会议信息 - 公司于2025年12月19日举行股东特别大会[2] - 公司全体董事出席股东特别大会[6] 股份情况 - 公司已发行股份总数为1,555,931,350股，H股550,694,291股，非上市股份1,005,237,059股[3] 决议案投票 - 不同数量股份赋予独立股东权利出席并投票1a、1b、1c项决议案[4] - 不同数量股东出席并就1a、1b、1c项决议案投票[4] - 1a、1b、1c项决议案各有赞成、反对、弃权票情况[7][9] - 第1a至1c项普通决议案获股东正式通过[9] 其他 - 公司H股过户登记处及财务总监王凌担任点票监票人[5]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.65%，涨165点，收报25663点 [1] - 恒生科技指数上涨1.14% [1] - 早盘成交额为975亿港元 [1] 新股上市表现 - 智汇矿业首日挂牌上市，早盘涨幅超过110%，公司为西藏矿业企业 [1] - 希迪智驾首日挂牌上市，早盘破发，跌幅超过8%，公司聚焦封闭环境自动驾驶矿卡解决方案 [1] 医药行业动态 - 美国参议院通过搭载修订版《生物安全法案》的2026财年国防授权法案，新版本未具体点名任何公司 [1] - 药明生物股价上涨超过6% [1] - 三生制药股价上涨3.7% [1] - 和铂医药-B股价上涨近7%，公司与百时美施贵宝签订总价值超过10亿美元的BD交易 [2] 消费与零售 - 中国中免股价反弹近7%，公司中标上海两大机场免税项目，市场关注首都机场招标结果 [2] 汽车与自动驾驶 - 佑驾创新股价上涨超过12%，L3自动驾驶大规模落地将至，公司已前瞻布局L2及L4 [2] 工业与制造业 - 玖龙纸业股价上涨超过3%，行业龙头发布密集停机计划，以支撑春节前价格和库存水平 [2] - 南方锰业股价上涨超过9%，多重因素驱动电解锰价格持续走高 [3] - 申洲国际股价下跌超过3%，主要客户耐克第二财季净利润同比下降32% [7] 科技与通信 - 长飞光纤光缆股价上涨超过10%，近三个交易日累计涨幅超过30%，AI持续拉动光纤光缆需求 [4] - 贪玩公司股价再涨超过5%，公司通过溢价发行零息可转债净筹资4.5亿港元，加码“AI+游戏” [5] 资源与矿业 - 力勤资源股价上涨超过9%，印尼拟在2026年大幅下调镍矿产量目标 [6]

每经AI快讯，力勤资源(02245.HK)再涨超8%，截至发稿涨8.33%，报18.85港元，成交额5915.67万港 元。 ...

公司股价表现 - 力勤资源股价大幅上涨，截至发稿涨8.33%，报18.85港元，成交额5915.67万港元 [1] 行业供应动态 - 印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量目标约为2.5亿吨 [1] - 该产量目标较2025年工作计划和预算中的3.79亿吨产量目标大幅下降 [1] - 产量计划设定低于今年，旨在防止镍价进一步下跌 [1] 公司业务概况 - 力勤资源是全球领先的镍龙头企业，全面覆盖镍产业链 [1] - 公司从镍矿贸易起家，逐步转型实业，打造镍全产业链公司 [1] - 公司业务目前已覆盖镍矿贸易、冶炼生产、设备制造和销售等完整产业链环节 [1]

行业动态：印尼镍供应政策与价格展望 - 印尼政府在其2026年工作计划和预算中设定的镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年设定的3.79亿吨目标大幅下降约34% [1] - 印尼镍矿商协会解释，下调产量规划的目的是为了防止镍价进一步下跌 [1] - 摩根士丹利预计到2026年，镍价将回升至每吨15,500美元，届时供需将同步增长 [1] 公司运营：力勤资源产能进展 - 力勤资源在印尼的湿法总产能12万湿吨项目均实现达产 [1] - 公司火法项目一期稳定生产，火法项目二期年设计产能为18.5万金属吨镍铁，正在稳步推进 [1] - 全部产线有望在2026年建成 [1] 市场表现：力勤资源股价 - 力勤资源早盘股价涨超7%，截至发稿时上涨7.46%，报17.71港元 [2] - 该股成交额为1191.52万港元 [2]

公司股价与市场表现 - 12月18日，力勤资源股价跳空大涨，一度涨超10%，截至发稿涨4.98%，报17.3港元/股，市值269.2亿港元 [1] 印尼镍矿政策与供应预期 - 印尼政府在其2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量目标约为2.5亿吨，相较于2025年约3.79亿吨的计划产量目标大幅下调超过三分之一 [1] - 官方解释称此举旨在防止镍价进一步下跌，彰显了稳定市场价格的意愿 [1] - 印尼政府RKAB审批周期从3年调整为1年，加剧了市场对未来矿石供应紧张的预期 [1] - 随着新的RKAB配额不确定性以及配额减少的预测，后市镍矿价格或形成底部支撑 [1] 镍价展望与行业供需 - 摩根士丹利最新研报预计到2026年，镍价将回升至每吨15500美元，届时供需将同步增长 [2] - 在市场对镍中长期供应格局转向乐观的预期下，力勤资源作为产业链核心参与者，其价值正获得市场的重新审视与积极定价 [2] 公司业务与潜在受益 - 力勤资源主要从事镍行业，业务涵盖上游镍资源整合、红土镍矿及镍产品贸易、冶炼及生产镍化合物及镍铁等整个镍产业链 [2] - 公司拥有湿法镍产能达12万吨，未来或直接受益于行业供需格局改善、镍价回升的周期 [2] 宏观货币环境 - 美联储于近期宣布降息25个基点，同时计划在短期内购入巨额短债，市场普遍预期美联储明年将继续降息 [2] - 宽松的货币环境提振了以美元计价的大宗商品吸引力，为包括镍在内的工业金属普涨提供了流动性支持和金融属性利好 [2]

每经AI快讯，力勤资源(02245.HK)早盘涨超7%，截至发稿涨7.46%，报17.71港元，成交额1191.52万港 元。 ...

公司股价与市场表现 - 力勤资源早盘股价上涨超过7%，截至发稿时涨幅为7.46%，报17.71港元，成交额为1191.52万港元 [1] 行业政策与供应动态 - 印尼镍矿商协会表示，印尼政府为2026年设定的镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年设定的3.79亿吨目标大幅下降 [1] - 产量目标下调的目的是为了防止镍价进一步下跌 [1] 商品价格与市场展望 - 摩根士丹利预计到2026年，镍价将回升至每吨15,500美元，届时供需将同步增长 [1] 公司项目与产能进展 - 力勤资源在印尼的湿法项目总产能12万湿吨均已实现达产 [1] - 公司的火法项目一期稳定生产，火法项目二期年设计产能为18.5万金属吨镍铁，正在稳步推进 [1] - 全部产线有望在2026年建成 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 报告核心观点：在战略金属价值重估背景下，看好锑、钴、钨、锡等金属的投资机会，同时认为短期锂价或维持震荡 [1] 镍行业观点更新 - **价格与库存**：截至12月12日，LME镍现货结算价报收14420美元/吨，较12月5日下跌2.04%，LME镍总库存为253032吨，较12月5日减少0.03%；沪镍报收11.57万元/吨，较12月5日下跌1.71%，沪镍库存为44,677吨，较12月5日增加0.02%；硫酸镍报收27,550元/吨，较12月5日价格上涨0.18% [1][28] - **供应担忧**：印尼RKAB（工作计划与预算）近期未有新批复公布，多家矿业公司仍处于提交与评估阶段，加剧了市场对明年供应端风险的担忧 [1][28] - **政策影响**：印尼政府计划将RKAB审批周期从每三年一次调整为一年一次，要求企业2025年10月重新提交相关文件，加剧了市场对未来矿石供应紧张的预期 [11][31] - **后市展望**：随着新的RKAB配额不确定性以及配额减少的预测，后市镍矿价格或形成底部支撑 [1][28] - **受益标的**：格林美、华友钴业 [15][31] 钴行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，电解钴报收41.16万元/吨，较12月5日价格下跌0.70%；氧化钴报收325元/千克，较12月5日价格上涨2.36%；硫酸钴报收9.02万元/吨，较12月5日价格上涨1.86%；四氧化三钴报收367元/千克，较12月5日价格上涨2.09% [2][32] - **供应紧张**：刚果（金）钴出口通关事宜虽有进展，但除试点企业外，其余企业钴中间品出口流程进度仍偏慢，考虑到船期及假期影响，预计国内原料或将在明年3月后才能陆续到港，原料结构性偏紧逻辑不变 [2][32] - **配额制度**：刚果金政府明确2025-2027年钴出口基础配额分别为1.81/8.7/8.7万吨，战略配额分别为0/9600/9600吨，合计出口配额分别为1.81/9.66/9.66万吨 [2] - **供需缺口**：假设刚果金2025年钴产量与2024年持平，其2025年2月22日-10月15日暂停出口，约减少16.52万吨出口供给，占2024年全球钴产量29.0万吨的57% [2][5] - **后市展望**：预计未来2年伴随着社会库存逐步耗尽及当年存在的供需缺口，钴供给将愈来愈紧张，钴价仍存进一步上涨空间 [5][35] - **受益标的**：洛阳钼业、华友钴业、力勤资源、格林美、腾远钴业、寒锐钴业 [16][36] 锑行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，国内锑精矿平均价格为14.85万元/吨，较12月5日价格下跌3.88%；国内锑锭平均价格为16.75万元/吨，较12月5日价格下跌2.90% [6][41] - **全球供给格局**：2024年全球锑矿产量为10万吨，其中中国产量为6万吨，占全球矿山产量的60% [6][41] - **出口管制与松动**：2024年9月15日，中国开始对部分锑实施出口管制，但2025年11月9日，商务部公告暂停实施相关条款至2026年11月27日，为中美贸易紧张局势降温，后续国内锑产品出口有望恢复 [6][41] - **海内外价差**：截至12月11日，欧洲市场锑现货价格为4.1万美元/吨，处于历史高位，而国内锑锭价格为16.75万元/吨，价差较大 [6][41] - **供应紧张**：2025年11月中国锑锭产量环比上涨13%左右，但全国产量仍处于历史低位，市场原料相对紧张 [6][41] - **出口数据**：2025年1-10月，中国氧化锑出口量为5213.80吨，同比大幅下降81% [6] - **后市展望**：在目前海内外锑价相差较大的背景下，看好后市在锑出口带动下，国内锑价向海外高价弥合 [6][41] - **受益标的**：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [17][44] 锂行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，国内电池级碳酸锂市场均价为9.46万元/吨，较12月5日上涨1.50%；国内氢氧化锂市场均价为8.31万元/吨，较12月5日上涨1.14% [7][48] - **供应与库存**：截至12月11日，碳酸锂周度产量为21998实物吨，环比增长0.27%；样本周度库存总计11.15万吨，较12月4日去库2133吨，其中上游冶炼厂库存降至2.92万吨 [7][48] - **锂矿库存**：截至11月31日，锂盐厂锂矿库存为106286吨（折LCE），环比增加8847吨 [7] - **需求韧性**：12月新能源汽车销量预计表现亮眼；储能市场延续供需两旺格局，供应偏紧状态依旧，为需求提供支撑 [8][48] - **后市展望**：预计12月碳酸锂市场将继续去库，但去库幅度较11月将有所放缓，短期内碳酸锂价格将保持偏强运行 [8][48] - **关键事件**：宁德时代旗下宜春枧下窝锂矿12月12日未能如期复产，需持续关注其复产情况 [8][48] - **锂矿价格**：截至12月12日，锂辉石精矿（CIF中国）平均价为1,220美元/吨，较12月5日上调66美元/吨 [8] - **受益标的**：大中矿业、天华新能、国城矿业、盛新锂能、雅化集团、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业 [17][55] 稀土磁材行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，氧化镨钕均价58万元/吨，较12月5日价格下跌0.43%；氧化镝均价1,370元/公斤，下跌2.84%；氧化铽均价6,270元/公斤，下跌2.18% [9][61] - **供应收紧**：越南国会于12月11日通过法案，将稀土列为国家战略资源，禁止稀土原矿出口，提升全球供给收紧预期 [9][56] - **海外生产扰动**：澳洲稀土巨头Lynas因严重停电，其西澳大利亚加工设施本季度可能损失约1个月的产量 [9][61] - **全球格局**：2024年全球稀土储量估计为9000万吨，中国储量为4400万吨，占比48.41%；2024年全球稀土产量为39万吨，中国产量为27万吨，占比68.54% [9][61] - **产业链地位**：中国是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家，2023年中国冶炼分离产品产量占全球份额的92% [9][10] - **政策动态**：2025年11月7日，商务部与海关总署联合公告，宣布暂停实施涉及稀土相关物项等6项出口管制措施至2026年11月10日 [10][61] - **后市展望**：短期看全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国，海外产业链重建并非易事，中国仍主导全球稀土供给 [10][63] - **受益标的**：中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环等 [18][70] 锡行业观点更新 - **价格与库存**：截至12月12日，LME锡现货结算价41,905美元/吨，环比12月5日上涨3.98%，LME锡库存3,670吨，环比增加18.96%；沪锡加权平均价32.97万元/吨，较12月5日上涨4.25%，沪锡库存7,391吨，较12月5日增加7.66% [11][72] - **供应不确定性**：缅甸出口恢复有限；刚果（金）矿山供应担忧仍存；印尼10月份精炼锡出口量锐减至2,643.05吨，同比减少53.89%，环比减少45.44% [11][72] - **印尼政策**：印尼打击非法采矿行动仍在延续，且计划将RKAB审批周期调整为一年一次，提升市场对供给收紧的预期 [11][73] - **后市展望**：锡矿供应紧张局面短期内难以缓解，海外供给仍存不确定性，对锡价形成支撑 [11][20] - **受益标的**：兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [20][75] 钨行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，白钨精矿（65%）报价37.05万元/吨，较12月5日价格上涨5.71%；黑钨精矿（65%）报价37.20万元/吨，上涨5.68%；仲钨酸铵（88.5%）报价55.35万元/吨，上涨7.27% [12][76] - **供应趋紧**：临近年底，国内钨矿上游企业集中进入设备检修周期，叠加政策管控趋严、矿端剩余可用指标较少，钨矿供应量趋紧 [12][76] - **开采总量控制**：中国对钨矿实行开采总量控制，2025年国内钨精矿指标开采总量难超去年（11.4万吨）同期水平 [13][77] - **后市展望**：钨精矿中长期供应收紧逻辑不变，供需错配的矛盾短期或难缓解，给钨价带来供应端支撑 [13][77] - **受益标的**：章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业 [21][79] 铀行业观点更新 - **价格表现**：10月全球铀实际市场价格为63.96美元/磅，较2024年2月高位81.32美元/磅有所回落，但仍大幅高于2016年的低位18.57美元/磅 [14][82] - **供应偏紧**：天然铀供给存在结构性短缺困境，需求端核电发展态势增长，使铀供给偏紧预期持续发酵 [14][82] - **项目延迟**：Lotus resources的Kayelekera项目因硫酸短缺延迟至2026年第一季度投产 [14][82] - **产量下调**：Cameco预计麦克阿瑟河/Key Lake项目的铀浓缩物产量为1400万至1500万磅，低于此前1800万磅的预测；哈原工表示将于2026年将产量削减约10%，或导致全球供应量减少约5% [14][82] - **后市展望**：在目前硫酸短缺背景下，铀行业供需格局偏紧，对铀价形成支撑 [14][22] - **受益标的**：中广核矿业 [22][85]

股本情况 - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份550,694,291股，面值1元，股本550,694,291元[1] - 截至2025年11月底，内资股法定/注册股份1,005,237,059股，面值1元，股本1,005,237,059元[1] - 2025年11月法定/注册股本总额1,555,931,350元[1] 股份发行 - 截至2025年11月底，H股已发行股份550,694,291股，库存股份0[4] - 截至2025年11月底，内资股已发行股份1,005,237,059股，库存股份0[4] 其他 - 2025年11月H股和内资股相关股份数目均无增减[1][4] - 公司“法定/注册股本”指“已发行股本”[3] - 股份期权和香港预托证券资料不适用[5][6]