文章核心观点 - 2025年港股市场全面回暖，在经历多年“寒冬”后，由技术突破（如DeepSeek）引发的产业景气预期激活市场，推动估值重构，并在IPO、再融资、二级市场、互联互通等多个维度创下历史纪录 [1] IPO规模重返全球第一 - 预计2025年港股全年IPO规模将达到2863亿港元，重返全球第一，德勤预测2026年全年将有约160只新股发行，总融资不少于3000亿港元 [2] - 2025年港股前十大IPO中，有8家公司融资超百亿港元，宁德时代与紫金黄金国际分别为全球第一和第二大IPO，且“含A率”高，前十大中有6家为A股公司或由其分拆 [3] - 2025年港股IPO破发率为28.83%，为近5年最低，但11月以来破发有抬头迹象，12月22日上市的明基医院等4家公司全部破发 [4] - 新股认购诞生多项纪录：金叶国际集团以11465倍超额认购创港股历史最高超购纪录；蜜雪集团以1.84万亿港元冻资规模成为新晋“冻资王”，公开发售超购倍数达5258.21倍 [5] 再融资规模超3000亿港元 - 2025年港股再融资规模达到3166亿港元，项目数量达560个，远超过去数年均值，规模已超过IPO [6][7] - 再融资市场火爆受市场回暖驱动，前十大项目中，比亚迪配售H股融资435.09亿港元，小米集团配售融资426亿港元，后者采用“先旧后新”方式快速完成融资 [8] 股指表现位居全球前列 - 截至12月23日，恒生指数年内涨幅为28.49%，恒生科技指数涨22.85%，国企指数涨22.28%，恒生指数涨幅在全球主要股指中排名靠前 [9] - 市场呈现结构性分化，创新药、有色金属及半导体等板块涨幅居前，港股通涨幅榜中，药捷安康以950.95%的涨幅居首，其年内最高涨幅曾超50倍，中国黄金国际、洛阳钼业、华虹半导体等年内涨幅均在2倍以上 [10] 多方力量支撑港股走强 - 截至2025年12月23日，南向资金年内净买入金额接近1.41万亿港元，刷新历史纪录，累计净流入近5.11万亿港元，港股通持仓市值突破6.3万亿港元，占港股总市值的12.7% [11][12] - 截至12月23日，年内已有261家港股公司进行股票回购，累计回购金额为1759.36亿港元，腾讯控股以774.94亿港元回购额居首，前十大公司贡献超85%的总金额 [13][14] - 年内已有978家上市公司实施1490次分红，合计金额近1.46万亿港元，创历史新高，金融、能源、公用事业及“中特估”相关企业是分红主力 [15] 退市进程在加快 - 2025年内已有61家公司退市，其中30家被取消上市地位，27家私有化退市，4家主动撤回上市，私有化退市数量超过2024年的15家 [16]

市场整体表现 - 12月24日恒生指数上涨0.17% [1] - 南向资金全天成交总额为457.99亿港元 其中买入223.12亿港元 卖出234.87亿港元 全天净卖出11.75亿港元 [1] - 港股通（深）成交169.12亿港元 净卖出6.24亿港元 港股通（沪）成交288.87亿港元 净卖出5.52亿港元 [1] 个股成交活跃度 - 中芯国际是南向资金成交最活跃的个股 成交额达46.18亿港元 [1][2] - 阿里巴巴-W和腾讯控股成交额紧随其后 分别为30.19亿港元和16.71亿港元 [1] - 共有8只个股同时上榜港股通（深）和港股通（沪）成交活跃股 包括中芯国际、华虹半导体、长飞光纤光缆等 [2] 南向资金净买入个股 - 当日净买入的个股共有7只 [1] - 中芯国际获净买入4.91亿港元 居净买入额首位 该股收盘上涨3.12% [1][2] - 农业银行获净买入1.75亿港元 [1] - 华虹半导体获净买入1.06亿港元 成交额14.33亿港元 [1][2] - 石药集团获南向资金连续3天净买入 期间合计净买入2.12亿港元 [2] 南向资金净卖出个股 - 中国移动是净卖出金额最多的个股 净卖出7.11亿港元 成交额15.84亿港元 该股收盘微跌0.06% [1][2] - 腾讯控股遭净卖出6.11亿港元 [1][2] - 阿里巴巴-W遭净卖出2.88亿港元 [1]

公司资本运作与融资 - 中国银行完成发行500亿元人民币二级资本债券以补充二级资本 [2] - 威胜控股与博裕投资订立增资协议，后者以3.8亿元人民币认购附属公司惟远能新增股份 [3] - 能源国际投资拟折让约18.33%发行10.35亿股认购股份，募资约2.54亿港元 [9] 业务运营与项目进展 - 华电国际电力股份华电龙口四期项目两台66万千瓦超超临界机组全部建成投运，综合能耗达国内优秀水平 [2] - 微创机器人图迈腔镜手术机器人全球商业化装机突破100台 [7] - 湾区发展11月广深高速、广珠西线高速及沿江高速(深圳段)月总路费收入分别为2.48亿元、9978.7万元及7424.4万元，其中广珠西线收入同比减少6%，沿江高速(深圳段)收入同比增加5% [7] 医药与生物技术动态 - 绿叶制药授予恩华三款抗精神病药长效针剂产品于中国大陆的独家商业化权利 [4] - 恒瑞医药注射用SHR-A1904被药审中心纳入突破性治疗品种名单 [5] - 友芝友生物Y225(艾美赛珠单抗注射液)取得NMPA的IND批准 [6] 股票回购动态 - 腾讯控股斥资约6.36亿港元回购105.6万股，回购价格区间为598-604港元 [10] - 小米集团斥资1.49亿港元回购380万股，回购价格区间为39.08-39.26港元 [11] - 中远海控斥资2722.51万港元回购196万股，回购价格区间为13.82-13.95港元 [12] - 快手斥资约2998.96万港元回购46.4万股，回购价格区间为64.05-64.9港元 [13] 新业务与战略合作 - 高山企业订立谅解备忘录拟成立合营公司，将参与或投资稳定币及区块链相关行业 [8]

【#小米17Ultra跑分出炉##小米17Ultra售价#】小米 17 Ultra（2512BPNDAC）今日出现在了 Geekbench 基准测试数据库中。Geekbench 数据显示，该机单核得分 3559 分，多核 10854 分，与小米 17 Pro 性能 释放一致。小米 17 Ultra 搭载了高通第五代骁龙 8 至尊版 SoC，配备至少 12GB 内存，运行基于安卓 16 的小米澎湃 OS 3。（IT之家） Geekbench Browser Geekbench 6 · Geekbench Al ▼ 10854 Multi-Core Score Geekbench 6.3.0 for Android AArch64 Result Information | | | System Information | System Information | | | --- | --- | | Operating System | Android 16 | | Model | Xiaomi 2512BPNDAC | | Model ID | Xiaomi 2512BPNDAC | | Motherboard ...

沪港通与深港通南向资金成交概况 - 2025年12月24日，沪港通（南向）成交额前三位的公司分别是中芯国际（29.39亿元）、阿里巴巴-W（19.46亿元）和中国移动（10.41亿元）[1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司分别是中芯国际（16.78亿元）、阿里巴巴-W（10.74亿元）和腾讯控股（9.16亿元）[1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司资金流向 - 中芯国际成交额最高，达29.39亿元，并获得净买入6543.08万元[2] - 阿里巴巴-W成交额19.46亿元，但遭遇净卖出1.57亿元[2] - 中国移动成交额10.41亿元，遭遇净卖出5.13亿元，是榜单中净卖出额最高的公司[2] - 农业银行成交额4.82亿元，获得净买入1.75亿元，是榜单中净买入额第二高的公司[2] - 长飞光纤光缆、华虹半导体、腾讯控股、小米集团、工商银行、赣锋锂业均呈现净卖出状态[2] 深港通（南向）十大活跃成交公司资金流向 - 中芯国际成交额16.78亿元，并获得净买入4.25亿元，是榜单中净买入额最高的公司[2] - 阿里巴巴-W成交额10.74亿元，遭遇净卖出1.31亿元[2] - 腾讯控股成交额9.16亿元，遭遇净卖出5.53亿元，是榜单中净卖出额最高的公司[2] - 华虹半导体成交额5.83亿元，获得净买入2.91亿元，是榜单中净买入额第二高的公司[2] - 长飞光纤光缆、石药集团、小米集团、赣锋锂业获得净买入，而中国移动、中国宏桥呈现净卖出状态[2]

小米的战略野心与AI核心定位 - 公司宣布未来五年研发投入将超过2000亿元人民币，旨在成为“硬核科技公司”并实现“人车家全生态”闭环 [1][4][17][20] - 公司的核心战略已从手机高端化和汽车量产，转向攻克AI这一核心堡垒，以掌握未来生态竞争的主动权 [2][18] - 公司认为AI、芯片和操作系统是支撑其全生态战略的底层核心技术，必须摆脱对下游硬件业务的依赖 [6][22] 现有业务状况与挑战 - 手机业务成功实现高端化突破，在旗舰市场站稳脚跟，但仍面临苹果、华为等厂商的挤压，需持续技术创新 [6][22] - 小米汽车SU7等车型已在市场收获核心用户，但新能源汽车行业竞争白热化，面临价格战和技术战的持续压力 [6][22] AI战略的历史布局与资源投入 - 公司对AI等底层技术的布局始于2021年进军汽车行业之时，旨在形成差异化优势 [10][26] - 2023年，公司正式组建大模型团队切入AI赛道，同时持续推进自研芯片（如澎湃C1、P1） [10][26] - 2025年公司预计研发投入超300亿元，其中约四分之一（即75亿元以上）将投向AI领域，投入规模在国内硬件厂商中处于前列 [12][28] - 公司通过高薪（传闻千万年薪）挖角AI专家罗福莉，显著加强了其大模型团队的实力，并提升了外界对其AI布局的期待 [12][28] AI技术成果与市场认可 - 公司于12月17日正式发布了开源大模型MiMo-V2-Flash，作为其大规模研发投入的首个重要成果 [2][18] - 该模型在参数上虽非超大模型，但其代码能力已进入全球前二，表明公司已在AI大模型领域实现快速技术突破 [14][30] - 高盛对公司AI布局给出积极预期和“买入”评级，认为其AI成果将提升核心竞争力并带动全生态业务增长 [14][30] 行业竞争环境与未来挑战 - AI赛道竞争极为激烈，参与者包括国内的百度、阿里、腾讯等互联网巨头，以及华为、OPPO等硬件厂商 [15][31] - AI领域技术迭代速度快，不确定性高，公司需在技术迭代、人才储备和商业化落地等方面持续发力 [15][31]

值得关注的是4000至5000元价位段，这一区间成为竞争 焦点。华为在此实现反超，销量超过苹果跃居第一，显 示出强劲的市场攻势；vivo与小米分别排在第二和第三 位。该价位前三品牌合计占有68%的市场份额，竞争格 局相对稳定但更具动态变化。 综合来看，2025年11月国内售价4000元以上的高端手机 销量占比已攀升至42%，较以往持续提升，反映出消费 者对旗舰机型的偏好日益增强，高端化已成为市场发展 的主要方向。 同期整体手机市场销量份额数据显示，各品牌表现如下：苹果以23.22%位居首位；小米达到15.89%， 位列第二；vivo为15.63%，紧随其后；OPPO占比15.16%；华为为13.48%；荣耀占11.58%；其余品牌合 计份额为5.04%。整体格局呈现多强并立、竞争胶着的态势，头部品牌之间的差距进一步缩小。 2025年11月，国内各价位段4000元以上手机的销售情况引发关注，相关数据揭示了当前高端市场的竞争 格局。在4000至6000元这一主流高端区间，整体市场呈现明显的头部集中趋势，苹果与华为凭借强大的 品牌影响力处于领先地位，小米、vivo等品牌则稳居其后，形成多方角逐的局面。 在6000元 ...

自12月18日以来公司已连续5日进行回购，合计回购1880.00万股，累计回购金额7.48亿港元。 其间该股 累计下跌4.85%。 今年以来该股累计进行32次回购，合计回购1.45亿股，累计回购金额59.86亿港元。（数据宝） 证券时报·数据宝统计，小米集团-W在港交所公告显示，12月24日以每股39.080港元至39.260港元的价 格回购380.00万股，回购金额达1.49亿港元。该股当日收盘价39.220港元，上涨0.05%，全天成交额 16.45亿港元。 | 日期 | 回购股数（万股） | 回购最高价（港元） | 回购最低价（港元） | 回购金额（万港元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.12.24 | 380.00 | 39.260 | 39.080 | 14893.66 | | 2025.12.23 | 375.00 | 39.280 | 39.100 | 14702.62 | | 2025.12.22 | 375.00 | 39.900 | 39.800 | 14947.28 | | 2025.12.19 | 375.00 | 40.560 | ...

核心观点 - 网络流传一份车主体验报告，将小米YU7与奔驰GLC进行对比，结论是“奔驰是面子，小米是里子”，该观点随后得到小米产业投资部合伙人的转发与认同，但随后该合伙人澄清观点源自车主 [1][5] 产品对比与市场表现 - **价格与定位**：奔驰GLC为中型燃油SUV，官方指导价39.98-53.13万元；小米YU7为中大型纯电SUV，官方指导价25.35-32.99万元，价格区间低于奔驰GLC [7] - **动力性能**：奔驰GLC搭载2.0T发动机，提供204马力和258马力两种动力；小米YU7入门版采用后置单电机，最大功率320马力，CLTC纯电续航最高可达835km [7] - **销量数据**：11月零售销量，奔驰GLC为10840辆，而小米YU7为33729辆，销量显著高于奔驰GLC [7] 车主体验细节 - **优势领域**：据车主深度体验，小米YU7在静谧性、座椅舒适度、动力响应、智能体验四个方面显著胜出奔驰GLC [5] - **持平与略逊**：在储物空间方面，两者表现相当；在音响系统上，奔驰GLC略胜一筹，但车主认为感知不强 [5]

全球智能手表市场整体展望 - 在经历2024年大幅下滑后，全球智能手表出货量预计将在2025年同比增长7% [1] - 2025年市场变化主要由新一代硬件与软件功能推出、消费者对中高端产品偏好提升、以及行业对健康相关功能日益关注所驱动 [1] - 2025年智能手表行业尤为突出，功能驱动型创新浪潮从根本上提升了设备性能，对功能升级和用户价值的重新聚焦正形成正向反馈，并有望在2025年推动市场增长 [5] 品牌竞争格局与市场份额变化 - 品牌竞争格局出现显著重构，小米成功反超三星跻身第三位，苹果结束了连续七个季度下滑的局面 [1] - 苹果以23%的市场份额排在首位，2025年第三季度出货量实现12%的增长 [1] - 华为以42%的同比增速成为头部品牌中增长最快的企业，市场份额从2024年的13%提升至2025年第三季度的18%，增幅达5个百分点，位列第二位 [4] - 小米出货量同比增长22%，市场份额为9%，排在第三位；三星的市场份额从2024年同期的9%降至2025年第三季度的8% [4] 主要厂商表现与驱动因素 - 预计苹果新一代智能手表2025年全年出货量也将同比增长12% [4] - 苹果的反弹主要得益于高性价比Watch SE 3以及超高端Watch Ultra 3的推出，拓宽了不同价格区间的覆盖范围，同时5G支持、卫星通信及高血压提醒等新健康功能帮助其回暖 [4] - 华为的增长得益于其42%的同比增速 [4] - 小米反超三星的背后，是其凭借高性价比产品覆盖下沉市场并推进健康功能升级的策略见效，而三星在中低端市场的竞争力弱化 [4] 关键区域市场：中国 - 2024–2025年期间，中国市场在华为、小米和小天才等本土品牌加速普及之下持续占据全球最大出货份额 [5] - 中国已成为全球智能手表市场最关键的增长引擎，全球前五大品牌中有三家来自中国 [5] - 政府补贴政策推动了设备升级，而华为、小米和小天才通过差异化产品布局与生态策略持续提升用户黏性 [5] - 在居民收入增长和本土品牌广泛普及作用下，中国市场份额预计将从2024年的25%提升至2025年的约31% [5] 行业技术创新趋势 - AI集成、5G支持、卫星通信以及MicroLED显示技术成为最具代表性的升级亮点 [5] - 如今即便是价格较低的型号也开始提供AI驱动的使用体验和升级版健康传感器，以重新吸引此前流失的基础款智能手表用户 [5]