活动与评选概述 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会 并揭晓“金格奖”年度卓越公司评选榜单 [1] - 评选旨在打造投资圈最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 评选覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所的全部上市公司及独角兽公司 [4] 获奖企业名单 - 百利天恒(688506.SH)、东阳光药(06887.HK)、东曜药业-B(01875.HK)、和铂医药-B(02142.HK)、华领医药-B(02552.HK)、先声药业(02096.HK)、亚盛医药(06855.HK/AAPG.US)、真实生物共8家企业荣获“年度卓越生物医药企业”奖项 [1] 评选标准与目的 - “年度卓越生物医药企业”奖项从技术创新、研发实力、成果转化等多方面综合评估 [4] - 旨在表彰在生物医药领域具有自主核心技术、持续创新并能高效将科研成果转化为临床或商业应用的领军企业 [4] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [4] - 格隆汇以“全球视野，下注中国”为初衷发起此次评选 [4]

活动与评选概述 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会 并在会上揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 [1] - 评选旨在打造投资圈最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 评选覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所的全部上市公司及独角兽公司 [4] 获奖企业名单 - 共有8家企业荣获“年度卓越生物医药企业”奖项 按公司首字母顺序排列为：百利天恒(688506.SH)、东阳光药(06887.HK)、东曜药业-B(01875.HK)、和铂医药-B(02142.HK)、华领医药-B(02552.HK)、先声药业(02096.HK)、亚盛医药(06855.HK/AAPG.US)、真实生物 [1] 评选标准与目的 - “年度卓越生物医药企业”奖项从技术创新、研发实力、成果转化等多方面综合评估 [4] - 旨在表彰在生物医药领域具有自主核心技术、持续创新并能高效将科研成果转化为临床或商业应用的领军企业 [4] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [4] - 格隆汇以“全球视野，下注中国”为初衷发起此次评选 [4]

奖项与认可 - 和铂医药-B(2142.HK)在格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选中荣获“年度卓越生物医药企业”奖项 [1] 评选标准与公司定位 - “年度卓越生物医药企业”奖项从技术创新、研发实力、成果转化等多方面综合评估，旨在表彰在生物医药领域具有自主核心技术、持续创新并能高效将科研成果转化为临床或商业应用的领军企业 [3] - 和铂医药是一家专注于创新药研发、商业化及全球运营的生物制药企业，针对肿瘤及免疫性疾病领域创制具有巨大临床价值的生物新药 [3] 核心技术平台与研发管线 - 公司利用其强大的核心技术平台组合快速打造出兼具高度创新和差异化的抗体药物管线 [3] - 公司自有的Harbour Mice®平台能够产生拥有两条重链和两条轻链的全人源抗体(H2L2)以及全人源重链抗体(HCAb) [3] - 公司基于HCAb开发了免疫细胞衔接器平台(HBICE®)来开发新一代双特异性抗体，以实现传统药物联合疗法无法达到的抗肿瘤疗效 [3] - 上述抗体开发平台与单细胞克隆平台共同组成了和铂医药独特且高效的下一代创新治疗性抗体的研发引擎 [3]

核心观点 报告认为海外教育行业在2026年将呈现“景气与困境反转交织”的局面，投资机会纷呈[1]。具体来看，高等教育板块在基本面触底和政策推进下有望实现困境反转[1][5]；职业教育板块受益于青年人群技能培训需求的激增，行业景气上行[2][6]；而教培行业在“双减”后进入“特许经营”模式，具备强品牌实力的机构将实现强增长[3][7]。 市场回顾与行业更新 - **市场表现**：截至报告当周（12/12-12/18），教育指数上涨0.2%，跑赢恒生国企指数1.4个百分点；年初至今累计涨幅为10.4%，跑输恒生国企指数11.0个百分点[4] - **高教困境反转**：政策以办学质量提升为前提，以营利性牌照为激励，鼓励高质量民办高校扩张[1][5]。2025年湖南省或重启营利性分类管理试点，为全国推广积累经验[1][5]。经过5年持续投入，关键办学指标如生师比、生均经费已达标，投入周期见顶，未来规模效应显现，高教公司经营效益有望触底回升，迎来盈利修复与估值提升双重利好[1][5]。关注公司包括：宇华教育、中教控股、新高教、中国科培、东软睿新、希教国际控股、中汇集团[1][5] - **职教景气上行**：预计随着大学毕业生及高考落榜生逐年增长，进入劳动力市场的青年人群数量将持续增加，推动技能培训市场景气度提升[2][6]。由于高中招生增加而大学扩招缓慢，高考落榜生数量持续增长，叠加大学毕业生增长，导致缺乏劳动技能的青年人群（16-24岁）失业率较高，进而带动职业技能培训需求井喷[2][6]。预计2025年技能培训市场规模达800亿元，当前渗透率仅5%，成长空间可期[2][6]。建议关注中国东方教育、粉笔[2][6] - **教培特许经营**：学科培训行业经历“双减”后产能大幅缩减96%[3][7]。经营牌照重新派发但数量有限，行业供给短缺未见明显改善，非合规机构仅提供11.2%的产能供给，对竞争格局影响微乎其微[3][7]。素养教培等非学科培训快速发展，成为机构提升市占率的突破口[3][7]。获发办学牌照的均为具备教研实力和长期运营经验的机构，行业“特许经营”模式清晰，集中度有望持续提升[3][7]。正规机构将加速产能扩张，实现营收和利润高增长[3][7]。建议关注好未来、新东方、卓越教育、思考乐教育[3][7] 数据更新（东方甄选） - **GMV表现**：报告当周（12/11-12/17），东方甄选及其子直播间在抖音平台总GMV约2.1亿元，日均GMV 3027万元，环比增长1.9%，同比上升42%[8] - **SKU数据**：过去30天场均SKU，东方甄选主账号为207件，东方甄选之图书为132件，东方甄选美丽生活为93件，东方甄选自营产品为202件，东方甄选生鲜为194件，东方甄选服饰为78件，东方甄选生活馆为121件[8] - **GMV构成**：当周GMV中，东方甄选美丽生活贡献0.83亿元（占比39%），东方甄选主账号贡献0.55亿元（占比26%），东方甄选生鲜贡献0.34亿元（占比16%），东方甄选自营品贡献0.28亿元（占比13%），东方甄选服饰贡献0.06亿元（占比3%），东方甄选生活馆贡献0.04亿元（占比2%）[8] - **粉丝数据**：东方甄选及子直播间累计粉丝数达4289万人，当周增加4.2万人，增幅0.1%[8] 投资分析意见 - **职教公司**：首推中国东方教育，在职业培训需求回暖背景下，公司针对高考落榜生推出相应课程，预计下半年招生增长提速，同时推进精细化管理控制成本费用，利润率有望大幅提升[9] - **高教公司**：建议关注宇华教育、中教控股、中国科培、东软睿新集团、中汇集团、新高教集团、希教国际控股、华夏控股，营利性选择有望重启提升办学收益分配确定性，扩张动力恢复可期，同时办学投入放缓和资本开支见顶将提升盈利能力[9] - **中概教培公司**：建议关注新东方、好未来、有道、卓越教育集团、思考乐教育、高途，秋季续班数据优秀彰显优质品牌吸引力[9] 其他行业摘要 - **海外医药**：本周恒生医疗保健指数下跌2.06%[11]。重点事件包括：翰森制药将阿美替尼授权给Glenmark，潜在累计付款超十亿美元[12]；和铂医药与BMS合作开发新一代多抗，获得9000万美元付款及潜在高达10.35亿美元的里程碑付款[12]；礼来启动胰淀素受体激动剂Eloralintide的三期减重临床[13]；赛诺菲引进新型AD药物，潜在交易价值高达10.4亿美元[13]；Sobi收购Arthrosi，支付9.5亿美元预付款及潜在5.5亿美元里程碑付款[13]。建议关注创新药及Pharma板块公司[14] - **海外社服**：携程3Q25收入同比增长16%至184亿元，non-GAAP经营利润61亿元，其中国际OTA总预订同比增长超60%，入境旅游预订同比增长超100%[16]。同程旅行3Q25收入同比增长10%至55亿元，经调整净利润同比增长17%至10.6亿元，年付费用户达2.529亿人创历史新高[17]。公司预计国际机票和酒店收入贡献在2027年将提升至10-15%[17]。重点关注美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、蜜雪集团、古茗等公司[18] 重点公司盈利预测与估值（摘要） - **海外教育**：部分公司2025-2026年预测PE及利润复合增速示例如下：新东方（PE 18.3x/16.4x，2年利润复合增速30%）、好未来（PE 34.3x/25.4x）、卓越教育集团（PE 9.3x/7.6x，增速45%）、思考乐教育（PE 5.1x/3.8x，增速51%）、宇华教育（PE 2.3x/2.4x，增速45%）、中国东方教育（PE 16.6x/13.4x，增速38%）[21] - **海外医药**：部分公司2025-2026年预测PE示例如下：百济神州（PE 98x/48x）、信达生物（PE 134x/39x）、翰森制药（PE 43x/40x）、中国生物制药（PE 22x/24x）[22] - **海外社服**：部分公司2025-2026年预测PE示例如下：携程集团（PE 20x/18x）、同程旅行（PE 13x/11x）、海底捞（PE 18x/16x）、蜜雪集团（PE 24x/21x）[23]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.65%，涨165点，收报25663点 [1] - 恒生科技指数上涨1.14% [1] - 早盘成交额为975亿港元 [1] 新股上市表现 - 智汇矿业首日挂牌上市，早盘涨幅超过110%，公司为西藏矿业企业 [1] - 希迪智驾首日挂牌上市，早盘破发，跌幅超过8%，公司聚焦封闭环境自动驾驶矿卡解决方案 [1] 医药行业动态 - 美国参议院通过搭载修订版《生物安全法案》的2026财年国防授权法案，新版本未具体点名任何公司 [1] - 药明生物股价上涨超过6% [1] - 三生制药股价上涨3.7% [1] - 和铂医药-B股价上涨近7%，公司与百时美施贵宝签订总价值超过10亿美元的BD交易 [2] 消费与零售 - 中国中免股价反弹近7%，公司中标上海两大机场免税项目，市场关注首都机场招标结果 [2] 汽车与自动驾驶 - 佑驾创新股价上涨超过12%，L3自动驾驶大规模落地将至，公司已前瞻布局L2及L4 [2] 工业与制造业 - 玖龙纸业股价上涨超过3%，行业龙头发布密集停机计划，以支撑春节前价格和库存水平 [2] - 南方锰业股价上涨超过9%，多重因素驱动电解锰价格持续走高 [3] - 申洲国际股价下跌超过3%，主要客户耐克第二财季净利润同比下降32% [7] 科技与通信 - 长飞光纤光缆股价上涨超过10%，近三个交易日累计涨幅超过30%，AI持续拉动光纤光缆需求 [4] - 贪玩公司股价再涨超过5%，公司通过溢价发行零息可转债净筹资4.5亿港元，加码“AI+游戏” [5] 资源与矿业 - 力勤资源股价上涨超过9%，印尼拟在2026年大幅下调镍矿产量目标 [6]

公司股价表现 - 和铂医药-B(02142.HK)早盘股价一度上涨超过8% [1] - 截至发稿时，股价上涨6.79%，报13.36港元 [1] - 成交额为2520.71万港元 [1]

公司股价与市场反应 - 和铂医药-B(02142)早盘股价上涨超过8%，截至发稿时上涨6.79%，报13.36港元，成交额为2520.71万港元 [1] 最新战略合作与财务条款 - 公司与百时美施贵宝订立多年全球战略合作及授权协议，旨在发现及开发新一代多特异性抗体 [1] - 根据协议，公司将获得总额为0.9亿美元的首付款 [1] - 若百时美施贵宝推进所有潜在项目，公司还有资格获得最高达10.35亿美元的开发及商业里程碑付款以及分级特许权使用费 [1] 2025年以来的业务合作进展 - 2025年以来，公司已斩获三笔跨国制药公司大单 [1] - 年初与阿斯利康达成高达45.75亿元的重磅合作，涉及多靶点、多项目的开发，后者更以1.05亿美元股权投资并建立北京创新中心深化绑定 [1] - 6月，公司与大塚制药就BCMAxCD3双特异性T细胞衔接器达成全球战略合作 [1] 公司整体对外合作成果 - 公司累计与跨国制药公司达成合作已达七次 [1] - 公司对外合作总金额超过100亿美元 [1]

公司股价与交易表现 - 和铂医药-B(02142)早盘涨超8%，截至发稿涨6.79%，报13.36港元，成交额2520.71万港元 [1] 公司与百时美施贵宝的战略合作 - 和铂医药与百时美施贵宝订立多年全球战略合作及授权协议，旨在发现及开发新一代多特异性抗体 [1] - 根据协议，和铂医药将获得0.9亿美元的首付款 [1] - 若百时美施贵宝推进所有潜在项目，公司还有资格获得最高达10.35亿美元的开发及商业里程碑付款以及分级特许权使用费 [1] - 双方将合作推进及加速多特异性抗体的发现 [1] 公司2025年以来的对外合作 - 2025年以来，和铂医药已斩获三笔跨国制药公司大单 [1] - 公司年初与阿斯利康达成高达45.75亿元的重磅合作，涉及多靶点、多项目的开发 [1] - 阿斯利康以1.05亿美元股权投资并建立北京创新中心深化绑定 [1] - 6月，和铂医药与大塚制药就BCMAxCD3双特异性T细胞衔接器达成全球战略合作 [1] 公司累计对外合作情况 - 和铂医药累计与跨国制药公司达成合作已达七次 [1] - 公司对外合作总金额超100亿美元 [1]

公司与百时美施贵宝达成新合作 - 公司与百时美施贵宝达成长期全球战略合作及许可协议，共同研发新一代多特异性抗体疗法 [1] - 根据协议，公司将获得总计9000万美元的付款，若百时美施贵宝推进所有潜在项目，公司还可获得高达10.35亿美元的开发及商业里程碑付款，以及基于未来产品净销售额的分级特许权使用费 [1] - 此次交易签约主体为和铂医药，而非旗下公司诺纳生物，9000万美元付款包括首付款、候选药物提名费、近期里程碑，近期收益将根据项目推进陆续确认 [1] 合作模式与近期其他交易 - 此次与百时美施贵宝的合作是平台出海模式，利用公司的Harbour Mice®全人源抗体技术平台 [3] - 今年3月，公司与阿斯利康达成基于同一技术平台的战略合作，公司将获得1.75亿美元首付款、短期里程碑付款及额外项目的选择权行使费，以及最多44亿美元的额外开发和商业里程碑付款 [3] - 今年6月，公司与大冢制药订立全球战略合作协议，获得4700万美元的首期及近期付款，以及6.23亿美元的潜在里程碑付款 [5] - 今年11月，公司更新与阿斯利康的合作，共同发现和开发包括ADC和TCE在内的新一代生物疗法，阿斯利康将在未来四年内每年持续向公司提名研发项目 [4] 财务影响与收入确认 - 首席财务官表示，首付款部分可以立刻确认，靶点命名后也会有一笔费用，近期里程碑包含两类触发付款方式，绝大部分收入预计会在2026年确认 [2] - 与阿斯利康的合作已有部分收入确认，上半年大部分首付款、两个现有项目的首付款等已确认收入，项目推进到一定阶段后，公司将以6或12个月为节点评估可确认收入金额 [5] - 今年上半年，公司收入为1.01亿美元（约合人民币7.25亿元），同比增长327.5%，其中分子许可费收入从上年同期的2080万美元增加至9370万美元，主要来自与跨国药企的战略合作以及新取得的创新产品对外授权 [7] 技术平台与子公司诺纳生物 - Harbour Mice®是公司专有的抗体技术平台，可生成全人源单克隆抗体，基于其HCAb抗体平台建立的HBICE®能够产生联合疗法无法达到的肿瘤杀伤效果 [6] - 诺纳生物是基于该技术平台成立的子公司，专注于提供从Idea到IND申报的解决方案 [6] - 诺纳生物近期达成多项合作，例如2024年12月与美国生物技术公司Candid达成合作，可收取3.2亿美元的预付款及潜在里程碑付款，今年11月与辉瑞订立非独家授权协议 [6] - 公司表示，诺纳生物的2028年愿景之一是“实现10亿元常规化营收规模”，其常态化收入将更多来自向合作伙伴提供服务、共同开发孵化的模式 [7] - 首席财务官表示，未来3年内，诺纳生物固定收入至少每年会以50%-80%的幅度增长，以实现2028年常规化收入的要求 [7] 公司研发管线进展 - 截至今年上半年末，公司有超过10种专注于免疫性与肿瘤疾病的候选药物，处于临床前阶段至临床后期阶段 [8] - 进展最快的巴托利单抗（适应证为重症肌无力），提交的BLA在2024年7月获国家药监局受理 [8] - 进展相对较快的HBM9378（适应证为哮喘和慢性阻塞性肺病），其慢性阻塞性肺病的IND申请于今年1月获国家药监局批准，今年7月合作伙伴宣布展开临床II期研究，预计于2026年中读出初步数据 [9] 市场反应与管理层展望 - 公告发布后，公司股价在12月17日下跌1.15%，12月18日盘中一度跌超2.4%，截至发稿跌2.26% [2] - 管理层认为，平台出海模式在行业中非常创新，跨国药企对此模式非常感兴趣，这是跨国药企利用中国效率加速全球研发的创新模式 [4] - 管理层相信平台出海合作模式在未来会是一个常态，对于公司来说，这样的合作模式会是一个常态化的、固定的收入模式 [4]

市场行情表现 - 12月17日A股与港股市场午后反攻，上证指数收涨1.19%，恒生指数收涨0.92% [1] - A股及港股医药板块随市反弹，全市场最大医疗ETF（512170）收涨1.48%，全天振幅超2%，放量成交4.21亿元 [1] - A股制药板块午后启动，药ETF（562050）收涨1.19% [3] - 港股通创新药板块回暖，港股通创新药ETF（520880）成功收涨 [5] - 港股通医疗主题指数上涨0.73%，成份股中昭衍新药涨10.36%，京东健康与阿里健康分别涨1.69%和2.53% [7] 板块与个股动态 - A股医疗板块中民营医院、CXO、AI医疗等多题材活跃，美年健康涨停，昭衍新药、卫宁健康涨超7% [1] - 药ETF（562050）成份股中达仁堂、川宁生物涨超2%，核心权重股恒瑞医药涨1.94% [3] - 港股通创新药ETF（520880）成份股涨跌互现，云顶新耀大涨6.79%，复兴医药跌2.37%，康方生物、百济神州小幅收涨 [5] - 药ETF（562050）在重仓创新药的同时，约有25%的权重配置于中药板块，以对冲创新药的高波动 [3] 资金流向与产品动态 - 医疗ETF（512170）在行情反弹前连续两日获得逾亿元资金逢跌增仓 [1] - 港股通创新药ETF（520880）持续吸引资金关注，截至12月16日连续7日获资金净申购，最新基金份额升至41.72亿份，续创上市以来新高 [5] - 港股通医疗ETF华宝（159137）正在发售，该产品被动跟踪港股通医疗主题指数，覆盖CXO、AI医疗、医疗器械、创新药等港股医药核心龙头 [7] - 医疗ETF（512170）规模达253亿元，为全市场最大医疗ETF [11] 行业基本面与催化剂 - 创新药出海主题不断演进并落地：恒瑞医药海外合作方注册三项GLP-1/GIP双激动剂三期临床；和铂医药与百时美施贵宝达成9000万美元首付款交易；一品红核心痛风新药在海外获9.5亿美元首付款并购交易 [9] - CXO行业景气度明确向上，季度投融资数据、订单、业绩层面均呈现向好传导，内需型CRO订单呈现量价齐升趋势，益诺思、昭衍新药新签订单有望在四季度同环比增长进一步提速 [9] - 创新器械设备领域出现积极信号：先瑞达医疗与波士顿科学签署合作协议，海外头部药企近期加大对中国创新器械的关注，该板块景气度和估值水位已凸显价值区间 [9] - A+H医药板块自9月初进入阶段调整期已持续3个月，创新药前期高位风险充分释放，医疗等低位板块估值进一步收缩，分析指出当下或是中长期配置医药资产的较佳时机 [8] 投资策略与产品比较 - 港股通创新药ETF（520880）基金经理维持板块内部均衡配置策略，展望2026年创新药产业趋势不变，调整后板块释放弹性空间，同时关注基本面已开始改善的创新药产业链，并可从左侧角度逐步关注中药、医疗器械等领域 [10] - 不同医药ETF产品定位各异：港股通创新药ETF（520880）聚焦100%创新药；港股通医疗ETF华宝（159137）重仓京东健康等稀缺医疗龙头，CXO含量超37%；药ETF（562050）为全市场唯一跟踪中证制药指数的产品，组合为创新药+中药；医疗ETF（512170）为A股医疗龙头代表，CXO含量超25% [11] - 交易机制上，投资港股的相关ETF（如520880、159137）支持T+0交易 [11]