公司股价与交易表现 - 洛阳钼业港股午后股价大幅下跌，截至发稿跌6.74%，报17.86港元 [1] - 成交额巨大，达到10.37亿港元 [1] 行业核心事件与背景 - 全球最大钴供应国刚果(金)出台新的钴出口规定，引发全球矿业及锂电产业链广泛担忧 [1] - 该国自10月起以配额制替代了之前的出口禁令 [1] - 新规增加了临时特许权使用费要求及复杂流程，为已紧绷的钴供应链增添了不确定性 [1] - 在此事件前，钴价已从年初低谷实现了翻倍上涨 [1] 新规具体内容与行业困惑 - 新规核心争议点集中在出口特许权使用费的核算细节 [1] - 自10月16日实施配额制起，要求企业在发运前预缴10%销售价值的特许权使用费 [1] - 行业普遍困惑于预缴的10%特许权使用费的计算基准 [1] - 企业希望明确该费用是否会扣除2月出口禁令实施前最后一次出口的交易金额，这直接关系到企业的资金占用成本 [1] - 最新规定未对核算基准作出明确说明，加剧了企业的观望情绪 [1]

文章核心观点 - 刚果（金）新出台的钴出口规定引发全球钴供应链担忧 其新增的临时特许权使用费要求及复杂流程加剧了行业不确定性 导致洛阳钼业股价在消息面影响下出现显著下跌 [1] 市场反应与公司股价 - 洛阳钼业股价午后跌超7% 截至发稿下跌6.74% 报17.86港元 成交额达10.37亿港元 [1] 行业政策动态 - 全球最大钴供应国刚果（金）出台最新钴出口规定 正引发全球矿业及锂电产业链的广泛担忧 [1] - 该国自10月以配额制替代出口禁令后 新增了临时特许权使用费要求及复杂流程 [1] - 新规让本就紧绷的钴供应链再添不确定性 而此前钴价已从年初低谷实现翻倍上涨 [1] 新规核心争议点 - 新规核心争议集中在出口特许权使用费的核算细节上 [1] - 行业普遍困惑于预缴的10%特许权使用费计算基准 企业希望明确该费用是否会扣除2月出口禁令实施前最后一次出口的交易金额 [1] - 这直接关系到企业的资金占用成本 [1] - 自10月16日起实施钴出口配额制时 便要求企业在发运前预缴10%销售价值的特许权使用费 此次最新规定未对核算基准作出明确说明 加剧了企业的观望情绪 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.84%，下跌215点，收报25549点 [1] - 恒生科技指数下跌1.32% [1] - 早盘成交额为1078亿港元 [1] 光通信与AIDC概念 - 光通信概念股再度上扬，主要受AIDC发展带动高速光收发模块需求推动 [1] - 机构预计高速光收发模块明年出货量将激增 [1] - 鸿腾精密股价上涨7.95% [1] - 长飞光纤光缆股价上涨4.57% [1] - 剑桥科技股价上涨3.06% [1] - 汇聚科技股价上涨0.53% [1] 新股与次新股表现 - 卓越睿新上市次日股价再涨超16%，较招股价累计上涨1.2倍 [1] - 卓越睿新总市值逼近100亿港元 [1] - 公司是高等教育机构教学数字化解决方案提供商 [1] 生物医药板块 - 百奥赛图-B股价上涨超8%并创下新高，公司即将登陆A股科创板 [1] - 公司“千鼠万抗”计划开始兑现 [1] - 昭衍新药股价上涨超8%，主要因实验猴近期价格暴涨 [1] - 机构认为实验猴供需缺口或持续放大 [1] - 银诺医药-B股价再跌超14%，自“入通”后累计跌幅达25% [2] 能源与原材料板块 - 石油股集体走低，因地缘事件对油价的支撑作用弱化 [1] - 机构仍看好“三桶油”的长期投资价值 [1] - 中石油股价下跌3% [1] - 中石化股价下跌2.21% [1] - 中海油股价下跌2.32% [1] - 有色金属股跌幅居前，市场关注各国央行后续利率政策路径 [2] - 江西铜业股份股价下跌5.96% [2] - 洛阳钼业股价下跌6.27% [2] - 中国铝业股价下跌5.34% [2] 其他个股异动 - 海昌海洋公园股价再挫9%，刷新年内新低 [3] - 公司控股股东陷入金融产品兑付风波 [3]

港股有色金属板块市场表现 - 港股有色金属板块股票价格普遍下跌，跌幅居前 [1] - 江西铜业股份股价下跌6.57%，报33.56港元 [1] - 洛阳钼业股价下跌6.27%，报17.93港元 [1] - 中国铝业股价下跌4.73%，报10.88港元 [1] - 紫金矿业股价下跌4.54%，报32.4港元 [1]

市场表现 - 截至发稿，有色股普遍下跌，江西铜业股份跌6.57%报33.56港元，洛阳钼业跌6.27%报17.93港元，中国铝业跌4.73%报10.88港元，紫金矿业跌4.54%报32.4港元 [1] 市场情绪与宏观背景 - 市场预计日本央行将调整加息步伐，欧洲央行执委的鹰派讲话促使市场押注明年加息，美联储影子主席不够鸽派的言论打压了明年降息预期 [1] - 市场几乎已消化美联储本周降息的预期，但投资者认为其政策声明和主席鲍威尔的讲话可能暗示进一步降息的门槛提高 [1] 行业观点与前景 - 东方证券指出，本轮降息周期下，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临 [1] - 该行看好2026年美国电力投资对铜的需求，储能及替代需求对铝需求的拉动，以及工业金属价格大幅上行对通胀预期的推动 [1] - 建议重点关注铜铝金板块 [1]

港股有色金属板块市场表现 - 2024年12月9日，港股有色金属板块整体走弱，多只龙头股出现显著下跌[1] - 江西铜业股份股价下跌6.35%，为所列公司中跌幅最大[1] - 洛阳钼业股价下跌4.75%[1] - 紫金矿业股价下跌4.54%[1] - 招金矿业股价下跌4.49%[1] 主要公司股价变动 - 江西铜业股份领跌板块，跌幅达6.35%[1] - 洛阳钼业股价下跌4.75%[1] - 紫金矿业股价下跌4.54%[1] - 招金矿业股价下跌4.49%[1]

核心观点 - 全球铜价在2025年末出现飙升，沪铜主力合约价格突破9.3万元/吨，单周涨幅达6.12%，创历史新高，主要驱动因素为供应收缩、宏观流动性宽松预期及结构性需求增长 [1] 价格表现与市场情绪 - 伦敦金属交易所与上海期货交易所铜期货价格连续三次刷新历史纪录，沪铜主力合约强势突破9.3万元/吨大关，单周涨幅高达6.12% [1] - LME注册仓单大幅转为注销仓单，库存降至数月低位，而COMEX库存持续累积，形成区域性库存分化 [2] - 下游企业因担心本地无货可提，正提前“抢购”LME仓库里的阴极铜，恐慌性囤货行为加剧了价格上涨 [2] - 花旗银行预计铜价将持续攀升至明年初，第二季度均价约为13000美元/吨，并将乐观情境下的目标价从14000美元/吨上调至15000美元/吨 [2] 供应端因素 - 全球铜矿供应“长期缺口”已从预期转为现实，智利Codelco 2025年产量预计同比下降3% [1] - 老旧矿山品位下滑、投资不足导致产能增长停滞，印尼出台精矿出口限制政策，非洲铜矿项目因政局动荡开发滞后 [1] - 全球铜矿新增产能增速不足2%，远低于需求增速 [1] - Codelco对欧美买家的长单升水飙升，凸显全球铜矿“卖方市场”格局 [1] - 中国有色金属工业协会叫停约200万吨铜冶炼违规产能，CSPT成员企业达成“2026年减产10%”共识 [2] - 铜精矿加工费已跌至低于冶炼成本线，导致国内冶炼企业扩产意愿低迷，矿端紧缺正加速向精铜端传导 [2] - 2025年全球铜矿产量预期由年初的70多万吨增量下调至全年几乎没有增量，2026年全球铜矿增量也仅有50多万吨 [3] 宏观与需求端因素 - 美联储12月降息预期升温，且特朗普阵营的哈塞特大概率当选新一任美联储主席，增强市场对2026年美联储流动性宽松的预期，有利于铜价上涨 [1] - 全球铜矿供应短缺与全球区域性精铜供应失衡风险加剧的逻辑演绎，叠加流动性宽松预期，有望持续推动铜价上涨 [3] 机构观点与投资建议 - 银河证券建议关注国内铜矿龙头公司 [3] - 中信建投建议三大金属投资应聚焦两大逻辑：资源掌控力，优先布局拥有核心矿权的企业；技术溢价，重点关注具备深加工能力的标的 [3] 相关公司动态 - **江西铜业股份(00358)**：作为国内铜冶炼龙头，阴极铜年产能达210万吨，铜业务收入占比超70% [4] - 江西铜业分别于2025年11月23日及11月28日向SolGold Plc董事会提交两项非约束性现金要约，最新要约拟以每股26便士（约合人民币2.43元）的价格收购目标公司全部股份 [4] - **紫金矿业(02899)**：西藏巨龙铜矿二期项目计划于2025年底建成投产，是公司未来铜增量的核心来源 [4] - 紫金矿业前三季度实现营业收入2542.00亿元，同比增长10.33%；实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%；上半年铜业务销售收入占公司营业收入的27.8% [4] - **洛阳钼业(03993)**：2025年上半年铜产量35.36万吨，矿山端实现营业收入314.46亿元，同比增长29.05% [5] - 洛阳钼业前三季度营业收入为1454.85亿元，同比下降5.99%；归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61%；扣非归母净利润为145.37亿元，同比增长69.98% [5]

铜价行情与市场表现 - 2025年末铜价迎来狂飙行情，伦敦金属交易所与上海期货交易所铜期货价格连续三次刷新历史纪录 [1] - 国内沪铜主力合约价格强势突破9.3万元/吨大关，单周涨幅高达6.12%，领涨全球市场 [1] - 花旗银行预计铜价将持续攀升至明年初，第二季度均价约为13000美元/吨，并将乐观情境下的目标价从14000美元/吨上调至15000美元/吨 [2] 价格上涨核心驱动因素：供应端收缩 - 全球铜矿供应“长期缺口”已从预期转为现实，全球铜矿新增产能增速不足2%，远低于需求增速 [1] - 智利Codelco 2025年产量预计同比下降3%，老旧矿山品位下滑、投资不足导致产能增长停滞 [1] - 印尼出台精矿出口限制政策，非洲铜矿项目因政局动荡开发滞后 [1] - 中国有色金属工业协会叫停约200万吨铜冶炼违规产能，CSPT成员企业达成“2026年减产10%”共识 [2] - 铜精矿加工费已跌至低于冶炼成本线，导致国内冶炼企业扩产意愿低迷，矿端紧缺正加速向精铜端传导 [2] - 2025年全球铜矿产量预期持续下调，由年初预期的70多万吨增量下降至目前的全年几乎没有增量，2026年全球铜矿增量也仅有50多万吨 [3] 价格上涨核心驱动因素：宏观与需求 - 美联储12月降息预期升温，且特朗普阵营的哈塞特大概率当选新一任美联储主席，增强市场对2026年美联储流动性宽松的预期 [1] - 下游企业担心本地无货可提，正提前“抢购”LME仓库里的阴极铜，恐慌性囤货行为加剧价格上涨 [2] - 全球区域性精铜供应失衡风险加剧，LME注册仓单大幅转为注销仓单，库存降至数月低位，而COMEX库存则持续累积 [2] 机构观点与投资建议 - 银河证券表示，全球铜矿供应短缺与全球区域性精铜供应失衡风险加剧的逻辑演绎，叠加流动性宽松预期，有望持续推动铜价上涨，建议关注国内铜矿龙头公司 [3] - 中信建投建议，三大金属投资应聚焦两大逻辑：资源掌控力与技术溢价 [3] - 资源掌控力方面，优先布局紫金矿业(铜金双龙头)、洛阳钼业(全球钴铜巨头)等拥有核心矿权的企业 [3] - 技术溢价方面，重点关注南山铝业(航空级铝材)、恒邦股份(贵金属回收)等具备深加工能力的标的 [3] 相关公司动态与财务数据 - 江西铜业股份作为国内铜冶炼龙头，阴极铜年产能达210万吨，铜业务收入占比超70% [4] - 江西铜业于2025年11月向SolGold Plc提交两项非约束性现金要约，最新要约拟以每股26便士(约合人民币2.43元)的价格收购目标公司全部股份 [4] - 紫金矿业西藏巨龙铜矿二期项目计划于2025年底建成投产，是该公司未来铜增量的核心来源 [4] - 紫金矿业前三季度实现营业收入2542.00亿元，同比增长10.33%，实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%，上半年铜业务销售收入占公司营业收入的27.8% [4] - 洛阳钼业2025年上半年铜产量35.36万吨，矿山端实现营业收入314.46亿元，同比增长29.05% [5] - 洛阳钼业前三季度营业收入为1454.85亿元，同比下降5.99%，归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61% [5]

核心观点 - 全球铜价在2025年末出现飙升行情，沪铜主力合约价格突破9.3万元/吨，单周涨幅达6.12%，连续刷新历史纪录 [1] - 铜价上涨由供应端收缩、宏观流动性宽松预期及需求端结构性增长共同驱动 [1] - 花旗银行预计铜价将持续攀升至明年初，第二季度均价约13000美元/吨，并将乐观情境目标价上调至15000美元/吨 [2] - 券商机构认为全球铜矿供应短缺与区域性精铜供应失衡风险加剧，叠加流动性宽松预期，有望持续推动铜价上涨 [3] 价格表现与市场动态 - 伦敦金属交易所与上海期货交易所的铜期货价格连续三次刷新历史纪录 [1] - LME注册仓单大幅转为注销仓单，库存降至数月低位，而COMEX库存持续累积，显示区域性库存分化 [2] - 下游企业因担心本地无货可提，正提前“抢购”LME仓库里的阴极铜，恐慌性囤货行为加剧价格上涨 [2] - 智利Codelco对欧美买家的长单升水飙升，凸显全球铜矿“卖方市场”格局 [1] 供应端因素 - 全球铜矿供应“长期缺口”已从预期转为现实，全球铜矿新增产能增速不足2%，远低于需求增速 [1] - 智利Codelco 2025年产量预计同比下降3% [1] - 印尼出台精矿出口限制政策，非洲铜矿项目因政局动荡开发滞后 [1] - 中国有色金属工业协会已叫停约200万吨铜冶炼违规产能，CSPT成员企业达成“2026年减产10%”共识 [2] - 铜精矿加工费已跌至低于冶炼成本线，导致国内冶炼企业扩产意愿低迷 [2] - 2025年全球铜矿产量预期持续下调，由年初预期的70多万吨增量下降至全年几乎没有增量；2026年全球铜矿增量也仅有50多万吨 [3] 宏观与需求端因素 - 美联储12月降息预期升温，且特朗普阵营的哈塞特大概率当选新一任美联储主席，增强市场对2026年美联储流动性宽松的预期 [1] - 在国内外均有大量在建/拟建冶炼产能待释放的情况下，预计2026年全球铜矿缺口或将进一步扩大 [3] 机构观点与投资建议 - 银河证券建议关注国内铜矿龙头公司 [3] - 中信建投建议三大金属投资聚焦两大逻辑：资源掌控力与技术溢价 [3] - 资源掌控力方面，优先布局拥有核心矿权的企业，如紫金矿业（铜金双龙头）、洛阳钼业（全球钴铜巨头） [3] - 技术溢价方面，重点关注具备深加工能力的标的，如南山铝业（航空级铝材）、恒邦股份（贵金属回收） [3] 相关公司动态 - **江西铜业**：作为国内铜冶炼龙头，阴极铜年产能达210万吨，铜业务收入占比超70% [4] - 江西铜业于2025年11月向伦敦上市公司SolGold Plc提交两项非约束性现金要约，最新要约拟以每股26便士（约合人民币2.43元）的价格收购目标公司全部股份 [4] - **紫金矿业**：西藏巨龙铜矿二期项目计划于2025年底建成投产，是公司未来铜增量的核心来源 [4] - 紫金矿业前三季度实现营业收入2542.00亿元，同比增长10.33%；归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%；上半年铜业务销售收入占公司营业收入的27.8% [4] - **洛阳钼业**：2025年上半年铜产量35.36万吨，矿山端实现营业收入314.46亿元，同比增长29.05% [5] - 洛阳钼业前三季度营业收入为1454.85亿元，同比下降5.99%；归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61%；扣非归母净利润为145.37亿元，同比增长69.98% [5]

基金情况 - 基金管理规模超100亿人民币[6] - 投资目标是实现资本收益[5] - 专注科技、医疗、消费零售产业[5] 公司投资 - 西藏施莫克投资5亿人民币[9] - 出资比例约12.497%[9] 投资策略与决策 - 核心策略包括深耕重点行业等[11] - 投资考虑财务、前景等因素[13] 投资目的与评估 - 集团目标是增业务价值、提股东回报[13] - 董事会认为投资公平合理[13]