交易概述 - 天图投资拟出售其持有的优诺乳业有限公司全部股权，并购方为昆山诺源睿源管理咨询有限公司，交易总金额最高为18亿元人民币 [1][14] - 天图投资及关联方计划出售优诺乳业86.96%的股权，现金对价为15.65亿元，管理层计划出售剩余13.04%的股权，现金对价不超过2.35亿元 [1][14] - 天图投资通过全资子公司及管理的基金合计直接持有优诺乳业45.22%股份，预计对应交易对价为8.14亿元 [1][14] 卖方：天图投资 - 出售优诺乳业旨在实现投资回报、增加资金流动性并用于其他投资机会，同时旗下基金天图兴鹏处于退出期，需向有限合伙人返还本金 [3][16] - 交易导致天图投资录得小幅亏损84.70万元，其直接持有的优诺乳业股份2024年末账面价值为8.15亿元，略高于交易对价8.14亿元 [3][17] - 天图投资港股上市后业绩不佳，2023-2024年总营收分别为5067.66万元和4802.84万元，同比分别下降72.0%和5.2%，扣非后归母净亏损累计达17.68亿元，2025年上半年扭亏为盈，净利润约为7598.59万元 [3][17] - 截至发稿，天图投资在港交所每股报价2.90港元，较发行价“腰斩”，最新市值较最高点蒸发44.8% [4][17] 卖方基金：天图兴鹏 - 天图兴鹏持有优诺乳业约17.39%的股份，该基金注册出资额26.60亿元，有限合伙人包括多家国资及市场化机构 [6][19] - 天图兴鹏被投企业中至少一半陷入经营困境，例如艾佳生活和松鼠AI被列为失信被执行人，其净内部收益率从2020年的7.0%下滑至2023年一季度的1.4%，投资回报倍数低至1.2倍 [7][19] - 天图投资于2019年3月以3400万英镑（约合2.99亿元人民币）收购优诺乳业100%股权，若以9.39亿元出售，整体账面回报倍数约为3.14倍 [9][21] 买方：IDG资本与国资背景 - 并购方诺源睿源的实际控制人为IDG资本合伙人李建光，其第一大股东珠海尤格持股约98.33%，另一股东珠海嘉拓的背后控股股东也是IDG资本 [2][15] - 诺源睿源超九成的股权由国资机构和国资背景出资平台间接持有，其控股股东和谐远达基金的近一半有限合伙人为国资机构 [10][22] - 另一股东珠海嘉拓的核心股东宜宾和谐绿色产业基金认缴总规模高达105亿元，其有限合伙人中国资机构和国资背景出资平台持股比例合计约67.14% [10][22] 标的公司：优诺乳业财务与估值 - 优诺乳业最新估值约为18亿元，较2019年收购时的估值增长逾6倍 [11][23] - 公司业绩高速增长，从收购日至2019年末总营收约1.38亿元，净亏损7007.82万元，到2024年营收已提升至8.10亿元，归母净利润约为9545.40万元，2023-2024年营收和净利润同比增速分别高达78.4%和1037.2% [11][23] - 公司财务杠杆大幅上升，净资产从2019年的约2.57亿元缩水至2024年末的9293.45万元，资产负债率从12.8%攀升至79.5% [11][23] - 以2024年财务指标测算，优诺乳业的市净率为19.37倍，市盈率为18.86倍，市销率为2.22倍，同期A股15家上市乳企的平均市净率为2.67倍，平均市盈率为30.19倍，平均市销率为2.13倍 [12][24] - 公司市净率偏高、市盈率偏低，可能源于收购定价包含品牌等无形资产的高溢价，以及2024年盈利爆发式增长大幅摊薄了市盈率 [12][24] 交易意义与行业背景 - 该交易反映了一级市场在退出压力下的现实选择，天图投资为兑现有限合伙人回报、盘活资金，不惜以小幅亏损促成退出 [13][25] - IDG资本携雄厚国资背景入场，是对消费品赛道中高增长、高杠杆模式的审慎下注 [13][25] - 优诺乳业未来需在业绩快速增长与高负债率之间取得平衡，这是IDG接手后的主要经营挑战 [13][25]

交易概述 - 天图投资拟向独立第三方昆山诺源睿源管理咨询出售其持有的优诺中国45.22%股权，现金代价为8.14亿元人民币 [1] - 其他卖方将出售其持有的优诺中国约41.74%股权，总对价为7.513亿元人民币 [1] - 交易完成后，买方将获得优诺中国的全部权益 [1] 交易方背景 - 天图投资是首家在"新三板+H股"两地上市的创投机构，是一家领先的私募股权投资者及基金管理公司 [1][2] - 买方昆山诺源睿源管理咨询有限公司的背后股东是IDG资本，IDG资本是中国市场最活跃的私募股权基金管理人之一，专注于消费、科技、大健康等领域投资 [3] - IDG资本曾投资喜茶、安克创新、科沃斯、三只松鼠等公司 [3] 交易标的与历史 - 优诺中国是全球第二大酸奶品牌优诺Yoplait在中国内地的业务实体，该品牌1965年创始于法国，2013年进入中国内地市场 [1] - 天图投资于2019年完成对优诺中国的收购，并获得在中国内地开展优诺Yoplait品牌研发生产和营销销售的授权许可 [1] - 优诺中国已将核心业务从低温酸奶拓展至希腊酸奶、冰岛式酸奶、儿童酸奶等多个系列，并延伸至低温鲜奶、酸奶冰淇淋、酸奶奶昔等多个品类 [2] 市场反应与公司战略 - 公告后次日（12月2日），天图投资在新三板股价振幅达到56.84%，但成交金额仅为2.52万元 [1] - 公司认为本次出售可实现投资回报并履行所管理基金退出义务，增加公司流动性并用于其他投资机会 [2] - 公司未来将继续深耕消费品领域，依托产业资源、实战经验与用户洞察，持续发掘并赋能优秀品牌与创新企业 [2]

交易概述 - 天图投资拟以8.13亿元人民币出售其子公司持有的优诺中国45.22%股权给昆山诺源睿源管理咨询有限公司 [2] - IDG资本最终以共计18亿元人民币的交易价格与管理层共同获得优诺中国的全部股权，成为控股股东 [2] - 优诺乳业有限公司是全球第二大酸奶品牌优诺Yoplait在中国大陆地区的业务实体，品牌历史已有60年 [2] - 天图投资于2019年收购优诺中国，本次交易标志着该业务再次易主 [2] 收购方战略与管理安排 - 交易完成后，IDG资本将保留优诺中国原有管理团队，以维持和强化品牌竞争力 [3] - 公司计划借助IDG资本的运作经验和高效决策机制，提升整体决策与执行效率 [3] - 管理层在获得充分运营空间的基础上，将推动优诺中国完成区域扩张和持续的产品创新 [3] IDG资本消费领域投资版图 - 除收购优诺中国外，IDG资本于今年秋季收购了丹麦知名糖果品牌Lakrids By Bülow的多数股权 [3] - 公司过往投资组合包括Acne Studios、Moncler、Gentle Monster、Rossignol等国际知名消费品牌 [3] - 作为中国早期股权投资机构之一，IDG资本长期陪伴喜茶、Insta360、SHEIN、拓竹科技、安克创新、科沃斯、观夏、三只松鼠等品牌成长 [3] - 对于瑞幸、元气森林等具备持续成长价值的企业，IDG资本也持续关注并把握投资机会 [3]