公司公告事项 - 康隆达收到中信证券关于更换持续督导保荐代表人的函件 [2] - 公司公开发行可转换公司债券项目持续督导期已于2021年12月31日届满 [2] - 因2025年上半年募集资金仍存在使用情况 中信证券需继续履行持续督导义务 [2] - 原保荐代表人孔磊因工作变动不再担任持续督导工作 由孙璐接替其职务 [2] - 项目原持续督导保荐代表人为张宇杰和孔磊 [2]

股价表现 - 9月18日放量下跌2.21% 收盘价28.35元 较昨日下跌0.64元 开盘价29.01元[5][6] - 当日交易量373.00万手 成交额107.13亿元 换手率3.06%[6][7] - 3日累计跌幅4.19% 5日累计跌幅6.53% 总市值4201.63亿元[7] 美联储降息影响分析 - 历次美联储降息对港股短期提振效应显著 除2019年及2020年特殊情形外均表现较好[8] - 本轮为预防式降息 美国就业降温但经济韧性犹存 旨在应对潜在风险[8] - 短期利好科技、可选消费、医药等成长板块 中长期若中美同步宽松将带动港股外资流入[8] - 当前外资增配空间广阔 港股核心资产配置价值凸显[8] 舆情传播分析 - 事件舆情信息总量166条 正面信息116条占比69.9% 负面信息0条 中性信息50条占比30.1%[9] - 传播主渠道为今日头条平台 传播篇次5条占比3.01%[11] - 舆情事件影响力排名前三为：上半年上市券商业绩回暖、上半年资管居首、上半年投行成绩亮眼[19] 资金流向表现 - 9月17日股价下跌0.99% 尾盘"卖一"处有107万手大单 卖盘金额达31亿元[21] - 当日非银金融行业主力资金净流出规模居首 公司资金净流出27.01亿元[21] - 市场对下跌原因存在多种猜测包括获利盘止盈、机构操控或倒仓等[21] 潜在利好因素 - 降息预期可能增加港股投资兴趣 提升券商交易量和收入[19] - 预防式降息减少经济衰退担忧 增强投资者信心[19] - 成长板块受益使公司作为主要投资者获得增长红利[19] - 中美同步宽松预期带来外资流入 增加交易量和投资咨询需求[19] - 稳增长政策背景下核心资产配置价值凸显 提升资产配置需求[19]

美联储降息决策与市场预期 - 美联储9月18日降息25基点符合市场预期 标志着新一轮预防式降息周期启动[1][9][14] - 15家券商中多数预期10月和12月议息会议将各降息25基点 年内累计降息幅度达75基点[1][2][3] - 点阵图显示2025年预计降息75基点 2026年降息25基点 明显低于市场原先预期的今明两年各75基点[3][6][12] 美联储政策立场与内部分歧 - 鲍威尔将降息定性为"风险管理式降息" 表述偏鹰派 强调逐次会议相机抉择[3][11][13] - 美联储内部分歧显著 投票委员中仅新任理事米兰支持降息50基点 分歧主要在降息速度而非方向[4][7][15] - 政策声明与点阵图存在矛盾 声明提及经济增长和就业放缓 但点阵图反而上调经济增长预期并下调失业率预期[12] 对美国经济与通胀前景的判断 - 多数机构基准预期为经济软着陆 但警示过度宽松可能引发类滞胀风险[1][4][11] - 当前经济症结在于成本上升而非需求不足 过度货币宽松可能加剧通胀压力[11] - 通胀韧性可能强于预期 非农就业中枢下行但失业率因劳动力供给收缩可能保持稳定[13] 资产价格影响预测 - 美债利率预计下行放缓 短期呈现牛陡走势 美元指数先下后震荡[3][10][15] - 美股短期或进入波动期 中期仍有上涨空间 道指和小盘股表现较好[3][5][6] - 黄金预计有不错表现 港股在海外流动性改善下敏感性大于A股[5][7][8] 行业影响与投资机会 - 地产和制造业将率先受益于降息[7][8] - 港股中科技、可选消费、医药等成长板块短期有望受益[5] - 非银板块被全面看好[2] 对中国市场与政策的影响 - 美联储降息为中国货币政策打开操作空间 四季度降息可能性提升[2][15] - 若中美开启同步宽松 将带动港股外资流入 核心资产配置价值凸显[5] - 国内政策节奏和幅度仍主要取决于经济基本面表现[15]

市场整体表现 - A股三大指数集体收跌 上证指数跌1.15%报3831.66点 深证成指跌1.06%报13015.66点 创业板指跌1.64%报3095.85点 [1] 证券板块表现 - 证券板块以3.13%跌幅居行业热度榜首 成为当日跌幅最大的热门板块 [1] - 板块内50只个股中49只下跌 仅中信建投微涨0.3% [4] - 长城证券与国盛金控跌幅超6% 近10只个股跌幅超4% [4] - 首创证券、国海证券、天风证券等领涨龙头均下跌 中信证券、华泰证券、东方财富等人气龙头同步下跌 [4] 券商ETF表现 - 行业ETF跌幅前15中有12只为券商ETF [5] - 证券ETF建信跌3.1% 证券ETF跌3.04% 证券ETF龙头跌3.01% 证券ETF易方达跌2.99% [6] - 证券ETF指数基金跌2.97% 芬商ETF跌2.97% 芬商ETF基金跌2.96% 证券ETF南方跌2.95% [6] - 证券ETF跌2.92% 证券ETF富国跌2.88% 券商ETF跌2.83% [6] 龙头个股资金流向 - 中信证券9月18日跌2.21% 大单净流出26.74亿元 其中特大单流出26.52亿元 [8] - 主力暗盘资金流出2.43亿元 明盘资金流出26.74亿元 合计净流出29.17亿元 [8] - 9月17日中信证券"卖一"卖盘金额达31亿元 当日下跌0.99% [8][9] - 9月17日中信证券主力资金净流出8.88亿元 国泰海通净流出4.05亿元 [10] 板块回调原因分析 - 证券精选指数自2024年9月24日至2025年9月18日累计上涨41.8% 获利盘了结压力显著 [11] - 市场猜测存在通过压制大市值券商调控大盘节奏的行为 旨在引导慢牛行情 [11] - 部分资金因押注美联储降息50基点预期调仓 抛售金融板块核心标的中信证券 [13] - 分析人士指出券商板块在主要指数中权重低于银行和通信 调控指数必要性存疑 [12]

行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [1] 核心观点 - 期货公司分类评价规定发布 通过完善扣分机制、优化加分体系、删除部分指标、调整专项评价和特殊激励 引导期货公司差异化、特色化发展 提升行业整体竞争力 [4][11][25] - 权益类产品代销规模增长 基金代销TOP100名单显示权益、非货及股指类基金保有规模分别为5.14万亿元、10.20万亿元和1.95万亿元 较2024年末分别增长5.89%、6.95%和14.57% 券商在指数基金代销领域占据领先优势 [5][12][27] 行情回顾 - 上周沪深300指数上涨1.38% 创业板指数上涨2.10% 申万一级非银金融指数涨幅0.28% 在31个申万一级行业中排名第24位 证券Ⅲ涨幅0.65% [13] - 个股表现中长江证券(5.96%)、国海证券(5.56%)和指南针(5.04%)涨幅居前 国联民生(-2.53%)、中信建投(-1.67%)和长城证券(-1.45%)跌幅居前 [13][14] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及市场规模：上周上证综指上涨1.52% A股成交金额11.63万亿元 日均成交额2.33万亿元 环比减少10.63% [5][14] - 信用业务：截至09月12日市场质押股3017.37亿股 占总股本3.69% 两融余额2.34万亿元 环比提升2.33% 其中融资规模2.32万亿元 融券余额167.43亿元 [6][18] - 基金发行：25年08月新发行基金份额1020.22亿份 环比上涨6.62% 其中股票型基金发行471.90亿份 环比上涨32.76% 发行份额占比46.25% [18][19] - 投行业务：25年08月股权承销规模234.77亿元 其中IPO金额40.93亿元 再融资金额193.84亿元 [18][19] - 债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌1.94% 中债国债10年期到期收益率1.87% 较年初上行25.93bp [6][18] 监管政策与行业动态 - 证监会发布《期货公司分类评价规定》 完善扣分机制、优化加分体系、删除部分指标、调整专项评价和特殊激励 [4][11][25] - 中基协发布基金代销TOP100名单 权益基金保有规模51374亿元 较2024年末增长5.89% 股票型指数基金保有规模19522亿元 增长14.57% 非货币市场基金保有规模101993亿元 增长6.95% [5][12][27] 上市公司重点公告 - 西部证券收购国融证券股份完成过户 持有国融证券11.51亿股股份 占总股本的64.5961% [27] - 中原证券公司中鼎开源拟认缴出资不超过5000万元与关联人共同设立河南泓鼎股权投资合伙企业 基金规模不超1.25亿元 主要投资于债转股基金等 [27]

大盘与市场表现 - 沪指盘中创近十年新高3899.96点后回落 收盘跌超1% 两市超4300只股票回调 [1] - 两市成交额达3.16万亿元 为15日以来首次突破3万亿元 [1] 证券板块与ETF表现 - 证券ETF龙头（560090）收跌超3% 成交额激增至4亿元 环比放量近100% [1] - 资金连续4日大幅涌入证券板块 该ETF累计吸金超1.8亿元 [1] - 标的指数成分股普遍回调 东方财富跌超4% 中信证券跌超2%且日线五连阴 华泰证券跌超3% 中金公司及兴业证券跌超2% [3] - 前十大成分股全线下跌 广发证券跌幅最大达3.87% 东方财富权重最高达16.51% [4] 资金流动与配置潜力 - 国内居民存款规模达160-170万亿元 A股总市值刚突破100万亿元 存款与市值比率1.7处于历史高位 显示大量资金有待配置 [4] - 居民入市资金主要从固收类理财、债券基金流向权益类渠道（如ETF、私募量化、主动权益基金）及两融加杠杆 未出现新散户大规模涌入现象 [4] - 美国非农数据连续4个月低于3万 9月降息预期明确 全年或降息3-4次 全球资金对新兴市场增配仍处初步阶段 [7] - A股估值与风险溢价处于合理区间 外部资金持续流入有望提供额外上涨动能 [7] 行业前景与投资逻辑 - 市场高度活跃有望继续提振券商板块业绩和估值中枢 证券板块或受益于戴维斯双击 [4] - 证券行业面临政策暖风、并购潮及交投火热等多重催化 基本面强劲反弹且估值安全边际牢固 [7] - 证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数 覆盖50只上市券商股 为直接布局板块工具 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1004.53万元 同比下降82.48% [1][2] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润亏损5320.59万元 [1][2] - 2025年上半年经营活动现金流量净额为-2785.00万元 [1][2] - 2024年全年营业收入0.90亿元 同比下降57.58% [2] 资本运作历史 - 2015年4月15日在新三板挂牌 证券代码832317 [3] - 2020年7月27日挂牌新三板精选层 [3] - 2021年11月15日登陆北交所 [3] - 2022年3月31日获准转板科创板 2022年5月25日正式上市 [3][4] 股本与融资 - 2020年公开发行3959万股 发行价格13.69元/股 募集资金5.42亿元 [3] - 转板总股本23751万股 转板上市开盘参考价21.88元/股 [4] - 2022年权益分派每股派现0.05元并转增0.3股 总股本增至30876.3万股 [5] - 2023年权益分派每股派现0.06元并转增0.2股 总股本增至37051.56万股 [5] 中介机构与费用 - 保荐机构为中信证券 保荐代表人为赵亮和纪若楠 [5] - 转板上市费用518.87万元 其中保荐费用283.02万元 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1.03亿元 同比增长3.85% [1][2] - 2025年上半年归母净利润-8380.91万元 同比扩大27.58% [1][2] - 2025年上半年扣非净利润-8930.25万元 同比扩大24.61% [1][2] - 2025年上半年经营活动现金流净额-2.01亿元 同比改善10.87% [1][2] - 2024年营业收入2.49亿元 同比减少31.12% [2][3] - 2024年归母净利润-3.54亿元 同比扩大59.86% [2][3] - 2024年扣非净利润-3.67亿元 同比扩大51.81% [2][3] - 2024年经营活动现金流净额-9438.55万元 较上年-2.46万元显著恶化 [2] 历史财务数据 - 2023年营业收入3.62亿元 较2022年8.33亿元下降56.5% [3] - 2022年归母净利润1.34亿元 2023年转为亏损2.22亿元 [3] - 2022年扣非净利润1.23亿元 2023年转为亏损2.42亿元 [3] - 2022年经营活动现金流净额-1.68亿元 [3] 融资情况 - 2022年6月IPO发行2637万股 发行价52.03元/股 [3] - IPO募集资金总额13.72亿元 净额12.75亿元 [4] - 实际募集资金净额较原计划8亿元超额4.75亿元 [4] - 发行费用总额9678.56万元 其中保荐承销费8232.19万元 [4] 公司治理 - 当前股价处于破发状态 [3] - 2023年实施每10股转增5股 除权除息日为2023年6月1日 [4] - IPO保荐机构为中信证券 保荐代表人为刘芮辰、王彬 [3]

股价表现 - 9月18日股价下跌2.17%至28.36元/股 成交额107.13亿元 换手率3.06% 总市值4203.11亿元 [1] - 连续5日累计跌幅达6.5% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1995年10月25日 2003年1月6日上市 总部位于深圳/北京/香港 [1] - 主营业务构成：证券投资业务37.69% 经纪业务25.96% 资产管理业务17.99% 其他业务12.05% 证券承销业务6.32% [1] 基金持仓变动 - 中信保诚中证800金融指数基金二季度减持1.37万股 现持股17.74万股 占基金净值4.12% [2] - 单日浮亏11.18万元 5日累计浮亏34.95万元 [2] 基金产品表现 - 基金规模1.15亿元 今年以来收益8.05% 近一年收益35.51% 成立以来收益145.83% [2] - 同类排名：今年以来3758/4222 近一年3138/3804 [2] 基金经理信息 - 基金经理HAN YILING任职7年164天 管理规模11.18亿元 [3] - 任职期间最佳回报116.67% 最差回报-0.67% [3]

股价表现 - 9月18日股价下跌2.17%至28.36元/股 成交额107.13亿元 换手率3.06% 总市值4203.11亿元 [1] - 连续5天累计下跌6.5% [1] 业务结构 - 证券投资业务占比37.69% 经纪业务占比25.96% 资产管理业务占比17.99% 其他业务占比12.05% 证券承销业务占比6.32% [1] 基金持仓影响 - 国泰君安中证A500指数增强A基金持有54.54万股 占基金净值比例1.2% 为第七大重仓股 [2] - 单日浮亏34.36万元 5日累计浮亏107.44万元 [2] - 该基金规模6.59亿元 今年以来收益24.66% 成立以来收益23.82% [2] 基金经理信息 - 基金经理胡崇海累计任职3年279天 管理规模85.12亿元 [2] - 任职期间最佳回报73.72% 最差回报0.63% [2] 公司基本信息 - 成立日期1995年10月25日 上市日期2003年1月6日 [1] - 总部位于深圳福田、北京朝阳及香港中环 [1] - 主营业务涵盖证券经纪、承销与保荐、资产管理及自营业务 [1]