核心观点 - 报告核心观点为“降息预期交易继续”，认为市场处于新的降息预期博弈阶段，并关注美联储下届主席人选提名对预期的进一步提振 [2][6] - 报告对金属及金属新材料行业维持“买入”评级 [2] 工业金属与钢铁 - **铜铝**：内需预期有望改善，工业金属价格或高位运行 [6] - 政策层面：2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策发布，有望改善内需预期 [6] - 供应扰动：智利Mantoverde铜金矿自1月2日起罢工，期间预计维持约30%的产量，影响年产约2.14万吨铜 [6] - **钢铁**：供需维持弱平衡，价格预计底部运行 [6] - 供需数据：本周上海线螺纹采购量环比平稳，高炉开工率环比+0.5个百分点，综合钢价环比-0.1% [6] - 盈利改善：钢厂盈利率反弹至38% [6] - **关注标的**：江西铜业、铜陵有色、五矿资源(H)、洛阳钼业(A/H)、中国有色矿业(H)、金诚信、西部矿业、中国宏桥(H)、天山铝业、中国铝业(A/H)、宝钢股份、中信特钢等 [6] 黄金 - **核心逻辑**：全球地缘扰动再起，有望强化金价震荡上行趋势 [6] - 宏观数据：12月26日当周美国初请失业金人数19.9万人，低于预期和前值；续请失业金人数186.6万人，低于前值 [6] - 降息预期：CME FedWatch显示2026年1月降息25个基点的概率升至16.6% [6] - 地缘事件：2026年1月3日，美国对委内瑞拉发动大规模军事打击，区域地缘风险升温 [6] - **市场表现**：受外部流动性冲击影响，本周贵金属价格剧烈震荡 [6] - **关注标的**：招金矿业(H)、中金黄金、兴业银锡、盛达资源等 [6] 小金属 - **钴**：钴价如期上涨，本周电解钴价格涨6%至45.5万元/吨，涨速环比小幅扩大 [6] - 供应因素：刚果（金）钴出口进度低于预期，2026年第一季度钴价节奏与出口进度密切相关 [6] - 关注标的：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等 [6] - **钼**：本周钼价涨1.4%至37.5万元/吨，年底主流钢厂钼铁招标量平稳，下游不锈钢小幅去库，预计钼价维持震荡 [6] - **锂**：碳酸锂期货价格跌2.5%至12万元/吨，现货价格涨15%至12万元/吨，期现价差迅速收敛，预计锂价迈入窄幅震荡阶段 [6] - **钨**：本周钨价下跌0.65%至45.7万元/吨，当前需求端保持刚性采购，预计钨价维持震荡格局 [6] - **稀土**：本周氧化镨钕价格涨1.9%至60.75万元/吨，预计淡季稀土价格持稳 [6] 重点公司估值与财务分析 - 报告列出了多家重点公司的估值和财务预测数据，包括洛阳钼业、金钼股份、驰宏锌锗、厦门钨业、西部矿业、南钢股份、中国铝业、云南铜业、华友钴业、云铝股份、中金黄金、北方稀土、中信特钢、天山铝业、华菱钢铁、久立特材、宝钢股份、赣锋锂业、金诚信等A股及部分H股公司 [7] - 表格提供了各公司的最新收盘价、评级、合理价值、2025及2026年预测的每股收益(EPS)、市盈率(PE)、企业价值倍数(EV/EBITDA)和净资产收益率(ROE)等关键指标 [7]

核心观点 - 公司凭借顶级的资源禀赋、产能扩张、成本优势及多元化布局，业绩具备高增长潜力且长期成长确定性强 [1] 资源禀赋与储量 - 公司手握全球约23%的钴储量 [1] - 公司拥有世界级铜钴矿集群 [1] - 核心矿山的铜钴品位远超行业平均水平 [1] 产能与产量 - KFM二期投产后将为公司再增加10万吨铜产能 [1] 成本与运营优势 - 通过资源禀赋优势与数字化改革，公司的铜生产成本处在相对低位 [1] - “矿山+贸易”的运营模式有助于平滑行业周期波动 [1] - 公司的抗风险能力在行业内领先 [1] 市场与需求 - 公司的铜钴产品将受益于新能源需求扩容 [1] - 公司享有刚果（金）的钴出口配额红利 [1] 战略与多元化布局 - 公司在巴西的金矿并购已落地 [1] - 公司在厄瓜多尔进行了金矿布局 [1] - 上述举措构建了公司的“铜金双极”发展格局 [1] 公司治理与激励 - 公司实施了H股股权激励计划，以绑定核心团队 [1]

核心观点 - 洛阳钼业作为全球领先的铜钴生产商，其股价在2025年暴涨超200%，市值突破4000亿元，其成功源于精准把握新能源转型风口，并依托“资源+贸易+新增长极”三大业务板块构建了强大的竞争力和抗风险能力 [1] - 公司深度绑定国内新能源产业链，受益于铜钴高景气周期，同时通过全球化资源布局和成本优势，实现了业绩的确定性高增长，并正在通过黄金等新业务开辟第二成长曲线 [5][16][20] 业务结构与财务表现 - **营收结构**：2025年前三季度，公司总营业收入为1454.85亿元，其中矿产贸易业务收入888.9亿元，占比61.1%；铜业务收入386.2亿元，占比26.5%；钴业务收入61.8亿元，占比4.3% [3] - **业绩增长**：2024年，公司营收首次突破2000亿元，归母净利润达135.32亿元，同比增长64.03% [12]。2025年前三季度，归母净利润达142.8亿元，同比增幅高达72.61%，其中第三季度单季净利润同比飙升96.4% [12] - **盈利预测**：基于铜钴价格高位运行，测算显示公司2026年全年归母净利润有望达到320-350亿元 [14] 核心竞争优势 - **需求绑定**：公司钴产品主要供应宁德时代、比亚迪等国内动力电池龙头，从原料端到终端需求形成闭环，成为业绩增长的核心驱动力 [6] - **资源布局**：公司在全球进行逆周期并购，截至2024年末，拥有铜、钴、铌、磷、钼、钨资源量分别达3444万吨、540万吨、205万吨、8005万吨、84万吨、11万吨，储量稳居全球前列 [8]。旗下拥有刚果（金）TFM（全球最大铜钴矿之一）、KFM（全球第一大钴矿）、巴西铌矿（世界第二）及中国三道庄钼钨矿（全球最大钼矿）等世界级矿山 [9] - **成本优势**：2024年公司铜生产成本降至3.1万元/吨，其TFM铜矿现金成本低至1.2美元/磅，远低于全球2.5美元/磅的平均水平 [10] 主要业务板块分析 - **铜钴业务（核心增长引擎）**：2025年前三季度，铜、钴业务毛利率分别高达54.1%和63.5%，是盈利的核心贡献者 [17]。刚果（金）TFM矿山已形成45万吨/年铜、3.7万吨/年钴产能，KFM矿山具备15万吨/年铜、5万吨/年钴产能 [17]。KFM二期项目计划投资10.84亿美元，2027年投产后将新增10万吨铜金属产量 [17]。公司2026年铜、钴产量目标分别为66万吨和12万吨 [12][21] - **钼钨与铌磷业务（稳健贡献）**：钼钨业务聚焦中国境内优质矿山，铌磷业务深耕巴西市场，公司是全球第二大铌矿运营商，铌铁产品全球市占率达30% [18]。2025年钼铁价格同比增长6.3%，钨价全年上涨2倍以上，铌铁价格同比增长12.3%，提供了稳定的利润支撑 [18] - **贸易与黄金业务（新增长极）**：全资子公司IXM构建的全球金属贸易网络覆盖80多个国家，2025年计划实物贸易量400万-450万吨，形成“矿山+贸易”双轮驱动 [20]。黄金业务成为新战略，公司拟以10.15亿美元收购巴西四个在产金矿，完成后年产能预计达8吨 [20]。厄瓜多尔凯歌豪斯金矿预计2029年前投产，达产后年均产金11.5吨，构建“铜金双极”战略格局 [20] 行业与市场环境 - **金属价格**：2025年伦铜价突破1.2万美元/吨，沪铜期货站上10万元/吨；钴价从年初16.9万元/吨飙升至43万元/吨以上，涨幅超154% [6]。2025年前三季度，阴极铜、金属钴、铌铁、磷酸一铵价格同比分别增长4.6%、14.6%、12.3%、20.3% [19] - **供给格局**：铜矿长期资本开支不足导致供给刚性；刚果（金）作为全球76%钴产量的来源地，自2025年10月起执行出口配额制，2026-2027年配额仅为2024年产量的4-5成，推动钴价中枢抬升 [6]。公司在刚果（金）拥有50%市场份额，在出口配额制度下有望获得充足配额 [17] - **需求驱动**：国内新能源汽车渗透率持续提升，叠加家电汽车以旧换新政策及算力基建提速，铜钴需求迎来确定性扩容 [6]

全球股市展望 - 高盛、大摩、瑞银等机构对2026年全球股市持乐观态度，预计发达市场和新兴市场都将实现两位数涨幅 [1] - 乐观预期基于强劲的盈利增长、利率下降和政策阻力减弱三大支撑 [1] - 美国将继续保持全球增长引擎地位，其韧性经济和人工智能驱动的超级周期正推动创纪录的资本支出和快速的盈利扩张 [1] 人工智能投资趋势 - 全球企业和政府都在竞相投资人工智能，主要驱动力是追求生产力提升和担心被淘汰的“错失恐惧”（FOBO） [1] - 人工智能行业的势头正从科技行业向全球蔓延，覆盖公用事业、银行、医疗保健和物流等多个行业 [1] - 人工智能的变革预计将在本已失衡的K型经济中展开，并可能进一步加剧经济的两极分化 [1] 高盛港股买入名单 - 高盛根据“盈利重评领先指标”（ERLI）准则，列出了最新的港股买入名单，共包含26家公司 [1][2] - 名单涵盖保险、科技、硬件、金融、矿业、工业、物流、材料、半导体、汽车、水泥、运输等多个行业 [1][2] - 具体公司包括：友邦保险、小米集团、联想集团、香港交易所、中国平安、紫金矿业、创科实业、中国财险、中国太保、中通快递、洛阳钼业、华虹半导体、招金矿业、中国铝业、潍柴动力、江西铜业、五矿资源、瑞声科技、海螺水泥、比亚迪电子、中国中车、京东物流、太古A、中国建材、时代电气、海天国际 [1][2]

核心观点 - 国家政策推动有色金属行业整合与优化，叠加供应受限与需求稳固，支撑铜价高位并利好行业龙头 [1] - 多重宏观与结构性因素叠加，导致资源品供应紧张与局部流动性缺失，资金流入推动有色金属价格上涨 [2] 市场表现 - 港股有色金属板块股价普遍上涨，截至发稿，赣锋锂业涨4.04%报54.05港元，中国宏桥涨4.17%报33.98港元，山东黄金涨4.1%报36.02港元，洛阳钼业涨3.9%报19.99港元，紫金矿业涨3.76%报37港元 [1] 政策驱动 - 国家发改委发文提及强化氧化铝与铜冶炼产业的管理及优化布局，并鼓励氧化铝及铜冶炼大型骨干企业实施兼并重组 [1] - 摩根士丹利认为新政策可能限制新增规划氧化铝产能，并预计产能整合将有利于行业龙头 [1] 行业供需与价格展望 - 更低的年度铜精矿加工费/提炼费价格和长期合同精矿量可能意味着2026年精炼铜产量削减 [1] - 供应受限因素与需求仍较为稳固相结合，应支撑铜价在高位波动 [1] - 资本性开支不足、资源供应受限、AI需求前景强劲等因素重叠，导致实物资源分配不均和局部货物流动性缺失 [2] 宏观与资金面 - 财政赤字扩张、利率处于下行周期等宏观因子叠加，又遭遇美国关税对部分关键矿产的威胁 [2] - 资金流入做多有色金属，被视为一场用做多有限资源对抗弱化的美元信用的全新表达，正在全球掀起新的资源定价范式 [2]

港股有色板块市场表现 - 港股有色股板块整体呈现涨幅扩大态势 [1] - 赣锋锂业股价上涨4.04%至54.05港元 [1] - 中国宏桥股价上涨4.17%至33.98港元 [1] - 山东黄金股价上涨4.1%至36.02港元 [1] - 洛阳钼业股价上涨3.9%至19.99港元 [1] - 紫金矿业股价上涨3.76%至37港元 [1]

有色板块股价表现 - 截至发稿，赣锋锂业股价上涨4.04%至54.05港元，中国宏桥上涨4.17%至33.98港元，山东黄金上涨4.1%至36.02港元，洛阳钼业上涨3.9%至19.99港元，紫金矿业上涨3.76%至37港元 [1] 政策驱动与行业整合 - 国家发改委发文提及强化氧化铝与铜冶炼产业的管理及优化布局，并鼓励氧化铝及铜冶炼大型骨干企业实施兼并重组 [1] - 摩根士丹利认为新政策可能限制新增规划氧化铝产能，并预计产能整合将有利于行业龙头 [1] 铜市场供需与价格展望 - 更低的年度铜精矿加工费/提炼费价格和长期合同精矿量可能意味着2026年精炼铜产量削减 [1] - 结合需求仍较为稳固，这些因素应支撑铜价在高位波动 [1] 宏观与结构性因素 - 资本性开支不足、资源供应受限、AI需求前景强劲，以及财政赤字扩张、利率处于下行周期等因素重叠 [2] - 美国关税对部分关键矿产的威胁，导致实物在美国与非美之间分配不均，造成局部货物流动性缺失 [2] - 资金流入做多，一场用做多有限资源对抗弱化美元信用的全新表达正在全球掀起新的资源定价范式 [2]

刚果（金）钴出口配额政策调整 - 刚果（金）矿业监管机构决定，将2025年第四季度的钴出口配额有效期延长至2026年3月31日，旨在保障新配额制度平稳实施 [1] - 刚果（金）政府于2025年10月16日正式启动钴出口配额制度，规定2025年全年钴出口总量上限为9.66万吨 [1] 全球钴市场供应格局 - 刚果（金）是全球最大的钴生产国，约占全球钴矿产量的70% [1] - 2025年2月，刚果（金）政府曾宣布暂停钴出口，原定期限4个月后延长实施，旨在应对国际市场钴供应过剩导致的价格持续下行 [3] 钴市场需求与价格影响 - 全球电动车产业的快速发展推高了钴需求 [1] - 刚果（金）此前实施的数月出口限制措施，一度推升了国际钴价 [1] 主要矿业公司的配额与进展 - 嘉能可将成为首批按新制度启动发运的企业之一 [2] - 洛阳钼业2025年第四季度获得的钴出口配额为6650吨，公司正按照刚果（金）政府程序落实各种出口安排 [2] - 刚果（金）有关部门已开始为洛阳钼业首批钴出口进行前期技术与监管准备 [2] 出口流程与配额调整机制 - 在出口正式放行前，仍需完成包括装运、海关申报以及最终行政审批在内的多项程序 [2] - 刚果（金）矿业监管机构表示将研究企业就配额调整提出的申请，但未透露是否已有相关请求提交 [2]

文章核心观点 - 格隆汇通过全球七十多国数千万会员票选，发布了2026年度“下注中国”十大核心资产名单，旨在利用集体智慧锚定中国未来核心资产 [1] - 该评选活动已连续举办7年，其历史业绩表现突出，2019-2025年十大核心资产指数累计涨幅达318.67%，大幅跑赢同期沪深300指数（+56.2%）、恒生指数（-0.82%）和标普500指数（+175.3%）[3] - 2025年单年，十大核心资产等权重组合收益率达35.1%，同样跑赢沪深300指数（+17.7%）、恒生指数（+27.8%）和标普500指数（+17.3%）[3] - 入选公司需符合四大原则：代表中国、代表未来中国经济方向、具备头部竞争壁垒、在2026年大概率具备20%或以上的市值增长空间 [2][6] - 十大资产均以中国市场为根基，覆盖AI算力、新能源、消费、金融、生物医药等关键赛道，国际业务仅作为国内核心竞争力的延伸 [14] 评选背景与原则 - 2025年中国投资市场充满“变数”，包括美联储降息摇摆、地缘局势、房地产企稳疑云、AI泡沫争议、新能源景气转向等，市场起伏考验投资者判断 [2] - 评选基于全球七十多国数千万会员的投票，无任何人为干预，旨在凝聚集体智慧穿越市场迷雾 [3] - 名单已于2025年12月15日向旗舰会员提前披露，并采用“季度动态调整”机制以灵活适配市场变数 [5] 十大核心资产核心逻辑梳理 1. 中际旭创 (300308) - 核心逻辑：受益于2026年国内AI算力基建加速及“东数西算”工程，预计拉动180亿元光模块采购需求，行业量价齐升 [5] - 行业与产品：800G光模块国内需求年增50%，1.6T产品进入量产高峰期，国内订单同比增长120% [5] - 公司地位：全球龙头，800G/1.6T产品市占率超40%，铜陵基地逐步释放1.6T产能 [5] - 盈利与估值：1.6T产品溢价较800G高20%-30%，券商中性预测其2026年市值增长25%-30% [5] 2. 腾讯控股 (00700.HK) - 核心逻辑：立足国内庞大用户基数，微信月活13.8亿，社交护城河深厚，是数字经济赋能民生的核心载体 [6] - 业务增长点：视频号日活突破5亿，日均使用时长超70分钟，2026年广告收入规模有望突破400亿元，AI提效放大流量变现 [6] - 游戏业务：以国内为基本盘，收入增长15%，核心聚焦国内版号优化与精品内容迭代 [7] - 盈利与估值：广发证券预测公司2026年经调整归母净利2950-2980亿元，对应上行空间25%-30% [7] 3. 阿里巴巴 (09988.HK) - 核心逻辑：锚定国内AI+云与大消费双主线，阿里云收入预计达1700亿元，增速维持34% [7] - 业务发展：千问大模型深度服务超2000家国内企业客户，国内即时零售业务亏损收窄50%，笔单价环比上涨超10% [7] - 市场定位：海外业务占比不足10%，仅为国内核心能力的延伸 [7] - 盈利与估值：摩根士丹利给出中性展望，预测其股价仍有25%-28%上行空间 [7] 4. 黄金ETF (518880) - 核心逻辑：作为国内投资者核心避险工具，适配2026年国内市场波动环境，中信证券预测金价有望冲击5000美元/盎司 [8] - 支撑因素：美联储降息传导至国内、地缘风险外溢下国内避险情绪升温、全球央行购金趋势 [8] - 产品规模：截至2025年12月29日，该ETF规模达965.61亿元，稳居国内同品类首位，近20日资金净流入18.18亿元 [8] - 市场展望：券商中性判断其资金承接规模同比增长28%-32% [8] 5. 洛阳钼业 (603993/03993.HK) - 核心逻辑：深度绑定国内新能源产业链，钴、铜作为动力电池核心原材料，受益于国内新能源汽车渗透率提升 [9] - 产量目标：2026年公司铜产量目标66万吨、钴产量12万吨，稳居全球第一 [9] - 客户与市场：钴产品主要供应宁德时代、比亚迪等国内动力电池龙头 [9] - 盈利预测：测算显示全年归母净利润有望达320-350亿元，券商中性展望其市值对应2026年PE12-15倍 [9] 6. 中国平安 (601318/02318.HK) - 核心逻辑：受益于国内降息周期与股市慢牛共振，险资权益资产配置比例提升至25%，预计增厚投资收益110-130亿元 [10] - 保险业务：银保渠道保费增速维持30%以上，分红险保费占比升至45%，寿险新业务价值同比修复15% [10] - 生态与风控：“保险+康养”生态落地30余家高端机构，地产减值规模同比收窄60% [10] - 资本与估值：核心偿付能力充足率保持200%以上，券商中性预测其2026年市值增长20%-25% [10] 7. 东方财富 (300059) - 核心逻辑：受益于2026年资本市场活跃度提升，全年成交额预计突破300万亿元 [11] - 业务发展：AI财富管家用户目标达500万，基金代销市占率提升至6.5%，证券手续费收入增长18%，基金销售服务费增速22% [11] - 技术赋能：AI投研系统缩短报告生成时间60%，养老金融用户破100万 [11] - 估值展望：机构预测其2026年合理股价中枢为22-25元区间，对应市值中性增长22%-28% [11] 8. 万华化学 (600309) - 核心逻辑：扎根国内化工产业升级赛道，MDI产能达450万吨/年，全球市占率超35% [12] - 市场需求：受益于国内家电以旧换新政策，拉动MDI内需增长12% [12] - 新材料布局：POE新材料产能15万吨/年填补国内空白，磷酸铁锂产能20万吨/年对接国内动力电池需求 [12] - 盈利与估值：申万宏源上调其2026年归母净利润至155-162亿元，瑞银给出中性估值，市值区间2800-3200亿元 [12] 9. 药明合联 (02268.HK) - 核心逻辑：立足国内创新药研发浪潮，ADC领域承接国内药企创新需求，在研管线中超60%服务国内客户 [13] - 行业地位：国内ADC领域龙头，市占率超15%，研发投入占比25% [13] - 业务发展：XDC技术突破填补国内高端服务空白，全年新增ICMC项目超40个，订单增长主要由国内需求驱动 [13] 10. 携程集团 (09961.HK) - 核心逻辑：深耕国内出行消费市场，受益于国内消费复苏与文旅升级，国内休闲旅游收入占比达65% [14] - 运营数据：通过AI技术提升国内用户转化率8个百分点，复购率达40% [14] - 出境游业务：恢复至疫情前90%水平，核心为服务国内居民出境需求 [14] - 盈利展望：预计全年营收增长25%以上，券商中性展望其2026年市值对应PE28-32倍区间 [14]

文章核心观点 - 格隆汇通过全球七十多国数千万会员票选，发布了2026年度“下注中国”十大核心资产名单，旨在利用集体智慧锚定中国未来核心资产 [2][5] - 2025年中国投资市场充满“变数”，包括宏观环境、行业前景及市场预期等多方面不确定性 [4] - 该评选活动已连续举办7年，其构建的十大核心资产指数在2019-2025年累计涨幅达318.67%，大幅跑赢主要市场指数，2025年等权重组合收益率达35.1%，历史业绩印证了集体智慧的价值 [5][7][11] - 入选公司需符合四大原则：以中国市场为核心根基、代表未来中国经济方向并创造长期价值、具备竞争壁垒、在2026年大概率具备20%或以上的市值增长空间 [10] - 十大核心资产均以中国市场为根基，覆盖关键赛道，国际业务仅作为国内核心竞争力的延伸，完全贴合“下注中国”主题 [22] - 名单采用“季度动态调整”机制以适配市场变数 [9] 2026年度“下注中国”十大核心资产列表 - **中际旭创 (300308)**：总市值6,778亿人民币，行业为AI算力/先进制造，在评选中PK掉了新易盛、中芯国际、立讯精密、宁德时代 [3] - **腾讯控股 (00700.HK)**：总市值49,160亿人民币，行业为AI应用，在评选中PK掉了网易、小米集团-W、快手 [3] - **阿里巴巴 (09988.HK)**：总市值24,500亿人民币，行业为AI/云计算，在评选中PK掉了地平线-W、百度、拼多多、美团 [3] - **黄金ETF (518880)**：总市值1亿人民币，行业为有色金属，在评选中PK掉了紫金矿业、中国宏桥 [3] - **洛阳钼业 (603993)**：总市值4,279亿人民币，在评选中PK掉了锡业股份、华友钴业 [3] - **中国平安 (601318)**：总市值12,400亿人民币，行业为金融，在评选中PK掉了中国人寿、香港交易所、农业银行、汇丰银行 [3] - **东方财富 (300059)**：总市值3,663亿人民币，在评选中PK掉了广发证券、华泰证券 [3] - **万华化学 (600309)**：总市值2,400亿人民币，行业为化工，在评选中PK掉了盐湖股份、云天化、华鲁恒升、中国石化 [3] - **药明合联 (02268.HK)**：行业为医药，在评选中PK掉了药明康德、康方生物、信达生物 [3] - **携程集团 (09961.HK)**：总市值3,250亿人民币，行业为可选消费，在评选中PK掉了中国中免、中国东方航空、贵州茅台、泡泡玛特、老铺黄金 [3] 各核心资产入选理由与前景分析 中际旭创 - 2026年国内AI算力基建加速，“东数西算”工程预计拉动180亿元光模块采购需求，AI大模型需求驱动行业量价齐升 [12] - 800G光模块国内需求年增50%，1.6T产品进入量产高峰期，国内订单同比增长120% [12] - 公司800G/1.6T产品全球市占率超40%，1.6T产品溢价较800G高20%-30% [12] - 券商中性预测其2026年市值增长25%-30% [12] 腾讯控股 - 依托微信（月活13.8亿）、QQ构建的社交护城河，深度绑定国内流量生态 [13] - 视频号日活突破5亿、日均使用时长超70分钟，2026年广告收入规模有望突破400亿元 [13] - 游戏业务收入增长15%，核心聚焦国内版号优化与精品内容迭代 [13] - 广发证券预测公司2026年经调整归母净利2,950-2,980亿元，对应上行空间25%-30% [13] 阿里巴巴 - 阿里云以国内企业服务为核心，收入预计达1,700亿元、增速维持34%，千问大模型服务超2,000家国内企业客户 [14] - 国内即时零售业务亏损收窄50%，笔单价环比上涨超10%，向三年万亿GMV目标推进 [14] - 海外业务占比不足10%，仅为国内核心能力的延伸 [14] - 摩根士丹利预测其股价仍有25%-28%上行空间 [14] 黄金ETF - 作为国内投资者核心避险工具，中信证券预测金价有望冲击5,000美元/盎司 [15] - 截至2025年12月29日，该ETF规模达965.61亿元，稳居国内同品类首位，近20日资金净流入18.18亿元 [15] - 券商中性判断其资金承接规模同比增长28%-32% [15] 洛阳钼业 - 深度绑定国内新能源产业链，钴、铜是动力电池核心原材料 [16] - 2026年公司铜产量目标66万吨、钴产量12万吨，稳居全球第一，钴产品主要供应宁德时代、比亚迪等国内龙头 [16] - 测算显示全年归母净利润有望达320-350亿元，券商中性展望其市值对应2026年PE 12-15倍 [16] 中国平安 - 受益于国内降息周期与股市慢牛，险资权益资产配置比例提升至25%，预计增厚投资收益110-130亿元 [17] - 银保渠道保费增速维持30%以上，分红险保费占比升至45%，寿险新业务价值同比修复15% [17] - 地产减值规模同比收窄60%，核心偿付能力充足率保持200%以上 [17] - 券商中性预测其2026年市值增长20%-25% [17] 东方财富 - 2026年资本市场成交额预计突破300万亿元，公司AI财富管家用户目标达500万，基金代销市占率提升至6.5% [18] - 证券手续费收入增长18%，基金销售服务费增速22%，AI投研系统缩短报告生成时间60% [18] - 机构预测其2026年合理股价中枢为22-25元区间，对应市值中性增长22%-28% [18] 万华化学 - MDI产能达450万吨/年，全球市占率超35%，受益于国内家电以旧换新政策，拉动MDI内需增长12% [19] - POE新材料产能15万吨/年填补国内空白，磷酸铁锂产能20万吨/年对接国内动力电池需求 [19] - 申万宏源上调其2026年归母净利润至155-162亿元，瑞银给出中性估值，市值区间2,800-3,200亿元 [19] 药明合联 - 立足国内创新药研发浪潮，ADC领域在研管线中超60%服务国内客户 [20] - 作为国内ADC领域龙头，市占率超15%，研发投入占比25% [20] - 全年新增ICMC项目超40个，订单增长主要由国内需求驱动 [20] 携程集团 - 深耕国内出行消费市场，国内休闲旅游收入占比达65% [21] - 通过AI技术提升国内用户转化率8个百分点，复购率达40% [21] - 预计全年营收增长25%以上，券商中性展望其2026年市值对应PE 28-32倍区间 [21]