战略合作协议签署 - 清华大学与香港中电控股有限公司签署战略合作协议 正式启动本科生实习交流计划 [1] - 中电成为清华大学在香港设立的首个"本科生实践教学基地" [1] - 双方将携手培养能源行业人才 [1] 合作内容 - 自2026年暑假开始 每年安排10名清华大学自强书院本科生赴港进行为期4周的实习 [4] - 实习内容涵盖新型电力系统 低碳能源技术 人工智能与资讯技术等领域 [4] - 中电将通过"清华之友-中电控股教育基金"支持清华大学自强书院的教学科研及学生助学金项目 [3] 双方表态 - 中电首席执行官表示将共同培养具备数字化转型与绿色创新能力的卓越人才团队 [3] - 清华大学党委书记表示将深化互利合作 探索产学研协同创新新路径 [3] - 中电致力于推动绿色低碳转型和能源科技创新 [3] 参与人员 - 清华大学党委书记邱勇 校务委员会副主任杨斌等出席活动 [3] - 中电首席执行官蒋东强 中国区总裁陈涛等高管参加签约仪式 [3]

稳定型业务 - Q1中国香港售电量70 91亿度 同比-2 6% 主要受天气和暖及2024年为闰年等因素影响 但数据中心等新兴行业用电需求增长 [1] - 现行管制计划协议约定公司电力业务准许利润占固定资产净额比例为8% 2024-28年预计资本开支529亿港元 随资本投入转固 利润贡献或稳步增厚 [1] - Q1大亚湾核电站发电量同比增加 阳江核电站发电量稳定但市场化交易比例增加导致平均电价下调 [1] 成长型业务 - Q1中国内地广西博白风电项目(150MW) 江苏宜兴一期光伏项目(90MW) 印度Sidhpur风场(251MW)全面投产 [2] - 2024-2029年中国内地可再生能源装机将翻倍(~3GW至~6GW) 印度可再生能源/输电/智能电表及电池储能将增至三倍(~2 3GW至~8GW) [2] - 澳洲储能项目将从0 1GW增至1 6GW 可再生能源项目从0 9GW增至3GW(主要以购电协议形式) [2] 股息与财务状况 - 自1987年以来每股普通股股息从未下滑 2024年每股股息3 15港元(2023年3 10港元) 分红比例68% 股息率4 8% [2] - 2025年第一期中期股息每股0 63港元 同比持平 截至2024年末流动资金总额达360亿港元(含未提取贷款额度310亿) [2] 盈利预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测121/124/130亿港元 2025年EPS/BPS为4 79/42 82港元 [3] - 目标价79 37港元 基于1 85x 2025E PB 高于3年历史均值(1 51x) [3]

报告公司投资评级 - 投资评级维持“买入”，目标价79.37港币 [8] 报告的核心观点 - 中电控股兼具稳定性与成长性，稳定型业务随资本投入转固利润贡献或稳步增厚，成长型业务零碳项目投资计划落地或为业绩注入增长潜力，且公司分红有提升潜力 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 稳定型业务 - Q1受天气和暖、2024年为闰年等因素影响，虽数据中心等新兴行业用电需求增长，但中国香港售电量70.91亿度，同比-2.6%；现行管制计划协议约定公司电力业务准许利润占固定资产净额比例为8%，在2024 - 28年预计529亿港元高确定性资本开支保障下，随资本投入转固，利润贡献或稳步增厚 [2] - 核电业务方面，受益于停运天数减少，Q1大亚湾核电站发电量同比增加；广东省阳江核电站发电量维持稳定，但随市场化交易比例增加，平均电价有所下调 [2] 成长型业务 - 公司零碳资产组合不断拓展，中国内地广西博白风电项目（150MW）/江苏宜兴一期光伏项目（90MW）、印度Sidhpur风场（251MW）均于Q1全面投产 [3] - 据公司此前披露的零碳项目投资计划，自2024年至2029年，中国内地可再生能源装机将翻倍（~3GW至~6GW）；印度可再生能源/输电/智能电表及电池储能将增至三倍（~2.3GW至~8GW）；澳洲储能项目将由0.1GW增至1.6GW，可再生能源项目将由0.9GW增至3GW（主要以购电协议的形式），该计划落地或为公司业绩注入增长潜力 [3] 分红情况 - 自1987年以来，公司每股普通股股息从未下滑，2024年每股股息3.15港元，较2023年（3.10港元）同比提升，对应分红比例68%，股息率4.8%（年度每股股息/年末收盘价） [4] - 2025年5月19日，公司董事会宣布派发2025年第一期中期股息每股0.63港元，同比持平；截至2024年末，公司流动资金总额达360亿港元（含未提取银行贷款额度310亿），未来分红或有提升潜力 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司25 - 27年归母净利润为121/124/130亿港元，2025年EPS/BPS为4.79/42.82港元 [5] - 维持目标价79.37港元，基于1.85x 25E PB，高于3年历史均值（1.51x），重申看好公司未来业绩增长及分红提升的潜力 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (港币百万)|87,169|90,964|92,063|95,085|96,749| |+/-%|(13.40)|4.35|1.21|3.28|1.75| |归属母公司净利润 (港币百万)|6,655|11,742|12,094|12,405|12,988| |+/-%|620.24|76.44|3.00|2.57|4.70| |EPS (港币，最新摊薄)|2.63|4.65|4.79|4.91|5.14| |ROE (%)|6.17|11.17|11.40|11.23|11.28| |PE (倍)|25.21|14.29|13.87|13.52|12.92| |PB (倍)|1.58|1.61|1.55|1.49|1.43| |EV EBITDA (倍)|12.71|10.27|10.56|10.45|10.12| [7] 基本数据 - 目标价79.37港币，截至6月5日收盘价66.40港币，市值167,756百万港币，6个月平均日成交额241.72百万港币，52周价格范围60.45 - 73.20港币，BVPS 41.19港币 [9]

指数表现 - 中证香港300基建指数报1857.90点 近一个月上涨4.41% 近三个月上涨7.48% 年初至今上涨7.41% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000.0点 [1] 指数构成 - 指数样本选自中证香港300指数的银行、运输、资源、基建、物流和休闲等行业主题上市公司证券 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] 权重股分布 - 十大权重股合计占比76.54% 中国移动以34.26%居首 中电控股8.4%第二 长和7.42%第三 [1] - 中国电信占比5.2% 香港中华煤气4.89% 电能实业4.71% 中国联通3.61% [1] - 新奥能源占比3.12% 华润电力2.52% 长江基建集团2.41% [1] 市场与行业分布 - 全部成分股均在香港证券交易所上市 占比100.00% [1] - 电信服务行业占比52.05% 公用事业占比40.92% 建筑装饰占比4.75% 交通运输占比2.28% [1] 指数维护规则 - 样本退市时从指数中剔除 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

中国香港业务 - 2025年第一季售电量为70.91亿度，同比减少2.6%，主要因天气较和暖及2024年为闰年多出一日售电日数 [2] - 2025年5月将燃料调整费调低至每度电44.4港仙，平均净电价较年初下调1.3% [2] - 拨款2.4亿港元推出社区支援计划，包括电费补贴、消费券和节能措施 [2] - 升级连接大亚湾核电站的洁净能源专线系统，引进更多零碳能源 [2] - 推出智能管理系统Grid-V，利用AI技术实时监察供电系统，减少电压骤降和电力中断 [3] - 采用超视距飞行无人机巡查输电塔和架空电缆，提升空中监察能力 [3] - 2025年逐步推出电动车充电收费服务，并推出住宅分时段用电价目鼓励非繁忙时段充电 [3] 中国内地业务 - 大亚湾核电站发电量同比增加，阳江核电站发电量稳定但平均电价下调 [5] - 太阳能项目发电量稳定，风电及水电项目发电量因资源减少而下降 [5] - 广西博白150兆瓦风电项目和江苏宜兴90兆瓦太阳能光伏项目于2025年首季投入服务 [5] - 江苏淮安南闸95.7兆瓦太阳能光伏、江苏宜兴二期50兆瓦太阳能光伏及贵州三都二期100兆瓦风电项目计划2025年上半年投产 [6] - 山东冠县100兆瓦/20万度电电池储能系统预计2025年中竣工 [6] - 山东冠县231兆瓦风电项目启动建造，300兆瓦鄄城风电项目施工进展顺利 [6] - 广西合浦300兆瓦太阳能光伏、贵港160兆瓦风电及云南寻甸50兆瓦三期风电项目将展开建造 [6] 澳洲业务 - Mount Piper电厂首季发电量同比增加，两台发电机组于4月开始大修 [7] - 雅洛恩电厂完成全部四台发电机组维修计划，首季发电量轻微减少 [7] - Tallawarra A电厂完成涡轮机升级工程，Tallawarra B电厂增强应对批发电价波动能力 [7][8] - 维多利亚州350兆瓦/140万度电Wooreen大型电池储能系统建造工程已展开，预计2027年完工 [8] - 零售市场客户数目下跌及利润下降，继续支援有经济困难的客户 [8] 印度业务 - 251兆瓦Sidhpur风场于1月全面投产，风电发电量增加 [9] - 两个输电项目维持接近100%可用率，燃煤发电厂运作畅顺 [9] - 拉贾斯坦邦250兆瓦及300兆瓦太阳能光伏项目建造中，预计2026年投产 [9] - 卡纳塔克邦300兆瓦风场用地取得进展，预计2027年投入运作 [9] - Fatehgarh III及IV跨邦输电项目预计2025年投入运作，Karera项目预计2026年上半年投产 [9][10] - 拉贾斯坦邦跨邦输电项目已开展工程，预计2026年下半年竣工 [10] - 在六个邦份安装680万个智能电表，截至首季末已投入服务116万个，较2024年底增加70% [10] 其他地区业务 - 中国台湾地区和平电厂首季营运可靠但煤价上升令利润受压 [11] - 泰国Lopburi太阳能光伏电站维持稳定营运 [11]

交易数据 - 万科A 5月16日收盘价6.77元，下跌0.29%，换手率0.56%，成交量54.47万手，成交额3.68亿元 [1] - 主力资金净流出2347.24万元，游资资金净流入584.59万元，散户资金净流入1762.65万元 [2][4] 债券付息公告 - "21万科04"债券余额5.66亿元，票面利率3.70%，每年付息一次，发行人拥有第5年末赎回选择权和调整票面利率选择权，投资者有回售选择权 [2] - 每10张面值1000元派发利息37.00元（含税），个人投资者税后29.60元，非居民企业税后37.00元 [2] - 债权登记日为2025年5月19日，除息日和付息日为2025年5月20日，付息对象为登记在册的全体债券持有人 [2] - 个人投资者利息个人所得税税率20%，非居民企业暂免征收企业所得税和增值税 [2]

文章核心观点 介绍中证沪港深互联互通基建指数的行情、表现、编制规则、持仓情况及样本调整规则等信息 [1][2] 指数行情与表现 - 4月2日上证指数低开震荡，中证沪港深互联互通基建指数报1477.90点 [1] - 该指数近一个月上涨1.67%，近三个月下跌1.19%，年至今下跌1.19% [1] 指数编制规则 - 基于中证沪港深互联互通综合指数样本和中证沪港深500指数样本，结合中证行业分类主题定义选取样本，以2004年12月31日为基日，1000.0点为基点 [1] 指数持仓情况 - 十大权重分别为中国移动（11.52%）、长江电力（8.2%）、中电控股（2.91%）等 [1] - 持仓市场板块中，上海证券交易所占比50.71%、香港证券交易所占比37.59%、深圳证券交易所占比11.70% [1] - 持仓样本行业中，公用事业占比43.31%、工业占比26.77%、通信服务占比26.59%、能源占比3.33% [2] 指数样本调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 特殊情况下进行临时调整，样本退市时剔除，样本公司发生收购等情形参照计算与维护细则处理，中证沪港深互联互通综合指数和中证沪港深500指数样本变动时相应调整 [2]

文章核心观点 介绍4月1日中证沪港深互联互通基建指数情况，包括指数点位、涨跌表现、编制规则、持仓等信息[1] 指数表现 - 4月1日，中证沪港深互联互通基建指数报1461.15点 [1] - 该指数近一个月上涨0.52%，近三个月下跌2.31%，年至今下跌2.31% [1] 指数编制 - 中证沪港深主题指数系列基于中证沪港深互联互通综合指数样本和中证沪港深500指数样本，结合中证行业分类主题定义选取样本，以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 十大权重股 - 中国移动（11.6%）、长江电力（8.26%）、中国电信（2.96%）、中电控股（2.9%）、中国建筑（2.66%）、长和（2.66%）、中国移动（2.35%）、中国联通（2.15%）、中国核电（1.84%）、中国电信（1.83%） [1] 市场板块占比 - 上海证券交易所占比50.81%、香港证券交易所占比37.51%、深圳证券交易所占比11.68% [1] 行业占比 - 公用事业占比43.11%、工业占比26.78%、通信服务占比26.78%、能源占比3.32% [2] 样本调整 - 指数系列样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整，调整时间相同，特殊情况进行临时调整，样本退市剔除，样本公司收购、合并、分拆等参照细则处理，中证沪港深互联互通综合指数和中证沪港深500指数样本变动时相应调整 [2]

一脈相連 擁抱未來 股份代號：00002 2024年報 2024 年報 九龍啟德承啟道43號 中電總部 2024 年報 股份代號：00002 2024年報 一脈相連 擁抱未來 2024年報 引言 歡迎閱覽中電年報。在亞太區能源行業正迅速轉變之際，本年報深入探討集團如何抓緊 新機遇並提升組織能力，以穩健的業績為業務轉型和增長奠定堅實的基礎。 中電對可持續發展和減碳的承諾是成功的關鍵。 除了符合監管匯報準則外，本年報旨在讓持份者 更深入了解我們在建立長遠業務方面所付出的努力， 評估我們面對與可持續發展的相關風險，以及識別 集團的投資機會。本年報依據香港財務報告準則S1 號—可持續相關財務信息披露一般要求及香港財務 報告準則S2號—氣候相關披露的指引編製，並在 相關的中電《可持續發展報告》及 《氣候願景2050： 推進有序轉型》 中作出補充披露。同時，我們亦 遵循自2025年1月1日生效的香港聯合交易所新訂的 《環境、社會及管治（ESG）報告守則》所載的報告 原則。 本年報提供了一系列更廣泛的可持續發展目標和指 標，讓讀者能夠評估集團在管理業務關鍵議題方面 的表現。目前，我們正進行檢討，以便在下一個報 告周期，進一 ...

整体财务数据关键指标变化 - 2024年营运盈利（计入公平价值变动前）为109.49亿港元，同比增长8%[25][31] - 2024年总盈利为117.42亿港元，同比增长76%[25][31] - 2024年EBITDAF为257.25亿港元，同比增长9%[31] - 2024年资本投资为187.73亿港元，同比增长46%[31] - 2024年第四期中期股息为每股1.26港元，同比增长4.1%[25][31] - 2024年总股息为每股3.15港元，同比增长1.6%[21][25][31] - 2024年股息收益率为4.8%[25] - 营运盈利（计入公平价值变动前）2024年为109.49亿港元，较2023年的101.27亿港元增长8%[36] - 公平价值变动2024年为6.99亿港元，2023年为21.25亿港元[36] - 营运盈利2024年为116.48亿港元，较2023年的122.52亿港元下降5%[36] - 影响可比性项目2024年为0.94亿港元，2023年为 - 55.97亿港元[36] - 总盈利2024年为117.42亿港元，较2023年的66.55亿港元增长76%[36] - 2024年现金流入216亿港元（2023年：235亿港元），现金流出247亿港元（2023年：191亿港元）[58][59] - 资本投资（不含维修性资本开支）为169亿港元，股息支出为78亿港元[59] - 2024年12月31日净负债563亿港元（2023年12月31日：523亿港元），杠杆比率33.0%（2023年12月31日：31.6%）[60] 客户与发电相关数据变化 - 2024年香港客户非计划停电时间为6.02分钟，同比减少0.04分钟[25] - 2024年香港客户数目为280万个，同比增加4万个；澳洲客户数目为240万个，同比增加5.9万个[25] - 2024年发电输出量为798亿度，同比增长0.3%；发电容量为22600兆瓦，同比增加700兆瓦[25] 各业务线营运盈利变化 - 香港能源及相关业务2024年营运盈利88.95亿港元，较2023年的88.23亿港元增长1%[36] - 中国内地业务2024年营运盈利18.51亿港元，较2023年的20.73亿港元下降11%[36] - EnergyAustralia业务2024年营运盈利5.91亿港元，较2023年的 - 1.82亿港元增长425%[36] - Apraava Energy业务2024年营运盈利3.29亿港元，较2023年的3.01亿港元增长9%[36] - 台湾地区及泰国业务2024年营运盈利2.60亿港元，较2023年的3.07亿港元下降15%[36] 业务项目进展与规划 - 公司将在六个邦份安装超680万个智能电表[49] - 公司正执行约2千兆瓦的零碳项目，含4个输电、4个可再生能源及6个AMI项目[49] - 公司计划于2030年底前将温室气体排放强度减少59%，2040年底前淘汰燃煤资产，2050年底前实现净零排放[70] - 公司聚焦于发电、电网、储能和能源服务[70] 市场预测 - 印度2025 - 26年度GDP增长预测为6.7%，电力需求预期增长6.5%[49] 业务资产与占比情况 - 公司在5个区域拥有逾2.2万兆瓦发电资产[64] - 按2024年未计公平价值变动及未分配支销前的营运盈利计算，输配电网/零售占比47%，燃气占比18%，燃煤占比14%，核能占比13%，可再生能源占比7%，其他占比1%[66] 各业务线投资与回报情况 - 中国内地发电业务平均每年约40亿港元，内部报酬率为低双位数[72] - 香港管制业务平均每年约110亿港元，投资回报率为管制计划下资产的8%[72] - 中国内地核心市场能源服务投资目标分别为约3千兆瓦、约6千兆瓦、约2千兆瓦[72] - 澳洲内资发展平均每年约5亿港元，目标是中期内将零碳组合增加两倍[74] - 印度零碳投资目标在2030年通过购电协议达到3千兆瓦可再生能源[74] - 澳洲内资发展平均每年约60亿港元，最低回报内部报酬率为低至中双位数[74] 业务最低回报年份 - 中国内地发电业务最低回报年份为2023、2024、2029年[72] - 澳洲最低回报年份为2024 - 2029年[74] 香港管制业务收入情况 - 香港管制业务收入占比分别为72%、25%、3%，总额为529亿港元[72] 公司信贷评级 - 公司信贷评级标准普尔为A，穆迪为A2[81]