业务合作进展 - 与多个全球领先科技和消费电子企业合作顺利推进 [1] - 已签署合作协议并收到开发费用、小额初试订单及国内重点专案量产订单款项 [1] XR业务收入表现 - 截至2025年8月31日XR业务累计收入达人民币1000万元 [1] - 2025年上半年确认XR业务收入约人民币300万元 [1] 未来业务展望 - 国内外客户重点专案将扩大试生产规模或进入正式量产阶段 [1] - XR业务收入预计在2025年下半年和2026年进一步增长 [1] 战略发展计划 - 持续配合国内外智慧眼镜生产商进行镜片解决方案研发、生产和供应 [1]

业务合作进展 - 与多个全球领先科技和消费电子企业合作顺利推进 [1] - 已签署合作协议和采购订单 [1] - 陆续收到开发费用、小额初试订单及国内重点专案量产订单款项 [1] XR业务收入表现 - 截至2025年8月31日XR业务累计收入约人民币1000万元 [1] - 2025年上半年确认收入约人民币300万元 [1] 未来业务展望 - 国内外客户重点专案将扩大试生产规模或进入正式量产 [1] - XR业务收入预计在2025年下半年和2026年进一步增长 [1] - 持续配合国内外智慧眼镜生产商做好镜片解决方案研发、生产和供应 [1]

业务合作进展 - 公司与多个全球领先的科技和消费电子企业合作顺利推进 [1] - 已签署合作协议和采购订单 [1] - 陆续收到开发费用、小额初试订单及国内个别重点专案量产订单款项 [1] XR业务收入表现 - 截至2025年8月31日XR业务累计收入约人民币1000万元 [1] - 2025年上半年确认XR业务收入约人民币300万元 [1] 未来业务展望 - 国内外客户若干重点专案陆续扩大试生产规模或进入正式量产 [1] - 预计XR业务收入将在2025年下半年和2026年进一步增长 [1] - 公司计划持续发展XR业务 积极配合国内外智慧眼镜生产商做好镜片解决方案的研发、生产和供应 [1]

业绩总结 - 截止2025年8月31日，XR业务累计收入约1000万元[3] - 2025年上半年XR业务确认收入约300万元[3] 未来展望 - 预计2025年下半年和2026年XR业务收入将增长[3] 其他新策略 - 计划持续发展XR业务，配合智能眼镜生产商做好镜片方案研发等[3] 备注 - 上述数字可能经审核后调整[4]

股价表现 - 康耐特光学股价上涨5.49%至46.86港元 成交额达8698.92万港元 [1] 指数纳入与流动性 - 公司获纳入恒生综合指数 变动于9月5日收市后实施并于9月8日生效 [1] - 纳入恒生综合指数后流通性将得到抬升 [1] 行业地位与竞争优势 - 公司为全球树脂镜片龙头 技术、产能、客户壁垒深厚 [1] - 高折率产品加速放量 智能眼镜光学镜片产能爬坡 [1] 增长驱动因素 - 盈利高增路径清晰 受益于高折率产品与智能眼镜镜片业务 [1] - 形成传统树脂镜片基石业务与智能眼镜光学镜片第二成长曲线的双轮驱动模式 [1] - 市场对AR眼镜镜片价值量及份额提升存在预期差 [1]

股价表现 - 康耐特光学股价上涨5.49%至46.86港元[1] - 成交额达8698.92万港元[1] 指数纳入 - 获纳入恒生综合指数 变动将于9月5日收市后实施并于9月8日起生效[1] 公司地位 - 公司作为全球树脂镜片龙头 技术、产能、客户壁垒深厚[1] - 高折率产品加速放量 叠加智能眼镜光学镜片爬坡[1] - 盈利高增路径清晰[1] 成长潜力 - 市场对AR眼镜镜片价值量及份额提升仍有预期差[1] - 继续看好公司以传统树脂镜片基石、智能眼镜光学镜片第二成长曲线的双轮驱动长期潜力[1] 流动性改善 - 公司入通后流通性将得到抬升[1]

股份与股本情况 - 截至2025年8月31日，公司法定/注册股份479,925,000股，面值1元，股本479,925,000元[1] - 截至2025年8月31日，已发行股份479,925,000股，库存股份0股，总数479,925,000股[2] - 2025年8月公司相关股份数目无增减变动[1][2]

收入和利润（同比环比） - 公司收入从人民币976.4百万元增长11.1%至人民币1,084.2百万元[14][17] - 公司利润从人民币208.7百万元增长30.7%至人民币272.9百万元[14] - 公司期内利润增长30.7%，从人民币208.7百万元增至人民币272.9百万元[27] - 2025年上半年收入为108.42亿元人民币，同比增长11.1%[65] - 2025年上半年净利润为27.29亿元人民币，同比增长30.7%[65] - 公司2025年上半年总收入为10.84亿元人民币，较2024年同期的9.76亿元人民币增长11.0%[98][99] - 2025年上半年税后利润为2.73亿人民币，较2024年同期的2.09亿人民币增长30.6%[76] - 公司2025年上半年总税前利润为人民币316.851亿元，同比增长28.9%[108] 成本和费用（同比环比） - 销售成本从人民币594.0百万元增长7.7%至人民币640.0百万元[18] - 金融资产减值损失从人民币7.9百万元减少59.1%至人民币3.2百万元[24] - 2025年上半年其他收益及所得29.21百万元人民币，同比增长7.8%[65] - 2025年上半年所得税费用43.99百万元人民币，有效税率13.9%[65] - 公司研发成本为4850万元人民币，与2024年同期的4840万元人民币基本持平[103] - 公司2025年上半年总所得税支出为人民币43.986亿元，较2024年同期的36.966亿元增长19.0%[107][108] - 公司2025年上半年实际税率为13.88%，低于25%的法定税率，主要受研发费用额外扣减人民币5.793亿元等因素影响[108] - 截至2025年6月30日止六个月，雇员福利开支约为人民币196.3百万元[41] 各业务线表现 - 销售总量达93.1百万件同比增长7.5%[14] - 整体毛利率从39.2%提升至41.0%[19] - 标准化镜片毛利率从30.8%增至33.6%[19] - 功能镜片毛利率从37.8%增至40.6%[19] - 定制镜片毛利率从59.5%增至61.9%[19] - 标准化镜片收入为5.13亿元人民币，占总收入47.3%，较2024年同期的4.27亿元人民币增长20.0%[99] - 功能镜片收入为3.82亿元人民币，占总收入35.3%，较2024年同期的3.51亿元人民币增长8.8%[99] 各地区表现 - 中国内地市场收入为3.59亿元人民币，占总收入33.1%，较2024年同期的3.02亿元人民币增长19.0%[92][99] - 亚洲（中国内地除外）市场收入为2.95亿元人民币，占总收入27.3%，较2024年同期的2.41亿元人民币增长22.5%[92][99] - 美洲市场收入为2.20亿元人民币，占总收入20.3%，较2024年同期的2.24亿元人民币下降1.8%[92][99] 资产和负债状况 - 公司总资产增长36.1%，从人民币2,388.8百万元增至人民币3,250.8百万元[28] - 公司总负债减少8.5%，从人民币803.2百万元降至人民币734.9百万元[28] - 资产负债率从33.6%降至22.6%[28] - 流动比率从2.2倍上升至3.6倍[28] - 现金及现金等价物增长57.5%，从人民币499.1百万元增至人民币786.1百万元[29] - 资产负债比率从18.3%下降至8.2%[29] - 计息借款从人民币289.6百万元降至人民币205.5百万元，占负债总额比例从36.1%降至28.0%[30] - 公司总资产从2024年12月31日的7698.09亿人民币增长至2025年6月30日的8429.54亿人民币，增幅为9.5%[70] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的49.91亿人民币大幅增加至2025年6月30日的78.61亿人民币，增幅为57.5%[70] - 以公允价值计量金融资产从2024年12月31日的14.95亿人民币激增至2025年6月30日的53.08亿人民币，增幅达255.1%[70] - 公司股本从2024年12月31日的42.66亿人民币增至2025年6月30日的47.99亿人民币，增长12.5%[72][76] - 公司储备从2024年6月30日的103.26亿人民币大幅增至2025年6月30日的203.59亿人民币，增幅达97.2%[76] - 应收账款及应收票据从2024年12月31日的35.59亿人民币增至2025年6月30日的41.86亿人民币，增长17.6%[70] - 存货从2024年12月31日的56.29亿人民币略降至2025年6月30日的55.30亿人民币，减少1.8%[70] - 公司2025年6月30日存货总额为人民币55.303亿元，较2024年底的56.286亿元下降1.7%[112] - 公司2025年6月30日物业、厂房及设备净值为人民币64.889亿元，较年初的58.685亿元增长10.6%[113] - 公司2025年6月30日应收账款净额为人民币41.862亿元，较2024年底的35.586亿元增长17.6%[114] - 公司2025年6月30日应收账款减值损失准备为人民币6.111亿元，较2024年底的5.855亿元增加4.4%[114][116] - 应收账款账面总值从2024年底的414,407千元人民币增至2025年中的479,727千元，增长15.8%[118] - 整体预期信用损失率从2024年底的14.1%降至2025年中的12.7%[118] - 三个月内应收账款预期信用损失率从6.3%降至4.9%[118] - 三至六个月应收账款预期信用损失率从26.2%降至20.0%[118] - 应付账款从2024年底的189,287千元人民币降至2025年中的107,684千元，下降43.1%[119] - 三个月内应付账款占比从64.7%提升至79.8%[119] - 以公允价值计量金融资产从149,454千元人民币增至530,770千元，增长255.2%[126] - 计息银行及其他借款从289,623千元人民币降至205,469千元，下降29.1%[126] - 所有以公允价值计量金融资产均归类为第二层级（重大可观察输入数据）[129] 现金流量 - 经营活动产生的现金流从2024年上半年的23.79亿人民币下降至2025年上半年的18.31亿人民币，降幅为23.0%[78] - 经营现金流量净额同比下降18.1%至157,487千元（2024年：192,265千元）[81] - 投资活动现金净流出471,588千元（2024年净流入97,474千元）[81] - 筹资活动现金净流入601,100千元（2024年净流出78,598千元）[81] - 处置金融资产现金流入313,258千元（同比增长62.2%）[81] - 购入金融资产现金流出694,574千元（同比大幅增加1,636.4%）[81] - 发行股份融资767,421千元（2024年无此操作）[81] - 期末现金及等价物余额786,069千元（同比增长45.1%）[81] - 计息银行借款新增91,186千元（同比增长52.0%）[81] - 偿还银行借款175,000千元（同比增长216.7%）[81] - 购物业厂房设备支出85,654千元（同比增长52.9%）[81] 资本开支和投资活动 - 资本开支减少13.2%，从人民币102.3百万元降至人民币88.8百万元[32] - 金融资产投资从人民币149.5百万元大幅增至人民币530.8百万元，占资产总值5%-25%[37] - 公司已支付泰国土地购置款项累计金额为人民币92,271,430元[38] - 公司计划在日本投资建设自动化车房树脂镜片产线，总投资约400万美元[38] 融资和股本活动 - 完成H股配售募得净额约8.2793亿港元[16] - 公司通过发行股份融资7.67亿人民币[76] - 公司通过员工股份奖励计划回购累计14,987,000股H股[42] - 2025年4月3日授予董事406,900股受限制股份单位，每股购买价4.58港元[43] - 2025年7月4日授予雇员及高级管理层255,980股受限制股份单位，每股购买价4.58港元[43] - 董事费先生持有212,740,030股H股，占公司股本总额的44.33%[49] - 公司已发行股份总数为479,925,000股[49] - 主要股东费先生持有212,740,030股，占已发行股本44.33%[51] - 香港歌尔泰克有限公司持有96,125,000股，占已发行股本20.03%[51][52] - 歌尔股份有限公司通过控股关系间接持有96,125,000股，占已发行股本20.03%[51][52] - 公司2025年上半年回购2.2百万股，累计回购达15.0百万股用于股权激励[53] - 2025年1月配售53,325,000股予香港歌尔泰克，配售价每股15.86港元[54] - 配售所得款项总额845,734,500港元，净额约827,930,000港元[54] - 截至2025年6月30日，净额中493,000,000港元已按用途使用[54] - 351,000,000港元用于认购金融产品作为中期财务管理措施[54] - 公司已发行H股总数479,925,000股[54] - 全球发售所得款项净额473.5百万港元，截至2025年6月30日已动用466.7百万港元，占比98.6%[63] - 未动用所得款项净额6.8百万港元，预计2025年12月前完成使用[63] - 所得款项用途调整：36.9百万港元（原总额7.8%）用于偿还银行借款[62][63] - 销售及营销费用支出6.3百万港元，剩余4.6百万港元推迟至2025年下半年使用[63] 股息派付 - 公司将于2025年8月11日派付2024年末期股息每股人民币0.16元，总额为人民币76,788,000元[39] - 公司派付2024年末期股息每股普通股人民币0.16元[131] - 末期股息总额为人民币76,788,000元[131] - 派息完成日期为2025年8月11日[131] - 公司2025年8月11日全额派付2024年末期股息每股人民币0.16元，总额为人民币7678.8万元[109] 公司治理和董事薪酬 - 董事会由6名执行董事、2名非执行董事及4名独立非执行董事组成[56] - 独立非执行董事薪酬自2025年3月1日起由150,000港元调整为180,000港元，增幅20%[60][61] 关联方交易 - 关联方交易中支付租赁付款从806千元人民币增至1,993千元，增长147.3%[124] 业务基础和运营 - 公司拥有三个生产基地分别位于中国上海、中国江苏及日本鯖江[13] - 公司产品覆盖全球超过90个国家包括中国、美国、日本、印度、澳洲、泰国、德国及巴西[13] - 公司为中华人民共和国领先的树脂眼镜镜片制造商[13] - 截至2025年6月30日，公司雇员总数为2,949名，其中男性1,480名，女性1,469名[41] - 公司非流动资产总额为7.79亿元人民币，较2024年末的7.11亿元人民币增长9.5%[95] - 公司最大单一客户贡献收入1.00亿元人民币，占总收入约9.2%[96] - 公司享有15%高新技术企业优惠所得税率[105] - 公司2025年上半年已确认应收账款减值损失人民币3299万元，并注销不可收回金额人民币735万元[116] - 公司2025年6月30日约76.1%的应收账款账龄在三个月内，总额为人民币31.852亿元[115] - 除股息派付外无其他重大事项影响经营及财务业绩[131]

公司指数纳入与流动性 - 公司将于2025年9月8日起被纳入恒生综合指数及恒生港股通指数等13项指数 入通后流通性将得到抬升 [1] 公司业务与市场地位 - 公司作为全球树脂镜片龙头 技术、产能、客户壁垒深厚 [1] - 高折率产品加速放量 叠加智能眼镜光学镜片爬坡 盈利高增路径清晰 [1] - 市场对AR眼镜镜片价值量及份额提升仍有预期差 [1] 2025年上半年财务表现 - 1H25美国关税扰动影响收入 标准镜片收入增长20% 主因产品结构优化和自主品牌占比提升 [1] - 功能镜片在高基数下增长8.8% [1] - 定制镜片因关税导致美洲客户下单节奏放缓 收入下降4.9% [1] - 分区域表现：中国增长19% 亚洲（除中国）增长22.5% 欧洲增长6% 美洲下降1.8% [1] 2025年下半年产能与收入展望 - 日本新建定制产线将于三季度投产 释放约20%定制产能 [1] - 叠加前期延迟订单回补和关税利空出清 美洲收入有望修复 [1] 全球智能眼镜市场动态 - 1H25全球智能眼镜出货量同比增长110% 由Ray-Ban Meta持续热销及小米、RayNeo等新品牌加入带动 [1] - Meta凭借Luxottica产能扩张 市占率达73% [1] - 小米AI眼镜热销 [1] - 下半年Meta、三星及多家公司新品将上市 行业有望延续高景气增长 [1] Meta新产品规划 - Meta预计9月发布带屏显Hypernova、第三代Ray-Ban Meta（Aperol/Bellini）及Meta × Oakley联名运动款 [1] - Hypernova未来2年出货量约15-20万副 售价约800美元/副 [1] 公司智能眼镜业务进展 - 公司自2022年已接北美头部客户研发费与小试订单 技术路径验证进展顺利 [1] - 有望随AR眼镜放量兑现业绩 [1] 中国智能眼镜市场表现 - 1H25中国智能眼镜全渠道零售量为46.8万台 同比增长148% [1] - 小米、雷鸟创新、联想、李未可等产品已上市 Rokid Glasses新品销量达30万台 [1] - 阿里、中国电信于7月底推出新品 360、字节跳动、三星、理想、老凤祥、KTC康冠等也计划发布AI眼镜 [1] 中国智能眼镜市场展望 - 洛图科技预测2025年智能眼镜中国全渠道零售量有望近140万台 同比增长216% [1] - 公司正与国内初创企业/互联网大厂/手机厂商对接 锁定下一代智能核心光学入口 [1] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年盈利预测基本不变 [1] - 当前股价对应2025/2026年39/31倍P/E [1] - 上调目标价7%至58元 对应2025/2026年47/38倍P/E [1] - 较当前股价有20%上行空间 [1]

核心观点 - 中金维持康耐特光学2025/2026年盈利预测 上调目标价7%至58港元 对应2025/2026年47/38倍P/E 较当前股价有20%上行空间 [1] - 公司将于2025年9月8日起被纳入恒生综合指数及恒生港股通指数等13项指数 入通后流通性将得到抬升 [1] - 公司作为全球树脂镜片龙头 技术产能客户壁垒深厚 高折率产品加速放量 智能眼镜光学镜片爬坡 盈利高增路径清晰 [2] - 继续看好公司以传统树脂镜片为基石 智能眼镜光学镜片为第二成长曲线的双轮驱动长期潜力 [2] 财务表现与预测 - 当前股价对应2025/2026年39/31倍P/E [1] - 1H25标准镜片收入增长20% 主因产品结构优化和自主品牌占比提升 [3] - 1H25功能镜片收入增长8.8% [3] - 1H25定制镜片收入下降4.9% 因美洲关税导致客户下单节奏放缓 [3] - 1H25中国/亚洲(除中国)/欧洲/美洲收入分别增长19%/22.5%/6%/下降1.8% [3] - 日本新建定制产线将于三季度投产 释放约20%定制产能 [3] 智能眼镜行业动态 - 1H25全球智能眼镜出货量同比增长110% 由Ray-Ban Meta热销及小米RayNeo等新品牌加入带动 [4] - Meta市占率达73% [4] - Meta 9月预计发布带屏显Hypernova 第三代Ray-Ban Meta及Meta × Oakley联名运动款 [4] - Hypernova未来2年出货量约15-20万副 售价约800美元/副 [4] - 1H25中国智能眼镜全渠道零售量46.8万台 同比增长148% [5] - 洛图科技预测2025年智能眼镜中国全渠道零售量有望近140万台 同比增长216% [5] 公司业务进展 - 公司自2022年已接北美头部客户研发费与小试订单 技术路径验证进展顺利 [4] - 公司正与国内初创企业/互联网大厂/手机厂商对接 锁定下一代智能核心光学入口 [5] - 2H25产能释放叠加前期延迟订单回补 关税利空出清 美洲收入有望修复 [3]