核心观点 - 华创证券看好康耐特光学，认为其主业稳健且智能眼镜业务成长可期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.6亿元、7.0亿元、8.7亿元，对应市盈率分别为41倍、33倍、27倍，上调目标价至63.63港元，维持“强推”评级 [1] 智能眼镜业务与成长前景 - 夸克AI眼镜市场需求远超预期，天猫、抖音、京东等平台上的夸克AI眼镜S1发货周期已被拉长至45天，核心供应商处已新增组装产线以应对需求 [2] - 公司是夸克AI眼镜的独家镜片供应商，以S1为例，1.60/1.67/1.74折射率的镜片价格较平光片分别高出719元、899元、1529元 [3] - 公司在XR业务上先发优势明显且技术壁垒高，有望在产业链推新过程中强化竞争优势 [3] - 公司已和多家头部3C龙头合作布局智能眼镜，成长可期 [1] 主营业务与产能布局 - 公司深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进，结构升级有望带动盈利能力持续改善 [1] - 日本工厂预计于四季度建成落地，将新增60万副定制化镜片产能，对美业务关税有望进一步降低 [4] - 随着明年泰国工厂落地，公司全球化供应能力将持续强化，主业有望平稳增长 [4]