交易概述 - 天图投资以约18亿元人民币的交易对价，将其持有的优诺中国股权出售给昆山诺源睿源管理咨询有限公司 [1] - 此次出售预计将为天图投资带来84.7万元人民币的亏损 [1] - 收购方昆山诺源睿源管理咨询有限公司成立于2025年3月20日，其背后关联方是知名投资机构IDG资本 [3] 交易方背景与动机 - 出售方天图投资于2019年收购了优诺中国业务，此次出售旨在实现投资回报及履行所管理基金的退出义务 [1] - 接盘方IDG资本成立于1993年，专注于消费科技、大健康、消费等领域投资，其投资企业包括三只松鼠、小米、拼多多等 [3] - 不同投资机构对同一标的的价值判断存在差异，项目换手在投资界并不少见 [3] 优诺中国业务表现 - 优诺是全球第二大酸奶品牌，1965年创始于法国，2013年进入中国大陆市场，曾是高端酸奶的代名词 [1] - 收购后，优诺中国业务在2020年至2022年间遭遇疫情和行业调整冲击，天图投资因此项目产生的亏损分别为人民币9630万元、5770万元和3970万元 [2] - 2024年低温酸奶品类回暖，优诺中国业绩显著改善，2023年和2024年收入分别为4.5亿元和8.1亿元人民币，税后净利润回升至839.4万元和9545.4万元人民币 [2] 行业环境与竞争格局 - 2020年至2024年间，国内低温酸奶品类出现连续行业性下滑 [2] - 国内乳企加剧了在低温赛道的竞争，给优诺中国业务带来影响 [2] - 疫情后国内酸奶市场整体疲软，高端酸奶市场下滑明显，优诺的市场体量逐步收缩 [3] - 国内乳企和各种网红酸奶品牌的激烈竞争，给传统国际消费品牌带来很大压力和挑战 [3]

交易概述 - 天图投资拟出售其持有的优诺乳业有限公司全部股权，并购方为昆山诺源睿源管理咨询有限公司，交易总金额最高为18亿元人民币 [1][14] - 天图投资及关联方计划出售优诺乳业86.96%的股权，现金对价为15.65亿元，管理层计划出售剩余13.04%的股权，现金对价不超过2.35亿元 [1][14] - 天图投资通过全资子公司及管理的基金合计直接持有优诺乳业45.22%股份，预计对应交易对价为8.14亿元 [1][14] 卖方：天图投资 - 出售优诺乳业旨在实现投资回报、增加资金流动性并用于其他投资机会，同时旗下基金天图兴鹏处于退出期，需向有限合伙人返还本金 [3][16] - 交易导致天图投资录得小幅亏损84.70万元，其直接持有的优诺乳业股份2024年末账面价值为8.15亿元，略高于交易对价8.14亿元 [3][17] - 天图投资港股上市后业绩不佳，2023-2024年总营收分别为5067.66万元和4802.84万元，同比分别下降72.0%和5.2%，扣非后归母净亏损累计达17.68亿元，2025年上半年扭亏为盈，净利润约为7598.59万元 [3][17] - 截至发稿，天图投资在港交所每股报价2.90港元，较发行价“腰斩”，最新市值较最高点蒸发44.8% [4][17] 卖方基金：天图兴鹏 - 天图兴鹏持有优诺乳业约17.39%的股份，该基金注册出资额26.60亿元，有限合伙人包括多家国资及市场化机构 [6][19] - 天图兴鹏被投企业中至少一半陷入经营困境，例如艾佳生活和松鼠AI被列为失信被执行人，其净内部收益率从2020年的7.0%下滑至2023年一季度的1.4%，投资回报倍数低至1.2倍 [7][19] - 天图投资于2019年3月以3400万英镑（约合2.99亿元人民币）收购优诺乳业100%股权，若以9.39亿元出售，整体账面回报倍数约为3.14倍 [9][21] 买方：IDG资本与国资背景 - 并购方诺源睿源的实际控制人为IDG资本合伙人李建光，其第一大股东珠海尤格持股约98.33%，另一股东珠海嘉拓的背后控股股东也是IDG资本 [2][15] - 诺源睿源超九成的股权由国资机构和国资背景出资平台间接持有，其控股股东和谐远达基金的近一半有限合伙人为国资机构 [10][22] - 另一股东珠海嘉拓的核心股东宜宾和谐绿色产业基金认缴总规模高达105亿元，其有限合伙人中国资机构和国资背景出资平台持股比例合计约67.14% [10][22] 标的公司：优诺乳业财务与估值 - 优诺乳业最新估值约为18亿元，较2019年收购时的估值增长逾6倍 [11][23] - 公司业绩高速增长，从收购日至2019年末总营收约1.38亿元，净亏损7007.82万元，到2024年营收已提升至8.10亿元，归母净利润约为9545.40万元，2023-2024年营收和净利润同比增速分别高达78.4%和1037.2% [11][23] - 公司财务杠杆大幅上升，净资产从2019年的约2.57亿元缩水至2024年末的9293.45万元，资产负债率从12.8%攀升至79.5% [11][23] - 以2024年财务指标测算，优诺乳业的市净率为19.37倍，市盈率为18.86倍，市销率为2.22倍，同期A股15家上市乳企的平均市净率为2.67倍，平均市盈率为30.19倍，平均市销率为2.13倍 [12][24] - 公司市净率偏高、市盈率偏低，可能源于收购定价包含品牌等无形资产的高溢价，以及2024年盈利爆发式增长大幅摊薄了市盈率 [12][24] 交易意义与行业背景 - 该交易反映了一级市场在退出压力下的现实选择，天图投资为兑现有限合伙人回报、盘活资金，不惜以小幅亏损促成退出 [13][25] - IDG资本携雄厚国资背景入场，是对消费品赛道中高增长、高杠杆模式的审慎下注 [13][25] - 优诺乳业未来需在业绩快速增长与高负债率之间取得平衡，这是IDG接手后的主要经营挑战 [13][25]

股份数据 - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份173,258,000股，面值1元，股本173,258,000元[1] - 截至2025年11月底，未上市股份法定/注册股份519,773,110股，面值1元，股本519,773,110元[1] - 2025年11月公司法定/注册股本总额693,031,110元[1] 发行情况 - 截至2025年11月底，H股已发行股份173,258,000股，库存股0[2] - 截至2025年11月底，未上市股份已发行股份519,773,110股，库存股0[2] 增减情况 - 2025年11月H股法定/注册、已发行股份数目无增减[1][2] - 2025年11月未上市股份法定/注册、已发行股份数目无增减[1][2]

交易概述 - 天图投资公告出售所持优诺中国股权给昆山诺源睿源管理咨询有限公司 [1] - 整体交易对价约为18亿元人民币 是乳制品行业少有的大手笔交易之一 [1] - 此次出售预计带来84.7万元亏损 [1] 公司背景 - 优诺中国是全球第二大酸奶品牌优诺Yoplait在中国大陆地区的业务实体 [1] - 优诺Yoplait品牌1965年创始于法国 于2013年正式进入中国大陆市场 [1] - 该品牌曾是高端酸奶的代名词 [1] 历史沿革 - 2019年 天图投资收购了优诺中国业务 但当时未透露具体交易价格 [1] - 在通用磨坊、天图投资之后 优诺中国又将更换新东家 [1]

交易概述 - 天图投资以约18亿元人民币的交易对价出售所持优诺中国股权给昆山诺源睿源管理咨询有限公司 [3] - 此次出售预计将为天图投资带来84.7万元人民币的亏损 [3][6] - 交易方昆山诺源睿源管理咨询有限公司注册于2025年3月20日，其背后关联方是IDG资本 [6] 优诺中国业务表现 - 优诺中国是全球第二大酸奶品牌Yoplait在中国大陆的业务实体，曾是高端酸奶的代名词 [3] - 收购后（2020-2022年），优诺中国项目为天图投资带来亏损：2020年亏损9630万元、2021年亏损5770万元、2022年亏损3970万元 [5] - 2023年和2024年业绩显著回升：收入分别为4.5亿元和8.1亿元，税后净利润分别为839.4万元和9545.4万元 [5] 行业背景与竞争格局 - 2020年至2024年间，国内低温酸奶品类出现连续行业性下滑 [5] - 国内乳企加剧在低温酸奶赛道的竞争，各种网红酸奶品牌带来激烈冲击 [5][6] - 2024年国内低温酸奶品类有所回暖 [5] - 国内消费品牌快速崛起，给传统国际消费品牌带来压力和挑战 [7] 交易动机与前景分析 - 天图投资出售优诺中国是为了实现投资回报及履行所管理基金的退出义务 [3] - 有观点认为，在酸奶市场疲软和竞争激烈的背景下，此次出售有及时脱手的意味 [6] - 不同投资机构对标的价值的判断存在差异，接手方IDG资本未来如何运作优诺中国业务有待观望 [6][7]

交易概述 - 天图投资以约18亿元人民币交易对价出售所持优诺中国股权给昆山诺源睿源管理咨询有限公司 [1] - 出售预计为天图投资带来84.7万元人民币亏损 [1] - 交易方昆山诺源睿源成立于2025年3月20日，其背后关联方是IDG资本 [3] 优诺中国业务表现 - 优诺中国是全球第二大酸奶品牌Yoplait在中国大陆的业务实体，1965年创始于法国，2013年进入中国大陆市场 [1] - 2020年至2022年，天图投资因优诺中国项目产生的亏损分别为人民币9630万元、5770万元和3970万元 [2] - 2023年和2024年，优诺中国收入分别为4.5亿元人民币和8.1亿元人民币，税后净利润回升至839.4万元和9545.4万元 [2] 行业背景与竞争环境 - 2020年至2024年间，国内低温酸奶品类出现连续行业性下滑 [2] - 疫情后国内酸奶市场整体疲软，高端酸奶市场下滑明显 [3] - 国内乳企加剧在低温酸奶赛道的竞争，各种网红酸奶品牌带来激烈挑战 [3] 交易动机与前景 - 天图投资出售优诺中国业务是为了实现投资回报及履行所管理基金的退出义务 [1] - 不同投资机构对标的价值的判断存在差异，项目换手操作并不少见 [3] - 近年来国内消费品牌快速崛起，给传统国际消费品牌带来压力和挑战 [4]

交易概述 - 天图投资拟向独立第三方昆山诺源睿源管理咨询出售其持有的优诺中国45.22%股权，现金代价为8.14亿元人民币 [1] - 其他卖方将出售其持有的优诺中国约41.74%股权，总对价为7.513亿元人民币 [1] - 交易完成后，买方将获得优诺中国的全部权益 [1] 交易方背景 - 天图投资是首家在"新三板+H股"两地上市的创投机构，是一家领先的私募股权投资者及基金管理公司 [1][2] - 买方昆山诺源睿源管理咨询有限公司的背后股东是IDG资本，IDG资本是中国市场最活跃的私募股权基金管理人之一，专注于消费、科技、大健康等领域投资 [3] - IDG资本曾投资喜茶、安克创新、科沃斯、三只松鼠等公司 [3] 交易标的与历史 - 优诺中国是全球第二大酸奶品牌优诺Yoplait在中国内地的业务实体，该品牌1965年创始于法国，2013年进入中国内地市场 [1] - 天图投资于2019年完成对优诺中国的收购，并获得在中国内地开展优诺Yoplait品牌研发生产和营销销售的授权许可 [1] - 优诺中国已将核心业务从低温酸奶拓展至希腊酸奶、冰岛式酸奶、儿童酸奶等多个系列，并延伸至低温鲜奶、酸奶冰淇淋、酸奶奶昔等多个品类 [2] 市场反应与公司战略 - 公告后次日（12月2日），天图投资在新三板股价振幅达到56.84%，但成交金额仅为2.52万元 [1] - 公司认为本次出售可实现投资回报并履行所管理基金退出义务，增加公司流动性并用于其他投资机会 [2] - 公司未来将继续深耕消费品领域，依托产业资源、实战经验与用户洞察，持续发掘并赋能优秀品牌与创新企业 [2]

交易概述 - 天图投资宣布以8.14亿元对价出售其间接持有的优诺中国45.22%股权 [1][2] - 其他卖方及管理层同步进行股权转让，昆山诺源睿源将以约18亿元总对价收购优诺中国100%股权 [1][9] - 交易完成后，IDG资本通过昆山诺源睿源获得优诺中国业务的运营权 [1][9] 卖方天图投资分析 - 天图投资预计通过此次股权出售录得亏损79.9万元，但可回笼资金用于一般运营或其他投资机会 [5] - 天图资本于2019年4月出资近3亿元间接控制了优诺中国100%股权，此为天图首次对全球品牌中国业务进行控股型并购 [5] - 在天图支持下，优诺中国业绩于2023年迎来转折，收入从2023年的4.54亿元增长至2024年的8.10亿元，除税后净利润从839.40万元大幅增长至9545.4万元 [7] - 天图资本自2021年后调整投资行为，更突出其作为私募管理人的核心业务模式，优诺中国于2022年6月被置出合并报表范围 [6][7] 买方IDG资本分析 - 接盘方昆山诺源睿源成立于2024年3月，其股东穿透后实际控制方为IDG资本 [9] - IDG资本是中国市场最活跃的私募股权基金管理人之一，投资主要集中在消费科技、大健康和消费等行业，曾投资喜茶、SHEIN等品牌 [9] - IDG资本因对项目跟踪时间更长，与管理层建立信任而最终在多家机构的收购洽谈中胜出 [9] 优诺中国业务背景 - 优诺品牌有60年历史，源自法国，是全球第二大酸奶品牌，覆盖70多个国家和地区 [1][11] - 优诺中国成立于2013年，主营乳制品生产和销售，主打中高端市场，被称为"酸奶贵族" [5][13] - 优诺上世纪90年代曾进入中国市场但退出，2011年通用磨坊收购其全球业务50%股权后，于2013年重启中国业务 [12] - 2019年，通用磨坊将优诺中国转让给天图，跨国企业出售中国业务由本土资本运营已成为趋势 [13]

交易概述 - IDG资本通过昆山诺源睿源管理咨询有限公司收购优诺中国45.22%股权，成交价约8.14亿元人民币[1] - 其他卖方出售优诺中国约41.74%股权，总对价为7.513亿元人民币[1] - 交易完成后IDG资本将保留优诺中国原有管理团队，以维持品牌竞争力并推动区域扩张和产品创新[1] 交易方背景 - IDG资本成立于1993年，总部位于中国香港，是中国市场最活跃的私募股权基金管理人之一[1] - 天图投资成立于2002年，是专注于中国消费领域的领先私募股权投资机构，累计资产管理规模超250亿元，投资企业数超200家[2] - 天图投资2023年10月在港交所主板上市，成为首家实现"新三板+港股"两地上市的创投机构[2] 优诺中国财务表现 - 2023年优诺中国实现营收4.54亿元，税后净利润851.5万元[1] - 2024年优诺中国实现营收8.1亿元，税后净利润9545.4万元，营收同比增长78.4%，净利润增长1021%[1] 品牌历史与市场地位 - 优诺Yoplait品牌已有60年历史，源自上世纪60年代的法国[2] - 优诺是全球第二大酸奶品牌，2013年正式进入中国大陆市场[2] 交易动机与影响 - 天图投资表示此次出售为实现长期投资回报，增加公司流动性，并可用于其他投资机会[2] - 天图投资子公司天图兴鹏目前正处于退出期，出售事项将使其能够履行有限合伙协议项下的退出义务[2] - 天图投资上半年实现营业收入1422.3万元，同比下降33.78%，归母净利润7600.5万元，同比扭亏[2]

交易概述 - 天图投资拟出售其持有的优诺乳业约45.22%股权给昆山诺源睿源管理咨询有限公司，拟成交价约8.14亿元 [1] - 交易中由天图投资管理但未并表的主体所持约41.74%优诺股权亦将出售，总对价7.51亿元 [2] - IDG资本为此次收购的最终买方，收购总成本超过16亿元，另有消息称交易价格合计达18亿元 [2][3] - 天图投资预期因该出售事项录得合计亏损84.7万元 [2] - IDG资本计划保留优诺中国原有管理团队，以支持其区域扩张和产品创新 [4] 优诺中国财务表现 - 2023年优诺中国营收为4.54亿元，税后净利润为851.5万元；2024年营收增至8.1亿元，税后净利润大幅增长至9545.4万元 [5] - 根据经审核财务数据，2023年收入为4.53942亿元，除税后净利润为839.4万元；2024年收入增长至8.09748亿元，除税后净利润跃升至9545.4万元 [12] - 截至2024年12月31日，优诺中国经审核资产净值约为9293.5万元；截至2025年6月30日，未经审核资产净值增至约1.51781亿元 [12] 酸奶行业动态 - 2024年酸奶市场规模同比下滑10.68% [6] - 市场呈现两极分化，伊利低温酸奶业务通过新品实现显著增长，市场份额提升1.3个百分点；新乳业低温酸奶收入实现中高个位数增长 [6] - 行业价格战加剧，主流价格带从五年前的8-10元降至5元左右 [7] - 低端产品面临销售压力，而具有显著特色的中高端产品相对增长，但对品质要求越来越高 [7]