公司退市过程与直接原因 - 洪九果品于2025年12月30日正式从H股退市，距离其2022年9月5日上市不到四年 [2] - 退市始于未能刊发2023年全年业绩及2024年中期业绩，导致股份自2024年3月20日起停牌 [5] - 因未能在规定期限内满足复牌指引，联交所上市委员会于2025年10月3日决定取消其上市地位，复核后维持原判 [5] - 审计机构毕马威对2023年财报中的预付款项提出质疑，截至2023年末预付款余额约为44.7亿元，其中第四季度向若干新增供应商支付约34.2亿元，部分供应商资质存疑 [6] - 2025年4月，公司董事长邓洪九等多位董事及高管因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票被公安机关采取刑事强制措施，公司主要办公场所一度被限制出入 [8] - 2025年5月，公司因资金压力向法院申请重整及预重整，并考虑引进战略投资者 [8] - 2025年5月30日，公司3名独立非执行董事集体辞职，导致公司无独立非执行董事及审核委员会成员 [9] 公司历史与业务概况 - 公司成立于2002年，定位为高端进口水果和高品质国产水果的全产业链运营集团 [4] - 产品涵盖泰国龙眼、山竹、榴莲、越南火龙果、智利车厘子等进口单品及多种国产水果 [4] - 2016年至2020年完成多轮融资，投资方包括阿里巴巴 [4] - 2022年以40港元/股在港交所上市，成为“水果第一股”，上市首日市值接近190亿港元 [4] - 2022年，公司曾是国内最大的水果分销商，也是最大的榴莲分销商和进口火龙果分销商 [2] - 2022年全年营收达150.81亿元，同比增长46.7%；净利润为14.52亿元，同比增长397.95% [4] - 2023年前三季度收入约为134.27亿元，同比增长26.4% [7] 商业模式与财务压力 - 公司采用“端到端”供应链模式，扮演水果分销商角色 [2] - 商业模式具有“高预付+长应收”特点，分销商需提前垫付产地货款并等待下游回款，导致现金流长期面临巨大压力 [2][11] - 2022年，公司银行贷款从8.74亿元增加至22.82亿元，主要用于水果采购及物流、供应链设施扩建 [11] - 公司加速扩张，截至2022年底在泰国和越南拥有近400名当地员工及16个加工厂，并在国内设立60个分拣中心，加剧了资金消耗 [11] - 水果分销商还面临产品价格波动大的风险，进货价高于售价时易出现亏损 [11] 行业环境与竞争挑战 - 水果分销行业普遍面临“高预付+长应收”商业模式带来的压力 [2] - “产地直采+源头直发”模式逐渐成为主流，中间环节被压缩，对传统分销商构成冲击 [12] - 高端水果价格持续下行，2020至2025年间高端水果价格年均下降约15%，国产替代率已提升至60% [12] - 榴莲、车厘子等昔日高价水果价格日益亲民，直接冲击以高端水果为主营的企业 [12] - 行业竞争激烈，另一头部企业百果园在2024年营收为102.73亿元，同比下降9.8%，出现近五年首次净亏损，并在2024年上半年至2025年上半年间累计关闭门店1639家 [12]

公司概况与历史沿革 - 公司成立于2002年，定位为专注于高端进口水果和高品质国产水果的全产业链运营集团 [2] - 公司产品涵盖泰国龙眼、山竹、榴莲、越南火龙果、智利车厘子、红提等进口单品，以及黄桃、猕猴桃、石榴等国产单品 [2] - 公司在2016年至2020年间完成多轮融资，投资方包括阿里巴巴 [2] - 公司于2022年9月5日在港交所上市，发行价为40港元/股，成为“水果第一股”，上市首日市值接近190亿港元 [2] 财务表现与上市历程 - 2022年，公司全年营收达150.81亿元，同比增长46.7%；净利润为14.52亿元，同比增长397.95% [2] - 2023年前三季度，公司收入约为134.27亿元，同比增长26.4% [5] - 公司因未刊发2023年全年业绩及2024年中期业绩，股份自2024年3月20日起停牌 [3] - 联交所上市委员会于2025年10月3日决定取消其上市地位，公司于2025年12月30日正式从H股退市，距上市不到四年 [1][3] 审计问题与财务疑点 - 审计机构毕马威对2023年财报中的预付款项提出质疑，截至2023年末，公司预付款余额约为44.7亿元 [4] - 其中2023年第四季度向若干供应商支付约为34.2亿元，这些供应商大多是2023年新增交易方，且部分供应商的注册资本低于预付款余额、社保参保人数为零 [4] - 毕马威建议公司审计委员会成立独立调查委员会，调查上述预付款项的商业合理性 [4] 公司治理与高管危机 - 2025年4月16日，公司公告显示，董事长邓洪九、董事彭何、江宗英、杨俊文、谭波、监事会主席余利霞等人，因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票，被公安机关采取刑事强制措施 [6] - 该事件导致自2025年1月6日起，公司主要办公场所之一被公安机关限制人员出入，公司无法正常办公 [6] - 截至2025年5月20日，除邓洪九、彭何及其他两名管理层成员仍处于被逮捕状态外，公安机关针对公司人员的其他限制性措施均已获解除或放宽 [6] - 2025年5月30日，公司3名独立非执行董事集体辞职，导致公司已无独立非执行董事，也没有审核委员会成员 [7] 经营困境与资金压力 - 系列负面事件叠加导致公司资金压力增加，公司于2025年5月向法院申请重整及预重整，同时考虑引进战略投资者 [6] - 公司商业模式为“高预付+长应收”，现金流长期面临巨大压力 [1][8] - 在传统B2B分销模式下，中间商需提前垫付产地货款，且需等待下游回款，两头资金挤压易导致资金链断裂 [8] - 2022年，公司的银行贷款由8.74亿元增加至22.82亿元，主要用于水果采购及物流、供应链设施扩建 [8] - 截至2022年底，公司已在泰国和越南拥有近400名当地员工及16个加工厂，并在国内设立了60个分拣中心，加速扩张加剧了资金消耗 [8] 行业地位与竞争格局 - 根据灼识咨询数据，以2022年销售收入计算，公司曾是国内最大的水果分销商，同时也是国内最大的榴莲分销商和进口火龙果分销商 [1] - 公司曾与百果园、鲜丰水果并称为“水果三巨头” [1] - 当前，“产地直采+源头直发”模式逐渐成为主流，中间环节被压缩，对以高端水果为主营的企业构成直接冲击 [9] - 水果行业竞争激烈，榴莲、车厘子等昔日高价水果价格日益亲民 [9] 行业趋势与市场变化 - 中国水果消费市场正经历显著变革，榴莲、蓝莓等高价水果加速大众化，2020—2025年间高端水果价格年均下降约15% [9] - 高端水果的国产替代率已提升至60% [9] - “榴莲降至15元一斤”、“车厘子批发价大幅跳水”等话题屡次登上社交平台热搜，消费者在各个渠道都能轻松买到平价水果 [9] - 行业另一主要玩家百果园在2024年营收为102.73亿元，同比下降9.8%，出现近五年首次净亏损，2025年上半年净亏损持续 [9] - 2024年上半年至2025年上半年间，百果园累计关闭门店1639家 [9]