文章核心观点 - 造车新势力11月交付表现分化，零跑汽车以70,327辆的交付量继续领跑并创下新高，而“蔚小理”环比均出现下滑，理想汽车交付量垫底 [1] - 四季度车市“翘尾效应”可能弱于往年，部分原因是前期补贴政策收紧导致消费需求被透支 [5] - 各公司正通过新产品投放、产能提升和战略调整来应对当前市场挑战并布局未来增长 [3][4][5] 各公司11月交付表现 - **零跑汽车**：11月交付70,327辆，环比微增0.05%，同比增长75.08%，已连续9个月增长并创下新势力月销纪录 [1][2] - **小鹏汽车**：11月交付36,728辆，同比增长18.88%，但环比下降12.58%，为近六个月来首次环比下滑 [2][3] - **蔚来汽车**：11月交付36,275辆，同比增长76.31%，环比下降10.20%，其中乐道品牌交付11,794辆（同比增长132.07%），萤火虫品牌交付6,088辆创历史新高 [2][3] - **理想汽车**：11月交付33,181辆，同比下降31.92%，环比增长5.78%，已连续6个月同比下降 [2][4] 各公司累计交付与年度目标 - **零跑汽车**：1-11月累计交付536,132辆，累计同比增长113.42%，已提前45天完成50万辆年度目标，2026年目标为100万辆 [2] - **小鹏汽车**：1-11月累计交付391,937辆，累计同比增长155.54% [2] - **蔚来汽车**：1-11月累计交付277,893辆，累计同比增长45.62% [2] - **理想汽车**：1-11月累计交付361,697辆，累计同比下降18.08% [2] 公司战略与产品动态 - **零跑汽车**：在广州车展推出全新A平台首款车型A10，并上市个性轿跑Lafa5，形成A、B、C、D四大产品矩阵 [3] - **小鹏汽车**：小鹏X9超级增程版上市1小时即打破历史大定纪录，1-11月海外交付39,773辆，同比增长95% [3] - **蔚来汽车**：全新ES8订单充足，12月生产交付将加速，公司四季度交付指引为12万-12.5万辆，12月需交付4.3万辆以上 [4] - **理想汽车**：纯电SUV i6与i8累计订单突破10万辆，为解决供应问题启用电池“双供应商”模式，预计2026年初i6月产能将提升至2万辆，四季度交付指引为10万-11万辆 [4] 行业展望与公司目标 - 理想汽车预计2026年国内新能源渗透率可能达到55%-60%，高端新能源市场渗透率将突破60%，公司目标在2026年重回增程产品领先地位并实现交付量历史突破 [5] - 乘联分会秘书长判断今年车市呈“前低中高后平”走势，四季度“翘尾效应”可能弱于往年 [5]

市场表现 - 新能源车中概股周一普遍下跌 其中理想汽车股价下跌超过3% 小鹏汽车股价下跌超过2% [1] 理想汽车运营数据 - 公司11月交付新车3.3万辆 [1] - 公司已将2025年销量目标从年初设定的70万辆下调至64万辆 [1] - 截至11月 公司今年累计交付36.2万辆 年度目标恐难达成 [1] 小鹏汽车运营数据 - 公司11月交付新车36,728辆 同比增长19% 但环比下降12.58% [1] - 这是公司近六个月来首次录得单月环比下滑 [1]

2025年11月新势力汽车销量市场格局 - 市场格局在年末冲刺前剧烈分化 零跑和鸿蒙智行持续向上刷新纪录 分别冲高至70327辆与81864辆大关 而“蔚小理”传统头部阵营集体从4万辆区间滑落 导致50000至70000辆之间出现明显的品牌断层 [3] - 零跑以70327辆的交付量连续9个月领跑新势力单品牌 鸿蒙智行全系五界卖出81864辆车 创下单月交付历史新高 [3] - 拆分极氪和鸿蒙智行来看 5万辆和6万辆成为车企销量规模向上的瓶颈 [4] 主要新势力品牌11月销量表现 - 极氪科技11月销量63902辆 持续突破6万辆 较上月环比增长3.68% 但极氪品牌34.64%的增长掩盖了领克品牌的跌幅 领克品牌从10月的40213辆跌至11月的35059辆 跌幅13.8% [5] - 小米汽车交付成绩维持在4万辆以上 但无具体数字无法判断涨跌幅 [6] - 蔚来、小鹏和理想均处于3万辆以上的交付区间 其中理想交付33181辆 环比微增4.45% 同比下跌31.92% 小鹏交付36728辆 环比下跌12.58% 同比增长18.88% 蔚来交付36275辆 环比下跌10.02% 同比增长76.3% [7][8][9] - 蔚来销量下滑主要发生在乐道品牌 该品牌交付11794辆 环比下跌32% 蔚来品牌交付18393辆 环比增长7.3% 萤火虫品牌交付6088台 再创新高 [9] 第四季度交付指引与目标完成度 - 根据“蔚小理”三家公司的第四季度交付指引 理想目标交付10万至11万辆 12月至少需交付35052辆才能达成 小鹏目标交付12.5万至13.2万辆 12月至少需完成46259辆 蔚来目标交付12万至12.55万辆 12月至少需再交付43328辆 [9] - 从1至11月累计销量看年度目标完成度 零跑已售536132辆 目标50万辆 完成度107.23% 小鹏已售391937辆 目标38万辆 完成度103.14% 小米已售超337926辆 目标35万辆 完成度超96.55% 极氪已售510610辆 目标71万辆 完成度71.92% 蔚来已售277893辆 目标44万辆 完成度63.16% 理想已售362097辆 目标70万辆 完成度51.73% [11] 其他品牌表现与行业背景 - 在央企新势力中 岚图表现亮眼 11月交付20005辆 首次爬上2万辆大关 阿维塔交付14057辆 环比微增4.08% 是榜单中唯一未超过2万辆的品牌 [10] - 自10月份开始 全国出现大面积的置换补贴退坡 行业需求明显萎缩 年末难现翘尾行情 11月1日至23日全国乘用车市场零售138.4万辆 同比去年同期下降11% 较上月同期下降2% [10] - 距离今年收官仅剩一个月 理想、岚图和阿维塔目前的销量进度均不足60% [10]

行业整体格局 - 新能源汽车市场在年末冲刺阶段呈现明显分化格局，超过半数企业实现月交付量破万，头部企业销量领先优势进一步拉大 [1] - 比亚迪11月新能源汽车销量480,186辆领跑行业 [1][3] - 鸿蒙智行11月交付81,864辆，单月再创历史新高，继续稳居行业首位 [5] 主要车企交付表现 - 比亚迪11月新能源汽车产量474,175辆，销量480,186辆，本年累计销量4,182,038辆，累计同比增长11.30% [3][5] - 极氪科技11月交付63,902辆，同比增长7.1%，旗下极氪品牌销量28,843辆，领克品牌销量35,059辆 [8][10] - 零跑汽车11月交付70,327辆，同比增长超75% [10] - 小米汽车11月交付量超40,000台 [13] - 蔚来公司11月交付36,275辆，同比增长76.3%，其中蔚来品牌交付18,393辆，乐道品牌交付11,794辆，firefly萤火虫品牌交付6,088辆，累计交付达949,457辆 [16] - 小鹏汽车11月交付36,728辆，同比增长19%，2025年1-11月累计交付391,937辆，同比增长156% [19] - 理想汽车11月交付33,181辆，历史累计交付量达1,495,969辆，理想i6和i8两款纯电SUV累计订单突破10万辆 [21][25] - 岚图汽车11月交付20,005辆，智己汽车交付13,577辆实现连续三月破万，极石汽车11月交付1,452辆 [25] 新车发布与战略动态 - 智己LS9开启全国用户交付，新车售价区间32.28万元至35.28万元 [33] - 岚图追光L将于12月10日正式上市 [34] - 零跑汽车10周年发布会定于12月28日举行 [34] - 小米汽车宣布“现车选购”即将开启，已锁单未交付用户可在12月26日前改配或锁单，预计2025年底前可提车 [15] - 理想汽车为解决供应端产能爬坡问题，理想i6电池供应正式启用双供应商模式，预计明年初理想i6的月产能将稳步提升至两万辆 [25]

市场整体格局 - 11月新势力销量市场格局出现剧烈分化，传统头部阵营“蔚小理”集体从4万辆区间滑落，50000至70000辆之间出现明显品牌断层 [1] - 零跑以70,327辆的交付量连续9个月领跑新势力单品牌，鸿蒙智行全系五界单月交付达81,864辆，创历史新高 [1] - 5万辆和6万辆成为车企销量规模向上的瓶颈 [2] 各公司销量表现 - 极氪科技11月销量63,902辆，环比增长3.68%，但领克品牌从10月的40,213辆跌至35,059辆，跌幅13.8% [2][3] - 小米汽车交付量维持在4万辆以上，但无具体数字和涨跌幅 [4] - 理想汽车交付33,181辆，环比微增4.45%，但同比下跌31.92% [6] - 小鹏汽车交付36,728辆，环比下跌12.58%，同比增长18.88% [7] - 蔚来汽车交付36,275辆，环比下跌10.02%，同比增长76.3%，其中乐道品牌交付11,794辆，环比下跌32%，蔚来品牌交付18,393辆，环比增长7.3%，萤火虫品牌交付6,088台创新高 [7] - 岚图汽车交付20,005辆，爬上2万辆大关，阿维塔交付14,057辆，环比微增4.08% [8] 年度目标与完成度 - 根据第四季度交付指引，理想汽车需在12月至少交付35,052辆才能达成10万至11万辆的目标，小鹏汽车需完成46,259辆以达成12.5万至13.2万辆目标，蔚来汽车需再交付43,328辆以达成12万至12.55万辆目标 [7] - 截至11月，零跑汽车1至11月累计销量536,132辆，已超额完成50万辆年度目标，完成度107.23% [9] - 小鹏汽车1至11月累计销量391,937辆，完成38万辆年度目标的103.14% [9] - 理想汽车1至11月累计销量362,097辆，完成70万辆年度目标的51.73%，岚图汽车完成58.46%，阿维塔完成53.77% [9] - 小米汽车1至11月累计销量超过337,926辆，完成35万辆年度目标的96.55%以上 [9] - 蔚来汽车1至11月累计销量277,893辆，完成44万辆年度目标的63.16% [9] 行业背景与市场环境 - 自10月起全国出现大面积置换补贴退坡，导致需求明显萎缩，行业难现年末翘尾行情 [8] - 11月1日至23日，全国乘用车市场零售138.4万辆，同比去年同期下降11%，较上月同期下降2% [8] - 距离年终收官仅剩一个月，理想、岚图和阿维塔的销量进度均不足60% [8]

公司质保政策 - 理想汽车当前在售车型提供5年或10万公里整车质保、8年或16万公里三电系统质保及质保期内7×24小时免费道路救援服务 [2] - 公司此前曾为首任车主提供终身质保，但已于2021年6月取消，调整为三电系统与增程系统终身质保 [2] - 公司产品线负责人回应为何无终身质保时表示，个人不认可终身质保，因为没有公司能确保基业长青或证明自己永远存在 [5] 公司近期销售表现 - 2024年10月，公司交付新车31,767辆，同比下滑38.25%，环比下降6.43%，成为头部阵营中唯一负增长品牌 [2] - 2024年前10个月，公司累计交付32.89万辆，同比下滑16.36%，年销量目标完成率仅为51.4% [2] 公司面临的挑战与困境 - 公司困境主要源于增程红利消退和纯电布局遇挫 [2] - 首款纯电MPV理想MEGA因外观遭吐槽、定价过高而陷入舆论风暴，尽管后续全系车型降价最高达3万元，仍未能扭转局面 [2] - 首款纯电SUV理想i8发布会上的卡车对撞事件引发争议，视频真实性遭质疑，舆论风暴严重 [3] - 理想i8发布后，公司将其配置调整为一个，价格下降1万元并赠送铂金音响，但9月仅售出5,716辆，与“保8000冲1万”的目标相差较远 [3] 公司产品亮点与产能瓶颈 - 第二款纯电SUV理想i6推出后市场反馈较为可观，订单超过7万台 [3] - i6车型面临产能瓶颈问题，公司表示正联合供应商解决产能以加快交付，但未来仍存在不确定性 [3] 公司未来展望 - 公司正遭受前所未有的挑战，2025年形势似乎已成定局，2026年能否打好“翻身仗”受到关注 [4]

交付表现 - 2025年11月交付新车33,181辆，交付规模保持稳定 [1] - 截至2025年11月30日，历史累计交付量达1,495,969辆，即将突破150万辆里程碑 [1] 纯电产品进展 - 理想i6和理想i8两款纯电SUV累计订单已突破10万辆，市场认可度显著提升 [1] - 为解决产能问题，理想i6电池供应正式启用双供应商模式，以保障性能与质量一致 [1] - 预计明年初理想i6月产能将稳步提升至2万辆 [1] 技术服务升级 - 将于12月初推送OTA 8.1版本，升级重点为智能驾驶与车机交互体验 [1] - VLA司机大模型通过强化学习，驾驶能力将更贴近专业司机 [1] - AI理想同学新增多项功能，智能电动板块将新增和升级充电规划、智能温控等20项功能 [1] 未来战略方向 - 公司从组织体系、产品布局和技术创新三方面构建面向下一个十年的竞争力 [2] - 目标是通过技术积累实现汽车向具身智能的蜕变，提供更温暖智能的高价值服务 [2] 服务网络布局 - 截至2025年11月30日，全国已建成544家零售中心，覆盖157个城市 [2] - 售后维修中心及授权钣喷中心达556家，覆盖227个城市 [2] - 充电网络方面，已投入使用的理想超充站达3,614座，拥有充电桩20,027个 [2]

公司运营与交付数据 - 理想汽车2025年11月交付汽车33181台 [1] - 理想i6和理想i8两款纯电SUV累计订单已突破10万辆 [1] 供应链管理策略 - 为解决供应端产能爬坡问题 理想i6电池供应正式启用“双供应商”模式 [1] - 公司承诺保障两家供应商的电池性能和质量标准一致 [1] - 预计明年初 理想i6的月产能将稳步提升至两万辆 [1] 公司战略与发展规划 - 公司正从组织体系 产品布局和技术创新三方面构建面向下一个十年的竞争力 [1] - 公司致力于扎实做好技术积累 以实现汽车向具身智能的蜕变 [1] - 公司目标是为用户提供更加温暖和智能的高价值服务 [1]

公司运营表现 - 11月单月汽车交付量达到33,181辆 [1]

公司运营表现 - 11月交付新车3.32万辆 [2] - 截至11月30日全国已有544家零售中心 [2] - 零售网络覆盖157个城市 [2]