香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，且明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而 產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Shanghai Conant Optical Co., Ltd. 上海康耐特光學科技集團股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：2276） 就截至2024年12月31日止年度報告的補充公告－ 有關受限制股份單位計劃的詳情 茲提述本公司截至2024年12月31日止年度之年度報告（「2024年年報」）。除非文義另有 所指，否則本公告所用詞彙與2024年年報所賦予者具有相同涵義。 除2023年年報及2024年年報披露的資料外，本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此向 本公司股東及潛在投資者提供下列有關本公司受限制股份單位計劃的資料。 誠如2024年年報第21頁所示，本集團分別於2023年12月18日採納受限制股份單位計劃 （「2023股份獎勵計劃」）及2025年1月20日採納第二次受限制股份單位計劃（「2025股份獎 勵計劃」）。該等計劃提供獎勵以挽留及鼓勵獲選參與者為本集團 ...

公司概况 - 康耐特光学是国内领先的树脂眼镜镜片制造商 成立于1996年 总部位于上海 在上海 江苏 日本鲭江设有三大生产基地 产品远销全球90多个国家 [1] - 按2023年树脂镜片销售额计 公司位列全球第五 按2024年树脂镜片出厂销售量计 公司在中国树脂镜片制造商中排名第一 [1] - 2024年公司收入20.6亿元 同比增长17% 2025年上半年收入10.84亿元 同比增长11% [1] - 公司业务涵盖标准镜片业务 功能镜片业务 定制镜片业务 2024年收入占比分别为44% 37% 19% [1] 行业趋势 - 眼镜市场呈现量价齐升趋势 主要由于近视率和老视率提升 功能性需求增加 [2] - 中国镜片人均购买量从2019年的8.6副/百人增长至2024年的10.0副/百人 预计2029年将增长至13.6副/百人 [2] - 中国镜片人均支出从2019年的人民币21.2元/人增加到2024年的人民币27.1元/人 预计2029年将达到38.3元/人 [2] - 预计至2029年全球眼镜镜片制造厂商出厂销售额将增长至82亿美元 2024年至2029年期间年复合增长率约为5.8% [2] - 中国眼镜镜片出厂销售额将增长至297.5亿元 2024年至2029年期间年复合增长率约为7.5% [2] 核心竞争力 - 公司依托高折射率技术+C2M定制模式构建核心壁垒 [3] - 公司SKU超700万 覆盖1.499-1.74全折射率 国内首家量产1.74高折射率树脂镜片 绑定日本三井化学MR-174原料供应 [3] - C2M模式实现24小时定制交付 泰国基地有望于2026年投产强化全球化产能 [3] - 高毛利定制业务持续扩张 推动产品结构高端化升级 [3] AI眼镜业务 - 2025年第一季度全球智能眼镜出货量达148.7万台 同比增长82.3% 同期中国智能眼镜出货量达49.4万台 同比增长116.1% [3] - 公司已突破超薄镜片与光波导片贴合核心技术 拥有技术先发优势 [3] - 目前与全球头部消费电子客户合作研发进展顺利 [3] - 歌尔入股提供技术及资金赋能 [3] 财务预测 - 预测公司2025-2027年的归母净利润分别为5.7亿 7.1亿 8.8亿元人民币 [4] - 按照2025年9月11日股价 对应2025-2027年34倍 27倍 22倍市盈率 [4] - 2025-2027年公司市盈率低于可比公司的市盈率均值 [4] - 公司2025和2026年的PEG估值低于可比公司PEG均值 [4]

投资评级 - 首次覆盖给予康耐特光学"买入"评级 [5] 核心观点 - 康耐特光学是国内领先的树脂镜片制造商 按2024年树脂镜片出厂销售量计在中国树脂镜片制造商中排名第一 市占率9.4% [1][18] - 公司依托高折射率技术+C2M定制模式构建核心壁垒 拥有超过700万个SKU 覆盖1.499-1.74全折射率 是国内首家量产1.74高折射率树脂镜片的企业 [3][18][61] - AI眼镜市场快速增长 2025Q1全球智能眼镜出货量达148.7万台 同比增长82.3% 公司已突破超薄镜片与光波导片贴合核心技术 与全球头部消费电子客户合作研发进展顺利 [4][72][93] - 歌尔股份通过新股配售及老股收购成为公司第二大股东 持股20.03% 战略合作聚焦XR镜片研发及供应链协同 [29][93] 财务表现 - 2024年公司收入20.6亿元人民币 同比增长17.1% 2025H1收入10.84亿元 同比增长11% [1][18] - 2024年归母净利润4.28亿元 归母净利率20.8% 同比增长2.2个百分点 2025H1归母净利润2.73亿元 归母净利率25.2% [5][113] - 预测2025-2027年归母净利润分别为5.7亿 7.1亿 8.8亿元人民币 对应同比增长32.3% 25.7% 23.1% [5][6] 业务结构 - 业务涵盖标准镜片 功能镜片和定制镜片三大板块 2024年收入占比分别为44.01% 36.64%和19.18% [1][20] - 2024年标准镜片收入9.1亿元 同比增长8.8% 功能镜片收入7.6亿元 同比增长32.4% 定制镜片收入3.95亿元 同比增长11.8% [20] - 2025H1标准镜片 功能镜片 定制镜片收入占比分别为42.27% 35.26%和17.05% [20] 行业趋势 - 中国镜片人均购买量从2019年8.6副/百人增长至2024年10.0副/百人 预计2029年达13.6副/百人 [2] - 中国镜片人均支出从2019年21.2元/人增至2024年27.1元/人 预计2029年达38.3元/人 [2] - 全球眼镜镜片出厂销售额预计从2024年62亿美元增长至2029年82亿美元 年复合增长率5.8% [2] - 中国眼镜镜片出厂销售额预计从2024年207.2亿元增长至2029年297.5亿元 年复合增长率7.5% [2] 技术优势 - 绑定日本三井化学MR-174原料供应 具备高折射率镜片技术稀缺性 [3][61] - C2M模式实现24小时定制交付 远超行业平均3-5天周期 [3][66] - 全球布局四大生产基地 上海 江苏 日本鲭江及在建泰国基地 泰国基地预计2026年投产 [3][18][67] 估值分析 - 按2025年9月11日股价 对应2025-2027年PE分别为34x 27x 22x 低于可比公司PE均值 [5][130] - 2025和2026年PEG分别为1.3和1.0 低于可比公司PEG均值 [5][130] - 当前总市值208.58亿港元 总股本4.80亿股 [7]

公司财务与评级 - 申万宏源维持康耐特光学买入评级 2025至2027年归母净利润预测分别为5.50亿元、6.82亿元和8.40亿元 分别同比增长28.5%、24.0%和23.1% [1] - 公司为镜片制造领军企业 产品SKU矩阵完善 上下游合作关系稳固 供应链优势明显 [1] - 歌尔连续认购和收购公司股权 彰显产业链认可 同时有望赋能公司相关业务发展 [1] 公司战略与产品 - 近年来公司积极发力国内市场和自主品牌 打造增长新动能 [1] - 差异化产品占比提升 带动盈利能力持续改善 [1] - 智能眼镜蓬勃发展 公司积极布局具备先发优势 [1] 智能眼镜行业前景 - 智能眼镜具备全新智能穿戴设备加传统眼镜升级迭代双重属性 长期空间广阔 [1] - 智能穿戴设备维度部分替代手持智能相机、可穿戴腕带设备、TWS耳机甚至手机的功能 2024年手持智能相机、智能手表、TWS耳机、智能手机出货量分别为0.52亿台、0.72亿台、3.3亿台和12.2亿台 [1] - 眼镜维度传统眼镜应用场景广泛 价格与智能眼镜接近 后续有望迭代升级 2024年全球成品老花镜、太阳镜出货量分别为2.77亿副和4.13亿副 单独的近视镜片、镜框出货量分别为8.16亿副和6.99亿副 [1] 镜片制造行业趋势 - 需求端产品结构向高折化、功能化升级 全球需求稳健增长 中国增长潜力大 [2] - 供给端国际品牌具备先发优势 康耐特光学等国内企业逐渐实现进口替代 [2] - 智能眼镜有望驱动行业量价齐升 智能眼镜高客单 消费者愿意匹配更高单价的镜片 助力镜片产品结构升级 [2] - 一人多镜加吸引消费电子爱好者带来的量增需求 [2] - AR显示与光学镜片结合的预装处方镜片壁垒较高 单价更高 优质供应商具备稀缺性 推动竞争格局优化 [2]

公司财务与评级 - 维持康耐特光学买入评级 2025-2027年归母净利润预测分别为5.50亿元、6.82亿元、8.40亿元 对应同比增长率分别为28.5%、24.0%、23.1% [1] - 公司为镜片制造领军企业 产品SKU矩阵完善 上下游合作关系稳固 供应链优势明显 [1] - 差异化产品占比提升带动盈利能力持续改善 [1] 战略布局与增长动能 - 积极发力国内市场和自主品牌 打造增长新动能 [1] - 智能眼镜领域积极布局具备先发优势 歌尔连续认购及收购公司股权彰显产业链认可 同时有望赋能相关业务发展 [1] - 智能眼镜具备全新智能穿戴设备与传统眼镜升级迭代双重属性 长期空间广阔 [1] 行业需求与产品结构 - 产品结构向高折化、功能化升级 全球需求稳健增长 中国增长潜力大 [2] - 2024年手持智能相机、智能手表、TWS耳机、智能手机出货量分别为0.52亿台、0.72亿台、3.3亿台、12.2亿台 [1] - 2024年全球成品老花镜、太阳镜出货量分别为2.77亿副、4.13亿副 近视镜片、镜框出货量分别为8.16亿副、6.99亿副 [1] 智能眼镜驱动因素 - 智能眼镜高客单价特性推动消费者匹配更高单价镜片 助力产品结构升级 [2] - 一人多镜趋势及消费电子爱好者涌入带来增量需求 [2] - AR显示与光学镜片结合的预装处方镜片壁垒较高且单价更高 优质供应商具备稀缺性 [2] 行业竞争格局 - 国际品牌具备先发优势 康耐特光学等国内企业逐渐实现进口替代 [2] - 智能眼镜驱动行业量价齐升 推动竞争格局优化 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 智能眼镜业务加速放量 XR业务收入呈现高斜率增长 截至8月底累计收入约1000万元 其中上半年约300万元 7-8月单月收入约700万元 [1] - 供应链能力突出 三合一模式贴合式镜片技术领先同行 国内外合作项目持续突破 海外项目从验证转向扩大生产 国内项目已实现交付并获得良好反馈 [2] - 行业进入密集交付周期 中国智能眼镜市场快速增长 Q1销量1.6万台 Q2达8万台 较海外市场（Meta累计销量超200万台）仍有巨大成长空间 [2] - 预计2025年下半年及2026年XR业务收入将进一步增长 [1] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.61亿元 6.73亿元 8.09亿元 同比增长31% 20% 20% [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为23.31亿元 27.22亿元 31.81亿元 同比增长13% 17% 17% [3][5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.17元 1.40元 1.69元 [3][5] - 预计2025-2027年PE估值分别为34.1X 28.4X 23.6X [3] - 预计毛利率持续改善 从2024年38.58%提升至2027年40.69% [5] - 预计销售净利率从2024年20.78%提升至2027年25.42% [5] 行业动态 - 9月Meta将发布新一代Ray-Ban AI眼镜 新增AR显示功能 [2] - RayNeo与Bang&Olufsen达成全球长期技术合作 优化音频功能 [2] - BleeqUp完成首批订单交付 专注户外运动且好评率达98% [2] - 行业痛点持续优化 下半年销量预计维持高增长态势 [2]

股息派发 - 公司将于2025年10月15日派发中期股息每股0.165港元 [1]

股息相关 - 公司宣派截至2025年6月30日止六个月中期股息，每股0.15元人民币[1] - 预设派息金额为每股0.165港元，汇率为1元人民币:1.098港元[1] 时间安排 - 股东批准日期为2025年9月9日，除净日为2025年9月11日[1] - 递交股份过户文件最后时限为2025年9月12日16:30[1] - 暂停过户登记日期为2025年9月15日至17日，记录日期为9月17日，派发日为10月15日[1] 税率情况 - 非居民企业代扣企业所得税税率为10%[2] - 非个人居民代扣个人所得税税率为20%[2] - 内地个人投资者及基金通过沪深港通投资H股，按20%税率代扣个税[2]

股东大会 - 2025年9月9日召开第三次临时股东大会[4] - 出席股东及代表持股268,895,152股，占比56.0%[4] 决议案 - 普通决议案：批准派付中期股息每股0.15元（含税），赞成票100%[6] - 特别决议案：批准授权发行股份，赞成票90.2%[6] 股息派付 - 2025年10月15日前向9月17日在册股东派息，每股0.165港元（含税）[8] 股份过户 - 2025年9月15 - 17日暂停过户，文件9月12日下午4:30前交回[9] 税务 - 境外H股非居民企业股东派息按10%代扣所得税[10] - 境外居民个人股东一般按20%代扣个税[12] 董事会 - 董事会含6名执行董事、2名非执行董事和4名独董[15]

公司入通及指数纳入 - 公司将于9月8日正式纳入港股通 恒生指数公司8月22日公布调整结果 康耐特光学正式纳入恒生综合指数 [1] 战略合作与技术进展 - 歌尔与舜宇通过股权合作推动光波导技术落地 舜宇子公司以上海奥来股权出资认购歌尔光学股权 [1] - Meta计划9月17日发布首款配备显示屏的智能眼镜Celeste 10月开放预订 对智能眼镜产业链发展具指引作用 [1] 财务表现与区域市场 - 上半年公司收入同比增长11% 中国大陆市场营收增长19% 亚洲（除中国大陆）市场增长22.5% [2] - 美洲市场营收因关税影响下滑1.8% 欧洲市场增长6% 大洋洲市场下滑30.5% 非洲市场增长22.1% [2] 业务发展动态 - 公司全球供应链能力持续强化 下半年主业增速有望企稳回升 [2] - 海外智能眼镜合作项目数量增加 现有项目从技术验证阶段转向扩大生产规模 [2] - 国内智能眼镜重点项目已实现产品交付 终端用户反馈良好 [2] 估值与预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为5.6亿元/7.0亿元/8.7亿元 对应市盈率36倍/29倍/23倍 [3] - 基于相对估值法给予2026年35倍估值 目标价54.5港元 [3] 行业地位与成长性 - 公司为镜片制造龙头企业 通过结构升级持续改善盈利能力 [2] - 与多家头部3C厂商合作布局智能眼镜业务 形成第二成长曲线 [2][3]