行业前景与盈利预测 - 展望明年香港综合企业行业将迎来众多催化剂 [1] - 预测2026年度行业经常性利润将增长约5% [1] - 美元弱势可为行业提供一定支持 [1] 股东回报与估值水平 - 行业将持续积极提升股东回报 预计明年派息可同比提升约3% [1] - 行业现价对应每股资产净值有约32%折让 [1] - 2026年预测股息回报率达4.6% 略高于过去十年平均4.5%水平 [1] 个股评级与目标价 - 首选股为长和及周大福创建 认为其风险回报水平最为吸引 [1] - 长和目标价升至61港元 周大福创建目标价9.6港元 [1] - 亦看好第一太平及太古A 目标价分别为8.2港元及74港元 全数给予跑赢大市评级 [1]

公司参展与业务概览 - 太古集团携旗下太古地产、太古可口可乐、国泰集团、港机集团等企业亮相服务贸易展区，集中展示在华业务的创新实践 [1] - 港机集团为太古集团全资附属公司，成立于1950年，总部位于香港，主要从事商用飞机大修、改装及维修业务，服务网络覆盖全球 [4] - 港机集团于1993年在厦门设立厦门太古，已陆续成立多家专业公司，将厦门打造为涵盖机身、发动机及部件维修的一站式航空维修基地，当地员工超过5900人 [5] 航空维修（MRO）市场前景 - 中国飞机维修市场规模从2019年的6397亿元增长至2023年的786亿元，预测到2030年将达到1251亿元，2024年至2028年年复合增长率约6.18% [2] - 亚太地区的航空维修服务供应商对全球航空公司极具吸引力，原因包括成本竞争力优势、卓越的服务质量与技术标准，以及该地区航班和货运航线的显著增加 [2][4] 公司战略布局与竞争优势 - 港机集团凭借香港与厦门两大基地的战略布局，提供从机身、发动机到部件维修在内的全方位服务，厦门基地主要专注于机身维修板块 [4][6] - 公司客户遍布全球，90%至95%的客户来自境外，包括国泰航空、美国联合航空、日本全日空、汉莎航空及中东阿联酋航空等，显示其服务质量得到国际市场高度认可 [7] - 厦门翔安国际机场正在建设全球最大单跨度民航飞机维修机库，预计于2026年年底建成，将成为全球最大单跨度机库 [2][4] 绿色转型与可持续发展 - 创新技术和绿色环保是公司两大发展主题，新的厦门翔安机库将大量采用绿色环保技术，包括安装太阳能发电屋顶，并采用光储直柔技术实现低谷储电、高峰放电 [6] - 厦门翔安机库项目荣获LEED铂金级认证，成为全球最大单跨度以及美国以外首个获此最高级别环保建筑认证的民航飞机维修设施 [6] - 太古集团设定到2050年实现“净零排放”的目标，旨在通过自身产生的绿电支持运营用电，与国家双碳目标相契合 [6]

公司参展概况 - 太古集团第二次参与中国国际进口博览会，在服务贸易展区设立400平方米互动式展台，集中展示旗下太古地产、太古可口可乐、国泰集团（独立展台）、港机集团以及太古轮船的在华业务创新实践 [2] - 展台借助数字化多媒体技术，通过西安太古里项目沙盘、太古可口可乐纷趣自助饮料机、国泰航空VR客舱体验等互动单元，生动勾勒“新消费”活力图景 [2] 业务展示重点 - 太古地产通过西安太古里沙盘模型展示文化与商业有机融合的创新理念，为城市更新提供实践样本 [7] - 太古可口可乐展示2025年10月落成投产的郑州新厂，呈现数智化技术在工厂运营中实现“无缝衔接”的应用案例 [7] - 港机集团通过多媒体互动演示机器人、人工智能在飞机维修领域的应用，并展示厦门太古翔安国际机场维修基地的绿色化、数字化升级规划 [3][7] - 太古轮船首次参展，介绍航线布局与低碳解决方案，展现其联通中国与太平洋岛国及“一带一路”国家的创新物流服务能力 [3][7] - 国泰集团在独立展台通过VR沉浸式客舱体验和云端美馔展示服务创新，凸显其在提升客户体验及促进全球经贸往来中的作用 [7] 战略定位与市场展望 - 公司强调从“头回客”转变为“回头客”，以升级的参展阵容彰显对中国市场的长期承诺，并视进博会为链接伙伴、共创价值的平台 [3][6] - 公司认为中国经济长期向好源于四大基础优势：制度层面持续优化的营商环境与制度型开放、庞大的内需市场与消费升级需求、完整的现代化产业体系与供应链韧性、高素质人才储备 [8][9] - 中共二十届四中全会围绕“十五五”时期建设现代化产业体系、扩大制度型开放等部署，为外资企业在华发展提供持续创新沃土 [2][8] 未来发展方向 - 公司将持续通过产品与服务创新响应中国消费者对体验、品质与内涵的综合需求，并在饮料、飞机工程等领域加快数字化与智能化应用 [9] - 在民航及航运领域探索低碳解决方案，构建绿色供应链，同时积极布局医疗保健等新业务领域，如旗下上海德达心血管医院引入国际医疗技术助力“健康中国”战略 [9][10]

参展概况与核心主题 - 公司以"精益求新，共启美好"为主题参加第八届中国国际进口博览会服务贸易展区 [1] - 参展阵容包括太古地产、太古可口可乐、国泰集团、港机集团以及太古轮船 [1] - 公司旨在展示在华业务的创新实践，并彰显对中国市场的长期承诺 [1] 展台展示与互动体验 - 公司在400平方米的互动式展台内运用数字化多媒体技术勾勒"新消费"活力图景 [3] - 参观者可通过西安太古里项目沙盘感受历史文脉与现代商业的融合 [3] - 通过佩戴VR设备可沉浸式体验国泰航空客舱空间及其尊尚旅游新标准 [3] 创新与绿色转型实践 - 港机集团展示机器人、人工智能等新质生产力在飞机维修领域的应用 [3] - 港机集团呈现厦门太古翔安国际机场维修基地的未来运作场景 [3] - 首次参展的太古轮船通过介绍航线布局与低碳解决方案展现创新物流服务能力 [3] 可持续发展与未来规划 - 公司旗下多元业务在践行可持续发展、推动产业绿色转型方面有深入布局 [3] - 公司聚焦数字化、智能化、绿色化产业发展和消费升级新机遇 [4] - 公司致力于做中国式现代化的见证者、参与者和受益者，为高质量发展注入持续动力 [4]

参展概况与核心承诺 - 公司以"精益求新，共启美好"为主题，携旗下太古地产、太古可口可乐、国泰集团、港机集团以及太古轮船亮相服务贸易展区，集中展示在华业务的创新实践 [1] - 公司中国区主席表示，从"头回客"到"回头客"，公司以升级的参展阵容，彰显对中国市场的长期承诺，并将持续以高品质和创新的产品与服务响应中国消费者需求 [1] - 进博会被视为链接伙伴、共创价值的平台，公司致力于为行业与社会贡献价值 [1] 创新消费场景展示 - 在400平方米的互动式展台内，公司借助数字化多媒体技术生动勾勒"新消费"的活力图景 [3] - 参观者可通过西安太古里项目沙盘感受历史文脉与现代商业的有机融合，并可佩戴VR设备沉浸式体验国泰航空客舱空间 [3] - 这些展示集中呈现了公司以创新思维升级消费场景的理念 [3] 智能化与绿色化转型 - 港机集团通过多媒体互动演示，展示机器人、人工智能等新质生产力在飞机维修领域的应用，以及厦门太古翔安国际机场维修基地的未来运作场景 [3] - 港机集团呈现以数字化技术升级维修效能、以绿色标准打造世界级设施的行动 [3] - 首次参展的太古轮船通过介绍航线布局与低碳解决方案，展现其联通中国与太平洋岛国及"一带一路"相关市场的创新物流服务能力 [3] 可持续发展与未来规划 - 参观者可透过一系列具体案例，直观感受公司旗下多元业务在践行可持续发展、推动产业绿色转型方面的深入布局与长远规划 [3] - 公司将百年匠心精神与卓越运营结合，聚焦数字化、智能化、绿色化产业发展和消费升级新机遇 [4] - 公司致力于做中国式现代化的见证者、参与者和受益者，以创新实践和长期承诺为高质量发展注入持续动力 [5]

公司业务与在华投资 - 太古集团业务横跨地产、航空、饮料等领域 [3] - 公司第二次参展进博会 升级参展阵容并迎来太古轮船的进博首秀 [3] - 公司持续加大在华投资布局 包括太古地产的商业地产拓展、太古可口可乐的绿色智能工厂建设以及港机集团的世界级飞机维修设施 [3] - 公司积极拓展新领域 旗下上海德达心血管医院为全国首家外商独资专科医院 是其在医疗健康领域的重要布局 [4] - 公司密切关注中国城市更新、消费扩围以及绿色发展等政策导向 持续探索新市场机遇 [4] 进博会展示与创新成果 - 西安太古里项目沙盘首次亮相进博会 融合盛唐建筑风貌与现代商业空间 [3] - 港机集团展示人工智能孔探仪、自主移动无人车等数字化维修技术 体现航空维修领域新质生产力 [3] 公司战略与未来愿景 - 公司未来在华发展愿景包括始终做美好生活的提供者 以精益求新态度回应消费者对高品质生活的期待 [5] - 公司愿景之二是做中国式现代化的见证者、参与者和受益者 更深层次融入中国发展大局 [5] - 公司愿景之三是做合作共赢的践行者 在中国高水平开放理念下与各国伙伴共赢发展 [5]

办公楼业绩 - 太古广场办公楼2025年9月30日租用率95%，面积375,445平方呎，租金调幅 - 13%[4] - 太古坊办公楼整体2025年9月30日租用率93%，面积698,278平方呎，租金调幅 - 15%[4] - 太古汇办公楼2025年9月30日租用率90%，面积19,649平方米[4] 商场业绩 - 太古广场购物商场2025年9月30日租用率100%，零售销售额增幅 + 3.6%[5] - 太古城中心2025年9月30日租用率100%，零售销售额增幅 + 3.0%[5] - 北京三里屯太古里2025年9月30日租用率99%，零售销售额增幅 + 7.8%[5] - 上海兴业太古汇2025年9月30日租用率95%，零售销售额增幅 + 41.9%[5] 项目落成预期 - 北京太古坊总楼面面积375,837平方米，预期2026年中起落成[7] - 西安太古里总楼面面积269,056平方米，预期2027年起落成[7] - 三亚太古里总楼面面积213,162平方米，预期2026年起落成[7] - 香港海德園预期2025年起落成，2026年起交楼[10][14] - 上海世纪前滩·天御预期2026年落成，2026年底前交楼[10] - 印度尼西亚雅加达Savyavasa预期2025年落成并交楼[10] - 泰国曼谷Upper House Residences预期2029年起落成，交楼时间待确认[10] - 上海世纪前滩·天汇预期2026年落成，2026年底前交楼[10] - 上海陆家嘴太古源 源邸预期2026年起落成并交楼[10][14] 项目销售情况 - 上海世纪前滩·天御截至2025年9月30日，剩余可销面积581平方米，总可销面积68,564平方米，签约面积67,983平方米，平均售价129,800元/平方米[10] - 印度尼西亚雅加达Savyavasa截至2025年11月4日，剩余实用面积507,587平方呎，单位总数402个，已售出/预售165个，平均售价6,010,571印尼盾/平方呎[10] - 香港EIGHT STAR STREET剩余实用面积980平方呎，单位总数37个，已售出/预售36个，平均售价39,995港币/平方呎[10] - 香港海盈山第4A期剩余实用面积76,324平方呎，单位总数432个，已售出/预售306个，平均售价25,432港币/平方呎[10] - 香港海德園第一期剩余实用面积316,859平方呎，单位总数592个，已售出/预售97个，平均售价17,051港币/平方呎[10] - 上海世纪前滩·天汇截至2025年9月30日，剩余可销面积2,868平方米，总可销面积39,404平方米，签约面积36,536平方米，平均售价132,000元/平方米[10] - 上海陆家嘴太古源 源邸截至2025年9月30日，剩余可销面积7,156平方米，总可销面积58,403平方米，签约面积51,247平方米，平均售价172,818元/平方米[10][14] 地块情况 - 截至2025年9月30日所获取地块总楼面面积相关交易协议进一步签订可能增加总面积至约150,000平方米[11]

办公楼业绩 - 太古广场办公楼2025年9月30日租用率95%，较2024年12月31日降1%，租金调幅-13%[4] - 太古坊整体办公楼2025年9月30日租用率93%，较2024年12月31日升3%，租金调幅-15%[4] - 太古汇办公楼2025年9月30日租用率90%，与2024年12月31日持平，租用面积19,649平方米[4] 商场业绩 - 太古广场购物商场2025年9月30日租用率100%，与2024年12月31日持平，零售销售额同比+3.6%[5] - 太古城中心2025年9月30日租用率100%，与2024年12月31日持平，零售销售额同比+3.0%[5] - 北京三里屯太古里2025年9月30日租用率99%，较2024年12月31日升1%，零售销售额同比+7.8%[5] - 上海兴业太古汇2025年9月30日租用率95%，较2024年12月31日升2%，零售销售额同比+41.9%[5] 在建项目情况 - 北京太古坊总楼面积375,837平方米，预期2026年中起落成，上盖工程已平顶[7] - 西安太古里总楼面积269,056平方米，预期2027年起落成，地库和上盖工程进行中[7] - 三亚太古里总楼面积213,162平方米，预期2026年起落成，地库等工程进行中[7] - 香港海德園總樓面面積692,276平方呎（不包括約2,002平方呎零售商舖），預期2025年起落成，2026年起交樓[10][14] - 香港皇后大道東269號總樓面面積102,990平方呎（不包括約13,197平方呎零售平台），預期2027年落成及交樓[10][14] - 泰國曼谷Upper House Residences總樓面面積1,632,067平方呎，預期2029年起落成，交樓時間待確認[10] 房产销售情况 - 上海世紀前灘·天御總可銷面積68,564平方米，簽約面積67,983平方米，平均售價每平方米129,800元人民幣，銷售預期2026年底前確認[10] - 香港EIGHT STAR STREET剩餘實用面積980平方呎，單位總數37個，已售出36個，平均售價每平方呎39,995港幣[10] - 印度尼西亞雅加達Savyavasa總樓面面積1,122,728平方呎，剩餘實用面積507,587平方呎，單位總數402個，已售出165個，平均售價每平方呎6,010,571印尼盾[10] - 香港海盈山第4A期剩餘實用面積76,324平方呎，單位總數432個，已售出306個，平均售價每平方呎25,432港幣[10] - 上海世紀前灘·天匯總可銷面積39,404平方米，簽約面積36,536平方米，平均售價每平方米132,000元人民幣，銷售預期2026年底前確認[10] - 上海陸家嘴太古源 源邸總可銷面積58,403平方米（僅包括已獲預售許可），簽約面積51,247平方米，平均售價每平方米172,818元人民幣，部分銷售預期2026年底前確認，部分2027年底前確認[10][14] 土地获取情况 - 截至2025年9月30日所獲取地塊總樓面面積相關交易協議進一步簽訂可能使總樓面面積增至約150,000平方米[11]

宏观经济展望 - 高盛上调中国和印度GDP增长预期，主要受制造业推动和出口增长影响 [1] 行业评级观点 - 高盛在11月更看好科技、材料、保险、工业四个行业 [1] - 高盛对能源等行业评级出现下调 [1] 港股买入名单 - 高盛最新港股买入名单包含25家公司：友邦(01299 HK)、创科(00669 HK)、中国财险(02328 HK)、中国太保(02601 HK)、联想集团(00992 HK)、洛阳钼业(03993 HK)、华虹半导体(01347 HK)、招金(01818 HK)、中铝(02600 HK)、潍柴(02338 HK)、中金公司(03908 HK)、江铜(00358 HK)、瑞声(02018 HK)、海螺水泥(00914 HK)、比亚迪电子(00285 HK)、五矿资源(01208 HK)、中国中车(01766 HK)、京东物流(02618 HK)、太古A(00019 HK)、中国建材(03323 HK)、时代电气(03898 HK)、小米-W(01810 HK)、港交所(00388 HK)、中国平安(02318 HK)、紫金(02899 HK) [2] - 海天国际(01882 HK)也在买入名单中 [3]

宏观经济展望 - 高盛上调中国和印度GDP增长预期 主要基于制造业推动和出口增长 [1] 行业评级观点 - 本月度更看好科技、材料、保险、工业四个行业 [1] - 对房地产、能源等行业评级出现下调 [1] 港股买入名单 - 友邦(01299 HK) [1] - 小米-W(01810 HK) [1] - 港交所(00388 HK) [1] - 中国平安(02318 HK) [1] - 紫金(02899 HK) [1] - 创科(00669 HK) [1] - 中国财险(02328 HK) [1] - 中国太保(02601 HK) [1] - 联想集团(00992 HK) [1] - 洛阳钼业(03993 HK) [1] - 华虹半导体(01347 HK) [1] - 招金(01818 HK) [1] - 中铝(02600 HK) [1] - 潍柴(02338 HK) [1] - 中金公司(03908 HK) [1] - 江铜(00358 HK) [1] - 瑞声(02018 HK) [1] - 海螺水泥(00914 HK) [1] - 比亚迪电子(00285 HK) [1] - 五矿资源(01208 HK) [1] - 中国中车(01766 HK) [1] - 京东物流(02618 HK) [1] - 太古A(00019 HK) [1] - 中国建材(03323 HK) [1] - 时代电气(03898 HK) [1] - 海天国际(01882 HK) [2]