但净利润约为8.03亿元人民币，同比下降6.51% [4] 法律调查与运营困境 - 2025年4月16日，公司公告称重庆市两江新区公安分局就涉嫌骗取贷款、虚开增值税专用发票等事项立案调查，公司董事长邓洪九、董事彭何、江宗英、杨俊文、谭波及监事会主席余利霞被采取不同刑事强制措施 [4] - 2025年5月20日公告披露，此次立案调查主要源于部分银行债权人就公司逾期未偿还的银行贷款向公安机关提交报告 [5] - 自2025年1月6日起，公司总部办公大楼被公安机关限制人员出入，导致公司无法正常运营 [4] 行业背景与专家观点 - 凌雁管理咨询首席咨询师林岳表示，洪九果品的核心问题在于激进的“端到端”模式、脆弱的资金链、内控缺失以及财务问题（如巨额预付款） [5] - 专家观点认为，水果行业正在经历转型期，头部企业如百果园正积极寻求转型，通过关闭低效门店、降低运营成本、提升高毛利产品占比来应对市场变化 [5] - 据统计，今年上半年百果园零售门店相比去年同期减少1639家 [5] - “水果第一股”的退市被视为一个时代的句点，但也可能是行业走向更成熟阶段的新起点 [5]

公司上市地位变动 - 香港联交所公告将于2025年12月30日上午9点取消洪九果品的港股上市地位 [1] - 公司股票自2024年3月30日起暂停买卖 未能于2025年9月19日或之前复牌 联交所上市委员会于2025年10月3日决定取消其上市地位 公司申请复核后该决定被维持 [1] - 此次除牌距离公司2022年9月5日登陆港股上市仅过去接近40个月 [2] 停牌及审计问题 - 公司股票自2024年3月20日下午1点28分起停牌 直接原因为无法发出财报 [2] - 审计师毕马威辞任 因其认为公司提供的会计文件不全 且部分有业务往来的供应商身份存疑 但公司在2023年第四季度与这些供应商的交易额骤增34.2亿元 [2] 高管涉案与公司运营 - 2025年4月16日公告显示 公司创始人、董事长邓洪九及多名董事、监事会主席因涉嫌骗取贷款及或虚开增值税专用发票被立案侦查并被采取刑事强制措施 [2] - 自2025年1月6日起 公司总部办公大楼被公安机关限制人员出入 导致公司无法正常办公 [2] - 2025年5月20日公告称 立案调查主要与部分银行债权人提交的报告有关 内容涉及公司逾期未偿还的银行贷款 创始人邓洪九仍被逮捕 董事兼总经理江宗英已恢复办公 [3] - 随着限制性措施部分解除 公司正逐步恢复正常业务运营 将分公司等开展的运营工作重新合并纳入现有架构 [3] 公司治理与财务状况 - 2025年5月30日 公司3名独立非执行董事集体辞职 导致公司无任何独立非执行董事 审核委员会也无任何成员 [3] - 公司资金链紧张 难以偿还债务 已于2025年5月向法院申请债务重整 并考虑引进战略投资者支持重整计划 [3] - 根据公司最后一份公开财报 2023年上半年实现营收85.38亿元 同比增长19.37% 净利润约8.03亿元 同比下降6.51% [5] 公司背景 - 公司于2002年在重庆创立 创始人为邓洪九及江宗英 主要从事水果批发业务 采购自泰国和越南的水果包括榴莲、山竹、龙眼等 [5] - 公司于2022年9月5日在港股上市 成为“水果第一股” 上市后仅发布了一份年报和一份半年报 [5]

退市决定与过程 - 港交所正式取消洪九果品的H股上市地位 自12月30日上午9时起生效[1] - 退市源于公司未能在2024年9月19日的最后期限前完成复牌 港交所上市委员会于2025年10月3日作出取消上市地位的决定 尽管公司申请复核 但上市复核委员会最终维持原判[1] - 公司自2024年3月20日停牌至退市公告发布 停牌时长已超19个月[1] 财务问题与审计风波 - 2024年3月20日 公司因无法按时刊发2023年年报而停牌[2] - 审计师毕马威指出 截至2023年末 公司预付款余额约44.7亿元 其中2023年第四季度向若干新增供应商支付款项高达34.2亿元 占比超七成[2] - 这些新增供应商多无历史交易记录 部分注册资本低于预付款金额 甚至有供应商社保参保人数为0 身份真实性与交易合理性存疑[2] - 毕马威于2024年4月正式辞任审计师职务 此后公司始终未能披露2023年年报及后续定期报告[2] 管理层危机与法律问题 - 2025年4月16日 公司公告披露创始人、董事长邓洪九 董事彭何、江宗英、杨俊文、谭波及监事会主席余利霞等核心高管 因涉嫌骗取贷款、虚开增值税专用发票被立案侦查并被采取刑事强制措施[3] - 公司总部大楼自2025年1月起被限制人员出入 IT基础设施使用受限 正常办公陷入停滞[3] - 2025年5月 公司正式向法院申请债务重整及预重整 同时考虑引进战略投资者[3] 公司治理缺陷 - 2025年5月30日 公司3名独立非执行董事集体辞职 导致公司丧失全部独立非执行董事 审核委员会彻底瘫痪[4] - 作为家族企业 邓洪九与妻子江宗英夫妇及亲属掌控董事长、总经理、财务总监等核心岗位 董事会7席中4席为家族成员 内部权力缺乏有效制衡[4] - 危机爆发前 邓洪九夫妇存在违背不减持承诺、套现约1亿元的行为[4] 业务模式与历史表现 - 公司2002年在重庆创立 凭借“端到端”全产业链模式 深耕榴莲、山竹等高端进口水果领域[4] - 2022年以销售收入计成为国内最大水果分销商 榴莲销量占全国近10%[4] - 2022年9月上市时 市值一度飙升至670亿港元 背后集结了阿里巴巴、中国农垦、深创投等知名投资方[4] - 2022年营收达150.8亿元 归母净利润同比大增397.95%至14.52亿元[4] 经营困境与财务风险 - 2023年 公司逆势加杠杆囤货榴莲 一季度榴莲销售额同比增幅达163% 但全年榴莲均价自3月起持续下跌 高价预订货源被迫低价出货 仅4亿至5亿元预付款完成交割 年底一次性计提存货与预付款减值约18亿元[5] - 公司经营性现金流多年持续为负 2019至2022年净流出额累计超40亿元[6] - 2023年上半年贸易应收款高达101.51亿元 账面现金仅5.57亿元 银行贷款却增至27.76亿元 激进扩张与资金错配的矛盾彻底爆发[6] 行业背景与警示 - 水果行业具有“高周转、重资产、现金流占用大”的特性[5] - 行业重资产属性对现金流管理要求极高 企业需平衡扩张速度与稳健经营节奏[6] - 洪九果品的陨落是激进扩张、治理失序与合规缺失共同作用的结果 其暴露的财务造假、高管涉案等问题 凸显了道德底线与责任担当的缺失[6] - 案例为行业敲响警钟 供应链优势的根基终究要建立在合规经营与完善治理之上[6]

公司上市地位变动 - 香港联交所宣布将于2025年12月30日上午9时起取消洪九果品的H股上市地位 [1] - 公司H股自2024年3月20日起已暂停买卖 因未能于2025年9月19日或之前复牌 港交所于10月3日做出取消上市地位决定 [1] - 公司曾于10月13日申请复核 但上市复核委员会维持取消公司上市地位的决定 [1] 公司历史与市场表现 - 洪九果品于2022年9月5日在港交所挂牌上市 成为“水果第一股” [1] - 公司IPO时以每股40港元的价格发行1429.49万股 募资5.72亿港元 [1] - 截至停牌之日 公司每股报1.74港元 股价较IPO发行价下跌95.65% 总市值为27.95亿港元 [1] 公司业务概况 - 洪九果品于2002年在重庆创立 创始人为邓洪九及其妻子江宗英 [1] - 公司主要从事水果批发业务 在原产地采购水果后 在当地水果工厂进行加工、分级筛选 再分销至中国各销售渠道 [1] - 公司主要水果采购自泰国和越南 包括榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子、葡萄等品种 [1]

联交所除牌决定 - 香港联交所公告将于2025年12月30日上午9点取消洪九果品的港股上市地位 [3] - 公司股票自2024年3月30日起暂停买卖 因未能在2025年9月19日或之前复牌 联交所上市委员会于2025年10月3日决定取消其上市地位 公司申请复核后该决定被维持 [3] - 此次除牌距离公司2022年9月5日上市仅约40个月 且已停牌20个月 [3][5] 停牌与审计问题 - 停牌直接原因为无法按时发布财报 自2024年3月20日下午1点28分起停牌 [5] - 审计师毕马威因发现公司提供的会计文件不全 部分供应商身份存疑 且公司在2023年第四季度与这些供应商的交易额骤增34.2亿元 随后辞任审计师职位 [5] 高管涉案与运营受阻 - 2025年4月16日公告显示 创始人兼董事长邓洪九、董事彭何、江宗英、杨俊文、谭波及监事会主席余利霞因涉嫌骗取贷款及/或虚开增值税专用发票被采取刑事强制措施 [7] - 自2025年1月6日起 公司总部办公大楼被公安机关限制人员出入 导致无法正常办公 [7] - 2025年5月20日公告披露 立案调查主要源于部分银行债权人就公司逾期未偿还银行贷款提交的报告 目前部分高管已解除限制措施 但创始人邓洪九仍被逮捕中 董事兼总经理江宗英已恢复办公 [7] 公司治理与人事变动 - 2025年5月30日 公司3名独立非执行董事集体辞职 辞任理由为希望将时间投入其他工作 [9] - 此次辞职后 公司已无任何独立非执行董事 审核委员会也无任何成员 [9] 经营与财务状况 - 受系列事件影响 公司资金链紧张 难以偿还债务 于2025年5月向法院申请债务重整 并考虑引进战略投资者支持重整计划 [9] - 公司正逐步恢复运营 将停牌期间由分公司等开展的运营工作重新合并纳入现有架构 [7] - 公司最后一份公开财报为2023年半年报 显示营收85.38亿元 同比增长19.37% 净利润约8.03亿元 同比下降6.51% [9] 公司背景 - 公司于2002年在重庆创立 创始人为邓洪九及江宗英 主要从事水果批发业务 包括在原产地采购、加工、分级筛选及分销 [9] - 主要水果采购自泰国和越南 品类包括榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子、葡萄 [9] - 公司于2022年9月5日在港股上市 成为“水果第一股” 上市后仅发布了一份年报和一份半年报 [9]

中马“空中丝绸之路”合作进展与成效 - 文章核心观点：马来西亚交通部长高度肯定郑州-吉隆坡“空中丝绸之路”的建设成效，认为其货运量增长惊人且势头将持续，未来将通过增加航线、鼓励企业双向投资等方式深化合作 [1][2] - 合作背景与高层推动：中马两国联合声明明确提及吉隆坡国际机场与郑州机场的专项合作，为“空中丝绸之路”建设注入强劲动力 [1] - 当前运营成效与数据：马来西亚瑞亚航空全货机每日凌晨降落郑州机场，运输水果等产品 中国跨境电商货物源源不断运抵马来西亚 2024年前11个月，郑州-吉隆坡航线完成货运量2万吨，是2023年的7.8倍 [1] - 未来增长预期与规划：预计未来几年货运增长势头仍将持续 马来西亚正积极推动更多本土产品出口到河南，并借助吉隆坡枢纽助力河南产品辐射整个东南亚 [1] - 客运与文化往来影响：直飞航班便利了货物与人员往来 未来通过增加航班，可促进两地民众的文化了解与旅游观光 [1] - 深化合作的具体措施：马来西亚交通部将全力支持，积极动员更多马来西亚航空公司参与建设 计划开通郑州至槟城、沙巴、沙捞越等马来西亚华人聚居城市的新航线 [2] - 企业双向投资鼓励：鼓励马来西亚本土企业开拓河南市场，也欢迎更多河南企业赴马投资 [2] - 对郑州机场发展的认可：马来西亚交通部长对郑州机场货邮吞吐量突破100万吨表示祝贺，认为马来西亚贡献了力量，期待未来继续携手合作 [2]

中国-东盟农产品贸易概况 - 今年前10月中国与东盟农食产品贸易额达513亿美元，同比增长8.9% [2] - 东盟已连续8年保持中国农食产品第一大贸易伙伴地位 [2] 进口水果贸易 - 今年前10月东盟国家水果占重庆双福国际农贸城进口水果总量比重约80%，交易额达25亿元人民币，同比增长超过25% [1] - 重庆尚昊农产品有限公司今年前10月泰国榴莲加工量达2000柜，同比增长20% [1] - 泰国进口青柚等水果依托机场海关7×24小时通关保障和生鲜货物绿色通道实现高效验放，当天即可运抵农贸城分销 [1] 出口肉类产品贸易 - 重庆德佳肉类科技发展有限公司获准向新加坡出口猪肉、禽肉、牛肉、羊肉及蛋类5种动物源性罐头产品 [2] - 重庆动物源性产品监管体系于今年3月首次通过新加坡地区准入认证 [2] - 公司计划通过参加东盟国家食品展争取更多国际订单 [2] 贸易便利化机制 - 中国—东盟动植物检疫和食品安全合作机制为扩大东盟农食产品进口创造便利、安全的贸易环境 [1] - 该机制在食品安全、动植物检验检疫及能力建设等领域开展行动 [1]