光伏材料业务业绩 - 公司光伏材料业务录得利润约9.6亿元，与去年同期18.1亿元的亏损形成巨大反差，实现扭亏为盈 [1] - 扭亏主要得益于硅料价格上涨及出售一家联营公司获得税后收益6.4亿元 [4] 颗粒硅业务表现 - 2025年第三季度颗粒硅平均外部含税售价为42.12元/公斤，较第二季度的32.93元/公斤显著上升 [4] - 颗粒硅平均生产现金成本（含研发成本）下降至24.16元/公斤，较第一季度的27.07元/公斤持续优化 [4] 资产出售详情 - 公司出售的资产为联营公司鑫华半导体，该交易是扭亏的最大原因 [4] - 鑫华半导体由协鑫集团与国家集成电路产业投资基金联合成立，产能规划为2万吨，全部达产后有望成为全球最大电子级多晶硅企业 [4] - 2025年9月，项目完成交割，合肥国材叁号对鑫华半导体注资14.76亿元并成为第一大股东 [5] - 业内评价此次出售为“壮士断腕”式自救，为行业在亏损加剧时剥离非核心资产提供了经验 [5] 公司融资与战略布局 - 2025年9月16日，公司通过定向增发约47.36亿股，成功募资54.46亿港元（约合人民币50亿元） [7] - 融资用途包括：18亿港元用于多晶硅产能优化，9亿港元用于硅烷气新业务拓展，8亿港元用于优化资本结构，4亿港元用于一般营运资金，14.87亿港元用于偿还银行贷款 [7] - 公司押注硅烷气作为第二增长曲线，其子公司江苏中能硅业的硅烷气年产能超过2万吨，全球市场占有率超过30% [7] - 公司目标是通过发展高端电子级硅烷气实现国产替代 [7]

公司业绩表现 - 协鑫科技2025年第三季度光伏材料业务扭亏为盈，录得利润约9.6亿元，去年同期为亏损18.1亿元 [4] - 扭亏因素包括出售一家联营公司带来约6.4亿元的税后收益 [4] - 剔除上述非经常性收益后，该业务分部EBITDA约为14.1亿元，去年同期为经调整LBITDA亏损约5.71亿元，仍实现扭亏为盈 [4] 颗粒硅业务运营数据 - 2025年第三季度颗粒硅平均外部含税售价为42.12元/公斤，较第二季度的32.93元/公斤显著上升 [2][5] - 同期颗粒硅平均生产现金成本（含研发成本）下降至24.16元/公斤，较第二季度的25.31元/公斤继续优化 [2][5] - 公司持续推进颗粒硅产品的成本优化、效率提升和碳排放降低 [5] 行业整体状况 - 光伏主材环节期待盈利拐点，行业面临"内卷式"恶性竞争 [6] - 2025年上半年47家A股光伏公司陷入亏损，去年同期为39家，但已有包括隆基绿能等在内的6家光伏主材公司同比减亏 [6] - 多晶硅产业链价格趋于稳定，本周多晶硅N型复投料和N型颗粒硅成交均价环比持平 [6] - 2025年前9个月国内多晶硅行业累计去库约1.2万吨，但去库存仍是行业主要任务 [6]

核心业绩表现 - 公司光伏材料业务在2025年第三季度实现业绩反转，率先在行业内扭亏为盈，录得利润约9.6亿元，而去年同期为亏损18.1亿元 [1] - 期内利润中包含出售一家联营公司税后收益约6.4亿元，剔除该非经常性收益后，光伏材料业务仍实现稳健经营利润 [1] - 该业务分部EBITDA约14.1亿元，较去年同期经调整LBITDA约5.71亿元实现由负转正 [1] 技术与成本优势 - 公司凭借硅烷流化床法领先技术，持续推进颗粒硅产品的成本优化与效率提升 [1] - 2025年第三季度颗粒硅平均生产现金成本进一步下降至24.16元/公斤，较第一季度的27.07元/公斤继续优化 [2] - 成本优势使公司成为行业内少数能够满足国家《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》新标准的企业之一 [2] 市场与价格动态 - 2025年第三季度公司颗粒硅平均外部含税售价为42.12元/公斤，较第二季度的32.93元/公斤显著上升 [1] - 价格上升反映了市场对高品质颗粒硅需求的回暖与价格修复 [1] 经营策略与行业定位 - 在行业面临内卷式恶性竞争的背景下，公司积极调整经营策略，坚持以销定产和低库存运行，加强与上下游伙伴的协同合作 [2] - 业内分析师认为，公司率先扭亏为盈得益于在技术、成本、人才、低碳与市场策略上的立体突破 [2] - 公司在第三季度展现出的盈利能力、运营效率、市场占有率及生产成本取得突破，为市场与投资者注入强心剂 [2]

股价表现 - 协鑫科技在香港联交所高开超过4% [2] - 股价涨幅为4.35%，报收1.44港元 [2] - 成交金额达到5526.86万港元 [2]

股价表现 - 协鑫科技股价高开逾4%，截至发稿上涨4.35%至1.44港元，成交额达5526.86万港元 [1] 财务业绩 - 公司光伏材料业务在2025年第三季度扭亏为盈，录得利润约9.6亿元，去年同期为亏损18.1亿元 [1] - 期内利润中包含出售一家联营公司的税后收益约6.4亿元 [1] 产品价格与成本 - 2025年第三季度颗粒硅平均外部含税售价为42.12元/公斤，较第二季度的32.93元/公斤有所上升 [1] - 颗粒硅的平均生产现金成本（含研发成本）下降至24.16元/公斤，较第一季度的27.07元/公斤继续降低 [1]

公司股价表现 - 协鑫科技(03800)股价高开逾4%，截至发稿时上涨4.35%，报1.44港元，成交额达5526.86万港元 [1] 公司财务业绩 - 公司光伏材料业务在2025年第三季度实现扭亏为盈，录得利润约9.6亿元，而去年同期为亏损18.1亿元 [1] - 期内利润中包含出售一家联营公司的税后收益约6.4亿元 [1] 公司经营数据 - 2025年第三季度颗粒硅平均外部含税售价为42.12元/公斤，较第二季度的32.93元/公斤有所上升 [1] - 颗粒硅的平均生产现金成本（含研发成本）下降至24.16元/公斤，较第一季度的27.07元/公斤继续降低 [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度光伏材料业务分部实现扭亏为盈，未经审核利润约为人民币9.6亿元，去年同期为亏损 [1] - 利润中包含出售一家联营公司的税后出售收益约为人民币6.4亿元 [1] - 2025年第三季度光伏材料业务分部未经审核经调整EBITDA约为人民币14.1亿元，去年同期为LBITDA（息税折旧摊销前亏损） [1] 生产成本与定价 - 第三季度颗粒硅平均外部售价（含税）为42.12人民币/公斤 [1] - 第三季度颗粒硅平均生产现金成本（含研发成本）为24.16人民币/公斤 [1] 技术与能耗优势 - 公司基于硅烷流化床法技术，颗粒硅产能在能耗上拥有绝对领先优势 [1] - 公司技术完全符合2025年9月16日发布的《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国家标准征求意见稿的能耗新标准 [1] 行业策略与定位 - 公司致力于推动多晶硅行业走出"内卷式"恶性竞争困境，加强与产业链上下游协同合作以实现共赢 [2] - 公司坚持"以销定产"和低库存策略，以推动光伏产业链市场价格修复和行业可持续发展 [2] - 公司定位为多晶硅行业的变革者及国家新质生产力的引领者 [1]

核心观点 - 协鑫科技光伏材料业务在2025年第三季度实现显著业绩改善，从去年同期亏损转为盈利 [1] 光伏材料业务分部利润 - 2025年第三季度光伏材料业务分部未经审核利润约为人民币9.6亿元，其中包括出售一家联营公司的税后出售收益约为人民币6.4亿元 [1] - 与去年同期该分部未经审核亏损约人民币18.1亿元相比，本报告期内实现扭亏为盈 [1] 光伏材料业务分部经调整EBITDA - 2025年第三季度光伏材料业务分部未经审核经调整EBITDA约为人民币14.1亿元 [1] - 与去年同期该分部未经审核经调整LBITDA约为人民币5.71亿元相比，本报告期内实现扭亏为盈 [1]

业绩总结 - 2025年7 - 9月光伏材料业务分部未经审核利润约9.6亿，去年同期亏损约18.1亿，扭亏为盈[5] - 2025年7 - 9月光伏材料业务分部未经审核经调整EBITDA约14.1亿，去年同期亏损约5.71亿，扭亏为盈[5] 数据指标 - 2025年一至三季度颗粒硅平均外部含税售价分别为35.71、32.93、42.12元/公斤[6] - 2025年一至三季度颗粒硅平均生产现金成本（含研发成本）分别为27.07、25.31、24.16元/公斤[6]

公司股价表现 - 协鑫科技股价上涨3.01%至1.37港元，成交额达8.77亿港元 [1] 行业政策动态 - 多晶硅期货主力合约连续第三日上涨，市场受政策预期主导 [1] - 相关主管部门或将发布文件加强光伏产能调控，涉及限制现有产能开工率并严禁新增产能 [1] - 多晶硅能耗相关征求意见稿已发布，后续收储等措施可能逐步推进 [1] 市场观点与机构评级 - 中信期货分析师认为若产能调控政策及时出台且出清路径明确，市场看多情绪会进一步升温 [1] - 花旗研报指出反内卷措施下的供给侧改革将利好内地太阳能行业，予协鑫科技等主要多晶硅制造商“买入”评级 [1]