核心观点 - 公司是国内“在家吃饭”赛道的食品龙头企业，通过门店端的便利性、高性价比和多可选项优势，以及供应链的持续强化和多元化的加盟店型战略，构建了核心竞争壁垒，预计未来几年将重新步入并加速门店扩张，带动营收和利润持续增长 [1][2] 门店端经营优势 - 便利性：通过火锅套组、组合套餐、24小时经营和速烹菜等形式，保证消费者能快速、随时实现在家就餐 [1] - 高性价比：火锅食材单品价格相较于各大生鲜超市处于相对低位，且店内套餐较单品购买的优惠力度达20%以上 [1] - 多可选项：新推SKU数量逐年增强，2024年单年度新增SKU数量达412个，创历史新高 [1] 供应链强化 - 加工厂布局：截至2025年4月，通过收购或投资形式布局了7家加工厂，通过食材自产把控成本，2024年自产产品占比已达20%；2025年7月宣布拟投资4.9亿元于海南食品产业园以收集加工海外食材 [1] - 冷链物流补充：2024年公司母公司收购华鼎冷链，通过第三方冷链对现有供应链体系形成补充，有效强化了门店覆盖网络 [1] - 仓储与效率优化：截至2025年6月末，布局了19个数字化中央仓库，产品配送范围和配送销量较过往增加，存货周转天数明显优化，强供应链体系为后续门店扩张提供支撑 [1] 加盟模式与店型战略 - 店型多元化：旗下拥有标准店、黑珍珠店、农贸店和乡镇店四种店型，过往以标准店为主、乡镇店为辅 [2] - 标准店：在精细化管理和五星店长培训机制赋能下，门店经营能力有望持续加强 [2] - 乡镇店：采取TOB（对企业）和TOC（对消费者）双端展业，新店扎根打法持续创新，渗透能力增强，逐步成为公司收入的新支撑点 [2] - 农贸店（肴肴领鲜）：以“10-20平米小店模式+低初期投资额”切入农贸市场，“速烹菜”定位精准匹配部分消费者需求 [2] - 新业态（锅圈小炒）：通过智能炒菜机优化人效实现标准化，并利用数据分析优化菜单，模式跑通后有望成为新的盈利增长点 [2] 盈利预测与财务展望 - 门店扩张：门店数已过万家，经历短期整合后，2025年重新步入扩张阶段，2026-2027年有望加速扩张 [2] - 营收预测：预计2025-2027年营业收入分别为76.46亿元、90.83亿元、108.20亿元，同比增速分别为+18.18%、+18.79%、+19.13% [2] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为4.37亿元、5.33亿元、6.64亿元，同比增速分别为+89.65%、+21.84%、+24.68% [2] - 每股收益（EPS）：预计2025-2027年EPS分别为0.16元、0.19元、0.24元 [2] - 估值：基于2024年12月19日收盘价3.34港元，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为19倍、16倍、13倍 [2]