该行认为，中国丰富的工程师、科学家人才，以及高效、便宜的临床试验和药品生产能力是中国医药创 新的核心竞争力，预期中国的药品创新研发和制造能力，将持续赋能全球药企。而美国针对创新药将加 征关税，预期对CXO影响有限。特朗普于9月25日宣布，除非制药商正在美国建设工厂，否则从10月1 日开始，专利药品将面临100%的关税。由于多家跨国药企已有美国建厂计划，因此或将不受影响。 展望未来，该行认为创新药的持续上涨动力将主要来源于海外合作伙伴对于已授权管线的临床推动。此 外，看好消费医疗的估值修复机会。推荐买入三生制药(01530)、巨子生物(02367)、药明合联(02268)、 固生堂(02273)、中国生物制药(01177)、信达生物(01801) 。 招银国际发布研报称，预期中美创新合作将持续，中国国内创新研发需求回暖。MSCI中国医疗指数 2025年初至今累计上涨 74.0%，跑赢MSCI中国指数37.3%。由于资本市场融资复苏、创新药出海交易规 模上涨，国内创新药研发需求出现回暖。该行注意到，创新药研发所需的实验猴的中标价格已经从2024 年中的约8.5万元回升至约9万元。叠加美国降息，CXO 行业有望在下 ...