财务表现 - 2024年前九个月总销量减少8.1%[6] - 2024年前九个月收入减少6.1%，每百升收入增长2.2%[3] - 2024年前九个月毛利率上升108个基点至51.4%[10] - 2024年前九个月正常化除息税折旧摊销前盈利减少6.2%，正常化除息税折旧摊销前盈利率下降4个基点至30.9%[4,10] - 2024年前九个月百威亚太股权持有人应佔正常化溢利减少至777百万美元[5] - 2024年第三季度总销量及收入分别减少11.4%及9.4%，但每百升收入增长2.2%[11] - 2024年第三季度正常化除息税折旧摊销前盈利减少16.6%，正常化除息税折旧摊销前盈利率下降241个基点[11] - 2024年前九个月销售成本减少8.1%，每百升销售成本减少0.1%[7] - 2024年前九个月正常化每股盈利减少至5.89美分[8] 业务表现 - 韩国和印度市场表现强劲，推动市场份额和每百升收入持续增长[3,9] - 在超高端类别方面，百威推出「科羅娜攜程旅遊活動」，以海南、雲南等「愜意放鬆」目的地，提供訂製旅遊體驗[3] - 在核心++类别上，哈爾濱啤酒與美國職業籃球聯賽(NBA)合作，加上中國日益增長的健康趨勢，支持了零糖哈爾濱冰極純生的強勁增長[3] - 百威的B2B經銷商與客戶互動平台BEES已擴展至306個城市，約佔2024年9月份中國淨收入的70%[4] - 百威的高端及超高端產品組合於2024年前九個月貢獻約三分之二的收入[4] - 在印度，百威的高端及超高端產品組合錄得雙位數的淨收入增長[5] - 在韓國，百威繼續受惠於持續的收入管理措施以及良好的品牌及包裝組合，每百升收入呈低十位數增長[7] - 在韓國，百威推出HANMAC Extra Creamy Draft，自5月推出至今已售出超過130萬杯[7] - 在韓國，百威的時代啤酒銷量實現雙位數增長[7] 可持续发展 - 百威亞太維持Sustainalytics的「低風險」評級，在全球85家啤酒、葡萄酒和烈酒公司中排名第四，在644家食品公司中排名第七[1] - 在2024年前九個月，百威家族的創新產品（包括金尊和黑金）帶來的銷量及收入貢獻持續增加[3] 其他 - 總銷量在2024年前九個月減少8.1%，在2024年第三季度減少11.4%[23] - 2024年前九個月的收入下降6.1%，每百升收入增長2.2%[24] - 2024年前九個月銷售成本減少8.1%，每百升銷售成本減少0.1%[25] - 2024年前九個月銷售、一般及行政開支增加0.4%[26] - 2024年前九個月其他經營收益持平，2024年第三季度減少22.2%[27] - 2024年前九個月除息稅前盈利附加非基礎項目為-39百萬美元[28] - 2024年前九個月百威亞太股權持有人應佔正常化溢利為777百萬美元[29] - 2024年前九個月每股基本正常化盈利為5.89美分[30] - 2024年前九個月正常化除息稅折舊攤銷前盈利為1,579百萬美元[31] - 正常化除息稅折舊攤銷前盈利為管理層管理本集團表現、資本及資金結構時定期監控的主要財務計量指標[31] - 百威亞太是亞太地區最大的啤酒公司，在高端及超過50個啤酒品牌組合中佔據領導地位[35] - 百威亞太通過其當地附屬公司，在中國、韓國、印度及越南等主要市場開展業務，並擁有47家釀酒廠，僱用約24,000名員工[35] - 百威亞太的財務數據經過分析以消除有關換算海外業務的貨幣轉換及適用範圍變化的影響[37] - 適用範圍變化指管理層不視作屬於業務相關表現的收購及資產剝離、業務的創立或終止或分部之間業務轉移、向亞太地區以外地區的出口、縮減損益及會計估計和其他假設的按年變動的影響[37] - 下表內所有數字均以百萬美元為單位，惟銷量（十萬公升）、內生增長（以%或基點）及正常化除息稅折舊攤銷前盈利率(%)除外[37] - 公司前九个月总销量为71,198万公升，同比下降8.1%[40] - 公司前九个月收入为51.04亿美元，同比下降6.1%[40] - 公司前九个月正常化除息税折旧摊销前盈利为15.79亿美元，同比下降6.2%[40] - 公司前九个月正常化除息税折旧摊销前盈利率为30.9%，同比下降4个基点[40] - 公司第三季度总销量为24,625万公升，同比下降11.4%[41] - 公司第三季度收入为17.05亿美元，同比下降9.4%[41] - 公司第三季度正常化除息税折旧摊销前盈利为4.79亿美元，同比下降16.6%[41] - 公司第三季度正常化除息税折旧摊销前盈利率为28.1%[41] - 公司中国市场前九个月销量同比下降10.6%[41] - 公司中国市场第三季度销量同比下降14.2%[41]

财务表现 - 2024年上半年总销量为46,573万公升，同比下降6.2%[7] - 收入为33.99亿美元，同比下降4.3%[7] - 毛利率为51.5%，同比增加127个基点[7] - 正常化除息税折旧摊销前盈利为11亿美元，同比下降1.0%[7] - 正常化除息税前盈利为7.76亿美元，同比下降3.2%[7] - 百威亚太股权持有人应占正常化溢利为5.52亿美元[7] - 正常化每股盈利为4.19美分[7] - 总销量于2024年上半年减少6.2%，受中国高基数及行业表现放缓的影响，但部分被公司在韓國及印度的强劲表现所抵销[17] - 收入减少4.3%，但每百升收入增长2.0%，主要受亚太地区东部的收入管理措施所推动[18] - 销售成本减少6.8%，每百升销售成本减少0.6%，主要受成本管理措施及大宗商品价格利好所推动[18] - 销售、一般及行政开支减少，主要由于外汇换算影响及商业投资方案所致[19] - 公司2024年上半年正常化除息稅前盈利減少3.2%[20] - 公司2024年上半年股權持有人應佔溢利由2023年上半年的575百萬美元減少至541百萬美元[21] - 公司2024年上半年正常化除息稅折舊攤銷前盈利略微減少1.0%,但正常化除息稅折舊攤銷前盈利率上升109個基點至32.4%[21] - 公司2024年6月30日的淨流動負債為344百萬美元,主要由於貿易應付款項水平引致[24] - 公司2024年6月30日擁有現金及現金等價物2,406百萬美元[24] - 公司2024年上半年經營活動所得現金流量由2023年上半年的762百萬美元減至223百萬美元[24] - 公司2024年上半年融資活動現金流出為645百萬美元,主要由於支付股息增加[25] - 收入为33.99亿美元，同比下降7.3%[85] - 毛利为17.51亿美元，同比下降6.2%[85] - 扣除非基礎項目前的經營溢利為7.76亿美元，同比下降8.7%[85] - 期內溢利為5.53亿美元，同比下降6.3%[85] - 每股基本盈利為4.10美分，同比下降5.7%[85] - 現金及現金等價物為24.06亿美元[87] - 總資產為152.54亿美元，同比下降6.0%[87] - 總權益為103.57亿美元，同比下降4.5%[87] - 非流動負債為6.84亿美元，同比下降6.9%[88] - 流動負債為42.13亿美元，同比下降9.4%[88] - 期內溢利为5.53亿美元[91] - 期末現金及現金等價物為24.06亿美元[92] - 已付股东股息为6.98亿美元[92] - 收购物业、厂房及设备以及无形资产支出为1.72亿美元[91] - 期內經營活動所得現金流量為2.23亿美元[91] - 期內投資活動所用現金流量為2.50亿美元[91] - 2024年上半年销量为46,573千升，同比下降5.8%[113] - 2024年上半年收入为33.99亿美元，同比下降7.3%[113] - 2024年上半年正常化除息税折旧摊销前利润为11亿美元，同比下降6.2%[113] - 2024年上半年正常化除息税前利润为7.76亿美元，同比下降8.7%[113] - 2024年上半年经营利润为7.61亿美元，同比下降10.0%[113] - 2024年上半年期内利润为5.53亿美元，同比下降6.3%[113] - 2024年6月30日非流动资产总额为113.85亿美元，同比下降3.5%[113] - 2024年上半年资本支出为1.72亿美元，同比下降30.1%[113] 业务表现 - 在中国通过旗舰品牌及大平台与消费者建立联系，推动增长[4] - 韩国和印度业务表现强劲，抵消了中国行业放缓的影响[4] - 公司在中国的业务预计在2024年下半年将面临更宽裕的可比性，同时受益于持续的高端化[9] - 公司在韩国的表现优于行业，推升营收和获利双位数大幅增长以及除息税折旧摊销前盈利率大幅扩张[9] - 公司在印度的高端及超高端产品组合于2024年上半年均实现双位数增长，占收入的三分之二以上[14] - 公司在亚太地区东部的收入及除息税折旧摊销前盈利均实现大幅增长[15] - 公司的百威家族创新产品及数字化平台BEES的发展为公司带来持续增长[13] - 本集团的主要现金流量来源为经营活动所得现金流量及银行借款[96] - 本集团的淨流動負債為344百萬美元,管理層認為此乃本集團營運資金管理的積極影響,亦是本集團業務模式中的必然部分[96] - 本集團截至2024年6月30日止六個月的經營活動所得現金流量為223百萬美元[96] - 本集團擁有足夠的經營活動所得現金流量、可供利用現金及現金等價物,以及借款融資以滿足可預見的財務責任[96] - 2023年上半年收入达到XXX亿美元，同比增长XX%[157] - 亞太地區東部分部收入達到XXX億美元，同比增長XX%[157] - 公司在中國、印度、越南及亞太地區其他出口市場的業務表現良好[157] - 公司持續投資於新產品和新技術研發，以滿

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 中国啤酒市场需求承压,次高端价格带竞争加剧,下调盈利预测 [7] - 公司作为高端化的头部企业,品牌在夜场、高端餐饮渠道依然具备强大的影响力,公司在中国的高端啤酒市场处于领先地位 [7] - 短期受天气、消费场景缺失影响,需求承压,但中长期依然具备增长的空间 [7] - 中国以外市场,伴随韩国市场的回暖,以及印度市场的增长潜力释放,中长期依然具有一定的成长性 [7] - 公司当前 80%以上的分红率对应的股息率（2023年）达到 4.3%,具有一定的吸引力 [7] 公司财务数据及盈利预测 - 2024~2026年公司归母净利润预测为9.0/9.7/10.2亿美元,分别同比增长6%/8%/5% [10] - 公司最新收盘价对应2024~2026年PE为18/17/16X [7] - 2024H1/2024Q2正常化除息税折旧摊销前盈利分别同比下降1%/6.2%,正常化除息税折旧摊销前盈利率分别为32%/30.2%,同比提升109/53个基点 [9] - 2024H1/2024Q2公司毛利率分别同比提升127/57个基点到51.5%/51.5% [9] 公司经营情况 - 2024Q2内生口径销量下降7.3%,吨酒价格同比下降0.5%,中国市场承压 [8] - 2024Q2中国市场高端化进程短期受阻,主要受广东、福建市场强降雨影响,叠加去年同期由于渠道重新开放所带来的高基数 [8] - 2019Q2~2024Q2期间,百威中国的销量CAGR为-2.4%,吨价CAGR为1.7%,充分说明中国啤酒市场依然具备高端化的潜力 [8] - 公司持续拓宽在中国的渠道覆盖面,在非现饮渠道通过优质IP的导入实现结构的提升,并通过数字化的工具深化渠道下沉 [8] 风险提示 - 高端市场竞争加剧,成本大幅度上涨,汇率变动风险 [9]

报告公司投资评级 - 维持中性评级 [3] 报告的核心观点 中国市场表现疲弱 - 受中国二季度销售拖累,上半年收入同比减少4.3% [7] - 中国Q2销量/收入/每百升收入同比-10.3%/-15.2%/-5.4%,主要受行业整体疲软、去年Q2渠道重开高基数、公司重点市场广东、福建省遭遇强降雨等因素影响 [18] 韩国和印度市场表现强劲 - 在韩国,公司Q2销量中单位数上升,收入高十位数增长,每百升收入增长超10% [19] - 在印度市场,公司继续领先行业,Q2和H1高端以上产品实现双位数增长,已占据印度高端市场2/3份额 [18] 成本下行推动利润率改善 - 受益于大宗商品价格下降,上半年每百升销售成本同比-0.6%,带动毛利率同比+0.6pct至51.5%,EBITDA利润率同比+1.1pct至32.4% [20] - 考虑到公司的12个月套期保值政策,预计下半年成本改善趋势延续,高端化将持续降低每百升成本,全年毛利率提升 [20] 财务数据总结 收入和利润情况 - 24H1公司实现销量465.7万千升,同比-6.2%;实现收入33.9亿美元,同比-7.3% [7] - 24Q2公司实现销量254.6万千升,同比-7.0%;实现收入17.6亿美元,同比-10.6% [7] - 24H1实现正常化EBITDA11.0亿美元,同比-6.2%;24Q2实现正常化EBITDA5.4亿美元,同比-11.0% [7] 估值水平 - 给予24年19倍PE,目标价10.1港元 [6] - 可比上市公司平均PE为19.1倍(2023年)、17.0倍(2024年) [12]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [15] 报告的核心观点 - 东部地区增长势头强劲，部分抵消中国市场压力 [2] - 量价分析显示，公司2024年上半年/Q2实现销量465.73/254.58万吨，同比-6.2%/-7.3%；吨酒价同比+2.0%/-0.5%，公司持续推进高端化发展战略，带动整体吨酒价提升 [11] - 亚洲东部地区表现强劲，24Q2收入及EBITDA同比+21.2%/+69.6%，销量同比+6.0%，吨酒价同比+14.4%，其中韩国市场表现优于行业 [12] - 中国地区业绩进一步承压，24H1/Q2收入及EBITDA同比-9.4%/-15.2%，-8.3%/-17.2%，主要受高基数、恶劣天气等因素影响 [13] - 原材料成本压力逐步缓解，韩国关税审计费用影响预计消除，在低基数下利润有望改善 [14] 分地区总结 1. 亚洲西部地区 [12] - 24Q2收入及EBITDA同比-13.2%/-16.3%，销量同比-9.0%，吨酒价同比-4.6% - 其中印度24H1业务表现继续领先行业水平，高端及超高端产品组合收入实现双位数增长 2. 亚洲东部地区 [12] - 24Q2收入及EBITDA同比+21.2%/+69.6%，销量同比+6.0%，吨酒价同比+14.4% - 韩国市场表现优于行业，在韩国的整体总市场份额取得强劲增长 3. 中国地区 [13] - 24H1/Q2收入及EBITDA同比-9.4%/-15.2%，-8.3%/-17.2% - 销量同比-8.5%/-10.3%，主要受高基数、恶劣天气等因素影响 - 吨酒价同比-1.0%/-5.4%，主要系广东和福建省强降雨，导致高端业务受影响

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入33.99亿美元,内生同比-4.3%;EBITDA为11.00亿美元,内生同比-1.0% [9] - 2024年第二季度实现营业收入17.56亿美元,内生同比-7.8%;EBITDA为5.28亿美元,内生同比-6.2% [9] - 东部地区增长强劲,抵消了中国市场的压力 [9] 地区表现 - 亚洲西部地区2024年第二季度收入及EBITDA同比-13.2%/-16.3%,销量同比-9.0%,吨酒价同比-4.6% [11] - 亚洲东部地区2024年第二季度收入及EBITDA同比+21.2%/+69.6%,销量同比+6.0%,吨酒价同比+14.4% [11] - 其中韩国市场表现优于行业,总市场份额取得强劲增长 [11] - 中国地区2024年上半年收入及EBITDA同比-9.4%/-8.3%,销量同比-8.5%,吨酒价同比-1.0% [12] - 2024年第二季度中国地区收入及EBITDA同比-15.2%/-17.2%,销量同比-10.3%,吨酒价同比-5.4% [12] 成本及利润 - 2024年上半年每百升成本下降0.6%,预计下半年仍有改善空间 [13] - 2023年第四季度韩国东方啤酒收到一项关税税务审计申索,产生约6600万关元的非经常性费用,拖累税后利润;2024年该影响预计消除,利润有望改善 [13] 盈利预测及估值 - 下调2024-2026年归母净利润预测分别至9.36/10.39/11.44亿美元,对应2024-2026年EPS为0.50/0.56/0.61元人民币 [14] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为17x/15x/14x [14] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 百威亚太发布2024年半年度业绩报告 [9] 业绩拆解 - 2024年上半年/第二季度销量、吨酒价、毛利率情况 [10] - 地区业绩表现:亚洲西部、亚洲东部、中国 [11][12] 成本及利润 - 成本管控及原材料价格下降带来成本改善 [13] - 韩国关税税务审计费用拖累税后利润,预计2024年该影响消除 [13] 盈利预测及估值 - 下调2024-2026年盈利预测,维持"增持"评级 [14]

报告公司投资评级 - 目标价为11.2港元,较当前股价9.4港元有19.1%的上涨空间 [7][8] - 目前股价位于52周内股价区间8.7-19.0港元之间 [7] 报告的核心观点 中国业务 - 中国2Q24业绩大幅衰退,但中长期依然有较大升级潜力 [4] - 下半年中国销量下滑幅度将大幅收窄,单吨价格有望重回正增长 [4] - 公司将继续借助BEES经销商平台拓展高端及以上产品的分销渠道,提升非即饮渠道的市场份额 [4] 韩国业务 - 2Q24韩国业绩大幅增长,主要受益于低基数、两次提价、渠道和品牌结构改善等因素 [4] - 3Q24韩国业绩有望继续保持高速增长 [4] 整体表现 - 1H24内生单吨成本同比小幅下降0.6%,毛利率同比扩张127bps [4] - 2H24正常化EBITDA有望重回正增长 [4] - 全年费用率同比维持稳定 [4] 财务数据总结 利润表 - 2024年营业收入预计为66.7亿美元,同比下降2.7% [12] - 2024年归母净利润预计为8.74亿美元,同比增长2.6% [12] 现金流量表 - 2024年经营活动所得现金净额为10.32亿美元 [14] - 2024年投资活动所用现金净额为3.6亿美元 [14] - 2024年融资活动所用现金净额为7.1亿美元 [14] 资产负债表 - 2024年末现金及现金等价物为31.04亿美元 [12] - 2024年末总资产为115.09亿美元,总负债为40.95亿美元 [12] - 2024年末权益总额为110.51亿美元 [12]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [2][5] 报告的核心观点 - 中国区销售压力放大,但韩国和印度表现强劲,对冲了中国区的经营压力 [4] - 亚太东部区域销售和盈利水平大幅修复,提价和结构优化带来的红利持续兑现 [4] - 预计下半年中国区经营压力将相对缓和,韩国和印度的强劲增长有望延续 [4] 分部业务总结 亚太西部 - 中国区受恶劣天气和消费疲软影响,销量和吨价均承压 [4] - 印度销售表现持续强劲,P&SP组合实现双位数增长 [4] - 利润端受中国区销量下滑影响,EBITDA利润率同比下降 [4] 亚太东部 - 销售强劲,通过提价和结构优化实现盈利水平大幅修复 [4] - 销量增长和提价红利兑现,EBITDA利润率大幅提升约9个百分点 [4]

销量和收入表现 - 2024年上半年总销量减少6.2%，主要受中国市场表现放缓影响[10] - 2024年第二季度总销量和收入分别减少7.3%和7.8%[28] - 2024年上半年，百威亚太总销量减少6.2%，收入减少4.3%主要受中国營收下降影响[29] - 2024年第二季度，亚太地区西部銷量减少9.0%，收入及每百升收入分别减少13.2%及4.6%[33] - 2024年上半年，百威亚太銷量减少7.2%，收入及每百升收入分别减少7.8%及0.7%[34] - 2024年第二季度，中国销量减少10.3%，收入下降15.2%及每百升收入下降5.4%[35] - 2024年第二季度，百威亚太总销量为254.58万公升，同比下降7.3%[172] - 2024年第二季度，百威亚太收入为17.56亿美元，同比下降7.8%[173] - 2024年上半年，百威亚太总销量为465.73万公升，同比下降6.2%[178] - 2024年上半年，百威亚太收入为33.99亿美元，同比下降4.3%[178] 利润和盈利 - 收入下降4.3%，每百升收入增长2.0%，主要受亚太地区东部收入管理措施推动[11] - 销售成本减少6.8%，每百升销售成本下降0.6%，主要受成本管理措施和大宗商品价格利好影响[13] - 正常化除息税折旧摊销前利润下降1.0%，正常化除息税折旧摊销前利润率扩大至32.4%[15] - 正常化实际税率下降至30.9%，主要由于股息预扣税减少[16] - 百威亚太股权持有人应占正常化溢利下降至552百万美元[17] - 正常化每股盈利下降至4.19美分[18] - 2024年上半年，百威亚太正常化除息税前盈利为7.76亿美元，同比下降3.2%[178] - 2024年第二季度，百威亚太正常化除息税前盈利率为30.1%，较去年同期下降53个基点[173] - 2024年第二季度，百威亚太正常化除息税前盈利率为21.0%，较去年同期下降54个基点[173] - 2024年第二季度，百威亚太正常化除息稅折舊攤銷前盈利同比下降6.2%至20.5%[186] - 百威亚太股东应占净利润为2.54亿美元[174] - 百威亞太股權持有人應佔溢利为541百万美元，较上年575百万美元下降[94][95] - 正常化除息稅前盈利为776百万美元，较上年850百万美元下降[96] - 每股基本盈利为4.10美分，较上年4.35美分下降[112] - 每股攤薄盈利为4.07美分，较上年4.33美分下降[114] 资产和负债 - 公司在2024年6月30日的非流动资产总额为113.85亿美元，较2013年底的112.75亿美元略有增长[69] - 公司在2024年6月30日的流动资产总额为38.69亿美元，较2013年底的42.59亿美元有所下降[72] - 公司在2024年6月30日的总资产为152.54亿美元，较2013年底的162.34亿美元有所减少[72] - 亚太地区东部和西部在2024年6月30日的销量分别为5,732和40,841，收入分别为6.49亿和27.5亿美元[86] - 亚太地区东部和西部在2024年6月30日的正常化除息税折旧摊销前利润率分别为30.7%和32.8%[86] - 公司在2024年6月30日的正常化经营溢利为7.76亿美元，较2013年同期的8.5亿美元略有下降[87] - 公司在2024年6月30日的经营溢利为7.61亿美元，较2013年同期的8.45亿美元有所减少[88] - 亚太地区在2024年6月30日的总分部资产为113.85亿美元，较2013年同期的117.95亿美元略有下降[89] - 公司在2024年6月30日的总资本支出为1.72亿美元，较2013年同期的2.46亿美元有所减少[89] - 截至2024年6月30日的撥備結餘为9百万美元，重組撥備为15百万美元，總計為103百万美元[151] 财务风险和负债情况 - 貿易應收款項及應收百威集團款項平均自发票日期起计少于90天到期，信贷风险有限[127] - 未逾期的貿易應收款項为655百万美元，较上年391百万美元增加[130] - 貿易應收款項及貿易應收百威集團款項賬面淨額为718百万美元，较上年427百万美元增加[131] - 貿易及其他應付款項、應付百威集團款項、委託包裝及合約負債为百万美元[133] - 贸易应付款项及應计开支为1,861百万美元，應付薪金及社会保障金为89百万美元，應付间接税为363百万美元，其他应付款项为170百万美元[134] - 流动贸易及其他应付款项为2,490百万美元[135] - 贸易应付款项及应付百威集团款项分别为1,941百万美元和2,101百万美元[137] - 未逾期的

报告公司投资评级 - 报告维持对百威亚太的"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 预测百威亚太2Q24内生收入同比下降2.3%,主要受中国啤酒市场疲弱拖累 [6][7] - 预计百威亚太2Q24正常化EBITDA同比增长4.5%,主要受成本效益及营销费用管控 [6] - 认为韩国市场有望在2Q24回升,单价将受益于4Q23的涨价行动及去年低基数效应 [8] - 下调目标价至15.20港元,对应26.0倍2024年P/E [9] 公司概况 - 百威亚太是一家专注于亚太地区的啤酒公司,主要市场包括中国、韩国和印度 [2] - 公司拥有多个知名啤酒品牌,如百威、科罗娜和福佳 [21] - 2023年公司营业收入为68.56亿美元,归母净利润为9.17亿美元 [10] 业绩预测 - 预测2024年公司营业收入为68.64亿美元,同比增长0.1% [12][13] - 预测2024年调整后净利润为9.95亿美元,同比增长8.5% [12][13] - 预测2024年每股收益为7.5美分,同比增长0.3% [13] 估值分析 - 目前公司股价对应15.7倍2024年预测P/E,较过去3年平均低2.1个标准差 [15] - 新目标价15.20港元,对应26.0倍2024年预测P/E [9][15] 风险提示 - 竞争加剧和消费者偏好转变 [17] - 中国经济复苏缓慢 [18] - 原材料成本上涨 [19] - 汇率波动 [20] - 对母公司百威英博的依赖 [21]