科研成就与行业地位 - 公司凭借线粒体抗衰研究获"IFSCC2025十大基础研究奖" 成为本年度唯一获奖的中国化妆品企业且创中国企业历史最佳成绩 [1] - 公司作为IFSCC金级战略合作伙伴携14项科研成果亮相国际舞台 [1] 战略布局与资本运作 - 公司近期加快对外投资节奏 未来全球化投资布局将成为迈向行业巨头的重要抓手 [1] - 新管理团队组建、研发持续投入及H股启动表明公司处于正确战略轨道 [1] 财务预测与估值 - 维持2025-2027年每股收益预测分别为4.44元、5.13元和5.88元 [1] - DCF目标估值116.85元 维持买入评级 当前市场估值基于短期经营悲观假设 [1] 增长前景 - 公司中期保持可持续较快增长具备确定性基础 [1]

财务表现 - 上半年归母净利润22.91亿元，同比下降19.1% [1] - 第二季度归母净利润9.39亿元，同比减少43.9%，环比减少30.6% [1] 盈利能力 - 第二季度产品结构优化带动单车收入和毛利率提升 [1] - 海外品牌发布和重点产品上市推广导致较高营销费用，盈利环比下降 [1] - 自主新能源品牌销量实现同比较高增长，盈利能力持续改善 [1] 战略发展 - 新长安促进公司经营效率提升 [1] - 高管增持彰显公司发展信心 [1] - 全球布局稳步推进，海外市场有望成为未来重要增长点 [1] 估值与评级 - 可比公司2025年平均PE估值23倍 [1] - 目标价15.87元，维持"买入"评级 [1]

财务表现 - 上半年归母净利润22.91亿元，同比下降19.1% [1] - 第二季度归母净利润9.39亿元，同比减少43.9%，环比减少30.6% [1] - 产品结构优化带动单车收入和毛利率提升 [1] 业务运营 - 海外品牌发布和重点产品上市推广导致营销费用增加 [1] - 自主新能源品牌销量实现同比较高增长，盈利能力持续改善 [1] - 新长安促进公司经营效率提升 [1] 战略发展 - 全球布局稳步推进，海外市场有望成为未来重要增长点 [1] - 高管增持彰显公司发展信心 [1] 估值与目标 - 可比公司2025年平均PE估值23倍 [1] - 目标价15.87元 [1]

股东大会信息 - 公司2025年第一次股东特别大会于10月24日下午二时在上海中山南路119号7楼多功能厅举行[1] 代表委任表格 - 需填与经修订代表委任表格有关的H股数目，未填则视为与名下所有公司H股有关[1][3] - 原代表委任表格已无效，H股股东需不迟于大会指定时间24小时前交回经修订表格[4] 投票规则 - 投票时，在“赞成”“反对”“弃权”栏加“✓”或填H股数目，未填等视为“弃权”[4] - 联名持有人中股东名册排名最先者有表决权，委任多名代表按H股数投票时可行使表决权[4]

财务表现 - 25H1实现收入89.1亿元 同比下降4.2%[1] - 零售业务收入65.2亿元 同比下降2.9%[1] - 批发业务收入21.1亿元 同比下降9.2% 系主动性业务调整所致[1] - 归母净利润2.5亿元 同比下降11.4% 受税务辅导及经营环境影响[1] - 毛利率32.5% 同比提升1.1个百分点[1] - 净利率2.9% 同比下降0.3个百分点[1] 门店运营 - 截至25H1门店总数11372家 较2024年初增长近11%[1] - 新开门店203家 搬迁88家 关闭241家 净减少126家[1] - 费用呈刚性 主要来自人工和房租 短期难以下降[1] - 大力推进门店调改 提升客品次和复购率[1] - 强化专业服务质量和新零售业务建设[1] 投资评级 - 根据可比公司给予25年17倍PE估值[1] - 对应目标价17.00元[1] - 维持"买入"评级[1]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第一次临时股东大会 [2] - 股东大会召集人为董事会 [1] - 现场会议召开时间为2025年10月24日14点00分，地点为上海市中山南路119号7楼多功能厅 [1] - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式 [1] 网络投票安排 - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [1] - 网络投票时间为2025年10月24日全天 [1] - 通过交易系统投票平台投票时间为股东大会当日交易时间段9:15-9:25,9:30-11:30,13:00-15:00 [1] - 通过互联网投票平台投票时间为股东大会当日9:15-15:00 [1] 会议审议事项 - 审议议案已由公司第六届董事会第八次会议于2025年8月29日审议通过 [2] - 议案详情刊登于2025年8月30日的《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》及上海证券交易所网站 [2] - 会议材料将登载于上海证券交易所网站、香港联交所网站及公司网站 [3] - 第1号议案为特别决议议案 [4] - 全部议案对中小投资者单独计票 [4] 投票规则 - 涉及融资融券、转融通等特殊账户的投票按相关规定执行 [1] - 不涉及公开征集股东投票权 [2] - 不涉及关联股东回避表决 [4] - 不涉及优先股股东参与表决 [4] - 持有多个股东账户的股东可行使的表决权数量为全部账户所持相同类别普通股和优先股的总和 [4] - 同一表决权重复表决的以第一次投票结果为准 [5] - 股东对所有议案均表决完毕才能提交 [6] 参会人员资格 - 股权登记日收市后登记在册的公司股东有权出席股东大会 [7] - 公司董事、监事和高级管理人员可出席会议 [7] - 公司聘请的律师可出席会议 [7] 会议登记方式 - 内资股法人股东需持法定代表人证明文件、营业执照复印件等材料登记 [8] - 内资股自然人股东需持本人有效身份证件、股票账户卡等股权证明登记 [8] - 委托代理人出席会议的需持书面授权委托书 [8] - 登记材料均需提供复印件，自然人股东复印件须本人签字，法人股东复印件须加盖公章 [8] - 境外上市外资股股东参会详情参见香港联交所网站及公司网站 [9] - 现场登记时间为2025年10月24日13:15-13:45 [9] - 选择网络投票的股东可通过上海证券交易所交易系统直接投票 [10] 其他会务信息 - 现场会议会期半天，与会股东或代理人交通、食宿费自理 [11] - 公司联系部门为董事会办公室，地址上海市中山南路119号11楼 [12] - 联系电话+86 21 63326373，传真+86 21 63326010 [12] - 授权委托书需在股东大会召开24小时前送达公司 [16]

核心观点 - 中国人民银行及中国外汇交易中心宣布优化"互换通"运行机制 包括扩充报价商队伍和将每日交易净限额从200亿元提升至450亿元 以提升市场活力和满足境外投资者利率风险管理需求 [1] - "互换通"自2023年5月上线以来累计成交1.5万余笔交易 名义本金达8.15万亿元 参与机构包括来自15个国家和地区的82家境外投资者 [1] - 市场近期推出挂钩一年期LPR的利率互换合约及多项新功能 多家机构积极参与首日交易 反映旺盛市场需求 [2] 机制优化措施 - 建立报价商动态调整机制并扩充报价商队伍 [1] - 完善每日净限额动态评估机制 自2025年10月13日起将每日净限额从200亿元提高至450亿元 [1] - 推出以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约 并支持历史及远期起息合约和合约压缩功能 [2] - 将合约期限延长至30年 进一步完善人民币基准利率曲线 [2] 产品创新与市场反应 - 推出挂钩一年期贷款市场报价利率（LPR1Y）的利率互换合约交易 同步上线IMM合约、历史起息合约和合约压缩功能 [2] - 东方证券、浦发银行、渣打银行等多家机构在新品种上线首日完成多笔交易 浦发银行通过香港分行完成中资机构在境外首单交易 [2] - LPR作为商业银行贷款利率核心定价基准 其避险需求快速增长 新合约有助于拓展境内外投资者风险管理工具箱 [2] 市场发展成效 - "互换通"为境外投资者配置人民币资产提供便利高效的利率风险管理工具 [1] - 境外参与者数量持续增长 交易额不断提升 市场吸引力显著提升 [3] - 产品体系持续完善 包括LPR利率互换合约的引入 回应了境外机构多样化风险管理需求 [2] 行业意义 - "互换通"扩容升级在推动人民币国际化和金融市场高水平开放中作用凸显 [1] - 有助于减少市场单边预期 健全衍生品市场的价格发现与风险管理功能 [2] - 渣打银行等机构发挥内地与香港联动优势 为全球客户参与交易提供专业支持 助力中国金融市场持续开放与高质量发展 [3]

公司活动 - 公司于2025年9月25日接受东方证券等投资者调研 [1] - 公司董事会秘书和财务总监马克等人参与接待并回答投资者问题 [1] 市场数据 - A股总市值突破116万亿元 [1] - 四大变革重塑中国资本市场新生态 [1]

股东大会时间 - 2025年第一次临时股东大会召开日期为2025年10月24日[2] - 现场会议召开时间为2025年10月24日14点00分[2] - 网络投票起止时间为2025年10月24日[3][4][5] - A股股权登记日为2025年10月20日[9] - 内资股股东进场登记时间为2025年10月24日13:15 - 13:45[9][10] 股东大会方式及地点 - 采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票系统为上海证券交易所股东大会网络投票系统[2] - 现场会议地点在上海市中山南路119号7楼多功能厅[2] 审议议案 - 本次股东大会审议多项议案，包括修订《公司章程》及其附件、公司治理有关制度等[5] 授权委托 - 有权出席股东大会及投票的A股股东可授权代理人[16] - 授权委托书须在股东大会召开24小时前送达公司[16] 公司信息 - 公司联系地址为上海市中山南路119号11楼，联系电话为+86 21 63326373，传真号码为+86 21 63326010[11]

公司基本情况 - 公司经营范围许可项目包括证券业务、证券投资咨询等，一般项目有证券财务顾问服务[17] - 公司持有的《经营证券期货业务许可证》登载业务范围有证券经纪、证券投资咨询等[17] - 公司已发行股份总数为8,496,645,292股[18] - 公司股本结构中人民币普通股为7,469,482,864股，境外上市外资股为1,027,162,428股[19] 章程修订 - 拟取消监事会，由审计委员会行使监事会职权，相关章节将删除[11][77] - 将“战略发展委员会”调整为“战略与可持续发展委员会”[11] - 拟授权董事会及经营管理层办理章程修订备案手续[12] - “股东大会”全文统一调整为“股东会”[15][16] - “总裁和其他高级管理人员”全文统一表述为“高级管理人员”[16] 股份相关 - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%[19] - 董事会为他人取得股份提供财务资助的决议需经全体董事的三分之二以上通过[19] - 公司因特定情形收购本公司股份，合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总数的10%，并应在三年内转让或注销[21] 股东权益与义务 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可以查阅公司的会计账簿、会计凭证[28] - 投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到公司已发行股份5%时，应在3日内编制权益变动报告书并提交报告、通知公司及公告，期限内不得再行买卖公司股票（中国证监会规定情形除外）[33][34] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应自事实发生当日向公司书面报告[35] 关联交易与投资 - 公司与关联人发生交易金额3000万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值5％以上的关联交易需股东会审议[38] - 单项运用资金或四个月内累计运用资金达到或超过公司最近一期经审计的净资产20%的对外投资等事项需股东会审议[39] 股东会相关 - 股东会审议影响中小投资者利益重大事项时，对中小投资者表决单独计票且结果及时公开披露[51] - 董事会、独立董事、持有1%以上有表决权股份股东或投资者保护机构可公开征集股东投票权[51] 董事会相关 - 董事会由15名董事组成，独立董事人数不少于董事会人数的三分之一，职工董事1名[62] - 公司增加或减少注册资本、发行债券等决议事项需三分之二以上董事表决同意，其余事项过半数董事表决同意[64] 审计委员会相关 - 审计委员会成员为3 - 5名，独立董事中过半数，由会计专业人士担任召集人[71] - 审计委员会每季度至少召开一次会议，两名及以上成员提议或召集人认为必要时可召开临时会议[72] 利润分配 - 公司交纳所得税后的利润分配需提取一般风险准备金10%、法定公积金10%、交易风险准备金10%[91] - 单一年度现金分红不少于当年度可分配利润的30%[93] 其他 - 公司需在会计年度结束后4个月内报送并披露年度报告，上半年结束后2个月内报送并披露中期报告[91] - 公司实行内部审计制度，内部审计制度经董事会批准后实施并对外披露[96]