核心观点 - 心玮医疗-B预计2025年中期净利润不少于人民币4000万元，较2024年同期净亏损人民币510万元大幅转亏为盈，主要由于业务增长导致收益增加及整体开支比率下降 [1] - 多家公司发布盈喜或盈警公告，其中百奥家庭互动预期中期利润增加约134.9%至141.6%，创维集团预计中期税后溢利同比下降约50%，宝胜国际预计中期纯利约1.876亿元同比减少44.1% [2] - 中国中车签订约人民币329.2亿元重大合同，中国电力6月合并总售电量1129.9万兆瓦时同比减少5.04% [2] - 多家公司进行股份回购及注销，包括渣打集团耗资965.5万英镑回购71.9万股，首程控股耗资3230万港元回购1765万股，汇丰控股注销311.13万股股份 [4] 盈喜盈警 - 心玮医疗-B预计2025年中期净利润不少于人民币4000万元，较2024年同期净亏损人民币510万元大幅转亏为盈 [1] - 百奥家庭互动预期中期利润增加约134.9%至141.6% [2] - 宝胜国际预计中期纯利约人民币1.876亿元，同比减少44.1% [2] - 创维集团预计中期税后溢利同比将录得约50%的下降幅度 [2] 重大合作与协议 - 瑞和数智与独立第三方机构达成虚拟加密资产交易平台联合开发的合作框架协议 [2] - 中基长寿科学拟与好柿多(深圳)共同合作长寿检测及长寿管理业务 [2] - 英诺赛科与联合电子成立氮化镓技术联合实验室 [2] - 利记附属签署收地协议，宁波镇浦路三期项目补偿金逾1400万港元 [2] - 滨海投资与天津特检院签署战略合作框架协议 [2] - 谊砾控股合作开发矿产品交易生态，支持"76码"代金券及稳定币支付 [2] 财务与运营数据 - 中国中车近期签订约人民币329.2亿元重大合同 [2] - 中国电力6月合并总售电量1129.9万兆瓦时，同比减少5.04% [2] 医药创新 - 上海医药B019新适应症获得临床试验批准通知书 [3] 股权与资产交易 - 电讯数码控股拟4000万港元收购电讯数码证券全部股权 [3] - 创业集团控股拟溢价约44.93%配发2.2亿股，净筹2202万港元 [3] - 智云国际拟折让约16.48%配发6300万股，净筹约4762万港元 [4] 股权激励 - 奇点国峰授出2340万股奖励股份 [3] - 百望股份授出475万股受限制股份 [3] 股份回购与注销 - 渣打集团7月28日耗资965.5万英镑回购71.9万股 [4] - 首程控股7月29日耗资3230万港元回购1765万股 [4] - 保诚7月28日耗资302.3万英镑回购32.2万股 [4] - 贝壳-W7月28日耗资300万美元回购46.1万股 [4] - 药明康德调整A股回购价格上限 [4] - 美的集团7月29日耗资1992.3万港元回购25.3万股 [4] - 潍柴动力7月29日耗资人民币1174.17万元回购76.99万股A股 [4] - VITASOY INT'L7月29日耗资1112.61万港元回购120.2万股 [4] - 中国外运注销2202万股H股 [4] - 汇丰控股7月28日注销311.13万股股份 [4] - 力鸿检验7月29日注销438.4万股 [4] - WING ON CO7月29日注销9.4万股购回股份 [4] 公司治理 - 天利控股集团建议增加法定股本 [2] - 珠江钢管建议股份溢价削减 [4]

售电量表现 - 公司2025年6月合并总售电量为1129.93万兆瓦时，较去年同月减少5.04% [1] - 公司2025年首6个月合并总售电量为6253.66万兆瓦时，较去年同期减少2.81% [1]

售电量表现 - 2025年6月合并总售电量为1129.93万兆瓦时，同比减少5.04% [1] - 2025年上半年合并总售电量为6253.66万兆瓦时，同比减少2.81% [1] 运营数据趋势 - 单月售电量与半年售电量均呈现同比下降态势 [1] - 半年降幅（2.81%）小于单月降幅（5.04%）[1]

售电量表现 - 2025年6月合并总售电量为11,299,344兆瓦时 较去年同月减少5.04% [1] - 2025年上半年合并总售电量为62,536,560兆瓦时 较去年同期减少2.81% [1] 运营趋势 - 单月售电量同比下滑幅度大于上半年整体下滑幅度 显示近期售电压力可能加大 [1] - 上半年整体售电量降幅相对温和 但连续两个报告期均呈现负增长态势 [1]

集团整体售电情况 - 2025年6月集团合并总售电量11,299,344兆瓦时，较去年同月减少5.04%，首六个月62,536,560兆瓦时，较去年同期减少2.81%[3] 不同发电类型售电情况 - 2025年6月水力发电售电量2,358,481兆瓦时，较2024年6月减少10.66%，首六个月8,217,561兆瓦时，较去年同期减少23.02%[3] - 2025年6月风力发电售电量2,206,594兆瓦时，较2024年6月增长9.82%，首六个月16,685,055兆瓦时，较去年同期增长26.90%[3] - 2025年6月光伏发电售电量2,595,887兆瓦时，较2024年6月增长4.60%，首六个月12,969,806兆瓦时，较去年同期增长9.63%[3] - 2025年6月燃煤发电售电量3,831,260兆瓦时，较2024年6月减少13.05%，首六个月22,872,057兆瓦时，较去年同期减少14.67%[3] 部分地区不同发电类型售电情况 - 湖南水力发电2025年6月售电量1,655,512兆瓦时，较2024年6月减少10.23%，首六个月5,189,536兆瓦时，较去年同期减少28.63%[4] - 新疆风力发电2025年6月售电量155,981兆瓦时，较2024年6月增长44.41%，首六个月640,042兆瓦时，较去年同期增长21.45%[4] - 河南光伏发电2025年6月售电量42,995兆瓦时，较2024年6月减少4.69%，首六个月207,182兆瓦时，较去年同期增长8.83%[5] - 山西光伏发电2025年6月售电量451,491兆瓦时，较2024年6月增长25.40%，首六个月2,280,786兆瓦时，较去年同期增长14.64%[5] - 广东光伏发电2025年6月售电量23,747兆瓦时，较2024年6月增长78.91%，首六个月125,641兆瓦时，较去年同期增长103.66%[5] - 安徽燃煤发电2025年6月售电量2,122,221兆瓦时，较2024年6月降21.52%，首六个月10,262,085兆瓦时，较去年同期降27.65%[6] - 河南燃煤发电2025年首六个月售电量1,198,282兆瓦时，较2024年同期增12.47%[6] - 四川燃煤发电2025年6月售电量209,857兆瓦时，较2024年6月增19.72%，首六个月3,388,706兆瓦时，较去年同期增13.34%[6] - 广东天然气发电2025年6月售电量54,715兆瓦时，较2024年6月降34.65%，首六个月292,796兆瓦时，较去年同期降23.68%[6] - 四川环保发电2025年6月售电量22,411兆瓦时，较2024年6月增62.55%，首六个月119,226兆瓦时，较去年同期增39.29%[6] - 广西风力发电2025年首六个月售电量921,371兆瓦时，较2024年同期增7.64%[6] - 江苏光伏发电2025年首六个月售电量54,588兆瓦时，较2024年同期增7.18%[6] - 广东燃煤发电2025年首六个月售电量1,644,380兆瓦时，较2024年同期增40.53%[7] - 山西燃煤发电2025年6月售电量554,172兆瓦时，较2024年6月增60.71%[7] - 河南燃煤发电2025年首六个月售电量2,277,481兆瓦时，较2024年同期降22.71%[7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国电力设备、公用事业与环境行业 - **公司**：许继电气、思源电气、华明装备、国电南瑞、平高电气、中国西电、东方电气、中国电力建设集团、中国能源建设集团等 [2][7] 纪要提到的核心观点和论据 - **项目情况**：雅鲁藏布江水电项目于2025年7月19日开工，位于西藏自治区林芝市，包含五个梯级电站，装机容量约60GW，总投资1.2万亿元 ，7月21日相关主题股票上涨2%-65% [5] - **电网资本支出增长**：虽项目资本支出明细和时间表信息有限，但电网资本支出在多方面有增长空间 。包括特高压资本支出因需长距离输电预计至少需3 - 5条特高压直流线路，总特高压资本支出超1000亿元；高压输电设备（开关设备和变压器）资本支出增加；电网自动化软件/设备和电力调度系统资本支出因长距离输电需求增加，预计总增量资本支出至少达1500 - 2000亿元 [2][5][6] - **“十五五”规划期间中国电网资本支出**：基本情况是“十五五”期间中国电网资本支出预计每年增长约5% ，但该大型水电项目凸显政府推动基础设施资本支出支持经济的决心，若国家电网加大在配电资本支出、特高压、自动化/升级等方面的投资，资本支出有增长空间 。高压输电网络设备如开关设备（550kV/750kV GIS）、特高压（AC/DC）等虽已有较高基数，但仍有增长空间 [7] - **相关股票**：有特高压输电线路业务的许继电气和国电南瑞；有高压输电设备业务的思源电气、平高电气和中国西电；有水电厂建设业务的东方电气，以及有项目工程建设业务的中国电力建设集团等可能受益 。华明装备和思源电气是首选，因其受益于中国和海外市场资本支出的增加 [2][7] - **高压设备供应**：近期至中期内不太可能出现该地区高压设备供应紧张的情况 。原因包括水电项目建设需数年甚至十年，规划阶段也需时间，对设备需求的即时影响有限；中国高压设备企业中仅思源电气在发达市场有重要业务，传统国企海外业务相对较少；中国出口商可能更关注海外市场；中国公司在扩大电力设备产能方面比西方同行更高效 [7] 其他重要但可能被忽略的内容 - **评级说明**：摩根大通评级体系包括增持（OW）、中性（N）、减持（UW）、未评级（NR） ，在亚洲（除澳大利亚和印度）和英国中小型股股票研究中，股票预期总回报与基准国家市场指数预期总回报比较 [32] - **分析师覆盖范围**：分析师斯蒂芬·崔覆盖长江基建、中华电力等多家公司 [33] - **摩根大通评级分布**：截至2025年7月5日，摩根大通全球股票研究覆盖、投资银行客户等不同类别下的增持、中性、减持评级的百分比情况 [34] - **合规与风险提示**：包含摩根大通作为做市商/流动性提供者、客户关系、债务头寸等情况披露；投资建议历史可在相关网站查询；研究分析师薪酬依据多种因素；非美国分析师注册情况；以及不同地区的监管和合规要求等 [21][38][39][40]

纪要涉及的行业或者公司 行业：中国电力、中国公用事业 公司：CGN Power Co., Ltd、China Gas Holdings、China Resources Gas Group Ltd、China Resources Power、Huaneng Power International Inc.、Kunlun Energy、China Longyuan Power Group、China Yangtze Power Co.、Goldwind、Guangdong Investment、Hangzhou First Applied Material Co. Ltd、Henan Pinggao Electric、Hoyuan Green Energy Co. Ltd、JA Solar Technology Co Ltd、Jiangsu Zhongtian Technology Co. Ltd.、LONGi Green Energy Technology Co Ltd、Ming Yang Smart Energy、NARI Technology、Ningbo Orient Wires & Cables Co Ltd、Riyue Heavy Industry Co., Ltd.、Shanghai Electric、Sieyuan Electric Co.Ltd.、Sinoma Science & Technology Co. Ltd.、Titan Wind Energy Suzhou Co Ltd、Tongwei Co. Ltd.、XJ Electric、Zhejiang Chint Electrics、Xinyi Solar Holdings Ltd [57][59] 纪要提到的核心观点和论据 - **电力消费**：2025年上半年全国电力消费同比增长3.7%（2024年上半年为8.1%），主要因第二产业增长显著放缓（2025年上半年同比增长2.4%，2024年上半年为6.9%），第一/第三/居民用电在2025年上半年分别增长8.7%/7.1%/4.9%，6月居民用电需求增长继续回升至10.8% [2] - **电力生产**：2025年上半年总发电量45370亿千瓦时，同比增长0.8%，太阳能和风能发电分别同比增长20.0%和10.6%，风电和太阳能发电占总发电量的18%（2024年上半年为15%），整体电厂利用率为1504小时，同比下降162小时 [3] - **电力容量**：2025年上半年中国新增电力容量293GW，同比增长92.0%，其中太阳能和风能容量分别为212GW和51GW，同比分别增长107%和99%，6月新增太阳能和风能装机容量分别为14GW/5GW（5月为93GW/26GW），发电容量和电网投资分别为3640亿元和2910亿元，同比分别增长5.9%和14.6% [4] - **太阳能安装**：预计2025年下半年太阳能安装量将下降，7月和8月电厂利用率将持续疲软，6月安装量为14GW，环比下降85%，政策节点5月31日后显著放缓 [8] - **电力消费预测**：中国电力企业联合会将全年预测从6%下调至5 - 6%的同比增长 [8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **利益冲突**：摩根士丹利与研究覆盖的公司有业务往来，可能存在影响研究客观性的利益冲突 [6] - **分析师认证**：Eva Hou和Albert Li认证其对报告中公司及其证券的观点准确表达，未因特定推荐或观点获得直接或间接补偿 [13] - **监管披露**：截至2025年6月30日，摩根士丹利实益拥有部分公司1%或更多的普通股证券，未来3个月可能从部分公司获得投资银行服务补偿，过去12个月从部分公司获得非投资银行服务补偿，为部分公司提供投资银行或非投资银行证券相关服务 [14][15][16][17] - **股票评级**：摩根士丹利采用相对评级系统，包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight，对应不同预期表现 [21][26][27] - **行业观点**：分析师对行业覆盖范围未来12 - 18个月表现有Attractive、In - Line、Cautious三种观点，并对应不同市场基准 [29][30] - **报告更新**：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场发展适时更新，部分定期更新 [33] - **研究分发**：摩根士丹利研究报告通过专有研究门户Matrix提供给客户，部分通过第三方供应商或其他电子方式分发 [36] - **投资建议**：摩根士丹利研究不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资和策略，证券等可能不适合所有投资者 [40] - **人员补偿**：股权和固定收益研究分析师等的补偿基于多种因素，与投资银行或特定交易台的盈利能力或收入无关 [18][41] - **信息来源**：摩根士丹利研究基于公开信息，不保证信息准确完整，研究人员参与公司活动有相关限制 [43][44] - **地区限制**：不同地区对摩根士丹利研究报告的传播和使用有不同规定和限制 [45][46][47][48][50][51][52] - **市场做市**：摩根士丹利香港证券有限公司是部分公司证券的流动性提供者/做市商 [49]

武汉电力供应保障 - 武汉被列为中国电力供应保障重点城市，主要基于超大城市发展需求和电网负荷持续攀升 [2][3] - 截至2025年，武汉电网变电容量将从4146万千伏安增至6000万千伏安，提升电网资源配置能力 [2][5] - 2025年7月7日武汉电网负荷达1774.15万千瓦，创历史新高，比历史最大负荷高出32万千瓦 [3] 电力基础设施建设 - 湖北±800千伏特高压直流工程500千伏东新变电站投运，每年可消纳金沙江上游清洁电能65亿千瓦时，减少二氧化碳排放约400万吨 [5] - 武汉电网实现0.1秒级故障自愈能力，故障时可自动隔离并恢复供电 [6] - 武汉通过改造老旧电网、扩大供电能力、缩短供电半径等措施提升电网承载力 [8] 清洁能源与环保措施 - 武汉推进长江岸电建设，促进清洁能源使用，全社会用电量达755.44亿千瓦时 [3] - 三峡集团总部迁至武汉，其水电、风电、太阳能等清洁能源项目可为武汉提供稳定绿色电力保障 [8] - 武汉经开区大力发展新能源汽车产业，三峡集团协调水电资源倾斜，提升绿色电力占比 [8] 用电需求管理与优化 - 2025年7月武汉调整工商业电动汽车充电分时电价，午间高峰负荷下降25万千瓦，相当于为10万户居民腾出用电空间 [6] - 武汉供电部门引导居民调整空调温度至26℃以上，减少非必要用电设备使用，缓解用电压力 [8] - 2025年7月高温期间，武汉通过虚拟电厂模式协调40家企业降低负荷，避免区域性供电紧张 [8] 智能化与应急响应 - 武汉通过智能电网建设实现电力精准调度和实时监控，保障高新技术产业区稳定供电 [2] - 数字化监控系统实时监测电网负荷，精准预测用电高峰时段 [8] - 武汉增设分布式电源，减少因设备故障导致的停电 [8]

中期票据信息 - 公司境内发行20亿元中期票据–2025三期[3] - 本金20亿，单位面值100元，期限3年[4] - 票面利率1.82%，无担保[4] 评级与发行 - 公司主体信用评级AAA，展望稳定[5] - 票据通过簿记建档在银行间债券市场发行[5] 资金用途 - 募集资金用于偿还到期债务[5]

股权收购 - 2025年7月17日公司签订协议收购托里发电31%股权，代价3.10032147亿元（约3.40695亿港元）[3][7] - 收购后公司持有托里发电31%股权，实缴资本2418万元，未缴付资本2.8582亿元[10] - 公司收购托里发电31%股权，中电国际收购10%，平煤神马新疆收购49%[22] 公司股东 - 国家电投拥有公司已发行股本约65.40%，为最终控股股东[3][21] 收购对象 - 托里发电注册于2023年6月，注册资本10亿元，实缴资本7800万元[6] - 托里发电拥有两台总装机容量1320兆瓦超超临界燃煤发电机组开发权[6] - 托里发电截至2024年12月31日资产净值为7800万元，2023 - 2024年除税前和税后净利润均为零[12] - 托里发电评估值为7810.37万元，较账面资产净值增加10.37万元[13] 支付方式 - 收购托里发电31%股权，现金支付2421.2147万元，50%在协议签订后10个工作日内支付，其余50%在交割后10个工作日内支付[7] 项目情况 - 塔城煤电一体化项目将兴建两台总装机容量1320兆瓦的超超临界燃煤发电机组[23] 评估相关 - 评估基准日为2024年12月31日，据此确定托里发电评估值[23] - 托里发电评估基准日评估资产净值为流动资产评估值与非流动资产评估值之和减去负债总额[27]