报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡偏弱 [1] - 焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 4月经济数据显示房地产价格环比上涨城市下降、工业增加值同比环比下滑、实体经济融资需求下降、工业企业库存下滑，但政府加杠杆持续后续财政政策或有惊喜，市场期待供给侧限产和财政政策拉动内需 [4] - 焦煤供给收缩最大利空压制松动，若矿山产能利用率持续下行上游累库压力将缓解；焦炭成本和下游需求决定走向，供需转弱二轮提降预期强化，潜在利多为供给端减产和财政政策发力 [5] - 近期供给端扰动增加，山东化工厂事故或引发安全生产行动，下游粗钢减产传闻发酵，环保督察组进驻或使煤焦供给受限，低估值加供给侧收缩预期下悲观情绪有望扭转，焦煤追空性价比不高，建议J09多单轻仓持有待确认见底后加仓 [6] 分组1：焦煤情况 价格与基差 - 蒙5主焦煤报920元/吨，较之前下降50元；活跃合约报779元/吨，下降20.5元；基差161元/吨，下降29.5元；9 - 1月差 - 16元/吨，下降0.5元 [2] 开工率 - 523家矿山开工率报86.3%，下降2.96%；110家洗煤厂开工率报62.36%，上升0.28%；230家独立焦企生产率报75.18%，下降0.05% [2] 库存情况 - 523家矿山精煤库存报447.53万吨，增加37.08万吨；洗煤厂精煤库存214.74万吨，增加11.48万吨；247家钢厂库存798.75万吨，增加7.54万吨；230家焦企库存737.96万吨，减少14.6万吨；港口库存301.56万吨，减少4.53万吨 [2] 分组2：焦炭情况 价格与基差 - 天津港准一级焦报1340元/吨，下降50元，第二轮提降全面落地；活跃合约报1338.5元/吨，下降25.5元；基差103.03元/吨，下降28.85元；9 - 1月差 - 24元/吨，无变化 [3] 开工与需求 - 230家独立焦企生产率报75.18%，下降0.05%；247家钢厂产能利用率报91.32%，下降0.44%，铁水日均产量243.6万吨，下降1.17万吨 [3] 库存情况 - 230家焦企库存73.1万吨，增加7.64万吨；247家钢厂库存660.59万吨，减少3.21万吨；港口库存223.1万吨，减少2.02万吨 [3] 分组3：供需相关图表 焦煤供需 - 包含110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图、110家洗煤厂开工率季节性图等 [7] 焦炭供需 - 包含独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图、247家高炉产能利用率季节性图、247家铁水日均产量季节性图等 [29][31] 分组4：库存相关图表 焦煤库存 - 包含110家洗煤厂精煤库存季节性图、港口炼焦煤库存季节性图、独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图、样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图等 [10][12] 焦炭库存 - 包含国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图、北方港口焦炭库存季节性图、247家钢厂焦炭库存季节性图等 [38][41] 分组5：现货价格与价差相关图表 焦煤 - 包含蒙煤价格、唐山主焦煤价格、焦煤基差、焦煤09合约基差季节性图、JM2509 - JM2601月差等图表 [22][24][27] 焦炭 - 包含焦炭现货价格、天津港准一级冶金焦平仓价（含税）、焦炭基差、焦炭09合约基差季节性图、J2509 - J2601月差、炼焦净利润（现货）、09合约炼焦净利润（盘面）等图表 [42][44][51]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，糖料种植面积因经济效益、政策和企业支持而增长，但广西早期干旱限制食糖产量增长，消费量预期平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预期维持 500 万吨，短期观望 [1] - 棉花方面，新疆棉农种植积极性高、面积略增，内地棉区面积下降，预计单产与去年持平，总产量增加 1.4%，消费预期偏弱且有不确定性，新年度消费量减少 20 万吨，进口量下调 10 万吨，短期观望 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025 年 5 月 27 - 28 日，美白糖从 17.25 美元降至 16.91 美元，跌幅 1.97% [2] - 2025 年 5 月 27 - 28 日，美棉花从 65.58 美元降至 65.33 美元，跌幅 0.38% [2] 现货价格 - 2025 年 5 月 27 - 28 日，南宁白糖价格 6155 元、昆明白糖价格 5960 元均无变化 [2] - 2025 年 5 月 27 - 28 日，棉花指数 328 从 3281 降至 3280，跌幅 0.16%，新疆棉花价格 14500 元无变化 [2] 价差速览 - 2025 年 5 月 27 - 28 日，白糖 SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01 价差均下跌，跌幅分别为 10.00%、9.25%、9.02% [2] - 2025 年 5 月 27 - 28 日，棉花 CF01 - 05 价差从 0 降至 - 25，CF05 - 09 价差从 55 涨至 70，涨幅 27.27%，CF09 - 01 价差从 - 55 涨至 - 45，跌幅 18.18% [2] - 2025 年 5 月 27 - 28 日，白糖 01、05、09 基差均上涨，涨幅分别为 13.49%、10.27%、38.66% [2] - 2025 年 5 月 27 - 28 日，棉花 01、05、09 基差均下跌，跌幅分别为 1.07%、3.14%、1.82% [2] 进口价格 - 2025 年 5 月 27 - 28 日，棉花 cotlookA 价格 78.25 美元无变化 [2] 利润空间 - 2025 年 5 月 27 - 28 日，白糖进口利润 1513 元无变化 [2] 期权 - SR509C5800 隐含波动率为 0.0832，期货标的为 SR509，历史波动率为 9.34 [2] - SR509P5800 隐含波动率为 0.0814 [2] - CF509C13400 隐含波动率为 0.0944，期货标的为 CF509，历史波动率为 12.69 [2] - CF509P13400 隐含波动率为 0.0953 [2] 仓单 - 2025 年 5 月 27 - 28 日，白糖仓单从 31881 张降至 31581 张，跌幅 0.94% [2] - 2025 年 5 月 27 - 28 日，棉花仓单从 11260 张降至 11209 张，跌幅 0.45% [2] 公司相关信息 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本 6 亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，拥有多个交易所会员资格 [8]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡偏弱 [1] - 焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 从4月经济数据看房地产、工业、社融等数据有不同表现，市场期待供给侧限产和财政政策拉动内需，按政策和市场联动规律不同季度市场有不同反应 [4] - 焦煤供给开始收缩，最大利空压制松动，若矿山产能利用率持续下行，上游累库压力将缓解；焦炭成本和下游需求决定走向，供需转弱下二轮提降预期强化，潜在利多是供给端减产和财政政策发力 [5] - 近期供给端利多消息显现，山东化工厂事故或引发安全生产行动，下游粗钢减产传闻发酵，环保督察或使煤焦供给受限，需观察上游减产向库存传导情况，虽供需面仍偏弱，但低估值加供给侧收缩预期下悲观情绪有望扭转，建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [6] 相关目录总结 焦煤 相关资讯 - 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，8个督察组将对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏开展督查 [1] 市场情况 - 现货下调，期货下行，蒙5主焦煤报970元/吨，活跃合约报799.5元/吨，基差190.5元/吨，9 - 1月差 - 15.5元/吨 [1] 开工情况 - 矿山开工小幅回落，523家矿山开工率报86.3%，110家洗煤厂开工率报62.36%，230家独立焦企生产率报75.18% [2] 库存情况 - 上游累库，下游去库，523家矿山精煤库存报447.53万吨，洗煤厂精煤库存214.74万吨，247家钢厂库存798.75万吨，230家焦企库存737.96万吨，港口库存301.56万吨 [2] 焦炭 市场情况 - 现货二轮提降预期走强，期货下行，天津港准一级焦报1390元/吨，活跃合约报1364元/吨，基差131.87元/吨，9 - 1月差 - 24元/吨 [3] 供需情况 - 供给持平，需求见顶回落，230家独立焦企生产率报75.18%，247家钢厂产能利用率报91.32%，铁水日均产量243.6万吨 [3] 库存情况 - 上游累库，下游去库，230家焦企库存73.1万吨，247家钢厂库存660.59万吨，港口库存223.1万吨 [3] 策略建议 - 从4月经济数据看各领域数据表现及市场期待情况，按政策和市场联动规律不同季度市场有不同反应 [4] - 焦煤供给收缩，焦炭供需转弱二轮提降预期强化，潜在利多是供给端减产和财政政策发力 [5] - 近期供给端利多消息显现，虽供需面仍偏弱，但低估值加供给侧收缩预期下悲观情绪有望扭转，建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [6]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖因糖料种植经济效益好、政策和企业支持，种植面积增长，但广西早期干旱限制食糖产量增长，消费量预期平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预期维持 500 万吨，短期观望 [1] - 棉花新疆补贴政策稳定种植面积略增，内地因效益低和机械化难面积下降，播种出苗期气候好单产持平，总产量预计 625 万吨增 1.4%，受美国关税影响消费预期偏弱，新年度消费量 740 万吨减 20 万吨，进口量下调至 140 万吨减 10 万吨，短期观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 数据速览 - 外盘报价：2025 年 5 月 26 - 27 日，美白糖从 17.31 美元降至 17.25 美元，跌幅 0.35%；美棉花从 66.06 美元降至 65.58 美元，跌幅 0.73% [3] - 现货价格：2025 年 5 月 26 - 27 日，南宁白糖 6155 元持平，昆明白糖从 5970 元降至 5960 元，跌幅 0.17%；棉花指数 328 从 3281 降至 3280，跌幅 0.08%，新疆棉花 14500 元持平 [3] - 价差速览：2025 年 5 月 26 - 27 日，白糖 SR01 - 05 从 46 降至 40，跌幅 13.04%等；棉花 CF01 - 05 从 - 10 变为 0，跌幅 100%等 [3] - 基差：2025 年 5 月 26 - 27 日，白糖 01 基差从 271 降至 252，跌幅 7.01%等；棉花 01 基差从 1171 增至 1210，涨幅 3.33%等 [3] - 进口价格：2025 年 5 月 26 - 27 日，棉花 cotlookA 77.75 美元持平 [3] - 利润空间：2025 年 5 月 26 - 27 日，白糖进口利润 1491.5 元持平 [3] - 期权：SR509C5800 隐含波动率 0.085，期货标的 SR509 历史波动率 9.21 等 [3] - 仓单：2025 年 5 月 26 - 27 日，白糖仓单从 32244 张降至 31881 张，跌幅 1.13%；棉花仓单从 11343 张降至 11260 张，跌幅 0.73% [3] 公司介绍 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本 6 亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，拥有多个交易所会员资格 [9]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡偏弱 [1] - 焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 4月经济数据显示房地产价格环比上涨城市下降、工业增加值同比环比下滑、社融结构靠票据和政府债券支撑、实体经济融资需求下降，但政府加杠杆持续后续财政政策或带来惊喜，市场期待供给侧限产和财政政策拉动内需 [4] - 焦煤供给收缩最大利空压制松动，若矿山产能利用率持续下行上游累库压力将缓解；焦炭成本和下游需求决定走向，供需转弱二轮提降预期强化，潜在利多为粗钢限产和财政政策发力 [5] - 下游粗钢减产传闻发酵限产落地可能性高于去年，环保督察或使煤焦供给受限，低估值加供给侧收缩预期下悲观情绪有望扭转，焦煤底部约750追空性价比不高，建议J09多单轻仓持有待确认见底后择机加仓 [6] 焦煤相关总结 价格与价差 - 蒙5主焦煤报970元/吨，活跃合约报799.5元/吨，基差190.5元/吨，9 - 1月差 - 13.5元/吨 [2] 开工率 - 523家矿山开工率报86.3%，110家洗煤厂开工率报62.36%，230家独立焦企生产率报75.18% [2] 库存 - 523家矿山精煤库存报447.53万吨，洗煤厂精煤库存214.74万吨，247家钢厂库存798.75万吨，230家焦企库存737.96万吨，港口库存301.56万吨 [2] 焦炭相关总结 价格与价差 - 天津港准一级焦报1390元/吨，活跃合约报1375元/吨，基差120.87元/吨，9 - 1月差 - 15.5元/吨 [3] 开工率与产量 - 230家独立焦企生产率报75.18%，247家钢厂产能利用率报91.32%，铁水日均产量243.6万吨 [3] 库存 - 230家焦企库存73.1万吨，247家钢厂库存660.59万吨，港口库存223.1万吨 [3]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖因糖料种植经济效益好、政策和企业支持，种植面积增长，但广西早期干旱限制食糖产量增长；食糖消费量平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预期维持500万吨不变，短期观望为主 [1] - 棉花新疆补贴政策稳定，种植面积略增，内地因效益低和机械化推广难种植面积下降；主要产区气候好，预计单产与去年持平，总产量增1.4%；受美国关税影响消费预期偏弱但有不确定性，新年度消费量减少20万吨，进口量下调10万吨，短期观望 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年5月25 - 26日美白糖报价17.31美元，涨跌幅0.00% [3] - 2025年5月25 - 26日美棉花报价66.06美元，涨跌幅0.00% [3] 现货价格 - 2025年5月23 - 26日南宁白糖价格6155.0元，涨跌幅0.00% [3] - 2025年5月23 - 26日昆明白糖价格从5975.0元降至5970.0元，涨跌幅 -0.08% [3] - 2025年5月23 - 26日棉花指数328从3281降至3280，涨跌幅 -0.01% [3] - 2025年5月23 - 26日新疆棉花价格从14550.0元降至14500.0元，涨跌幅 -0.34% [3] 价差速览 - 2025年5月25 - 26日SR01 - 05从35.0涨至46.0，涨跌幅31.43% [3] - 2025年5月25 - 26日SR05 - 09从 - 175.0降至 - 182.0，涨跌幅4.00% [3] - 2025年5月25 - 26日SR09 - 01从140.0降至136.0，涨跌幅 -2.86% [3] - 2025年5月25 - 26日CF01 - 05为 - 10.0，涨跌幅0.00% [3] - 2025年5月25 - 26日CF05 - 09为60.0，涨跌幅0.00% [3] - 2025年5月25 - 26日CF09 - 01为 - 50.0，涨跌幅0.00% [3] - 2025年5月25 - 26日白糖01基差从282.0降至271.0，涨跌幅 -3.90% [3] - 2025年5月25 - 26日白糖05基差为317.0，涨跌幅0.00% [3] - 2025年5月25 - 26日白糖09基差从142.0降至135.0，涨跌幅 -4.93% [3] - 2025年5月25 - 26日棉花01基差从1148.0涨至1171.0，涨跌幅2.00% [3] - 2025年5月25 - 26日棉花05基差从1138.0涨至1161.0，涨跌幅2.02% [3] - 2025年5月25 - 26日棉花09基差从1198.0涨至1221.0，涨跌幅1.92% [3] 进口价格 - 2025年5月23 - 26日棉花cotlookA报价77.75，涨跌幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年5月23 - 26日白糖进口利润为1491.5，涨跌幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率为0.0869，期货标的为SR509，历史波动率9.29 [3] - SR509P5800隐含波动率为0.0845 [3] - CF509C13400隐含波动率为0.0995，期货标的为CF509，历史波动率12.67 [3] - CF509P13400隐含波动率为0.0979 [3] 仓单（张） - 2025年5月23 - 26日白糖仓单32244.0张，涨跌幅0.00% [3] - 2025年5月23 - 26日棉花仓单从11359.0张降至11343.0张，涨跌幅 -0.14% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [9] - 信达期货是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，是中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 原油走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 隔夜原油波动小，布伦特主力合约收于65.07美元/桶，日内微涨0.23%，市场情绪观望，油价在60 - 68美元低位区间震荡，中长期下行趋势未改 [1] - 供应端压力累积，OPEC+增产或使全球原油过剩量突破300万桶/日，俄罗斯延长汽油出口禁令对情绪有所缓解 [2] - 地缘方面高热度、低定价，伊核谈判若破裂冲突概率提升，但预计油价短期波动后会回吐涨幅 [2] - 若以色列打击伊朗，伊朗或三种方式反击，其中封锁霍尔木兹海峡概率低，更可能代理人袭击，美国海军部署降低供应冲击担忧 [3] - 中美贸易摩擦缓和为需求端注入信心，但OPEC+增产形成基本面压制，市场对下行风险定价更高，市场弱平衡，伊核谈判结果影响油价，中长期OPEC+增产使库存累积，EIA预测三季度全球商业原油库存将突破53亿桶，同比增12%，建议中长期反弹入场做空 [4] 根据相关目录分别总结 市场结构 - 展示WTI、Brent、SC的远期曲线和月间价差相关图表 [9][11] 供给 - 美原油产量、钻机与活跃车队数以及欧佩克+成员国产量相关图表展示 [9][22] - OPEC+增产压力大，美国页岩油产量在高位攀升，全球原油过剩量可能突破300万桶/日 [2] 需求 - 美国炼厂开工率和山东地炼（常减压装置）炼油厂开工率相关图表展示 [9][25] 库存 - 美原油库存和成品油库存相关图表展示 [9][29] 持仓/美元 - WTI、Brent基金持仓情况、总持仓和美元指数相关图表展示 [9][34]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，糖料种植面积因经济效益、政策和企业支持而增长，但广西早期干旱限制食糖产量增长；食糖消费量预期平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预期维持 500 万吨不变；短期建议观望 [1] - 棉花方面，新疆棉农种植积极性高、面积略增，内地棉区面积下降；主要产区气候好，预计单产与去年持平，总产量增加 1.4% 至 625 万吨；受美国关税影响消费预期偏弱，新年度消费量预计减少 20 万吨至 740 万吨，进口量下调 10 万吨至 140 万吨；短期建议观望 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025 年 5 月 24 - 25 日，美白糖报价 17.31 美元，涨跌幅 0.00%；美棉花报价 66.06 美元，涨跌幅 0.00% [3] 现货价格 - 2025 年 5 月 22 - 23 日，南宁白糖从 6160.0 元降至 6155.0 元，跌幅 0.08%；昆明白糖从 5980.0 元降至 5975.0 元，跌幅 0.08%；棉花指数 328 从 3281 降至 3280，跌幅 0.09%；新疆棉花从 14500.0 元涨至 14550.0 元，涨幅 0.34% [3] 价差速览 - 2025 年 5 月 24 - 25 日，白糖和棉花各合约价差及基差涨跌幅均为 0.00% [3] 进口价格 - 2025 年 5 月 22 - 23 日，棉花 cotlookA 从 78.25 降至 77.75，跌幅 0.64% [3] 利润空间 - 2025 年 5 月 22 - 23 日，白糖进口利润为 1468.0 元，涨跌幅 0.00% [3] 期权 - SR509C5800 隐含波动率 0.0855，期货标的 SR509，历史波动率 9.29；SR509P5800 隐含波动率 0.0849；CF509C13400 隐含波动率 0.0962，期货标的 CF509，历史波动率 12.68；CF509P13400 隐含波动率 0.0978 [3] 仓单 - 2025 年 5 月 22 - 23 日，白糖仓单从 32304.0 张降至 32244.0 张，跌幅 0.19%；棉花仓单从 11409.0 张降至 11359.0 张，跌幅 0.44% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本 6 亿元；是中国金融期货交易所全面结算会员等多个交易所会员及协会观察员、观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，糖料种植面积因经济效益、政策和企业支持而增长，但广西早期干旱限制食糖产量增长，食糖消费量预期平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预期维持 500 万吨不变，短期观望为主 [1] - 棉花方面，新疆棉农种植积极性高、面积略增，内地棉区面积下降，主要产区气候好预计单产持平，总产量预计 625 万吨、增 1.4%，受美国关税影响消费预期偏弱但有不确定性，新年度消费量预计 740 万吨、减 20 万吨，进口量下调至 140 万吨、减 10 万吨，短期观望 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025 年 5 月 21 - 22 日，美白糖从 17.74 美元跌至 17.38 美元，跌幅 2.03%；美棉花从 66.05 美元跌至 65.67 美元，跌幅 0.58% [3] 现货价格 - 2025 年 5 月 21 - 22 日，南宁白糖从 6150.0 元涨至 6160.0 元，涨幅 0.16%；昆明白糖从 5970.0 元涨至 5980.0 元，涨幅 0.17%；棉花指数 328 从 3281 涨至 3280，涨幅 0.37%；新疆棉花从 14450.0 元涨至 14500.0 元，涨幅 0.35% [3] 价差速览 - 2025 年 5 月 21 - 22 日，白糖 SR01 - 05 从 40.0 降至 36.0，跌幅 10.00%；SR05 - 09 从 - 175.0 升至 - 170.0，跌幅 2.86%；SR09 - 01 从 135.0 降至 134.0，跌幅 0.74%；棉花 CF01 - 05 从 - 5.0 降至 - 20.0，涨幅 300.00%；CF05 - 09 从 55.0 升至 75.0，涨幅 36.36%；CF09 - 01 从 - 50.0 降至 - 55.0，涨幅 10.00% [3] - 2025 年 5 月 21 - 22 日，白糖 01 基差从 242.0 涨至 259.0，涨幅 7.02%；白糖 05 基差从 282.0 涨至 295.0，涨幅 4.61%；白糖 09 基差从 107.0 涨至 125.0，涨幅 16.82%；棉花 01 基差从 1077.0 涨至 1136.0，涨幅 5.48%；棉花 05 基差从 1072.0 涨至 1116.0，涨幅 4.10%；棉花 09 基差从 1127.0 涨至 1191.0，涨幅 5.68% [3] 进口价格 - 2025 年 5 月 21 - 22 日，棉花 cotlookA 价格 78.25 美元，无涨跌 [3] 利润空间 - 2025 年 5 月 21 - 22 日，白糖进口利润 1452.0 美元，无涨跌 [3] 期权 - SR509C5900 隐含波动率 0.0897，期货标的 SR509，历史波动率 9.3；SR509P5900 隐含波动率 0.089；CF509C13400 隐含波动率 0.099，期货标的 CF509，历史波动率 12.68；CF509P13400 隐含波动率 0.0997 [3] 仓单 - 2025 年 5 月 21 - 22 日，白糖仓单从 32484.0 张降至 32304.0 张，跌幅 0.55%；棉花仓单从 11455.0 张降至 11409.0 张，跌幅 0.40% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本 6 亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，为多个期货交易所会员及相关协会观察员或观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 4月经济数据显示房地产价格环比上涨城市下降、工业增加值同比环比下滑、社融靠票据和政府债券支撑、实体经济融资需求下降，但政府加杠杆持续，后续财政政策或带来惊喜，市场期待供给侧限产和财政政策拉动内需 [4] - 焦煤供给是最大利空因素，国内矿山开工率虽小幅回落但仍处高位，矿山精煤原煤加速累库，现货成交和价格大幅下行；焦炭成本和下游需求决定走向，铁水产量本周小幅下调，短期或为高点，本周焦炭现货首轮提降落地，潜在利多是粗钢限产和财政政策发力，煤焦大概率维持偏弱震荡格局 [5] - 煤焦短期供需无明显变化，维持偏弱格局，基差和月差走强，09合约继续下跌阻力增大，焦煤下方还有100空间，焦炭还有140空间，追空性价比不高，短期建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 相关资讯 - 现货下调，期货下行，蒙5主焦煤报970元/吨，活跃合约报827.5元/吨，基差162.5元/吨，9 - 1月差 - 16.5元/吨 [1] 供需 - 矿山开工小幅回落，523家矿山开工率报89.26%，110家洗煤厂开工率报62.08%；焦企开工持平，230家独立焦企生产率报75.23% [2] 库存 - 上游累库，下游去库，523家矿山精煤库存报410.45万吨，洗煤厂精煤库存203.26万吨，247家钢厂库存791.21万吨，230家焦企库存752.56万吨，港口库存306.09万吨 [2] 现货价格与价差 - 展示蒙煤、唐山主焦煤价格，焦煤基差、09合约基差季节性图，JM2509 - JM2601月差等图表 [21][25][27][30] 焦炭 相关资讯 - 现货偏弱，期货下行，天津港准一级焦报1390元/吨，活跃合约报1406.5元/吨，基差89.37元/吨，9 - 1月差 - 22元/吨 [3] 供需 - 供给持平，230家独立焦企生产率报75.23%；需求或见顶，247家钢厂产能利用率报91.76%，铁水日均产量244.77万吨 [3] 库存 - 上游持平，下游去库，230家焦企库存65.46万吨，247家钢厂库存663.8万吨，港口库存225.11万吨 [3] 现货价格、价差与利润 - 展示天津港准一级焦价格，焦炭基差、09合约基差季节性图，J2509 - J2601月差，炼焦净利润（现货）、09合约炼焦净利润（盘面）等图表 [45][48][53]