零售AUM增长 - 招商银行管理零售客户总资产规模超过16万亿元 资产托管规模超过24万亿元 资产管理规模近4.5万亿元[2] - 零售AUM实现三次5万亿元突破且用时不断缩短 从首次突破5万亿元的9年缩短至第三次的3年多[2] - 截至2024年末零售客户数达2.1亿户同比增长6.6% 管理零售客户总资产14.9万亿元同比增长12.1%[2] - 2024年二季度末零售AUM增量创历史新高 财富管理相关业务销售规模呈回升趋势[2] 股价表现与分红政策 - 年初至8月8日股价累计上涨19.38%[2] - 向全体A股股东每股派发现金红利2.000元 合计派发约504.40亿元 其中A股现金红利达412.58亿元[2] - 以公告日35元/股股价计算股息率约为5.7% 股权登记日为2025年7月10日 除权及现金红利发放日为7月11日[3] - 董事会通过2025年度中期利润分配议案 拟以2025年半年度归属于普通股股东利润的35%进行分红 现金分红时间为2026年1月至2月[3] 行业地位与发展 - 2007年在行业内率先提出零售AUM经营理念[2] - 万联证券研报指出零售客户AUM持续稳步增长 财富管理相关手续费净收入有望逐步企稳[2]

股权变动 - 贝莱德在招商银行的持股比例于8月5日从5.00%降至4.98% [2]

板块表现 - 股份制银行板块整体下跌0.24% 其中招商银行领跌1.37% [1] - 上证指数下跌0.12%至3635.13点 深证成指下跌0.26%至11128.67点 [1] - 浦发银行涨幅最高达1.72% 光大银行涨0.48% 浙商银行涨0.29% [1] 个股交易数据 - 浦发银行成交13.68亿元 光大银行成交6.54亿元 浙商银行成交7.07亿元 [1] - 招商银行成交20.44亿元 平安银行成交10.33亿元 民生银行成交10.12亿元 [1] - 兴业银行成交9.49亿元 华夏银行成交2.94亿元 中信银行成交2.36亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出3.65亿元 游资净流入272.78万元 散户净流入3.63亿元 [1] - 招商银行主力净流出2.39亿元 平安银行主力净流出1.18亿元 [1] - 华夏银行主力净流入3190.22万元 光大银行主力净流入977.48万元 [1] 相关ETF表现 - A50ETF(159601)近五日下跌0.89% 最新份额33.9亿份减少1040万份 [3] - A50ETF主力资金净流入241.9万元 跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 [3]

银行高端信用卡权益调整趋势 - 多家银行近期集中调整高端信用卡权益 包括招商银行 光大银行 汇丰银行（中国）等机构在7月官宣更新产品权益及活动 农业银行 浦发银行 广发银行等此前也发布过类似公告 [1] 招商银行具体调整措施 - 招商银行自9月1日起将银联-Visa双标高端磁条卡逐步更换为芯片版 经典版白金信用卡年费规则从"1万积分免年费"调整为"1万积分+18万元刚性消费免年费" [2] - 附卡年费规则同步调整 从原5000永久积分免年费变为需额外消费满10万元才可享受兑年费 [2] - 此次调整被描述为技术迭代和长期经营策略的一部分 招商银行强调打造匹配客户长期需求的高端产品而非短期促销型产品 [2] 行业调整范围与案例 - 今年以来超过10家银行调整旗下高端信用卡权益 建设银行取消多款信用卡机场贵宾厅服务 浦发银行取消或降低境外消费返现权益 [3] - 光大银行终止机场接送机服务 租车免租金服务和健康洁牙服务 宁波银行将汇通白金信用卡礼宾车权益调整为按季度开展并取消多项健康关怀服务 [3] 行业背景与驱动因素 - 信用卡市场进入存量竞争时代 发卡量增速下滑 获客成本升高 盈利模式相对单一 银行信用卡部门面临较大盈利压力 [3] - 银行通过提高门槛筛选客户 将资源向高消费 高贡献用户倾斜 以提升整体盈利效率 优化资源配置 [3] - 2025年以来超过30家银行信用卡分中心关停 仅今年4月交通银行太平洋信用卡中心就有10家分中心停止营业 民生银行 广发银行部分分中心也在年内终止营业 [3] 调整性质与行业意义 - 此轮调整被视为银行追求长期可持续经营模式和行业健康发展的主动举措 而非简单的权益缩水 [4]

银行对公业务场景金融创新面临的挑战 场景体系分散 - 银行合作方多为大型平台或集团企业 需求个性化与碎片化导致难以形成通用标杆产品 品牌化与标准化形象难以呈现[1] - 资金监管业务在不同领域和地区要求各异 场景建设只能一事一议[1] 技术孤立性问题 - 银行缺乏自主控制的非银场景 依赖外部合作导致自主研发比例低[2] - 不同场景间技术标准难统一 科技资源与客户数据共享困难形成技术孤岛[2] - 自研率和复用率低 技术版本多 难以通过规模化和标准化降低成本[2] 内部统筹缺失 - 场景建设职责分散于各前台业务部门 后台科技部门专注研发运维 缺乏统筹管理导致效率低下[3] - 公司业务部 零售信贷部 个人金融部项目目标客户重叠但局限于自身业务 忽视跨部门协同[3] 数据割裂现象 - 采购外部服务时因法律监管 技术水平等因素导致系统与数据独立 场景间难以共享数据与交叉销售[4] - 自建场景外仅嵌入链接或对接接口 难以获取客户信息与行为数据 导致与传统业务间存在数据壁垒[4] 场景效益未凸显 - 场景建设成本高 收益实现面临挑战[5] - 低频金融与高频非金融服务结合虽吸引客户流量但转化率低 客户运营能力待提升[6] - 营销投入力度不及互联网企业 长期依靠补贴难培养客户忠诚度与使用习惯[7] - 部分场景为满足监管要求或仅将线下业务线上化 服务效率与客户体验不佳 缺乏竞争优势[8] 银行对公业务场景金融创新的突破点 重点场景突破与平台化发展 - 初期筛选特色场景重点拓展 如企业支付结算服务 绑定金融服务至企业核心非银场景打造特色品牌[10] - 长远整合场景构建数字化服务平台 提供金融加非金融综合化全生命周期服务[10] - 与美团企业版等互联网平台优势互补 快速搭建核心场景和多维生态提升用户黏性[10] 内部组织管理优化 - 建立场景金融部门或团队负责场景设计开发与推广 部分领先银行已设一级部门[11] - 推动跨部门协作打破壁垒 结合对公零售科技风险管理等部门形成合力[11] - 区域化管理依区域产业特点设对公团队提供本地化定制化服务[11] 人才与科技能力提升 - 培养复合型人才通过内训与外引打造懂金融科技与产业的人才队伍[12] - 优化激励机制挂钩绩效考核与激励激发创新动力 构建人才梯队确保创新可持续[12] - 加大科技投入提升重点技术与核心能力 构建开放平台用数字技术API对接企业系统提服务效率[13] - 优化数据治理加强数据采集清洗与分析构建高质量数据资产[13] - 建设智能风控体系利用大数据与人工智能构建动态风险管理体系[13] - 提升场景化风险评估能力设差异化模型提风险识别能力 用物联网区块链等技术监控企业经营降风险[13] 场景运营能力提升 - 向互联网企业学习运营理念以客户为中心 跨场景渠道与系统共享资源与交叉营销[14] - 以大数据应用驱动绘制客户画像精准匹配需求与产品[14] - 以渠道整合为手段统筹技术渠道提取数据生成营销策略精准推送[14] - 以考核激励为支撑跟踪运营策略价值转化效率落实业绩至部门网点或个人提升长期价值[14] 场景与网点资源融合 - 建统一数据中台整合场景与网点数据形成全景客户视图[16] - 开发智能推荐系统依大数据与AI技术推荐客户至合适网点或提供个性化服务[16] - 线上线下联动引导业务办理提服务效率[16] - 赋能客户经理用CRM系统与移动端工具实时获取场景化需求精准服务[17] - 客户需求触发后自动分配客户经理跟进 跨渠道协作确保需求一致性响应[17] - 依场景行为数据推送网点服务营销信息 将网点服务延伸至客户场景如商圈合作[18] - 优化客户旅程设计无缝衔接旅程[18] 未来展望 - 对公场景金融是商业银行落实客户为中心理念 服务模式转型及数字化转型的重要方向[19] - 需满足客群个性化差异化需求提升体验与黏性 打造一站式金融生态和服务平台[19] - 需加强用户研究能力与第三方深度整合探索适配场景与实现路径[19] - 持续优化场景服务提升运营和转化能力提升用户价值 实现从产品导向到用户导向转变[19]

核心观点 - 招商银行在深圳举办财富合作伙伴论坛 行长王良呼吁行业避免内卷式竞争 共建健康可持续的财富资管生态圈 [1] - 公司提出与合作伙伴共同推进"全民化、全球化、全场景、全周期、全产品"的客户需求转型 并强调"人+数智化"行业趋势 [8][10] 生态圈合作机构 - 财富管理生态圈合作机构超150家 涵盖基金、银行理财子、保险、资管、私募等类型 [3] - 具体合作机构包括富国基金、新华人寿、中欧瑞博、重阳投资、南方基金、工银瑞信、泰康保险、博时基金等头部机构 [3] - 太平洋人寿、建信理财、华夏基金等机构高管出席论坛并分享行业观点 [6] 公司业务数据 - 管理零售客户总资产规模超16万亿元 资产托管规模超24万亿元 资产管理规模近4.5万亿元 [7] - 零售代销保险总规模突破1万亿元大关 [7] - 金葵花及以上客户数量达523.57万户 同比增长12.82% 该客群总资产余额12.22万亿元 户均资产233.48万元 [7] - 普通客户数量增速为6.6% 约2.5%客户掌握超八成资产 [7] 行业挑战与转型 - 理财公司面临资产荒现象加剧 市场利率下行导致存量高收益资产到期 净值化转型压力增大 [6] - 银邮代理原保费占比持续提升 新单保费达9300亿元 约占60% 银行私行客户保险配置增长70% [6] - 公募基金行业出现结构性变革 呈现制度向源、产品向需、策略向稳、服务向实、数智向深特征 [6] 业务发展短板 - 基金销售表现未达预期 在中证A50等新基金发行中未体现销售优势 [9] - 托管的首批26只浮动费率基金中有4只销售情况不理想 [9] - 股票和混合型基金保有量被蚂蚁集团超越 客户经理更倾向销售保险产品 [9] - 公司承认在ETF基金托管业务布局上缺乏前瞻性 正加强与30余家头部公募基金合作 [9] 战略发展方向 - 依托深圳国际财富管理中心建设及粤港澳大湾区发展机遇 强化区域金融协同 [7] - 通过AI技术共享与生态共建 推进"AI+金融"创新探索 [10] - 加强全球资产配置服务能力 为客户提供专业综合服务 [10]

超长期特别国债发行与销售情况 - 部分银行于5月20日面向个人投资者开放30年期超长期特别国债购买渠道 招商银行和浙商银行开放购买时段为上午10时至下午3时30分 其中招商银行额度5亿元 浙商银行额度1500万元 浙商银行额度在下午1时30分左右售罄 [2] - 工商银行、建设银行、农业银行等多家银行暂未向个人投资者发售超长期特别国债 [2] - 个人投资者风险评级要求存在差异 浙商银行要求风险等级R2及以上可通过手机银行APP购买 招商银行要求风险等级A3及以上仅支持网点柜台或网上银行购买 手机银行APP无法购买 [2] 超长期特别国债产品特性 - 超长期特别国债为记账式国债 久期较长 债券价格波动导致市场价值与票面价值存在差异 市场价值可能高于或低于票面价值 [3] - 首期30年期特别国债"24特别国债01"于5月17日发行 加权中标利率2.57% 5月22日起上市交易 [1][5] - 今年超长期特别国债包含20年、30年、50年三个期限品种 发行期从5月17日持续至11月中旬 20年期发行7只、30年期发行12只、50年期发行3只 平均单期发行规模455亿元 [4][5] 财政政策与宏观经济影响 - 发行超长期特别国债是财政政策加力提效的重要体现 为重大项目和工程提供超长期资金 摊薄国债付息压力 降低宏观债务成本 [1][4] - 发行有利于缓解地方财政压力 支持基础设施、科技创新、环境保护等关键领域 推动经济长期稳健增长 [5][6] - 发行节奏平缓 整体供给均匀 对债券市场流动性影响不大 [4][5] 国际比较与未来规模展望 - 我国超长期国债规模占比16.9% 显著低于日本(44.8%)、德国和美国(均超20%) 仍有一定提升空间 [6] - 政府计划连续几年发行超长期特别国债 今年首发1万亿元 专家预测可能持续4-5年 总规模达4万亿至5万亿元 超过历次特别国债发行规模 [6] - 我国曾于1998年、2007年和2020年发行三次特别国债 本轮期限品种更丰富且发行期限更长 [4]

险资增持银行股行为 - 平安人寿增持629.55万股招商银行H股 每股均价54.19港元 持股比例从14.87%升至15.01%触发举牌[1][3] - 平安人寿年内第三次举牌招商银行H股 前两次分别于1月10日和3月13日 持股比例先后突破5%和10%[2][3] - 农业银行H股和邮储银行H股获平安资管两度举牌 持股比例分别达5%和10% 中信银行H股和杭州银行A股亦获其他险资举牌[3] 险资投资偏好特点 - 险资偏爱国有大行及头部全国性股份制银行 投资标的集中在H股 主要通过二级市场买入并使用保险责任准备金[5] - 上市银行H股较A股股息率更高 6家国有大行H股股息率均高于A股 其中5家超过5%[5] - H股具有估值优势 市净率普遍0.4-0.7倍 通过港股通持有满12个月可免征企业所得税 且大额二级市场交易操作便利[5] 险资投资逻辑分析 - 银行股具备稳定股息回报 较低股价波动和持续盈利能力 被视为兼具防御性与收益性的安全资产[3] - 险资举牌可优化财务报表 通过权益法核算投资收益规避二级市场波动影响 平安人寿阶梯式增持体现该策略[4] - 险资决策综合考虑股息率 税收优势 流通盘规模 监管要求及抗周期属性 体现国有大行独特投资价值[5]

银行系AIC扩容动态 - 国家金融监督管理总局于5月7日批复兴业银行筹建兴银金融资产投资有限公司 为首家全国性股份制银行获批AIC [1][2] - 中信银行拟以自有资金出资100亿元人民币设立全资子公司信银金融资产投资有限公司 [2] - 招商银行拟出资150亿元人民币全资发起设立AIC [2] 政策背景与试点扩展 - 国家金融监督管理总局于2024年3月5日发布通知 支持符合条件的商业银行发起设立AIC [2] - 2024年9月24日政策将AIC股权投资试点范围由上海扩大至北京、天津、重庆、南京等18个大中型城市 并放宽股权投资金额和比例限制 [4] - 2020年原银保监会批准5家AIC通过附属机构在上海开展不以债转股为目的的股权投资 [4] 战略意义与业务协同 - AIC成为银行参与科技金融和股权市场的重要途径 有利于银行业高质量发展 [1] - 中信银行设立AIC系响应国家号召支持科技金融发展 招商银行旨在完善投商行一体化经营 [2][3] - AIC牌照可带动银行除股权投资外的综合收益 如为科技企业提供交易结算、工资代发等服务 [5] 历史发展与职能演变 - 首批5家AIC于2017年由五大国有银行全资设立 初始职能为从事市场债转股及配套支持业务 [4] - 全国性股份制银行通过AIC将资本实力、客户资源与股权投资业务结合 探索特色多元化金融服务 [4] 行业影响与规模展望 - 中金公司研究报告指出AIC除直接项目收益外 更值得关注其对银行综合效益的带动作用 [5] - 随着试点范围扩大和经验积累 AIC股权直投业务规模有望持续增长 [6]

AIC牌照重启与股份行格局 - 国家金融监管总局同意兴业银行筹建兴银金融资产投资公司 招商银行和中信银行也计划设立金融资产投资公司 这意味着三家股份行将获得AIC牌照 牌照职能重点由债转股调整为支持新质生产力发展[1] - 这是继2017年五大行获得AIC牌照后再度开闸 体现监管层对三家股份行实力的认可[1] - 股份行中招商银行以零售金融业务为特色 兴业银行以同业业务为特色 中信银行以对公业务为主[1] 三大股份行财务指标对比 - 招商银行2024年总资产12.53万亿元 营收3375亿元 净利润1496亿元 总市值11339亿元 全面领先同业[2] - 兴业银行总资产10.63万亿元 净利润775亿元 市值4755亿元 但营收2122亿元略低于中信银行[2] - 中信银行总资产9.86万亿元 营收2136亿元 净利润695亿元 市值4008亿元[2] - 招商银行净息差1.98% 高出兴业银行16BP 高出中信银行21BP[2] - 招商银行不良率0.95% 低于兴业银行1.07%和中信银行1.16%[2] 资产结构与发展路径 - 招商银行2024年金融投资3.67万亿元 较2017年增长265% 政府债券持仓超2万亿元 增长超3倍[7] - 招商银行零售贷款3.64万亿元 较2017年增长104% 高出中信银行和兴业银行上万亿元[7] - 兴业银行对公贷款3.44万亿元 较2017年增长132% 在三家银行中最高[9] - 中信银行对公贷款2.91万亿元 较2017年增长57% 增幅最低[9] - 2024年末兴业银行和中信银行总资产相当于招商银行的85%和79% 较2016年差距扩大[4] 负债成本与息差优势 - 招商银行存款成本率1.54% 为上市银行最低之一 个人存款成本率1.44% 较兴业银行低67BP 较中信银行低76BP[11] - 招商银行个人活期存款余额1.8万亿元 是兴业银行和中信银行（约3875亿元）的4.6倍[12] - 招商银行贷款收益率3.91% 低于兴业银行4.20%和中信银行4.24% 但净息差仍保持优势[12] 中间业务与收入结构 - 招商银行2024年手续费与佣金净收入721亿元 占比营收21% 高于中信银行311亿元（占比15%）和兴业银行241亿元（占比11%）[13] - 中间业务优势使招商银行获得更高ROE和市值认可 市值相当于2.4个兴业银行和2.8个中信银行[16] - 中信银行凭借手续费净收入优势 在资产规模低于兴业银行情况下实现营收略高[14] 业务战略与转型方向 - 招商银行零售板块营收占比超50% 但提出要加强公司金融和金融市场业务发展[17] - 兴业银行坚持"商行+投行"战略 公司金融和金融市场业务突出 但零售业务是短板[17] - 中信银行2021年提出"零售第一战略" 2024年零售业务营收占比40% 较2015年上升17个百分点[18] - 三家银行均明确将继续发展零售业务 因其具有轻资本、弱周期、风险分散的特点[18] 未来竞争焦点 - 零售业务负债端和财富管理能力将决定股份行第二的归属[3] - 招商银行非存款AUM达11万亿元 是兴业银行2.8倍和中信银行3.7倍[20] - 中国经济向"科技-产业-金融"新三角循环转型 为银行带来新机遇[3] - 兴业银行在科创金融、能源金融、汽车金融布局抢占先机 成为首家获得AIC牌照的股份行[21]