股价表现 - 股价反弹逾5% 截至发稿涨5.43%至727.5港元 成交额达9.28亿港元[1] 财务表现 - 预计上半年实现收入120亿至125亿人民币 同比增长241%至255%[1] - 预计上半年实现净利润22.3亿至22.8亿人民币 同比增长279%至288%[1] - 美银证券上调公司今明两年经调整净利润预测11%和6% 分别至50亿及66亿元人民币[1] - 预计下半年收入将达到138亿元人民币 同比增长178%[1] - 预计下半年经调整净利润达27亿元人民币 同比增长206%[1] 业务扩张 - 2025年上半年新增5家新精品店及1家精品店翻新 尚未体现在上半年财报中[1] - 新开精品店在开业促销期间表现强劲 拥有理想客户群、强劲客流量及销售额[1] - 扩张势头预计延续至2025年下半年 受品牌价值、产品创新及市场对国牌价值主张推动[1] 未来催化剂 - 新店开张计划持续推进[1] - 潜在纳入MSCI中国指数[1]

股价表现 - 老铺黄金股价报678 5港元 较7月历史高点1108港元下跌近40% [2] - 当日股价下跌4 23% 成交额达6 71亿港元 [2] - 分时图显示股价波动区间670-747港元 日内最大跌幅2 61% [1] 财务业绩 - 公司预计2025年上半年含税收入138-143亿元人民币 同比增长240%-252% [2] - 预计同期净利润22 3-22 8亿元人民币 同比增长279%-288% [2] - 美银证券预测下半年收入138亿元人民币(同比+178%) 经调整净利润27亿元人民币(同比+206%) [2] 市场预期 - 买方机构对2025年盈利预期为40-60亿元人民币 对应170%-300%同比增长 [2] - 瑞银认为市场预期偏高 指出金价波动 门店业绩分化 毛利率下降等短期风险 [2] - 美银证券强调市场关注盈利增长可持续性 [2] 技术指标 - 日K线显示5日涨跌幅为-2 61% 周K线振幅达5 43% [1] - 成交量数据显示单日成交峰值接近5万手 [1]

新消费板块集体回调 - 恒生指数自6月19日低点23185.58点反弹至7月24日25735.89点，但新消费板块逆势重挫[5] - 老铺黄金7月8日至8月1日累计跌幅超37%，蜜雪集团6月5日至8月1日跌25%[5][6] - 泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金三家市值合计蒸发超1500亿港元，其中老铺黄金市值从1868亿港元缩至1191亿港元[7] 业绩与股价背离现象 - 老铺黄金预计2025年上半年营收138-143亿元（同比增240%-252%），净利润23-23.6亿元（同比增282%-292%），但业绩公布次日股价仍跌4.12%[7] - 泡泡玛特预告上半年营收增200%、溢利增350%，但7月16-21日股价持续下跌[7] - 7月港股8家新消费企业中，老铺黄金回调幅度最大（月跌近30%），布鲁可跌超16%，蜜雪集团、泡泡玛特、毛戈平均跌超7%[8] 南向资金流向变化 - 4月8日-6月9日南向资金净买入新消费板块63.7亿港元，但7月2-30日转为净流出41.09亿港元[11][12] - 南向资金转向金融和医疗板块：近1个月净买入金融496.92亿港元、医疗193.98亿港元，净卖出可选消费343.97亿港元[13] - 香港本地中介和中资中介仍保持净流入，分别加仓13.78亿港元和31.35亿港元[12] 解禁潮与商业模式质疑 - 毛戈平6月9日解禁2611.6万股（占总股本5.33%），老铺黄金6月28日解禁1.43亿股（占总股本86.44%）[15] - 老铺黄金外包生产比例从2021年36%升至2023年41%，研发投入占比从0.67%降至0.35%，产品价格随金价波动被质疑奢侈品定位[16] - 蜜雪集团糖类产能利用率从2021年58.7%降至2024年前三季度46.5%，奶类从83.1%降至52.3%[16] 机构观点分歧 - 乐观派认为新消费长期受益于技术赋能、全球化扩张和消费分层，头部企业将领跑[20] - 谨慎派指出新消费竞争格局不稳定，估值高企导致"老消费不能买，新消费不敢买"困境[21] - 分歧焦点在于商业模式验证与估值合理性，行业分化或成主旋律[19][20][21]

南向资金整体流向 - 本周南向资金累计净流入590.20亿港元 环比增长83% 创4月中旬以来单周最高净流入水平 [2] - 当周累计成交7636.41亿港元 较上周缩量近400亿港元 主要受恒指大盘连续调整影响 [3] - 今日(8月1日)南向资金净流入122.07亿港元 其中沪港股通净流入55.75亿港元 深港股通净流入66.32亿港元 [15] - 全天南向资金成交1335.36亿港元 相当于恒指当日成交额的52.4% [15] 个股资金流向(周度) - 净买入前五: 盈富基金(2800.HK)134.30亿港元 恒生中国企业(2828.HK)49.36亿港元 小米集团-W(1810.HK)36.70亿港元 腾讯控股(0700.HK)35.42亿港元 阿里巴巴-W(9988.HK)22.76亿港元 [3][4] - 其他显著净买入: 美团-W(3690.HK)22.28亿港元 中国人寿(2628.HK)21.01亿港元 理想汽车-W(2015.HK)20.93亿港元 南方恒生科技(3033.HK)17.61亿港元 石药集团(1093.HK)16.64亿港元 [3][4] - 净卖出前二: 泡泡玛特(9992.HK)5.43亿港元 老铺黄金(6181.HK)2.79亿港元 [3][5] 个股表现与资金动向(周度) - 小米集团-W本周累跌6.97% 前5日加仓3599万股 [6] - 腾讯控股本周累跌2.82% 前5日加仓375万股 [7] - 阿里巴巴-W本周累跌0.93% 前5日加仓894万股 [8] - 美团-W本周累跌6.07% 前5日减持305万股 [9] - 中国人寿本周累跌2.64% 前5日加仓9549万股 [10] - 理想汽车-W本周累跌14.03% 前5日加仓175万股 [11] - 石药集团本周累涨14.60% 前5日加仓7974万股 [12] - 泡泡玛特本周累跌0.82% 前5日减持473万股 [12] - 老铺黄金本周累跌9.74% 前5日加仓37万股 [13] 当日(8月1日)资金流向 - 大幅净买入: 小米集团-W(01810.HK)10.99亿港元 腾讯控股(00700.HK)8.36亿港元 美团-W(03690.HK)7.66亿港元 英诺赛科(02577.HK)3.64亿港元 [16] - 大幅净卖出: 信达生物(01801.HK)4.02亿港元 阿里巴巴-W(09988.HK)2.02亿港元 [16] - 英诺赛科今日涨30.91% 前5日加仓269万股 [17] - 信达生物今日跌5.10% 前5日加仓448万股 [18] 沪市港股通十大成交活跃榜 - 英诺赛科涨30.91% 净买入3.20亿元 [20] - 腾讯控股跌2.73% 净买入1.02亿元 [20] - 阿里巴巴-W涨1.04% 净卖出4.16亿元 [20] - 小米集团-W涨0.47% 净买入5.42亿元 [20] - 恒生中国企业跌0.95% 净买入17.20亿元 [20] - 美团-W涨0.49% 净买入2.39亿元 [20] - 盈富基金跌1.11% 净买入16.75亿元 [20] 深市港股通十大成交活跃榜 - 腾讯控股跌2.73% 净买入7.34亿元 [21] - 盈富基金跌1.11% 净买入20.69亿元 [21] - 南方恒生科技跌1.03% 净买入8.56亿元 [21] - 小米集团-W涨0.47% 净买入5.58亿元 [21] - 阿里巴巴-W涨1.04% 净买入2.14亿元 [21] - 美团-W涨0.49% 净买入5.27亿元 [21] - 石药集团跌0.30% 净买入2.53亿元 [21] - 信达生物跌5.10% 净卖出4.02亿元 [21]

新消费板块市场表现 - 恒生指数自6月19日低点23185.58点反弹至7月24日高点25735.89点，但新消费板块集体重挫，部分龙头股价较阶段性高点跌超30% [1][2] - 老铺黄金7月8日高点1108港元/股，8月1日跌至690港元/股，三周累计跌幅超37% 蜜雪集团6月5日高点618.5港元/股，8月1日跌至463港元/股，区间跌幅25% [2] - 泡泡玛特市值自6月16日3693亿港元缩水至3266亿港元 蜜雪集团市值从6月4日2336亿港元跌至1758亿港元 老铺黄金市值从7月8日1868亿港元骤减至1191亿港元，三家公司合计蒸发市值超1500亿港元 [3] 业绩与股价背离现象 - 老铺黄金预计2025年上半年销售业绩138-143亿元，同比增240%-252% 经调整净利润23-23.6亿元，同比增282%-292%，但7月28日股价仍下跌4.12% [3] - 泡泡玛特预期上半年营收同比增不低于200%，集团溢利同比增不低于350%，但7月16日至21日股价持续下跌 [3] - 7月港股8家典型新消费企业多数回调，老铺黄金月内股价下跌近30%，布鲁可跌超16%，蜜雪集团、泡泡玛特、毛戈平跌超7% [3] 资金流向变化 - 4月8日-6月9日南下资金和香港本地中介加仓新消费板块63.7亿港元、4.9亿港元 7月2日至30日南向资金净流出41.09亿港元，香港本地中介和中资中介分别加仓13.78亿港元、31.35亿港元 [6] - 南向资金近1个月在金融、医疗保健板块净买入496.92亿港元、193.98亿港元，在可选消费板块净卖出343.97亿港元 [7] 行业基本面挑战 - 老铺黄金产品外包生产比例从2021年36%升至2023年41%，研发投入占比从0.67%降至0.35% 产品价格随金价波动，奢侈品定位受质疑 [10] - 蜜雪集团主要食材产能利用率持续下滑，糖的产能利用率从2021年58.7%降至2024年前三季度46.5%，奶的产能利用率从83.1%降至52.3% [10] 机构观点分歧 - 乐观观点认为新消费长期是消费升级与供给创新核心方向，技术赋能、全球化扩张和消费分层深化将创造结构性机会 具备技术壁垒、全球化能力及政策红利的头部企业有望领跑 [12][13] - 谨慎观点指出新消费高估值与竞争格局不稳定，传统消费DCF定价面临总量下滑，新消费定价大部分高估，导致"老消费不能买，新消费不敢买"困境 [13]

快手-W (01024.HK) - 中信证券维持买入评级 公司举办可灵AI生态论坛并发布创意工作台"灵动画布" 众多个人和企业创作者分享使用体验 [1] - AI设计协作龙头Figma上市有望对公司估值带来催化 [1] - 平台生态和商业化保持增长动力 未来利润率有望持续优化 [1] 理想汽车-W (02015.HK) - 华创证券维持强推评级 目标价127.29-152.75港元 整车竞争力强 [1] - 快速进行AI转型并持续推进AI布局 有望抢占AI竞争制高点 [1] - 新车i8上市将开启新车周期 下调2025-27年销量预测至51/62/73万辆 [1] - 下调2025-27年营收预测至1430/1752/2071亿元 归母净利润预测下调至72/99/129亿元 [1] 百威亚太 (01876.HK) - 交银国际维持买入评级 目标价10.15港元 2025上半年业绩大致符合预期 [1] - 2季度中国市场销量回落但单价回暖 跌幅环比收窄 下半年有望边际修复 [1] - 下调2025-27年收入预测6-7% 下调EBITDA/归母净利润预测9-13%/11-18% [1] 优必选 (09880.HK) - 摩根大通维持增持评级 目标价135港元 作为人形机器人产业先发企业构建深厚客户基础包括比亚迪和富士康 [2] - 已获得一定数量确认订单 预计人形机器人业务2025-2027年营收年复合增长率达260% [2] - 人形机器人业务将于2027年达到营收占比60% 助力2027年实现约50亿元年营收并实现盈亏平衡 [2] 港华智慧能源 (01083.HK) - 天风证券首予增持评级 目标价4.62港元 为中华煤气旗下大型城市燃气公司 领先布局智慧能源 [2] - 营收规模稳中有进 2024年核心利润超预期 打造一站式智慧能源系统 [2] - 2024年可再生能源盈利表现优异 预测2025-27年归母净利润16.25/16.8/17.34亿港元 [2] - 预测2025-27年EPS分别为0.45/0.46/0.48港元 [2] 老铺黄金 (06181.HK) - 国海证券维持优于大市评级 2025H1业绩表现亮眼 品牌势能持续强劲 [3] - 销售业绩和销售收入预计同比增长约240%-252%和241%-255% [3] - 经调整净利润预计同比增长约282%-292% 净利润预计同比增长约279%-288% [3] - 主要得益于品牌影响力扩大和产品持续优化 [3] 美高梅中国 (02282.HK) - 中金公司维持优于大市评级 2Q25业绩好于预期 净收入和经调整EBITDA均恢复至2Q19高水平 [4] - 主要得益于澳门美高梅和美狮美高梅强劲表现以及市场份额提升 [4] - 管理层预计暑期表现持续强劲 有信心保持当前市场份额 专注于产品更新和高端中场业务 [4] - Alpha别墅预计将于十一黄金周前正式开业 有望进一步提升市场份额 [4] 普拉达 (01913.HK) - 中金公司维持持有评级 尽管与范思哲整合存在不确定性 [4] - 剔除范思哲影响后的普拉达集团可能是2025年表现最佳的奢侈品公司之一 [4] - 预计实现高于行业的收入增长和罕见的EBIT利润率扩张潜力 [4] 新东方-S (09901.HK) - 中信证券维持买入评级 4QFY25收入/盈利均超预期 整体收入/非甄选收入达到历史新高 [5] - 进入新的稳健增长阶段 预计FY2026收入增速在5%~10% [5] - 首次推进常态化股东回报计划 未来三年每年股东回报金额不低于上一财年归母净利润的50% [5] - 现阶段进入价值配置区间 向下风险有限 [5] 渣打集团 (02888.HK) - 中金公司维持优于大市评级 2Q25业绩好于预期 主要由于非息收入超预期 [5] - 非息收入同比增长33%至28亿美元 金融市场服务收入和财富管理业务收入均有显著增长 [5] - 上调2025年营收同比增速指引 从此前的"低于5%"上调至"5%-7%的下限" [5]

股价表现 - 股价较7月历史高点1108港元下跌近40%至678.5港元 [1] - 单日下跌4.23% 成交额达6.71亿港元 [1] 财务表现 - 2025年上半年预计含税收入138-143亿元人民币 同比增长240%-252% [1] - 上半年净利润22.3-22.8亿元人民币 同比增长279%-288% [1] - 美银证券预测下半年收入138亿元人民币 同比增长178% [1] - 美银证券预计下半年经调整净利润27亿元人民币 同比增长206% [1] 市场预期与风险 - 买方机构对2025年盈利预期为40-60亿元人民币 对应年增长170%-300% [1] - 瑞银认为市场预期偏高并提示金价波动风险 [1] - 存在门店财报分化及毛利率同比下降的短期风险 [1] - 股东获利回吐压力构成潜在下行风险 [1]

市场表现 - 恒生指数7月31日下跌1.60% [1] - 南向资金全天成交总额1704.75亿港元 其中买入成交918.01亿港元 卖出成交786.75亿港元 实现净买入131.26亿港元 [1] - 港股通（深）成交616.04亿港元 净买入55.22亿港元 港股通（沪）成交1088.71亿港元 净买入76.04亿港元 [1] 个股交易活跃度 - 美团-W成交金额最高达63.49亿港元 小米集团-W成交61.33亿港元 阿里巴巴-W成交55.94亿港元 [1][2] - 快手-W成交46.02亿港元 石药集团成交31.36亿港元 [2] - 盈富基金获最高净买入24.05亿港元 恒生中国企业获净买入17.82亿港元 美团-W获净买入13.98亿港元 [1][3] 资金流向特征 - 净买入个股共10只 老铺黄金遭最大净卖出2.79亿港元 石药集团遭净卖出1.13亿港元 山东墨龙遭净卖出371.84万港元 [1][3] - 7只个股同时上榜双渠道活跃股 包括美团-W 快手-W 阿里巴巴-W等 [2] - 快手-W获净买入13.83亿港元且股价上涨6.35% 美团-W虽获净买入13.98亿港元但股价下跌4.55% [2][3] 持续资金动向 - 3只个股获南向资金连续3天以上净买入 腾讯控股连续6天净买入 阿里巴巴-W和小米集团-W均连续5天净买入 [2] - 期间净买入金额最高为小米集团-W合计30.37亿港元 腾讯控股合计27.05亿港元 阿里巴巴-W合计26.73亿港元 [2]

市场表现 - 恒生指数下跌1.60%至24773.33点 [1] - 南向资金净买入131.26亿港元 [1] - 港股通全天成交金额1704.75亿港元 [1] 资金流向 - 沪市港股通成交1088.71亿港元，净买入76.04亿港元 [1] - 深市港股通成交616.04亿港元，净买入55.22亿港元 [1] - 盈富基金获沪市港股通最大净买入24.05亿港元 [1] - 中芯国际遭沪市港股通最大净卖出1.01亿港元 [1] 个股交易活跃度 - 美团-W沪市成交40.49亿港元居首 [1] - 阿里巴巴-W沪市成交37.90亿港元 [1] - 小米集团-W沪市成交36.94亿港元 [1] - 小米集团-W深市成交24.38亿港元居首 [2] - 美团-W深市成交23.00亿港元 [2] - 腾讯控股深市成交20.86亿港元 [2] 深市港股通净买卖情况 - 快手-W获最大净买入10.32亿港元，股价上涨6.35% [2] - 老铺黄金遭最大净卖出2.79亿港元，股价下跌8.40% [2] - 8只个股呈现净买入状态 [2] 重点个股表现 - 美团-W股价下跌4.55% [2] - 腾讯控股股价微涨0.18% [2] - 中芯国际股价上涨1.79% [2] - 快手-W股价大涨6.35% [2] - 美图公司股价飙升11.03% [2]

沪港通（南向）成交情况 - 美团-W(03690)以40.49亿元成交额位居沪港通（南向）榜首，净买入额达+11.96亿元 [1][2] - 阿里巴巴-W(09988)以37.90亿元成交额排名第二，净买入额+6.54亿元 [1][2] - 小米集团-W(01810)以36.94亿元成交额位列第三，净买入额+3.68亿元 [1][2] - 腾讯控股(00700)成交额34.44亿元，净买入额+9664.82万元 [2] - 中芯国际(00981)成交额32.01亿元，但净卖出1.01亿元 [2] - 盈富基金(02800)净买入额最高，达+24.05亿元，成交额25.11亿元 [2] - 恒生中国企业(02828)净买入额+17.82亿元，成交额18.02亿元 [2] 深港通（南向）成交情况 - 小米集团-W(01810)以24.38亿元成交额位居深港通（南向）第一，净买入额+7360.08万元 [1][2] - 美团-W(03690)以23.00亿元成交额排名第二，净买入额+2.02亿元 [1][2] - 腾讯控股(00700)成交额20.86亿元，净买入额+3.36亿元 [1][2] - 快手-W(01024)净买入额最高，达+10.32亿元，成交额19.52亿元 [2] - 南方恒生科技(03033)净买入额+9.73亿元，成交额14.07亿元 [2] - 老铺黄金(06181)净卖出2.79亿元，成交额11.75亿元 [2]