固态电池发展趋势 - 固态电池具备高安全性和高能量密度优势，将易燃有机电解液替换为无机固态电解质可提升安全性并提高能量密度 [2][8] - 全固态电池技术路线聚焦硫化物电解质，匹配高镍三元正极和硅碳负极，目标比能量400Wh/kg、循环寿命1000次以上 [2][10] - 预计2027年实现轿车小批量装车，2030年实现规模量产，硫化物固态电池出货量有望达117GWh，对应市场空间1170-1755亿元 [20][22] 硫化物电解质技术 - 硫化物电解质室温电导率最高（10-3~10-2 S/cm），兼具优异机械性能和延展性，被视为最理想固态电解质材料 [10][23] - 存在空气稳定性差、电化学窗口窄、界面性差等问题，通过氧掺杂、包覆层等方案改进 [26][27] - 制备工艺分为固相法和液相法，固相法性能更优（离子电导率>10-3 S/cm），液相法更易于规模化生产 [37][38] - 成膜工艺包括湿法和干法，湿法普遍但溶剂影响性能，干法新兴且成本更低、粘结剂用量少 [40][43] 硫化锂核心材料 - 硫化锂纯度是关键指标，直接影响电解质性能，主流制备工艺超5种 [3][56] - 锂硫化合工艺产品指标最突出（纯度99.9%以上），但成本高且安全风险大 [58][62] - 碳热还原、水合肼还原和液相复分解法综合优势明显，已进入工程验证阶段 [65][68][71] - 1GWh硫化物全固态电池约消耗400-450吨电解质，对应160-180吨硫化锂，2030年需求约2万吨 [21][22] 行业竞争格局 - 参与企业包括赣锋锂业、天齐锂业、容百科技、恩捷股份等锂电龙头，以及深圳固研、广州博粤等初创公司 [4] - 日韩主攻硫化物路线，日本在全固态电池专利占比达68%，丰田拥有最多专利 [14][15] - 国内宁德时代、比亚迪等企业布局硫化物体系，目标能量密度400Wh/kg，预计2027年产业化 [20]

大宗交易概况 - 8月19日大宗交易成交量5.17万股 成交金额201.37万元 成交价38.95元与收盘价持平[1] - 买方营业部为中信证券上海分公司 卖方营业部为中信证券华南佛山分公司[1] - 近3个月累计发生3笔大宗交易 合计成交金额1007.71万元[1] 股价与资金表现 - 当日收盘价38.95元 单日下跌0.99% 日换手率2.48% 成交额11.72亿元[1] - 主力资金单日净流出2588.12万元 近5日累计净流出5.77亿元[1] - 近5日股价累计下跌1.27%[1] 融资数据变化 - 最新融资余额32.61亿元 近5日减少9750.80万元 降幅达2.90%[1]

交易概况 - 赣锋锂业于8月19日发生大宗交易成交5.17万股[1] - 成交总额201.37万元占当日总成交额0.17%[1] - 成交价格38.95元与市场收盘价持平[1] 交易细节 - 买方为中信证券股份有限公司上海分公司[2] - 卖方为中信证券华南股份有限公司佛山分公司[2] - 证券代码002460对应竟锋锂业（注：应为赣锋锂业笔误）[2]

行业投资评级 - 固态电池行业具有明确的新技术投资机会，硫化物路线为未来主流发展方向 [2] - 2030年硫化物固态电池出货量预计达117GWh，对应市场空间1170-1755亿元 [24] 核心观点 - 固态电池因高安全性和高能量密度成为锂电池长期发展趋势，硫化物电解质室温电导率最高（10^-3~10^-2 S/cm），被视为最理想材料 [2][12][15] - 全固态电池技术路线聚焦硫化物电解质+高镍三元正极+硅碳负极，目标比能量400Wh/kg，循环寿命1000次以上，2027年实现小批量装车，2030年规模量产 [2][21][23] - 硫化物电解质当前成本200-250万元/吨，材料成本占比高达82%，硫化锂为核心降本环节 [18][50] 技术路线分析 硫化物电解质 - 电化学设计：锂硫银锗矿结构（如Li6PS5Cl）为主流，室温电导率1.9×10^-3 S/cm，需通过氧掺杂/包覆层解决空气稳定性差（易产H2S）、电化学窗口窄（1.6-2.3V）等问题 [27][28][30] - 制备工艺：固相法（离子电导率＞10^-3 S/cm）性能更优，液相法（离子电导率＜10^-4 S/cm）更易规模化但污染大，直接固相烧结法为优选方案 [43][44] - 成膜工艺：湿法骨架膜工艺可兼容现有产线，干法工艺（粘结剂原纤化技术）能耗低且电导率高，为新兴方向 [45][48] 硫化锂 - 性能要求：纯度≥99.9%为核心指标，杂质会导致电解质离子电导率下降30%以上 [56][59] - 主流工艺：碳热还原法（成本最低）、液相复分解法（易规模化）、水合肼还原法（纯度最高）综合优势明显，氢氧化锂+H2S法具备潜力 [63][67][69] 竞争格局 - 参与企业：赣锋锂业/天齐锂业布局原材料，容百科技/恩捷股份延伸至电解质，初创企业如中科固能专注技术突破 [4] - 路线分化：硫化物电解质因电池厂自研导致竞争激烈，硫化锂因提纯壁垒高且电池厂介入少，格局更优 [4] - 降本路径：硫化锂当前公斤级价格5000-10000元，规模化后成本有望下降60%以上 [50][63] 投资建议 - 短期关注具备独特工艺的硫化锂企业（厦钨新能新工艺/上海洗霸收购稀土资产） [5][8] - 中期布局碳热还原法（恩捷股份）、液相法（华盛锂电）等主流路线领军企业 [5][8]

项目权益与资源量 - 青海一里坪盐湖项目权益占比49% [2] - 盐湖资源总量为165万吨碳酸锂当量(LCE) [2] 产能建设进展 - 项目已实现年产1.5万吨碳酸锂的产能规模 [2]

公司股价表现 - 天能动力股价上涨6.46% [1] - 天齐锂业股价上涨2.51% [1] - 中创新航股价上涨2.13% [1] - 赣锋锂业股价上涨1.88% [1] 行业板块表现 - 锂电行业多家公司出现股价上涨 [1]

股权变动 - JPMorgan Chase & Co于2025年8月11日以每股均价32.836港元增持赣锋锂业H股361.0446万股[1][2] - 本次增持涉及资金约1.19亿港元[1] - 增持后JPMorgan Chase & Co好仓持股数量达3121.5826万股[1][2] 持股比例变化 - 好仓持股比例由6.84%上升至7.73%[1][2] - 淡仓持股数量为1664.5525万股[2] - 淡仓持股比例保持4.12%[2] 衍生工具持仓 - 持有306.432万股相关股份的衍生权益[2] - 衍生权益持股比例为0.75%[2] - 权益披露日期范围为2025年7月18日至8月18日[2]

行业投资评级 - 推荐 [7] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025Q2碳酸锂产量达8,500吨，环比增长18%，2025H1累计产量15,700吨，有望实现全年3-3.5万吨目标 [1] - 2025Q2碳酸锂出货量8,635吨，环比增长21% [2] - 单位现金运营成本降至6,098美元/吨（环比降8%），单位总现金成本降至6,366美元/吨（环比降7%），但实现价格受锂价下跌影响为7,400美元/吨 [3] - 公司净亏损410万美元，主要因金融工具收益减少、股权激励费用增加及融资成本上升，部分被融资收入增加和成本降低抵消 [11][12] 产销量与成本 - 2025Q2碳酸锂产量环比增长18%至8,500吨，H1累计15,700吨 [1] - 出货量环比增长21%至8,635吨 [2] - 单位现金运营成本环比降8%至6,098美元/吨，总现金成本环比降7%至6,366美元/吨 [3] 扩建与开发进展 - 推进Cauchari-Olaroz扩建计划，拟新增4万吨/年产能，利用现有基础设施和太阳能蒸发工艺 [6][9] - 与赣锋锂业合作开发PPG盆地项目，包括Pozuelos-Pastos Grandes（赣锋全资）、Pastos Grandes（合资）及Sal de la Puna项目（合资） [4] - 中国在建年产5,000吨DLE示范工厂，阿根廷示范工厂预计2026年完成 [5][8] - 年底完成15万吨碳酸锂混合DLE工艺可行性研究，探索融资方案 [8] 财务状况 - 2025Q2净亏损410万美元（去年同期净利润220万美元），主因费用增加及递延税项未确认 [11] - 现金及等价物6,800万美元（2025Q1为7,390万美元），净债务约2.33亿美元 [14] - 完成1.2亿美元银行债务融资，利率为SOFR加2.5% [14] 单位成本数据 - 2025Q2单位现金运营成本6,098美元/吨（C1），单位总现金成本6,366美元/吨（C2） [15]

行业活动 - 第八届起点钠电高峰论坛暨第三届钠电正负极材料峰会由金钠科技总冠名，主题为"全链条技术产能跃升 GWH级出货'真'元年"，活动规模超500人，将于2025年8月28日在深圳举办 [4] - 活动汇聚金钠科技、隐功科技、华钠芯能、维科技术等20余家钠电产业链企业参与赞助及演讲，覆盖正负极材料、Pack集成、设备等环节 [4] 赣锋锂电项目进展 - 赣锋锂电新型电池研究院及Pack集成项目总投资15亿元，占地149亩，总建筑面积5.6万平方米，包含研发中心、测试中心、Pack产线等设施，已于近期投产 [4] - 项目4栋核心厂房（27417.79平方米）已建成，R8实验室和M10生产厂房完成装修，3条Pack产线完成调试并于7月中旬试生产 [5] - 项目全面投产后将形成12GWh/年储能电池系统集成能力，预计年销售收入60亿元，年税收1.2亿元 [5] 行业动态 - 国轩高科正加码小动力电池市场以打造第三增长极 [5] - 赣锋锂业近期新成立一家公司，投资额1.3亿元 [5] - 2025年行业将举办首届户储/便携式储能电池技术论坛（9月26日）和硫化物全固态电池国际峰会（11月8日） [5]

中证新能源汽车产业指数表现 - 上证指数低开高走 中证新能源汽车产业指数上涨2.22%报2233.36点 成交额565.81亿元 [1] - 中证新能源汽车产业指数近一个月上涨6.73% 近三个月上涨6.70% 年至今上涨12.35% [1] - 指数选取50只业务涉及新能源整车 电机电控 锂电设备 电芯电池 电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为样本 [1] - 指数以2014年12月31日为基日 以1000.0点为基点 [1] 指数持仓结构 - 十大权重股为宁德时代(10.04%) 汇川技术(9.23%) 比亚迪(8.03%) 长安汽车(4.73%) 三花智控(4.71%) 华友钴业(4.44%) 亿纬锂能(4.23%) 天齐锂业(3.34%) 赣锋锂业(3.23%) 格林美(2.53%) [1] - 持仓市场板块分布为深圳证券交易所占比83.86% 上海证券交易所占比16.14% [1] - 行业分布为工业占比58.17% 可选消费占比22.85% 原材料占比17.81% 信息技术占比1.17% [2] 指数运作机制 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整 样本退市时将从指数样本中剔除 [2] 相关公募基金 - 跟踪基金包括平安中证新能源汽车产业ETF联接A/C 汇添富中证新能源汽车产业A/C 平安中证新能源汽车产业ETF 汇添富中证新能源汽车ETF [2]