报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕长城证券调研情况展开，涵盖投资结构、业务特色、增量业务、战略目标、科技赋能及股东协同等多方面内容，展现公司业务发展现状与规划 [24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为长城证券，所属行业为证券，接待时间是2025 - 08 - 18，接待人员有公司副总裁、董事会秘书（代行总裁、财务负责人职责）周钟山，公司品牌与公共关系部负责人莫莉，公司董事会办公室信息披露岗龙静 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构有广发证券，接待人员为非银金融分析师严漪澜，接待对象类型为证券公司 [20] 主要内容资料 - 自营权益投资坚持“高股息 +”策略，搭建“金字塔型”资产组合；固收业务在收益率低位区间探索转型，加强大类资产配置体系建设等 [24] - 经纪业务践行“以客户为中心”理念，打造财富智慧平台，发展特色业务，丰富产品货架，构建大财富管理生态圈 [24] - 2025年上半年公司各业务条线协调发展，财富管理、自营投资业务稳定增长，投资银行、资产管理业务同比快速回升 [25] - 公司坚持“产业券商 + 一流投行”战略思路，发挥央企控股券商优势，构建产业金融新生态 [26] - 2025年公司加大科技投入，IT预算用于基础设施升级等，智源AI中心支持多项业务开展 [26] - 公司作为中国华能旗下金融平台，与股东及旗下公司在负债管理、权益融资等五方面开展合作 [27]

核心观点 - 招商银行在深圳举办财富合作伙伴论坛 行长王良呼吁行业避免内卷式竞争 共建健康可持续的财富资管生态圈 [1] - 公司提出与合作伙伴共同推进"全民化、全球化、全场景、全周期、全产品"的客户需求转型 并强调"人+数智化"行业趋势 [8][10] 生态圈合作机构 - 财富管理生态圈合作机构超150家 涵盖基金、银行理财子、保险、资管、私募等类型 [3] - 具体合作机构包括富国基金、新华人寿、中欧瑞博、重阳投资、南方基金、工银瑞信、泰康保险、博时基金等头部机构 [3] - 太平洋人寿、建信理财、华夏基金等机构高管出席论坛并分享行业观点 [6] 公司业务数据 - 管理零售客户总资产规模超16万亿元 资产托管规模超24万亿元 资产管理规模近4.5万亿元 [7] - 零售代销保险总规模突破1万亿元大关 [7] - 金葵花及以上客户数量达523.57万户 同比增长12.82% 该客群总资产余额12.22万亿元 户均资产233.48万元 [7] - 普通客户数量增速为6.6% 约2.5%客户掌握超八成资产 [7] 行业挑战与转型 - 理财公司面临资产荒现象加剧 市场利率下行导致存量高收益资产到期 净值化转型压力增大 [6] - 银邮代理原保费占比持续提升 新单保费达9300亿元 约占60% 银行私行客户保险配置增长70% [6] - 公募基金行业出现结构性变革 呈现制度向源、产品向需、策略向稳、服务向实、数智向深特征 [6] 业务发展短板 - 基金销售表现未达预期 在中证A50等新基金发行中未体现销售优势 [9] - 托管的首批26只浮动费率基金中有4只销售情况不理想 [9] - 股票和混合型基金保有量被蚂蚁集团超越 客户经理更倾向销售保险产品 [9] - 公司承认在ETF基金托管业务布局上缺乏前瞻性 正加强与30余家头部公募基金合作 [9] 战略发展方向 - 依托深圳国际财富管理中心建设及粤港澳大湾区发展机遇 强化区域金融协同 [7] - 通过AI技术共享与生态共建 推进"AI+金融"创新探索 [10] - 加强全球资产配置服务能力 为客户提供专业综合服务 [10]