报告投资评级 - 行业评级：增持（维持） [1] 报告核心观点 - 核心观点：在低利率环境下，浮动收益型产品迎来发展机遇，中国内地寿险行业正形成向分红险转型的共识，预计2026年分红险在新单保费中的占比将继续提升 [2][6] - 核心逻辑：分红险具有刚性成本更低、新会计准则下报表波动更小、有效负债久期更短等特性，被视为缓解行业利差损压力、提升资产负债匹配度的破局之路 [6][69][77][82] 分红险定义与运作机制 - 产品定义：分红险是兼具保障与投资功能的浮动收益型人身保险，保险公司将实际经营优于评估假设的盈余按不低于70%的比例分配给保单持有人 [6][12] - 分红来源：主要来自利差、死差、费差等“三差”的正向盈余，并设立分红特别储备作为收益平滑机制 [6][15] - 红利分配：主要方式为现金红利（美式分红）和增额红利（英式分红），不同方式影响账户投资风格与流动性 [6][19][22] - 收益衡量指标： - 预定利率（保证收益）：当前分红险预定利率上限为1.75%，较传统险低25个基点 [6][23] - 演示利率（预期收益）：监管指导后，主流产品演示利率在4%以下，大型公司多在3.5% [6][24][26] - 实际收益率（最终收益）：行业实际分红水平存在软性上限，目前上限约为3.2% [6][27][28] - 红利实现率（兑现程度）：2024年行业平均红利实现率同比提升11个百分点至62% [6][30] - 资产配置：分红险账户保证收益成本更低，风险偏好高于传统险，权益资产配置比例更高，例如友邦保险和保诚保险2025年上半年分红账户权益类投资比例分别为39.0%和44.9% [6][35][37][39] - 新准则影响：在新会计准则（IFRS 17）下，分红险采用VFA模型计量，更倾向于以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）的方式持有权益资产，报表波动性更低 [6][44][77] 中国内地分红险发展历程 - 21世纪初：因人身险预定利率大幅下调，险企为提升产品吸引力推出分红险，自2000年推向市场后快速成长 [6][45][50] - 2008-2012年：金融危机后股市走弱压制万能/投连险，新会计准则调整及银保渠道扩张共同推动分红险达到销售高峰，2010年其占行业保费比例高达75% [6][45][56][60] - 2013-2023年：人身险费率市场化改革提升传统险、万能险吸引力，削弱分红险优势，其占比下降；2020年后受增额终身寿险热潮冲击，分红险保费经历连续四年下滑 [6][45][62][65] - 2024年以来：国内利率下行加剧行业利差损压力，监管政策持续引导浮动收益型业务发展，分红险转型成为寿险行业共识 [6][45][67][68] 当前分红险转型现状与展望 - 转型原因：缓解低利率环境下的利差损压力、提升新会计准则下的报表稳定性、改善资产负债久期匹配度 [6][69][71][82] - 转型现状：2025年上半年上市险企分红险转型成效显著，大部分公司新单中分红险占比超过50%，转型最早的中国太平占比超过90% [6][85][87] - 未来展望：2026年上市险企开门红继续以分红型终身寿险和年金险为主打，在预定利率非对称下调背景下，分红险相对优势凸显，预计其在新单中的占比将进一步提升 [6][92][93][95] - 转型影响： - 有助于缓解利差损压力，提升市场对寿险内含价值可靠性的信心 [6][96] - 将带动保险资金提升权益资产配置比例，更充分受益于股市长期回报，2025年第三季度末行业配置股票+基金比例已达15.4% [6][101] 海外经验借鉴 - 欧美市场：作为分红险起源地，英国和美国市场的业务重心已转向投资属性更突出的万能险和投连险 [2][103] - 中国香港市场：分红险是绝对核心，2024年新单保费和新单件数占比分别为85%和60%，产品通常支持多元货币，采取低保证+高浮动的设计 [2] - 经验借鉴：在低利率环境下，浮动收益型产品普遍具有较大发展机遇，参考中国香港市场经验，分红险是更符合中国内地投资者风险偏好的“较优解” [2]

行业整体表现与规模 - 2025年中国保险业总资产突破40万亿元大关，截至10月末达到40.59万亿元，较年初增加4.68万亿元，增幅13.03% [2] - 保险资金运用规模持续增长，截至2025年9月末，资金运用余额突破37万亿元 [2] - A股5家上市险企市值合计超过3.3万亿元，较年初增长逾7000亿元，增幅近三成 [3] 公司财务与股价表现 - 2025年前三季度，A股5家上市险企合计实现归母净利润4260亿元，同比增长33.5%，创历史新高 [4] - 2025年保险股股价屡创新高，中国平安、中国人保的A、H股股价均创近几年高位，新华保险、中国太保股价先后创下历史新高 [3] - 行业资产负债表进入良性扩张阶段，负债端受益于低利率时代与分红险畅销，资产端受益于权益仓位提升与股市慢牛格局 [4] 监管改革与“反内卷” - 行业推进多项务实改革，包括定价利率动态调整、分红险“回归”、“报行合一”落地，切实“反内卷” [1] - 在财险领域，车险“反内卷”显效，费用率下降明显，承保效益达近年最好水平；非车险已执行“报行合一” [5] - 在人身险领域，各业务渠道“报行合一”、产品预定利率动态调整，是“反内卷”的有力举措 [5] 保险资金运用与投资 - 2025年险资入市提速，截至三季度末，人身险和财产险公司的股票和基金配置余额达5.59万亿元，较2024年同期增长35.92% [8] - 股票配置比例达10%，股票和基金合计配置比例超过15%，创相关数据公布以来新高 [8] - 今年以来险资举牌已逾30次，达2015年有记录以来新高；保险资金长期投资试点（如鸿鹄基金）扩围，试点规模增至2220亿元 [9] 产品定价与创新 - 2025年保险产品预定利率动态调整机制正式启动并落地，预定利率最高值取0.25%整倍数 [10] - 2025年人身险产品预定利率研究值从年初的2.34%逐步下行至1.90%，普通型产品预定利率从2.5%降至2.0%，分红型产品从2.0%降至1.75% [11] - 分红险快速崛起，2025年9月后新推人寿保险产品中分红险占比近一半，大型险企形成向分红险业务转型共识 [12][13] 长期投资导向 - 2025年7月，财政部印发通知加强国有商业保险公司长周期考核，新增5年周期考核指标，长周期指标权重合计70%，当年权重降至30% [7] - 长周期考核有利于保险资金“长钱长投”，发挥其作为长期资金和耐心资本的价值，服务经济新旧动能转换 [7] - 本轮险资入市具有明显“长期”特征，举牌和长期投资试点增加了符合险资策略的长期资产，利于发挥市场稳定器作用 [9] 业务基石与战略发展 - 2025年10月，第四套生命表发布，自2026年1月1日起实施，其编制采集了近10年全量保单数据，样本量为全球保险市场第一 [15][16] - 第四套生命表预期寿命更长、死亡率下降，预计将使以死亡保障为主的寿险产品价格降低，以生存为保障的年金类产品价格提升 [16] - 2025年12月，首版《商业健康保险创新药品目录》发布，纳入19种药品，与基本医保形成互补，为商业健康险发展提供更广阔空间 [17][18] 国际化与新兴业务 - 2025年“出海”成为行业热词，大型保险公司国际化进入战略执行阶段，财产险率先出海 [14] - 新能源车险迎来出海元年，2025年前三季度中国新能源汽车出口同比增长89.4%，主要财险公司加速布局并完成海外首单业务落地 [14] - 人保财险、平安产险、太保产险“老三家”宣布新能源车险个人业务进入承保盈利区间 [14]

12月23日，轻松健康挂牌上市，首日大涨158%，市值突破120亿港元，成为港股保险科技板块的一匹"黑马"。 几乎同一时间，白鸽在线也正式通过港交所上市聆讯，有望冲击"国内保险行业AI第一股"。 回溯2025年全年，4月元保在纳斯达克挂牌，首日上涨6.4%；5月手回集团登陆港交所，却遭遇破发；7月i云保赴美上市获中国证监会备案通过；9月暖哇 科技向港交所递交招股书。 从美股到港股，从成功挂牌到排队待审，2025年，保险科技行业掀起新一轮上市浪潮。 这场"上市突围战"背后，折射出行业叙事逻辑的根本转变：当互联网流量红利消退、监管趋严压缩传统中介空间，AI技术正重塑保险科技企业的增长路径 与资本市场的价值判断。如今叙事已告别"流量为王"，全面切换为"AI+保险"的核心逻辑。 但热潮之下，不同企业的AI落地成效差异显著，市场估值也呈现两极分化。这场以AI为核心的资本浪潮，正重塑中国保险科技行业的竞争格局。 01 生态共振：保险AI规模化落地全面提速 2025年，保险业的科技竞赛进入了深水区，"AI+保险"的叙事不再停留于概念探讨，迎来了规模化落地与深度应用的高潮。 据艾瑞咨询数据显示，2025年中国保险业在科技上的 ...

12月29日，国家金融监督管理总局贵州监管局发布行政处罚信息显示，中国太平洋人寿保险股份有限公司遵义中心支公司，因内部管理不到位，被警告并罚 款6000元。时任中国太平洋人寿保险股份有限公司遵义中心支公司总经理助理温霞，被警告并罚款6000元；时任中国太平洋人寿保险股份有限公司遵义中心 支公司消费者权益保护部经理杨光林被警告并罚款5000元。 | 国家金融监督管理总局 | | | | | | | 无障 请 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 个 机构概况 新闻资讯 政务信息 在线服务 互动交流 | | | | | | | 统计费 | | 当前位置： 首页 > 政务信息 > 行政处罚 > 派出机构 | | | | | | | | | 发布时间: 2025-12-29 | | 来源:贵州监管局 | 文章类型:原创 | | | 高打印 | る微博 | | 国家金融监督管理总局遵义监管分局 | | | | 行政处罚信息公开表 (遵令罚决字〔2025〕 37-39号） | | | | | 作品 | 序 | 当事人名 | 行政处罚决 | 主要违法违 ...

| 序 | 当事人名 | 行政处罚决 | 主要违法违 | 行政处罚 | 作出 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 름 | 称 | 定书文号 | 规行为 | 内容 | 决定 | | | | | | | 机关 | | 1 | 中国大平 洋人寿保 险股份有 限公司遵 | 遵金罚决字 (2025) 37 릉 | | 警告并罚 款6000元 | | | | 义中心支 | | | | | | | 公司 | | | | | | | 温霞(时 任中国大 平洋人寿 保险股份 | 遵金罚决字 | | 警告并罚 | | | 2 | 有限公司 | (2025) 38 | | | | | | 遵义中心 | 를 | 内部管理不 | 款6000元 | 遵义 | | | 支公司总 | | 到位 | | 金融 | | | 经理助 | | | | 监管 | | | 理) | | | | 分局 | 北京商报讯（记者 李秀梅）12月29日，国家金融监督管理总局贵州监管局发布行政处罚信息显示，中国太平洋人寿保险股份有限公司遵义中心支公司，因 内部管理不到位，被警告并罚款6000元。时任中国太平洋人寿保险 ...

核心观点 - 安责险的价值已从传统的事后赔付，迭代为涵盖事前预防、事中响应、事后补偿的全周期风险管理闭环，成为企业落实安全生产主体责任的专业伙伴[5] - 针对冬季安全挑战，安责险通过提供免费事故预防服务、政企协同治理以及科技赋能风控，正成为企业“御寒防险”的重要抓手[5][7][8][10] 安责险市场覆盖与产品创新 - 河南省矿山、危险化学品等五大高危领域安责险承保覆盖率约70%，其中人保财险市场份额超40%[5] - 河南省八大高危行业投保覆盖率已超90%，基本实现重点领域应保尽保，但一般工贸及中小微企业投保意愿仍需提升[5] - 针对中小微企业成本敏感痛点，保险公司推出差异化低价产品，如人保财险“小微安全保”覆盖餐饮、住宿等行业，保费低至500元[5] - 平安产险针对性推出“加油站安责险”、“自建无忧”等产品，中原农险则提供“保险保障+事故预防+科技服务”综合包以适配中小微企业需求[5] 安责险服务优势与冬季专项措施 - 安责险保障范围除人身伤亡、财产损失外，还涵盖应急救援、鉴定、诉讼等法律费用[6] - 理赔时效上设有绿色通道和预付赔款机制，例如人保财险曾在3个工作日内完成120万元身故赔款支付[6] - 免费事故预防服务是冬季防控利器，人保财险组建112人专业风控团队，依托“万象云”平台提供气象预警，并对保费8000元以上企业至少开展1次现场服务[7] - 中国太保产险为企业开展冬季专项“安全体检”，重点排查电气火灾、设备防冻等隐患[7] - 中原农险聚焦冬季三大痛点，开展线路隐患排查、设备防冻检查和安全培训[7] 政企协同与监管推动 - 河南省已建立省级安责险监督管理机制，并在人保财险设立监管办公室，形成“保险排查、政府督办、企业整改”的闭环治理模式[9] - 省住建厅等部门印发方案，明确房屋市政工程领域在年底前需实现100%投保[9] - 多部门联动排查成效显著，例如此前联合应急部门开展的专项行动覆盖189家高风险企业，排查隐患3646条[9] - 平安产险入冬以来已检查企业超70家，排查隐患逾1500条[9] 科技赋能风险防控 - 安责险可通过年度续保灵活调整保额，以匹配企业风险等级[10] - 物联网、大数据技术广泛应用于冬季监测，如人保财险“万象云”平台接入3000多个气象站数据，用于精准预警寒潮风险[10] - 在关键区域安装温度、气体传感器等设备，实现24小时实时监测，替代传统人工巡检[10] - 在管道防冻、建筑施工等七大高风险环节，已实现“实时感知—智能分析—分级预警—闭环处置”的AI+物联网应用[10] - 建筑施工领域的AI算法可识别违规作业并预警[10] - 技术赋能将推动安责险从“事后理赔”向“事前预防+过程管控”转型，助力构建智能安全生态[10]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 核心观点为“资负共振，驱动保险板块估值修复”[1] - 近期或受益于春季躁动行情，同时基本面负债端开门红超预期，资产端长端利率或有短期上行趋势，保险板块多数上涨[3] - 展望2026年，虽然业绩受投资高基数承压判断不变，但利率短期企稳回升、广义“利差”（投资收益-综合负债成本）或逐步优化驱动估值修复[3] 本周行情复盘 - 本周保险指数上涨2.98%，跑赢大盘1.03个百分点[1] - 保险个股表现分化，涨幅前列为：众安在线(+4.74%)、中国平安(+3.51%)、中国太保(+3.14%)、阳光保险(+2.27%)、中国太平(+1.26%)、中国人保(+0.98%)、友邦保险(+0.91%)、中国人寿(+0.39%)、新华保险(+0.2%)；中国财险下跌(-0.36%)[1] - 10年期国债收益率收于1.84%，较上周末上升1个基点[1] 行业动态与数据 - 截至2025年11月，保险行业实现累计原保费收入5.76万亿元，其中财产险1.34万亿元，人身险4.42万亿元[2] - 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，统一规范了资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息披露行为[2] - 财政部、税务总局发布公告，明确企业在执行《企业会计准则第25号—保险合同》过程中的企业所得税处理事项[3] 估值与投资建议 - 建议关注当前估值修复空间较大、寿险经营稳健、负债成本具备优势的中国人寿H股、中国太保[3] - 人身险A股PEV估值：中国人寿0.89倍、中国平安0.86倍、新华保险0.8倍、中国太保0.69倍[3] - 人身险H股PEV估值：中国平安0.74倍、新华保险0.57倍、中国太保0.54倍、中国人寿0.51倍、阳光保险0.39倍、中国太平0.36倍、友邦保险1.53倍、保诚1.14倍[4] - 财险公司PB估值：中国财险1.21倍、中国人保A股1.3倍、中国人保H股0.89倍、众安在线1.15倍、中国再保险0.62倍[4] - 推荐顺序为：中国人寿H股、中国太保、中国财险、中国太平[4] 重点公司盈利预测与估值 - 中国太保：股价42.33元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为5.68/6.15/6.81元，预测PE 2025E/2026E/2027E分别为7.46/6.88/6.22倍，预测PB 2025E为1.35倍，评级“推荐”[4] - 中国人寿：股价46.68元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为6.34/4.10/4.74元，预测PE 2025E/2026E/2027E分别为7.36/11.38/9.84倍，预测PB 2025E为2.10倍，评级“推荐”[4] - 新华保险：股价71.30元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为12.62/9.50/10.51元，预测PE 2025E/2026E/2027E分别为5.65/7.51/6.78倍，预测PB 2025E为2.10倍，评级“推荐”[4] - 中国太平：股价19.30港元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为3.00/3.19/3.46元，预测PE 2025E/2026E/2027E分别为5.83/5.47/5.05倍，预测PB 2025E为0.74倍，评级“推荐”[4] - 中国财险：股价16.60港元，预测EPS 2025E/2026E/2027E分别为2.07/2.16/2.32元，预测PE 2025E/2026E/2027E分别为7.25/6.97/6.48倍，预测PB 2025E为1.15倍，评级“推荐”[4] 行业基本数据与表现 - 行业股票家数5只，总市值36，457.76亿元，占市场2.99%，流通市值24，966.99亿元，占市场2.54%[5] - 行业指数近1个月绝对表现上涨17.2%，相对表现上涨14.1%；近6个月绝对表现上涨23.4%，相对表现上涨5.4%；近12个月绝对表现上涨33.4%，相对表现上涨16.6%[6]

北京商报讯（记者 胡永新）12月26日，国家金融监督管理总局山西监管局发布的行政处罚信息显示， 中国太平洋人寿保险股份有限公司山西分公司因给予投保人合同约定以外利益、未在规定时限内送达保 险合同至投保人，被责令改正，警告，罚款7.5万元。时任该公司银行保险部副总经理阎晓伟对给予投 保人合同约定以外利益的行为负有责任，被警告，并处1万元罚款。时任该公司消费者权益保护部总经 理王建云对未在规定时限内送达保险合同至投保人的行为负有责任，被警告，并处0.4万元罚款。 ...

北京商报讯（记者 胡永新）12月26日，国家金融监督管理总局山西监管局发布的行政处罚信息显示， 中国太平洋人寿保险股份有限公司吕梁中心支公司因违规办理团体保险业务，被责令改正，罚款12万 元。时任该公司副总经理石建峰对违规办理团体保险业务的行为负有责任，被警告，并处4万元罚款。 ...

专题 指导单位:上海市国资委党委、上海市国 主办单位: 科 A & 社 中国 大保: 0000 家战略,践行保险为。 作为金融体系中的"长 期资本"与"耐心资本",中 国大保始终以会融活水精 准测灌实做经济主战场,以 助力上海"五个中心"建设 筑牢真质量发展基石。 保险资金天生具备用 限长,规模大,稳定性强的 优势,是支持科技创新与产 业升级的重要引擎,今年 中国太保重磅发布总规格 500亿元的太保战新并购基 金与私爵正券投资基金,积 极服务"金融资国"战略和 上海"五个中心"建设,稳步 推进保险资金中长期股票 投资试点翘站,全面提升会 融服务能级。 其中,太保战新井圆基 金日标规模 300亿元, 直표 100亿元已启动运作, 累焦 氟成电路、人工智能、生物 医药等上海优势产业,深度 化产业体系建设网 > 对接国资国 企改革与现代 业整合资源、支持上市公司求职员 业整合资源、支持上市公司求职员宣讲 购,打造以"长期资本 + 카窍服合 + 贺 协同"为特色的上海国资创新转型生态。 同步推出的太保致远1号私募证券 投资基金,目标规模200亿元,积极响应 国家扩大保险机构设立私募运券投资基 金试点的号召,践行长期主 ...