EF001 免責聲明 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | --- | --- | | 股票發行人現金股息公告 | | | 發行人名稱 | 中國生物製藥有限公司 | | 股份代號 | 01177 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 | 二零二五年中期股息 | | 公告日期 | 2025年8月18日 | | 公告狀態 | 新公告 | | 股息信息 | | | 股息類型 | 中期（半年期） | | 股息性質 | 普通股息 | | 財政年末 | 2025年12月31日 | | 宣派股息的報告期末 | 2025年6月30日 | | 宣派股息 | 每 股 0.05 HKD | | 股東批准日期 | 不適用 | | 香港過戶登記處相關信息 | | | 派息金額及公司預設派發貨幣 | 每 股 0.05 HKD | | 匯率 | 1 HKD : 1 HKD | | 除淨日 | 20 ...

核心观点 - 中国生物制药2025年中报显示公司正经历结构性拐点 创新产品收入占比达44.4% 驱动利润增速达101.1% 远超收入增速[1][2][3] - 公司通过内部资源重构和外部收购礼新医药 形成双轮驱动研发模式 未来三年预计近20款创新产品上市[5][8][15] - 公司战略从跟随创新转向全球首创 拥有305亿元资金储备支持未来并购和研发[18][19][20] 财务表现 - 上半年总收入175.7亿元人民币 同比增长10.7%[2] - 经调整归母净利润30.9亿元人民币 同比增速101.1%[2] - 研发费用占比提升至18.1% 其中78%用于创新产品开发[5] - 销售及管理费用率微降至42.9% 实现连续五年下降[5] - 现金储备达305亿元人民币[19] 创新转型 - 创新产品收入占比44.4% 同比增长27.2%[2][4] - 创新产品成为核心增长引擎 预计全年占比突破50%[2][18] - 收购礼新医药获得三大技术平台：LM-TMETM、LM-AbsTM和LM-ADCTM[8] - 研发管线覆盖四大核心治疗领域 包括肿瘤、肝病/代谢、呼吸等[10][13] 产品管线 - 肿瘤领域：CDK2/4/6抑制剂TQB3616临近获批 HER2双抗ADC药物TQB2102安全性优异[13] - 礼新医药贡献Claudin18.2ADC药物LM-302 获中美突破性治疗资格 CCR8单抗LM-108全球开发进度第一[13] - 肝病/代谢领域口服MASH药物拉尼兰诺进入III期临床[13] - 呼吸领域PDE3/4抑制剂TQC3721全球研发进度第二[13] 战略规划 - 2025-2027年为创新超级周期 预计超20款创新产品上市 其中半数峰值销售额有望突破20亿元[15][18] - 2025年创新药收入占比突破50% 2026年5款新药上市 2027年超10款新药上市[18] - 研发战略从follow向first-in-class和best-in-class转变[18] - 通过收购、产品引进和平台技术合作持续扩张[19][20] 市场定位 - 公司成为兼具成长性与安全性的稀缺标的 拥有已验证的商业化能力和成熟体系[6][7] - 资本市场需以全球化眼光重新评估公司价值[23] - 管理层对下半年增长持乐观态度 预计全年实现双位数增长[20][21]

财务表现 - 上半年营业额175.75亿元人民币 同比增长10.7% [1] - 纯利33.89亿元人民币 同比增长12.3% [1] - 每股盈利18.82分 派中期息5港仙 上年同期为3港仙 [1] - 利润和营收均高于市场预期 [1] 创新产品驱动 - 创新产品收入同比增长27%至78亿元人民币 增速超预期 [1] - 管理层预期2025财年创新产品销售额按年增长25% [1] - 未来三年预计有19种以上新产品获批 多款产品销售潜力超20亿 [1] 增长指引与战略 - 维持2025财年收入及净利双位数增长指引目标 [1] - 对创新候选制剂TQC3721(PDE3/4)的外授权潜力充满信心 [1] - 股息收入成为业绩超预期因素之一 [1] 市场反应 - 绩后股价跌超5% 报7.49港元 成交额8.03亿港元 [1]

港股市场表现 - 恒指下跌93点或0.4%，收报25,176点[1] - 恒生科技指数上升36点或0.6%，收报5,579点[1] - 大市全日成交总额达3,127.83亿元，为7月31日以来最高水平[1] - 南向资金净流入13.87亿元，较上周五的358.76亿元大降96%[1] A股市场表现 - 沪指上升31点或0.9%，收报3,728点，创近十年高位[2] - 深证成指上升200点或1.7%，收报11,835点[2] - 创业板指上升71点或2.8%，收报2,606点[2] - 北证50指数上升超过6%[2] 美股市场表现 - 标普500指数微跌1点，收报6,449点[2] - 道指下跌34点，收报44,911点[2] - 纳指轻微上升6点，收报21,629点[2] 医药行业动态 - 药明合联中期收益27.01亿人民币，同比增长62.2%，纯利7.46亿元，增长52.7%[3] - 联邦制药预计中期溢利约18.5亿人民币，同比增长部分来自诺和诺德许可费收入溢利约11亿人民币[4] - 翰森制药中期收入74.34亿人民币，增长14.3%，纯利31.34亿元，增长15%[4] 其他行业动态 - 零跑汽车中期营业额242.5亿人民币，同比增长174.1%，扭亏为盈赚3,303万元[5] - 美图公司中期收入18.21亿人民币，增长12.3%，纯利3.97亿元，增长30.8%[5] - 中生制药中期营业额175.75亿人民币，增长10.7%，纯利33.89亿元，增长12.3%[5]

股价表现 - 中生制药股价绩后下跌5.31%至7.49港元 成交额达8.03亿港元 [1] 中期财务业绩 - 营业额175.75亿元人民币 同比增长10.7% [1] - 纯利33.89亿元人民币 同比增长12.3% [1] - 每股盈利18.82分 派中期息5港仙（上年同期3港仙） [1] 创新产品表现 - 创新产品销售额达78亿元人民币 同比增长27% [1] - 管理层预期2025财年创新产品销售额同比增长25% [1] 增长指引与产品管线 - 维持2025财年收入及净利双位数增长指引目标 [1] - 未来三年预计19种以上新产品获批 多款产品销售潜力超20亿元 [1] - 对创新候选制剂（含TQC3721）外授权潜力持乐观态度 [1] 机构评价 - 中金指出业绩超预期 主因创新产品收入增速及股息收入 [1] - 花旗确认利润及营收高于预期 [1]

股价表现 - 8月19日盘中下跌5.06%至7.51港元/股，成交额达6.1亿元 [1] 公司业务与行业地位 - 公司为创新研发驱动型医药集团，业务覆盖医药研发、智能化生产及销售，核心产品聚焦肿瘤、肝病、呼吸系统及外科/镇痛四大领域 [1] - 连续六年入选"全球制药企业TOP50"，核心企业正大天晴及北京泰德多年位列中国医药工业企业百强榜 [1] - 自2000年上市后纳入MSCI全球标准指数及恒生指数成分股 [1] 财务数据 - 2025年中报显示营业总收入175.75亿元，净利润33.89亿元 [1] - 董事会预案提出中期每股派息0.05港元，除权除息日为2025年8月29日，派息日为2025年9月23日 [2]

财务表现 - 上半年利润和营收均高于预期 [1] - 创新产品销售额按年增长27%至78亿元人民币 [1] 业绩指引 - 管理层预期2025财政年度创新产品销售额按年增长25% [1] - 维持2025财政年度收入及净利的双位数增长指引目标 [1] 产品管线 - 未来三年将有19种以上的新产品获批 [1] - 许多产品的销售潜力超过20亿元人民币 [1] - 对创新候选制剂TQC3721(PDE3/4)的外授权潜力充满信心 [1] 投资评级 - 目标价由8.8港元上调至10.5港元 [1] - 评级为"买入" [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收175.7亿元，同比增长10.7% [1] - 归母净利润33.9亿元，同比大幅增长140.2% [1] - 连续三个报告期保持双位数增长 [1][6] - 半年度派息8.2亿元，较上年同期增加超60% [8] 创新转型成效 - 创新产品收入达78亿元，同比增长27.2%，占总收入比例升至44.4% [3][4] - 研发费用投入31.9亿元，同比增长23.7%，占收入比例18.1% [4] - 创新药及生物类似药研发费用占比达78% [4] - 预计全年创新产品收入增速超25%，占比突破50% [3][4] 研发管线进展 - 过去两年获批11个创新产品 [4] - 2025年上半年获批普坦宁（国内首款24小时长效镇痛NSAID注射液）、安启新（首个国产重组七因子）等产品 [4] - 安罗替尼新增两个适应症，适应症总数达9个 [4] - 3款产品（TQB2102、LM-108、罗伐昔替尼片）纳入突破性治疗品种 [4] 未来产品规划 - 2025-2027年预计获批19个创新产品，较历史累计数量翻倍 [5] - 超半数产品销售峰值有望突破20亿元，包括TQB3616（乳腺癌BIC疗法）、TQC3721（中国首个COPD新基石）、Lanifibranor（中国首个MASH治疗小分子）等 [5] - 2026年贴剂产品累计达7款，2030年形成超10款产品矩阵 [8] 重点领域布局 - 肿瘤领域：非小细胞肺癌全线治疗布局，EGFR/cMet双抗TQB2922启动III期临床，HER2双抗ADC TQB2102安全性优于DS-8201 [7] - 呼吸领域：PDE3/4抑制剂进度全球第二 [8] - 肝病/代谢领域：MASH治疗临床进度中国第一 [8] - 外科/镇痛领域：贴剂产品过去十年收入复合增长率近40% [8] 资金与市场表现 - 资金储备达305亿元 [8] - 2025年以来股价累计涨幅逾150% [8]

业绩表现与财务预测 - 中金上调公司2025/2026年经调整净利润16.9%/17.2%至44.70亿元/49.21亿元 [1] - 1H25收入175.75亿元同比增长10.7% 归母净利润33.89亿元同比增长12.3% 经调整净利润30.88亿元同比增长101.1%超预期 [2] - 当前股价对应2025/2026年30.4倍/27.2倍经调整市盈率 目标价上调17.1%至8.90港元对应34.2倍2025年市盈率 [1] 创新产品发展 - 1H25创新产品收入77.99亿元同比增长27.2% 收入占比44.4%同比提升5.8个百分点 [3] - 抗肿瘤用药收入66.94亿元同比增长24.9% 外科镇痛用药收入31.05亿元同比增长20.2% [3] - 2025年7月重组七因子获批 5月美洛昔康注射液上市 预计2H25有CDK2/4/6抑制剂和Zongertinib获批 全年创新产品收入占比超50% [3] 研发管线布局 - 肿瘤领域布局加速：TQB2922即将开展NSCLC III期临床 TQB6411 I期临床入组中 LM-168进入I/II期临床 [5] - 乳腺癌领域：CDK2/4/6抑制剂预计今明两年分别获批2L/1L HR+患者 HER2双抗ADC进入III期临床 [5] - 消化道癌种：胃癌布局CCR8单抗和Claudin18.2 ADC 胰腺癌PD-1/TGF-β启动III期临床 [5] 运营效率提升 - 1H25毛利率82.5%同比提升0.4个百分点 销售管理费用率42.9%同比下降0.2个百分点 [4] - 营销人员数同比下滑8.6% 营销人均产出同比提升21.8% [4] 全球创新进展 - PDE3/4抑制剂临床进度全球领先并启动III期临床 期待更多疗效数据读出和海外BD授权交易 [5] - 通过并购礼新制药加速肿瘤领域布局 创新管线聚焦肿瘤/肝病代谢/呼吸感染/外科镇痛四大领域 [5]

业绩预测与估值调整 - 上调中国生物制药2025/2026年经调整净利润预测16.9%/17.2%至44.70亿元/49.21亿元 [1] - 当前股价对应2025/2026年30.4倍/27.2倍经调整市盈率 [1] - 目标价上调17.1%至8.90港元，对应34.2倍2025年市盈率和30.6倍2026年市盈率，较当前股价有12.5%上行空间 [1] 1H25业绩表现 - 1H25收入175.75亿元，同比增长10.7% [2] - 归母净利润33.89亿元，同比增长12.3% [2] - 经调净利润30.88亿元，同比增长101.1%，超出预期 [2] - 业绩超预期主要因创新产品收入增速超预期及股息收入 [2] 创新产品发展 - 1H25创新产品收入77.99亿元，同比增长27.2%，收入占比44.4%(YoY+5.8ppt) [3] - 抗肿瘤用药收入66.94亿元(YoY+24.9%)，外科镇痛用药收入31.05亿元(YoY+20.2%) [3] - 2025年7月重组七因子获批，5月美洛昔康注射液获批上市 [3] - 预计2H25将有CDK2/4/6抑制剂及HER2单抗Zongertinib获批 [3] - 预计2025全年创新产品收入占比将超50% [3] 运营效率提升 - 1H25毛利率82.5%(YoY+0.4ppt) [4] - 销售管理费用率42.9%(YoY-0.2ppt) [4] - 营销人员数同比下滑8.6%，人均产出同比提升21.8% [4] 研发管线进展 - 并购礼新制药加速肿瘤领域布局升级 [5] - 肺癌领域：EGFR/c-Met双抗即将开展III期临床，EGFR/c-Met双抗ADC进入I期临床，CTLA-4单抗进入I/II期临床 [5] - 乳腺癌领域：CDK2/4/6抑制剂预计今明两年分别获批2L/1L HR+患者，HER2双抗ADC进入III期临床 [5] - 消化道肿瘤领域：胃癌布局CCR8单抗和Claudin18.2ADC，胰腺癌PD-1/TGF-β启动III期临床 [5] - PDE3/4抑制剂临床进度全球领先，已启动III期临床 [5]