整体业绩表现 - 2025年A股中报整体处于磨底状态 非金融板块营收增速和ROE企稳 [1] - 25Q2全部A股净利润同比增速为+1.5% 金融板块增速+5.8% 非金融板块增速-1.9% 呈现低波动特征 [1] 板块盈利分化 - 工业板块盈利主要受大宗商品价格拖累 [1] - 消费板块盈利增速出现下滑 [1] - TMT板块盈利同比增速最快且与行情走势相对匹配 [1] - 金融板块增量主要来自于券商业务贡献 [1] 海外业务影响 - 代表性企业海外业务对整体收入和利润率产生实质拉动 [1] - 出海业务成为中报超预期的重要线索 [1] - 企业面临关税 汇兑损益和现金流压力等挑战 [1]

投资策略建议 - 建议聚焦有真实利润兑现或强产业趋势的行业 重点关注资源 创新药 游戏和军工 [1] - 中长期关注供给在内 需求增长在外且中国有持续定价能力的行业 [1] - 短期利润兑现度角度建议关注稀土 钴 钨 磷化工 农药 氟化工 光伏逆变器等方向 [1] 消费电子机会 - 9月有密集消费电子产品发布会 提示关注消费电子行业 [1] - 重点关注苹果产业链的重估机会 [1]

大宗交易情况 - 9月19日大宗交易成交量509.50万股 成交金额1.30亿元 成交价25.52元 较当日收盘价折价9.86% [2] - 买方为中信证券西安未央路营业部 卖方为中信建投榆林肤施路营业部 [2] - 近3个月累计发生14笔大宗交易 合计成交金额5.74亿元 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价28.31元 下跌0.14% 日换手率1.37% 成交额47.17亿元 [2] - 全天主力资金净流出1.20亿元 [2] - 近5日股价累计下跌4.94% 资金合计净流出75.65亿元 [2] 融资余额变化 - 最新融资余额170.90亿元 近5日增加18.63亿元 增幅达12.24% [3] 公司基本信息 - 公司成立于1995年10月25日 注册资本148.21亿人民币 [3]

核心观点 - 厦门优迅芯片股份有限公司科创板IPO申请被暂缓审议 上市委关注毛利率下滑风险 控制权稳定性及股份支付会计处理问题 [1][3][4] 公司基本情况 - 保荐机构为中信证券 保荐代表人为戴五七和马锐 [2] - 专注于光通信前端收发电芯片的研发 设计与销售 [2] - 股权结构分散 无控股股东 实际控制人柯炳粦与柯腾隆合计控制27.13%表决权 [2] - 柯炳粦直接持股10.92% 通过科迅发展间接控制4.59%表决权 [2] - 柯腾隆通过三个员工持股平台控制11.63%表决权 [2] 发行方案 - 拟公开发行不超过2000万股 占发行后总股本比例不低于25% [2] - 本次发行全部为新股 不涉及老股转让 [2] - 计划募集资金80906.50万元 [2] 募投项目 - 下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化项目 拟投入46780.65万元 [3] - 车载电芯片研发及产业化项目 拟投入16908.47万元 [3] - 800G及以上光通信电芯片与硅光组件研发项目 拟投入17217.38万元 [3] 上市委关注问题 - 要求说明产品结构 议价能力 市场开拓等因素对毛利率持续下滑风险及业绩可持续性的影响 [3] - 要求披露Jina Shaw Ping Xu等各方是否存在未披露关联关系或一致行动关系 [4] - 关注实控人持股比例不高 控制时间较短 历史股权变动等因素对控制权稳定性的影响 [4] - 要求说明报告期内股份支付会计处理是否符合企业会计准则 [4] 需进一步落实事项 - 要求发行人就股份支付会计处理是否符合会计准则作出说明 并需保荐人和会计师发表核查意见 [5]

核心事件 - 中信证券国际附属公司CSI MTN Limited于2025年9月19日发行一笔票据 发行金额为320万美元[1] - 本次发行属于2022年3月29日设立的中期票据计划 由中信证券国际提供担保[1] - 发行后中票计划下已发行票据本金余额合计27.26亿美元[1] 发行主体结构 - 发行人为CSI MTN Limited 系中信证券国际有限公司附属公司[1] - 中信证券国际为中信证券境外全资子公司 承担本次票据担保义务[1] - 发行行为基于存续票据到期情况及公司业务发展实际需要[1] 票据计划规模 - 中票计划设立时间为2022年3月29日[1] - 本次发行前票据本金余额为27.26亿美元减320万美元[1] - 单次发行规模320万美元 占存续总额约0.12%[1]

股价表现 - 康希诺9月19日收盘价79.84元 单日跌幅2.63% [1] - 当前股价较209.71元发行价处于破发状态 [1] 上市发行情况 - 2020年8月13日科创板上市 发行数量2480万股 发行价格209.71元/股 [1] - 保荐机构为中信证券 联席主承销商为中金公司 副主承销商为渤海证券 [1] - 中信证券投资有限公司跟投49.60万股 占总发行股数2% 跟投金额1.04亿元 [2] 募集资金使用 - 实际募集资金总额52.01亿元 净额49.79亿元 [1] - 较原计划10亿元募集目标超额39.79亿元 [1] - 原计划资金用途包括生产基地二期建设、在研疫苗开发、疫苗追溯系统建设及补充流动资金 [1] 发行费用构成 - 总发行费用2.21亿元 其中保荐及承销费用占比最高达2.05亿元 [2]

中票计划设立与担保安排 - 中信证券国际有限公司作为境外全资子公司设立境外中期票据计划 该中票计划由中信证券国际提供担保 [1] - 中票计划设立时间为2022年3月29日 发行主体为CSI MTN Limited（中信证券国际附属公司） [1] 新票据发行详情 - 发行人于2025年9月19日在中票计划下发行新票据 发行金额为320万美元 [1] - 本次发行属于存续票据到期后的再融资操作 结合公司业务发展实际需要开展 [1] 中票计划存量规模 - 本次发行后中票计划下已发行票据本金余额达27.26亿美元 较新发行前存量规模增加320万美元 [1] - 中票计划自2022年设立以来持续运作 累计发行规模通过多次发行逐步形成 [1]

担保与债务 - 本次担保金额320万美元，担保余额27.26亿美元[6] - 公司及其控股子公司对外担保总额1821.50亿元，占比62.14%[7] - 2025年9月19日发行320万美元票据，本金余额27.26亿美元[8] 被担保人情况 - 公司间接持有被担保人100%股权[10] - 2025年6月30日被担保人资产净额 - 0.0048亿美元[12] - 2024年12月31日被担保人资产净额 - 0.0052亿美元[12] 其他 - 本次担保在授权范围内[9] - 中信证券国际同意提供担保[16] - 中期票据用途为补充营运资金[14]

担保与票据 - 本次担保金额320万美元，担保余额27.26亿美元[2] - 2025年9月19日发行320万美元票据，本金余额27.26亿美元[4] - 上市公司及其控股子公司对外担保总额1821.50亿元，占净资产62.14%[3] 被担保人情况 - 公司通过中信证券国际间接持有被担保人100%股权[6] - 被担保人2025年6月30日资产净额 - 0.48百万美元[8] - 被担保人2024年12月31日资产净额 - 0.52百万美元[8] 其他 - 中信证券国际为票据提供保证担保[9] - 票据用途为补充营运资金[10] - 担保经会议批准，在授权范围[5] - 公司无逾期担保[13]

境外中期票据发行 - 中信证券国际附属公司CSI MTN Limited于2025年9月19日发行320万美元票据[1] - 本次发行后中票计划下未偿票据本金余额合计27.26亿美元[1] - 中票计划由中信证券国际提供担保并于2022年3月29日设立[1] 公司担保情况 - 公司及控股子公司对外担保总额达1821.5亿元人民币[1] - 担保总额占最近一期经审计净资产比例达62.14%[1] 业务收入结构 - 2025年1-6月证券投资业务收入占比43.88%[1] - 同期经纪业务收入占比28.21%[1] - 资产管理业务收入占比18.21%[1] - 投资银行业务收入占比6.22%[1] - 其他业务收入占比3.49%[1] 市场数据 - 中信证券当前市值4196亿元人民币[2] - 公司A股收盘价28.31元[1]