核心观点 - 公司是国内“在家吃饭”赛道的食品龙头企业，通过门店端的便利性、高性价比和多可选项优势，以及供应链的持续强化和多元化的加盟店型战略，构建了核心竞争壁垒，预计未来几年将重新步入并加速门店扩张，带动营收和利润持续增长 [1][2] 门店端经营优势 - **便利性**：通过火锅套组、组合套餐、24小时经营和速烹菜等形式，保证消费者能快速、随时实现在家就餐 [1] - **高性价比**：火锅食材单品价格相较于各大生鲜超市处于相对低位，且店内套餐较单品购买的优惠力度达20%以上 [1] - **多可选项**：新推SKU数量逐年增强，2024年单年度新增SKU数量达412个，创历史新高 [1] 供应链强化 - **加工厂布局**：截至2025年4月，通过收购或投资形式布局了7家加工厂，通过食材自产把控成本，2024年自产产品占比已达20%；2025年7月宣布拟投资4.9亿元于海南食品产业园以收集加工海外食材 [1] - **冷链物流补充**：2024年公司母公司收购华鼎冷链，通过第三方冷链对现有供应链体系形成补充，有效强化了门店覆盖网络 [1] - **仓储与效率优化**：截至2025年6月末，布局了19个数字化中央仓库，产品配送范围和配送销量较过往增加，存货周转天数明显优化，强供应链体系为后续门店扩张提供支撑 [1] 加盟模式与店型战略 - **店型多元化**：旗下拥有标准店、黑珍珠店、农贸店和乡镇店四种店型，过往以标准店为主、乡镇店为辅 [2] - **标准店**：在精细化管理和五星店长培训机制赋能下，门店经营能力有望持续加强 [2] - **乡镇店**：采取TOB（对企业）和TOC（对消费者）双端展业，新店扎根打法持续创新，渗透能力增强，逐步成为公司收入的新支撑点 [2] - **农贸店（肴肴领鲜）**：以“10-20平米小店模式+低初期投资额”切入农贸市场，“速烹菜”定位精准匹配部分消费者需求 [2] - **新业态（锅圈小炒）**：通过智能炒菜机优化人效实现标准化，并利用数据分析优化菜单，模式跑通后有望成为新的盈利增长点 [2] 盈利预测与财务展望 - **门店扩张**：门店数已过万家，经历短期整合后，2025年重新步入扩张阶段，2026-2027年有望加速扩张 [2] - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为76.46亿元、90.83亿元、108.20亿元，同比增速分别为+18.18%、+18.79%、+19.13% [2] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为4.37亿元、5.33亿元、6.64亿元，同比增速分别为+89.65%、+21.84%、+24.68% [2] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年EPS分别为0.16元、0.19元、0.24元 [2] - **估值**：基于2024年12月19日收盘价3.34港元，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为19倍、16倍、13倍 [2]

投资评级与核心观点 * 报告给予锅圈(2517.HK)“买入”评级 [4][7] * 核心观点：公司作为国内“在家吃饭”赛道食品龙头企业，门店端经历短期整合后于2025年重新步入扩张阶段，预计2026-2027年将加速扩张[4] 供应链强化与多店型战略（标准店、乡镇店、农贸店及新业态“锅圈小炒”）逐步成型，有望驱动业绩持续增长[3][4][7] 公司概况与行业地位 * 公司精准定位“在家吃饭”场景，已形成覆盖火锅、烧烤、饮品、一人食、即烹餐包等的综合性产品零售矩阵[14] 截至2025年6月末，门店总数已超万家[14] * 公司通过加盟模式在社区、农贸市场、乡镇、超市四大场景展业[14] * 在家吃饭市场规模持续扩大，2022年达5.62万亿元，较2018年增长72.88%[39] 其中，在家吃饭餐食产品市场增速显著，2018-2022年复合年增长率达25.53%[41] * 在家吃饭餐食产品市场竞争格局分散，2022年锅圈以111亿元零售额位列第一，市场份额为3.0%[46] 财务表现与预测 * 2024年公司营业收入为64.70亿元，同比增长6.17%[48] 2025年上半年收入达32.40亿元，同比增长21.56%[48] * 2024年归母净利润为2.31亿元[9] 2025年上半年归母净利润达1.83亿元，同比增长113.22%，已达2024年全年净利润的79.52%[54] * 毛利率维持高位，2024年为21.90%，2025年上半年为22.14%[54][58] * 公司采用轻资产加盟模式，财务结构优异，账面现金充裕[4][7] 2024年末现金及银行结余达19.30亿元，同比增长36.14%[59] * 存货周转效率优化，存货周转天数从2023年末的67.98天降至2025年上半年的41.15天[64][75] * 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为76.46亿元、90.83亿元、108.20亿元，同比增长18.18%、18.79%、19.13%[7] 对应归母净利润分别为4.37亿元、5.33亿元、6.64亿元，同比增长89.65%、21.84%、24.68%[7] 基于2025年12月19日收盘价3.34港元，对应2025-2027年市盈率分别为19倍、16倍、13倍[7] 门店经营优势 * **便利性**：通过提供完整火锅套组、组合套餐、24小时无人零售、速烹菜等形式，满足消费者快速、随时实现在家就餐的需求[1][65] * **高性价比**：火锅食材单品价格相较各大生鲜超市处于相对低位，店内套餐较单品购买优惠力度达20%以上[1] 例如，毛肚组合餐价格较单购同质量毛肚优惠超20%[69] * **多可选项**：持续发力产品研发，新推SKU数量逐年增加，2024年单年度新增SKU数量达412个，创历史新高，较2020年增长524%[1][70] 供应链强化布局 * **自建加工厂**：截至2025年4月，通过收购或投资形式布局了7家加工厂，通过食材自产把控成本，2024年自产产品占比已达20%[2] 2025年7月宣布拟投资4.9亿元建设海南食品产业园，收集海外食材进行加工[2] * **收购冷链物流**：2024年，锅圈母公司收购华鼎冷链，通过第三方冷链补充现有供应链体系，强化了门店覆盖网络[2][75] * **仓储网络**：截至2025年6月末，布局了19个数字化中央仓库，提升了产品配送范围和效率[2][75] 多元化门店模式与战略 * **标准店**：作为核心店型，采用“单兵、加盟商、店长”三级精细化管理体系，并建立“五星店长培养体系”，下放管理权限，极大增强了门店经营的灵活性和主观能动性[3][78][79][80] 具备“产品端低进货成本+门店端低保本点”的优势[78] * **乡镇店**：采用B端与C端双端展业模式，成为公司收入的新支撑点[3] 战略上聚焦强乡镇优先布局、推出适配乡镇的高频刚需加工产品、并通过“深入拉新+消费场景关联”（如“1元领锅”活动）等方式打造爆款新店，解决下沉市场落点难题[3][88][96][98] * **农贸店**：以“肴肴领鲜”子品牌切入，采用“10-20平米小店+低初期投资额”模式，主打“速烹菜”，精准匹配农贸市场消费者需求[3][76][100] * **新业态“锅圈小炒”**：通过智能炒菜机实现标准化与高人效，基于供应链优势和数据调研推出受欢迎菜品，模式跑通后有望成为新的盈利增长点，全国首店计划于2026年1月在郑州开业[3][103]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 鍋圈食品(上海)股份有限公司 呈交日期： 2025年12月19日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02517 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 ...

公司近期股份回购动态 - 2025年12月18日 公司回购44.60万股股票 每股回购均价3.36港元 共耗资约149.78万港元 [1] - 2025年年内累计回购股份达7325.32万股 占总股本比例为2.77% [1] - 近期持续进行股份回购 例如12月17日回购58.80万股 12月15日回购57.68万股 12月12日回购58.12万股 12月11日回购120.60万股 [1] - 股份回购行为反映出管理层对公司未来发展的信心 并可能旨在提振市场信心 缓解股价下行压力 [1] - 公司选择在市场波动 消费板块表现疲软时回购 表明对自身财务状况的自信 并可能认为当前股价被低估 [1] - 2025年12月18日港股收盘 公司股价下跌0.88% 报收于3.37港元/股 [1] 公司业务与财务概况 - 公司是中国领先的居家餐饮解决方案品牌 主要通过“锅圈食汇”连锁门店及线上平台销售火锅 烧烤等食材及设备 [2] - 公司定位为“社区中央厨房” 截至2023年末全国门店数量超过10,000家 [2] - 公司于2023年11月在香港联交所上市 [2] - 上市后公司加速布局预制菜和冷链物流领域 [2] - 受消费降级影响 2023年公司净利润同比下滑约30% [2] - 公司核心优势在于供应链整合能力 产品品类（SKU）超过700种 自有品牌产品占比达到60% [2] - 公司当前市值约为80亿港元 动态市盈率处于行业较低水平 [2]

锅圈(02517)发布公告，该公司于2025年12月18日斥资149.78万港元回购44.6万股股份，每股回购价格为 3.33-3.38港元。 ...

智通财经APP讯，锅圈(02517)发布公告，该公司于2025年12月18日斥资149.78万港元回购44.6万股股 份，每股回购价格为3.33-3.38港元。 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 鍋圈食品(上海)股份有限公司 呈交日期： 2025年12月18日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02517 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包 ...

公司股份回购 - 公司于2025年12月17日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为199.56万港元 [1] - 共计回购58.8万股股份 [1] - 每股回购价格区间为3.36港元至3.42港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月17日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为199.56万港元 [1] - 共计回购58.8万股股份 [1] - 每股回购价格区间为3.36港元至3.42港元 [1]

股份数据 - 2025年12月15日已发行股份（不含库存）2,636,215,600，库存股111,144,800，总数2,747,360,400[3] - 2025年12月17日结束时已发行股份（不含库存）2,635,627,600，库存股111,732,800，总数不变[3] 股份回购 - 2025年12月17日购回股份588,000，占比0.0223%，每股回购价3.3939港元[3] - 2025年12月17日回购付出价格总额1,995,596港元，最高3.42港元，最低3.36港元[9] - 购回授权可购回股份总数266,762,800，已购回18,932,400，占比0.7097%[9] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年1月16日[9]