公司股价与交易表现 - 截至发稿，锅圈股价上涨4.07%，报10.5港元，成交额达7247.94万港元 [1] 行业市场前景 - 公司主营的“在家餐食”业务，2024年市场空间约1.3万亿元，行业在2018-2024年间复合增速达23% [1] - 在人口结构与降本增效等多重因素推动下，市场规模有望持续扩容 [1] - 国内“在家餐食”行业已进入第二发展阶段，下沉市场成为主要增量来源 [1] - 主打性价比的速冻食品零售业态有望接力外卖，成为第二个高速增长的渠道 [1] 公司发展催化剂与盈利前景 - 基于2026年短期展望，场景拓展与下沉市场发力将成为公司的有效投资催化 [1] - 自2025年起，公司步入盈利提升加速阶段，对标相似连锁业态头部公司，其盈利弹性显著 [1] - 公司未来盈利提升路径清晰，包括供应链降本、引流模式成熟、规模效应释放三大方面 [1] - 公司远期净利率天花板有望冲击10% [1] - 供应链提效对应远期3-5个百分点的优化空间，引流模式成熟与规模效应释放对应4-6个百分点的优化空间 [1]

每经AI快讯，锅圈(02517.HK)涨超4%，截至发稿，涨4.07%，报10.5港元，成交额7247.94万港元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

公司股价与市场表现 - 截至发稿，锅圈股价上涨4.07%，报10.5港元，成交额达7247.94万港元 [1] 行业市场空间与增长态势 - 公司主营的“在家餐食”业务，2024年市场空间约1.3万亿元，行业在2018-2024年间复合增速达23% [1] - 在人口结构与降本增效等多重因素驱动下，市场规模有望持续扩容 [1] - 国内“在家餐食”行业已进入第二发展阶段，下沉市场成为主要增量来源 [1] - 主打性价比的速冻食品零售业态有望接力外卖，成为第二个高速增长的渠道 [1] 公司发展前景与投资催化 - 基于2026年短期展望，场景拓展与下沉市场发力将成为公司的有效投资催化 [1] - 自2025年起，公司将步入盈利提升加速阶段 [1] - 对标相似连锁业态头部公司，其盈利弹性显著 [1] 公司盈利提升路径与目标 - 未来盈利提升路径清晰，主要依靠供应链降本、引流模式成熟、规模效应释放三大路径 [1] - 远期净利率天花板有望冲击10% [1] - 供应链提效对应远期3-5个百分点的优化空间 [1] - 引流模式成熟与规模效应释放对应4-6个百分点的优化空间 [1]

公司股价与市场表现 - 截至发稿，锅圈股价上涨4.07%，报10.5港元，成交额达7247.94万港元 [1] 行业市场空间与增长态势 - 公司主营的“在家餐食”业务，2024年市场空间约1.3万亿元 [1] - 该行业在2018-2024年间呈现高速增长，复合增速达23% [1] - 在人口结构与降本增效等多重因素推动下，市场规模有望持续扩容 [1] 行业发展阶段与渠道趋势 - 当前国内“在家餐食”行业已进入第二发展阶段，下沉市场成为主要增量来源 [1] - 主打性价比的速冻食品零售业态有望接力外卖，成为第二个高速增长的渠道 [1] 公司短期展望与投资催化 - 基于2026年短期展望，场景拓展与下沉市场发力将成为公司的有效投资催化 [1] - 从2025年起，公司步入盈利提升加速阶段 [1] - 对标相似连锁业态头部标的，公司盈利弹性显著 [1] 公司盈利提升路径与远期目标 - 公司未来盈利提升路径清晰，主要包括供应链降本、引流模式成熟、规模效应释放三大方面 [1] - 远期净利率天花板有望冲击10% [1] - 其中，供应链提效对应远期3-5个百分点的优化空间 [1] - 引流模式成熟与规模效应释放对应4-6个百分点的优化空间 [1]

公司股份回购动态 - 公司于12月11日以每股3.280港元至3.340港元的价格回购120.60万股，耗资399.19万港元 [1] - 今年以来公司已累计进行34次股份回购，合计回购7106.12万股，累计金额达1.76亿港元（约合人民币1.60亿元） [2] - 公司董事会认为当前股价未充分反映其内在价值及业务前景，回购旨在彰显管理层信心并为股东创造价值 [2] 近期市场表现与财务数据 - 12月11日公司股价收盘于3.330港元，单日上涨2.46%，全天成交额为3415.17万港元 [2] - 2025年上半年公司实现营业收入32.40亿元，同比增长21.6% [2] - 2025年上半年公司毛利为7.17亿元，同比增长17.8%，毛利率为22.1% [2] - 2025年上半年公司净利润为1.90亿元，同比大幅增长122.5%，核心经营利润同为1.90亿元，同比增长52.3% [2] - 公司上半年累计回购金额（1.60亿元）占同期净利润（1.90亿元）的比例超过80%，体现了对股东利益的重视 [2]

证券时报·数据宝统计，锅圈在港交所公告显示，12月11日以每股3.280港元至3.340港元的价格回购 120.60万股，回购金额达399.19万港元。该股当日收盘价3.330港元，上涨2.46%，全天成交额3415.17万 港元。 | 2025.02.19 | 165.88 | 1.880 | 1.830 | 305.57 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.02.05 | 522.44 | 1.940 | 1.880 | 999.99 | | 2025.02.04 | 24.44 | 1.930 | 1.910 | 47.02 | | 2025.02.03 | 89.12 | 1.900 | 1.820 | 166.08 | | 2025.01.28 | 38.72 | 1.890 | 1.880 | 73.06 | | 2025.01.20 | 64.32 | 1.830 | 1.810 | 117.29 | | 2025.01.17 | 68.56 | 1.830 | 1.800 | 124.34 | | 2025.01.16 | 119.96 | 1.8 ...

公司股份回购 - 公司于2025年12月11日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资约399.19万港元 [1] - 此次回购涉及股份数量为120.6万股 [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 鍋圈食品(上海)股份有限公司 呈交日期： 2025年12月11日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02517 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 ...

核心观点 - 华安证券首次覆盖锅圈(02517)并给予“买入”评级 认为公司正处于第二轮成长周期启动阶段 通过场景拓展与下沉市场发力将成为有效投资催化 预计公司2024年下半年将重回增长路径 [1] 2026年短期展望与投资催化 - 基于2026年的短期展望 场景拓展与下沉市场发力将成为公司有效的投资催化 [1][2] - 通过与下沉市场的连锁餐饮、量贩零食、现制茶饮三类业态对比 测算公司未来收入与盈利的增量空间 [2] 收入增长空间与路径 - 未来拓店增量核心来自下沉市场 高线城市拓店将相对有限 三线城市主打补强 四线及以下城市核心发力 [3] - 未来店效增量核心来自聚焦客单价与复购率提升 以拉动同店持续增长 [3] - 公司优秀的单店模型（乡镇模型优于高线、优于量贩零食）与独立的竞争逻辑（与餐供/零售企业形成垂类差异化竞争）是下沉拓展的有效支撑 [3] - 对标三类下沉业态 公司稳态下沉空间为1.7万家（为当前的1.7倍增量） 总量空间为2.3万家（为当前的1.1倍增量） 对应的GMV规模为141亿元/233亿元 [3] 利润提升路径与财务预测 - 从2025年起 公司步入盈利提升加速阶段 对标相似连锁业态头部公司 其盈利弹性显著 [4] - 未来盈利提升有三大清晰路径：供应链降本、引流模式成熟、规模效应释放 远期净利率天花板有望冲击10% [4] - 供应链提效对应远期3-5个百分点的优化空间 引流模式成熟与规模效应释放对应4-6个百分点的优化空间 [4] - 预计2025-2027年公司收入分别为76.2亿元、89.7亿元、104.7亿元 同比增长17.7%、17.8%、16.7% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.3亿元、5.8亿元、7.4亿元 同比增长85.5%、34.9%、28.3% 对应市盈率(PE)分别为19倍、14倍、11倍 [4]

文章核心观点 - 华安证券首次覆盖锅圈，给予“买入”评级，认为公司正处第二轮成长周期启动阶段，基于2026年短期展望，场景拓展与下沉市场发力将成为有效的投资催化 [1] 收入增量与增长空间 - 公司已达万店规模，未来拓店增量核心来自下沉市场，高线城市拓店将相对有限，三线及四线以下市场是发力重点 [2] - 未来店效增量核心来自提升客单价与复购率，以拉动同店持续增长 [2] - 公司单店模型优秀，乡镇模型优于高线城市及量贩零食，且与餐饮供应链或零售企业形成垂类差异化竞争，为下沉拓展提供可行性支撑 [2] - 对标连锁餐饮、量贩零食、现制茶饮三类下沉业态，公司稳态下沉市场空间为1.7万家店，是当前规模的1.7倍增量，总门店空间为2.3万家，是当前规模的1.1倍增量，对应GMV规模分别为141亿元和233亿元 [2] 利润增量与盈利前景 - 从2025年起，公司步入盈利提升加速阶段，盈利弹性显著 [3] - 未来盈利提升有三大清晰路径：供应链降本、引流模式成熟、规模效应释放 [3] - 供应链提效对应远期净利率3-5个百分点的优化空间，引流模式成熟与规模效应释放对应4-6个百分点的优化空间，远期净利率天花板有望冲击10% [3] - 预计2025至2027年，公司收入分别为76.2亿元、89.7亿元、104.7亿元，同比增长17.7%、17.8%、16.7% [3] - 预计同期归母净利润分别为4.3亿元、5.8亿元、7.4亿元，同比增长85.5%、34.9%、28.3%，对应市盈率分别为19倍、14倍、11倍 [3] 投资策略与催化因素 - 通过主打质价比畅销品与聚焦下沉市场，公司有望在2024年下半年重回增长路径 [1] - 场景拓展与下沉市场发力是公司有效的投资催化因素 [1]