今年以来，随着LPR利率互换合约的引入，"互换通"的产品体系更趋完善。业内机构普遍认为，这不仅 回应了境外机构多样化的风险管理需求，也有助于减少市场单边预期，健全衍生品市场的价格发现与风 险管理功能。 LPR作为我国商业银行贷款利率的核心定价基准，对资产价格影响广泛，市场对挂钩LPR的避险需求快 速增长。业内人士认为，此次新合约的推出，有助于拓展境内外投资者风险管理工具箱，提升市场流动 性和价格发现功能。 自2023年启动以来，"互换通"功能持续优化。2024年推出以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换 合约，并支持历史及远期起息合约和合约压缩功能；今年6月，又将合约期限延长至30年，进一步完善 人民币基准利率曲线。 （上接1版） 近期，交易中心联合上海清算所和香港场外结算有限公司，在"北向互换通"下推出挂钩一年期贷款市场 报价利率（LPR1Y）的利率互换合约交易，并同步上线IMM合约、历史起息合约和合约压缩功能。东 方证券、浦发银行、渣打银行等多家机构积极响应，在新品种上线首日均完成多笔交易，显示市场需求 旺盛。浦发银行还通过香港分行完成了中资机构在境外的首单交易。 渣打银行表示，"互换通"上线以来经历了 ...

核心观点 - 中国人民银行及中国外汇交易中心宣布优化"互换通"运行机制 包括扩充报价商队伍和将每日交易净限额从200亿元提升至450亿元 以提升市场活力和满足境外投资者利率风险管理需求 [1] - "互换通"自2023年5月上线以来累计成交1.5万余笔交易 名义本金达8.15万亿元 参与机构包括来自15个国家和地区的82家境外投资者 [1] - 市场近期推出挂钩一年期LPR的利率互换合约及多项新功能 多家机构积极参与首日交易 反映旺盛市场需求 [2] 机制优化措施 - 建立报价商动态调整机制并扩充报价商队伍 [1] - 完善每日净限额动态评估机制 自2025年10月13日起将每日净限额从200亿元提高至450亿元 [1] - 推出以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约 并支持历史及远期起息合约和合约压缩功能 [2] - 将合约期限延长至30年 进一步完善人民币基准利率曲线 [2] 产品创新与市场反应 - 推出挂钩一年期贷款市场报价利率（LPR1Y）的利率互换合约交易 同步上线IMM合约、历史起息合约和合约压缩功能 [2] - 东方证券、浦发银行、渣打银行等多家机构在新品种上线首日完成多笔交易 浦发银行通过香港分行完成中资机构在境外首单交易 [2] - LPR作为商业银行贷款利率核心定价基准 其避险需求快速增长 新合约有助于拓展境内外投资者风险管理工具箱 [2] 市场发展成效 - "互换通"为境外投资者配置人民币资产提供便利高效的利率风险管理工具 [1] - 境外参与者数量持续增长 交易额不断提升 市场吸引力显著提升 [3] - 产品体系持续完善 包括LPR利率互换合约的引入 回应了境外机构多样化风险管理需求 [2] 行业意义 - "互换通"扩容升级在推动人民币国际化和金融市场高水平开放中作用凸显 [1] - 有助于减少市场单边预期 健全衍生品市场的价格发现与风险管理功能 [2] - 渣打银行等机构发挥内地与香港联动优势 为全球客户参与交易提供专业支持 助力中国金融市场持续开放与高质量发展 [3]

"互换通"通过两地清算所互联，在充分保留两地监管规则、市场结构和交易习惯的前提下，为境内外投 资者参与两地金融衍生品市场提供了更为便捷、高效、安全的渠道。 自2023年5月15日上线以来，"互换通"持续平稳运行，交易日趋活跃，已成为境外机构投资者管理人民 币利率风险的重要渠道。截至2025年8月底，已有来自15个国家和地区的境外银行、证券公司、资产管 理机构等82家境外金融机构累计达成人民币利率互换交易1.5万余笔、合计名义本金约8.15万亿元人民 币。 香港交易所介绍，未来，三方基础设施将继续在两地监管机构指导下，与所有市场参与者紧密合作，不 断丰富"互换通"产品，完善风险管理框架，推动内地与香港金融市场共同发展，助力中国金融市场高水 平对外开放。 此外，从9月22日起，香港场外结算将现有的人民币不交收利率掉期（CNY NDIRS）合约的最长期限从 5.5年延长至11年，以方便境外投资者更好地管理利率风险。 据介绍，上述业务推出当日，31家境内外机构积极参与，累计交易笔数为53笔，名义本金规模达64.6亿 元人民币。三方基础设施顺利组织完成首日的交易、清算与结算，业务和系统运行正常平稳。 香港交易所表示，贷 ...

产品创新 - 香港场外结算公司与中国外汇交易中心及银行间清算所合作 在"北向互换通"下新增以一年期LPR为参考利率的利率互换合约 [1] - 新业务推出首日完成53笔交易 名义本金规模达64.6亿元人民币 [1] - 人民币不交收利率掉期合约最长期限从5.5年延长至11年 提升境外投资者利率风险管理能力 [3] 市场意义 - LPR利率互换合约丰富境外投资者风险管理工具 满足多样化利率风险管理需求 [1] - 新机制使国际投资者可无缝对接境内利率衍生品市场 强化内地投资资产利率风险管理 [2] - 优化措施有助于吸引更多国际投资者进入内地资本市场 推进人民币国际化进程 [2] 运行成效 - "互换通"自2023年5月上线以来持续平稳运行 已成为境外机构管理人民币利率风险的重要渠道 [1] - 截至2025年8月底 已有来自15个国家和地区的82家境外金融机构累计达成1.5万余笔交易 名义本金约8.15万亿元人民币 [1] - 香港银行可为企业提供更多元化人民币对冲工具 包括参考在岸商业和个人贷款常用基准利率的产品 [2]

业务推出与首日表现 - 中国外汇交易中心、银行间市场清算所与香港场外结算公司联合境外电子交易平台于9月22日在"北向互换通"下新增以一年期贷款市场报价利率(LPR1Y)为参考利率的利率互换合约 [1] - 首日业务吸引31家境内外机构参与 达成交易53笔 名义本金规模达64.6亿元人民币 [1] - 三方基础设施顺利完成首日交易和清结算 业务及系统运行正常平稳 [1] 市场参与与交易规模 - 自2023年5月15日上线至2025年8月底 "互换通"累计吸引来自15个国家和地区的82家境外金融机构参与 [2] - 期间共达成人民币利率互换交易超过1.5万笔 合计名义本金约8.15万亿元人民币 [2] - 参与机构类型包括境外银行、证券公司和资产管理机构等 [2] 产品功能与市场意义 - LPR在中国贷款定价领域应用广泛 LPR利率互换合约的引入进一步丰富境外投资者风险管理工具 [1] - 新合约满足境外投资者多样化的人民币利率风险管理需求 [1] - "互换通"在保留两地监管规则、市场结构和交易习惯前提下为境内外投资者提供便捷高效安全的金融衍生品市场参与渠道 [2] 市场地位与发展成效 - "互换通"已成为境外机构投资者管理人民币利率风险的重要渠道 [2] - 业务持续平稳运行且交易日趋活跃 [2] - 机制有效满足国际投资者对人民币债券的利率风险管理需求 [2]

产品创新与市场拓展 - 北向互换通于2025年9月22日新增以一年期贷款市场报价利率(LPR1Y)为参考利率的利率互换合约 [1] - 首日业务吸引31家境内外机构参与 完成53笔交易 名义本金规模达64.6亿元人民币 [1] - LPR利率互换合约将丰富境外投资者风险管理工具 满足多样化利率风险管理需求 [1] 市场运行成效 - 互换通自2023年5月15日上线后持续平稳运行 交易日趋活跃 [2] - 截至2025年8月底 已有来自15个国家和地区的82家境外金融机构参与 [2] - 累计完成人民币利率互换交易1.5万余笔 合计名义本金约8.15万亿元 [2] 基础设施与机制优势 - 外汇交易中心通过境外第三方电子交易平台互联互通支持境内外投资者便捷完成交易 [2] - 上海清算所和香港场外结算有限公司作为中央对手方通过双CCP互联和单一资源池安排降低参与复杂度 [2] - 机制在保留两地监管规则和市场结构前提下 提供便捷高效安全的跨境金融衍生品交易渠道 [2] 未来发展计划 - 三方基础设施将继续丰富互换通产品并完善风险管理框架 [3] - 推动内地与香港金融市场共同发展 助力中国金融市场高水平对外开放 [3]