报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨同比增120万吨，累计销糖811万吨同比增152万吨，销售进度72.7%比去年同期加快6.5个百分点；国内近期降水有利甘蔗生长，国际2025/26年度印度预计增产、巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行 [1] - 受美国关税影响棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，大部分地区棉花发育期比往年提前3到15天 [1] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨，同比增长120万吨；累计销糖811万吨，同比增长152万吨；销售进度为72.7%，比去年同期加快6.5个百分点 [1] - 5月以来广西降水缓解旱情，云南降雨量高于往年同期，内蒙古甜菜生长恢复良好，新疆甜菜生长情况总体较好 [1] - 预计2025/26年度主要产糖国印度增产，巴西干旱影响相对有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行 [1] - 2025年6月26 - 27日，南宁白糖现货价从6080.0涨至6090.0，涨幅0.16%；昆明白糖现货价5890.0无变化；白糖进口利润1776.0无变化；6月26 - 27日白糖仓单从24302.0降至23992.0，跌幅-1.28% [3] 棉花 - 受美国关税影响，棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，新疆大部分地区棉花进入现蕾期，黄河和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期，发育期比往年提前3到15天 [1] - 2025年6月26 - 27日，棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.59%；新疆棉花现货价从14850.0涨至14950.0，涨幅0.67%；棉花cotlookA进口价从79.15涨至79.65，涨幅0.63%；6月26 - 27日棉花仓单从10334.0降至10302.0，跌幅-0.31% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品期货市场表现分化，不同板块和品种涨跌不一，投资者可依据各品种的量价、资金流向、持仓变化等因素进行投资决策，并重点关注红枣、纸浆、棉花、沪铜、焦煤等品种 [2][4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 板块涨跌 - Wind商品指数下跌1.01%，Wind贵金属指数下跌1.06%，Wind有色金属指数大涨3.98%，Wind煤焦钢矿指数大涨2.24%，Wind能源指数猛跌11.01%，Wind化工指数大跌2.27%，Wind非金属建材指数上涨1.08%，Wind油脂油料指数大跌3.58%，Wind软商品指数小涨0.76%，Wind谷物指数小跌0.81%，Wind农副产品指数上涨1.49% [4] 品种涨跌 - 工业硅指数暴涨8.48%，碳酸锂指数大涨7.16%，焦煤指数大涨6.99%，多晶硅指数大涨5.92%，红枣指数大涨4.83%，原油指数暴跌12.21%，燃油指数暴跌10.89%，低燃油指数暴跌8.5%，菜籽指数大跌5.97%，LPG指数大跌5.69% [7] 策略信号 - 从持仓角度看，本周商品总持仓略减，红枣、纸浆、沪锡、菜粕、焦煤等品种增仓幅度靠前，焦煤、红枣、热轧卷板、豆粕、沪铜的持仓百分位在90%以上 [8] - 从波动角度看，原油、燃油等品种波动百分位在90%以上，沪铅、苹果、不锈钢、玉米等品种波动百分位在10%以下 [8] - 从基差角度看，红枣、聚乙烯、纸浆、玻璃、沪锌等期货贴水幅度较大，焦炭、鸡蛋等期货升水幅度较大 [8] - 近期重点关注品种为红枣、纸浆、棉花、沪铜、焦煤 [8] 资金跟踪 - 沉淀资金较多的品种为沪金、沪铜、沪银、豆粕、铁矿石，沉淀资金较少的品种为早籼稻、普麦、强麦、晚籼稻、动力煤 [9] - 资金流入居前的品种为沪铜、焦煤、棉花、沪锡、纸浆，资金流出居前的品种为沪金、菜油、PTA、豆粕、沪镍 [9] 会员持仓 - 本周净持仓一致为多的品种有沪金、沪铜、沪锡、沥青、棕榈油、豆油、棉花，净持仓一致为空的品种有玻璃、纯碱、PVC、甲醇、短纤、橡胶、生猪 [10] - 本周净持仓变化一致转多的品种有沪铜、沪镍、沪锡、沪锌、焦煤、纯碱、20号胶、花生，净持仓变化一致转空的品种有燃油、苯乙烯、甲醇、短纤、PTA、尿素、豆粕、红枣、淀粉 [10]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡 [1] - 焦煤走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 伊以冲突结束，中美贸易近期有望达成进一步协议，外部扰动风险逐步释放，焦煤将重回自身逻辑，走势较为强势，多头逐步占据优势，短期建议J09多单轻仓持有并逐步加仓 [5] - 焦煤现货价格企稳、成交回暖，矿山和洗煤厂开工回升，若矿端无主动减产，库存拐点仍需时日；焦炭现货四轮提降落地，几无继续提降空间，盘面升水七月有提涨预期，供需边际回暖 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - **供需**：矿端复产，523家矿山开工率报84.49%（+0.78），110家洗煤厂开工率报61.34%（+3.2），230家独立焦企生产率报73.42%（-0.54） [2] - **库存**：上游累库，下游去库，523家矿山精煤库存报499.15万吨（+13.11），洗煤厂精煤库存237.39万吨（-14.08），247家钢厂库存774.66万吨（+0.68），230家焦企库存665.65万吨（-3.88），港口库存303.31万吨（-8.71） [2] - **现货价格与价差**：蒙5主焦煤报868元/吨（-0），活跃合约报804.5元/吨（+20.5），基差83.5元/吨（-20.5），9 - 1月差-43元/吨（+0.5） [1] 焦炭 - **供需**：供给下调，需求小幅回升，230家独立焦企生产率报73.42%（-0.54），247家钢厂产能利用率报90.79%（+0.21），铁水日均产量242.18万吨（+0.57） [3] - **库存**：上下游持续去库，港口持平，230家焦企库存80.93万吨（-6.38），247家钢厂库存634.2万吨（-8.64），港口库存203.11万吨（+0.02） [3] - **现货价格、价差与利润**：天津港准一级焦报1220元/吨（-0），第四轮提降落地，活跃合约报1387.5元/吨（+36），基差-76元/吨（-36），9 - 1月差-40.5元/吨（+7.5） [3]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨同比增120万吨，累计销糖811万吨同比增152万吨，销售进度72.7%比去年同期加快6.5个百分点；国内甘蔗和甜菜生长条件改善，国际市场2025/26年度主要产糖国印度预计增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行，后续需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度 [1] - 受美国关税影响棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，新疆大部分地区棉花进入现蕾期，黄河和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期，多数棉花发育期比往年提前3到15天，后续需关注天气对单产的影响 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025年6月25 - 26日美白糖从16.62美元降至16.38美元，跌幅1.44%；美棉花从68.32美元涨至68.76美元，涨幅0.64% [3] 现货价格 - 2025年6月25 - 26日南宁白糖从6070.0元涨至6080.0元，涨幅0.16%；昆明白糖从5860.0元涨至5890.0元，涨幅0.51% [3] - 2025年6月25 - 26日棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.55%；新疆棉花从14750.0元涨至14850.0元，涨幅0.68% [3] 价差速览 - 2025年6月25 - 26日白糖SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01价差涨幅分别为4.17%、4.82%、5.00% [3] - 2025年6月25 - 26日棉花CF01 - 05价差跌幅25.00%，CF05 - 09、CF09 - 01价差涨幅分别为75.00%、175.00% [3] - 2025年6月25 - 26日白糖01、05基差涨幅分别为2.12%、2.42%，09基差跌幅2.91%；棉花01、05、09基差涨幅分别为3.20%、2.78%、0.54% [3] 进口价格 - 2025年6月25 - 26日棉花cotlookA价格78.65美元无涨跌 [3] 利润空间 - 2025年6月25 - 26日白糖进口利润1655.0美元无涨跌 [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0832，期货标的SR509，历史波动率8.85；SR509P5800隐含波动率0.0862 [3] - CF509C13800隐含波动率0.0979，期货标的CF509，历史波动率12.81；CF509P13800隐含波动率0.0997 [3] 仓单 - 2025年6月25 - 26日白糖仓单从24612.0张降至24302.0张，跌幅1.26%；棉花仓单从10379.0张降至10334.0张，跌幅0.43% [3] 公司相关信息 公司概况 - 信达期货有限公司位于杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19 - 20楼，邮编311200，是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [2][9] 公司会员资格 - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，是中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度食糖生产结束，截至5月底全国累计产糖1116万吨，同比增120万吨；累计销糖811万吨，同比增152万吨；销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点 [1] - 5月以来广西降水缓解旱情，云南降雨高于往年，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种虽延迟但生长恢复良好，新疆甜菜生长总体较好 [1] - 预计2025/26年度印度食糖增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给宽松，国际糖价弱势运行，需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度 [1] - 受美国关税影响，棉花进口量未达预期；全国棉区光照和温度适宜，多数棉花发育期比往年提前3到15天，需关注天气对单产的影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年6月24 - 25日，美白糖从16.33美元涨至16.62美元，涨幅1.78%；美棉花从67.78美元涨至68.32美元，涨幅0.80% [3] 现货价格 - 2025年6月24 - 25日，南宁白糖从6040.0元涨至6070.0元，涨幅0.50%；昆明白糖维持5860.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年6月24 - 25日，棉花指数328从3281降至3280，涨幅 - 0.37%；新疆棉花从14800.0元降至14750.0元，涨幅 - 0.34% [3] 价差速览 - 2025年6月24 - 25日，白糖SR01 - 05从39.0涨至48.0，涨幅23.08%；SR05 - 09从 - 194.0降至 - 228.0，涨幅17.53%；SR09 - 01从155.0涨至180.0，涨幅16.13% [3] - 2025年6月24 - 25日，棉花CF01 - 05从30.0降至20.0，涨幅 - 33.33%；CF05 - 09从 - 55.0升至 - 40.0，涨幅 - 27.27%；CF09 - 01从25.0降至20.0，涨幅 - 20.00% [3] - 2025年6月24 - 25日，白糖01基差从305.0降至283.0，涨幅 - 7.21%；05基差从344.0降至331.0，涨幅 - 3.78%；09基差从150.0降至103.0，涨幅 - 31.33% [3] - 2025年6月24 - 25日，棉花01基差从1298.0涨至1313.0，涨幅1.16%；05基差从1328.0涨至1333.0，涨幅0.38%；09基差从1273.0涨至1293.0，涨幅1.57% [3] 进口价格 - 2025年6月24 - 25日，棉花cotlookA维持78.4，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年6月24 - 25日，白糖进口利润维持1655.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0904，期货标的SR509，历史波动率8.77；SR509P5800隐含波动率0.0906 [3] - CF509C13600隐含波动率0.0951，期货标的CF509，历史波动率12.78；CF509P13600隐含波动率0.096 [3] 仓单（张） - 2025年6月24 - 25日，白糖仓单从24762.0降至24612.0，涨幅 - 0.61%；棉花仓单从10419.0降至10379.0，涨幅 - 0.38% [3] 公司信息 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [9] - 信达期货是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，是中国证券业协会、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨同比增120万吨，累计销糖811万吨同比增152万吨，销售进度72.7%比去年同期加快6.5个百分点，近期国内降水利于甘蔗生长，甜菜生长总体较好，国际市场2025/26年度主要产糖国印度预计增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行，后续需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度 [1] - 受美国关税影响棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，新疆大部分地区棉花进入现蕾期，黄河和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期，多数棉花发育期比往年提前3到15天，后续需关注天气对单产的影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年6月23 - 24日美白糖从16.52美元降至16.33美元，跌幅1.15% [3] - 2025年6月23 - 24日美棉花从67.56美元涨至67.78美元，涨幅0.33% [3] 现货价格 - 2025年6月23 - 24日南宁白糖从6050.0元降至6040.0元，跌幅0.17% [3] - 2025年6月23 - 24日昆明白糖从5865.0元降至5860.0元，跌幅0.09% [3] - 2025年6月23 - 24日棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.07% [3] - 2025年6月23 - 24日新疆棉花从14750.0元涨至14800.0元，涨幅0.34% [3] 价差速览 - 2025年6月23 - 24日SR01 - 05从48.0降至39.0，跌幅18.75% [3] - 2025年6月23 - 24日SR05 - 09维持 - 194.0，涨幅0.00% [3] - 2025年6月23 - 24日SR09 - 01从146.0涨至155.0，涨幅6.16% [3] - 2025年6月23 - 24日CF01 - 05维持30.0，涨幅0.00% [3] - 2025年6月23 - 24日CF05 - 09从5.0降至 - 55.0，跌幅1200.00% [3] - 2025年6月23 - 24日CF09 - 01从 - 35.0涨至25.0，涨幅 - 171.43% [3] - 2025年6月23 - 24日白糖01基差从290.0涨至305.0，涨幅5.17% [3] - 2025年6月23 - 24日白糖05基差从338.0涨至344.0，涨幅1.78% [3] - 2025年6月23 - 24日白糖09基差从144.0涨至150.0，涨幅4.17% [3] - 2025年6月23 - 24日棉花01基差从1394.0降至1298.0，跌幅6.89% [3] - 2025年6月23 - 24日棉花05基差从1424.0降至1328.0，跌幅6.74% [3] - 2025年6月23 - 24日棉花09基差从1429.0降至1273.0，跌幅10.92% [3] 进口价格 - 2025年6月23 - 24日棉花cotlookA维持77.55，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年6月23 - 24日白糖进口利润维持1655.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5700隐含波动率0.0879，期货标的SR509，历史波动率8.83 [3] - SR509P5700隐含波动率0.0822 [3] - CF509C13600隐含波动率0.0937，期货标的CF509，历史波动率12.78 [3] - CF509P13600隐含波动率0.0968 [3] 仓单（张） - 2025年6月23 - 24日白糖仓单从27334.0降至24762.0，跌幅9.41% [3] - 2025年6月23 - 24日棉花仓单从10493.0降至10419.0，跌幅0.71% [3] 公司信息 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡 [1] - 焦煤走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 伊朗和以色列达成停火协议，原油大幅下跌，焦煤跟随下跌但仍高于6月13日起涨点；国内五月社融表现弱，仅政府债券融资支撑，国常会提促进房地产市场止跌企稳，广州全面放开限购，但投资者对房地产悲观态度难扭转；粗钢限产进入讨论实施阶段，钢厂减产意愿不足 [4] - 焦煤矿山和洗煤厂开工回升，矿山库存上行，洗煤厂去库，若无主动性减产，库存拐点尚需时日；焦炭成本和需求是决定性因素，成本端有支撑，本周焦企产能利用率加速下行，高炉利润上行，铁水产量企稳，供需边际回暖；伊以冲突结束后焦煤将重回自身逻辑，多头抵抗顽强，焦炭第五轮提降落地后后续提降空间小，七月有提涨预期；短期建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - **现货与期货情况**：现货偏弱，期货回落，蒙5主焦煤报868元/吨，活跃合约报784元/吨，基差104元/吨，9 - 1月差 - 43.5元/吨 [2] - **供需情况**：矿端复产，焦企产能利用率下调，523家矿山开工率报84.49%，110家洗煤厂开工率报61.34%，230家独立焦企生产率报73.42% [2] - **库存情况**：上游累库，下游去库，523家矿山精煤库存报499.15万吨，洗煤厂精煤库存237.39万吨，247家钢厂库存774.66万吨，230家焦企库存665.65万吨，港口库存303.31万吨 [2] 焦炭 - **现货与期货情况**：现货第四轮提降落地，期货回落，天津港准一级焦报1220元/吨，活跃合约报1351.5元/吨，基差 - 40元/吨，9 - 1月差 - 48元/吨 [3] - **供需情况**：供给下调，需求小幅回升，230家独立焦企生产率报73.42%，247家钢厂产能利用率报90.79%，铁水日均产量242.18万吨 [3] - **库存情况**：上下游持续去库，港口持平，230家焦企库存80.93万吨，247家钢厂库存634.2万吨，港口库存203.11万吨 [3]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡 [1] - 焦煤走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 伊以冲突结束，原油对焦煤的扰动将结束，短期原油走弱或拖累焦煤；国内五月社融表现弱，房地产政策频出但投资者悲观态度难扭转，粗钢限产进入讨论实施阶段但钢厂减产意愿不足 [4] - 焦煤矿山和洗煤厂开工回升，库存情况不一，库存拐点或需时日；焦炭成本端有支撑，供需边际回暖 [5] - 关注焦煤对原油扰动的反应，若抗跌则有再度上行可能，若大幅增仓下杀则可能重回偏弱走势；基本面上矿端主动或行政减产可引发持续性反弹；短期建议 J09 多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - **相关资讯**：伊朗高级官员确认德黑兰同意与以色列的停火协议 [1] - **市场表现**：现货偏弱，期货震荡上行；蒙 5主焦煤报 868 元/吨，活跃合约报 807 元/吨(+12)；基差 81 元/吨(-12)，9 - 1 月差 - 36 元/吨（-10） [1] - **供需情况**：矿端复产，523 家矿山开工率报 84.49%（+0.78），110 家洗煤厂开工率报 61.34%(+3.2)；230 家独立焦企生产率报 73.42%(-0.54) [2] - **库存情况**：上游累库，下游去库；523 家矿山精煤库存报 499.15 万吨(+13.11)，洗煤厂精煤库存 237.39 万吨(-14.08)，247 家钢厂库存 774.66 万吨（+0.68)，230 家焦企库存 665.65(-3.88)，港口库存 303.31 万吨(-8.71) [2] 焦炭 - **市场表现**：现货偏弱，期货震荡上行；天津港准一级焦报 1270 元/吨，活跃合约报 1385 元/吨(+0.5)；基差 - 18.5 元/吨(-0.5)，9 - 1 月差 - 39 元/吨(-12)；部分钢厂提出第四轮提降 [3] - **供需情况**：供给下调，需求小幅回升；230 家独立焦企生产率报 73.42%(-0.54)，247 家钢厂产能利用率报 90.79%(+0.21)，铁水日均产量 242.18 万吨(+0.57) [3] - **库存情况**：上下游持续去库，港口持平；230 家焦企库存 80.93 万吨（-6.38），247 家钢厂库存 634.2 万吨（-8.64），港口库存 203.11 万吨（+0.02） [3]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度食糖生产结束，全国累计产糖1116万吨，同比增120万吨；累计销糖811万吨，同比增152万吨；销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点 [1] - 国内甘蔗和甜菜生长条件改善，国际市场2025/26年度主要产糖国印度预计增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行 [1] - 受美国关税影响，棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜，多数棉花发育期提前3到15天，需关注天气对单产的影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年6月22 - 23日，美白糖从16.53美元降至16.52美元，跌幅0.06%；美棉花从66.76美元涨至67.56美元，涨幅1.20% [3] 现货价格 - 2025年6月20 - 23日，南宁白糖从6030.0元涨至6050.0元，涨幅0.33%；昆明白糖从5855.0元涨至5865.0元，涨幅0.17% [3] - 棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.10%；新疆棉花从14800.0元降至14750.0元，跌幅0.34% [3] 价差速览 - 2025年6月22 - 23日，白糖SR01 - 05从40.0涨至48.0，涨幅20.00%；SR05 - 09从 - 187.0降至 - 194.0，涨幅3.74%；SR09 - 01从147.0降至146.0，跌幅0.68% [3] - 棉花CF01 - 05从20.0涨至30.0，涨幅50.00%；CF05 - 09从0.0涨至5.0；CF09 - 01从 - 20.0降至 - 35.0，涨幅75.00% [3] - 2025年6月22 - 23日，白糖01基差从282.0涨至290.0，涨幅2.84%；05基差从322.0涨至338.0，涨幅4.97%；09基差从135.0涨至144.0，涨幅6.67% [3] - 棉花01基差从1364.0涨至1394.0，涨幅2.20%；05基差从1384.0涨至1424.0，涨幅2.89%；09基差从1384.0涨至1429.0，涨幅3.25% [3] 进口价格 - 2025年6月20 - 23日，棉花cotlookA价格77.55美元，无涨跌 [3] 利润空间 - 2025年6月20 - 23日，白糖进口利润1655.0元，无涨跌 [3] 期权 - SR509C5700隐含波动率0.0892，期货标的SR509，历史波动率8.86；SR509P5700隐含波动率0.0869 [3] - CF509C13400隐含波动率0.09，期货标的CF509，历史波动率12.58；CF509P13400隐含波动率0.0904 [3] 仓单 - 2025年6月20 - 23日，白糖仓单从27669.0张降至27334.0张，跌幅1.21%；棉花仓单从10532.0张降至10493.0张，跌幅0.37% [3]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨同比增120万吨，累计销糖811万吨同比增152万吨，销售进度72.7%比去年同期加快6.5个百分点；国内甘蔗和甜菜生长条件改善，国际市场2025/26年度主要产糖国印度预计增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行，后续需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度 [1] - 受美国关税影响棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，新疆大部分地区棉花进入现蕾期，黄河和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期，多数棉花发育期比往年提前3到15天，后续需关注天气对单产的影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年6月19 - 20日美白糖从16.35美元涨至16.53美元，涨幅1.10% [3] - 2025年6月19 - 20日美棉花从66.57美元涨至66.76美元，涨幅0.29% [3] 现货价格 - 2025年6月19 - 20日南宁白糖从6020.0元涨至6030.0元，涨幅0.17% [3] - 2025年6月19 - 20日昆明白糖维持5855.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花指数328从3281元降至3280元，跌幅 - 0.08% [3] - 2025年6月19 - 20日新疆棉花从14750.0元涨至14800.0元，涨幅0.34% [3] 价差速览 - 2025年6月19 - 20日SR01 - 05从33.0涨至40.0，涨幅21.21% [3] - 2025年6月19 - 20日SR05 - 09从 - 165.0降至 - 187.0，涨幅13.33% [3] - 2025年6月19 - 20日SR09 - 01从132.0涨至147.0，涨幅11.36% [3] - 2025年6月19 - 20日CF01 - 05维持20.0，涨幅0.00% [3] - 2025年6月19 - 20日CF05 - 09从 - 15.0涨至0.0，涨幅 - 100.00% [3] - 2025年6月19 - 20日CF09 - 01从 - 5.0降至 - 20.0，涨幅300.00% [3] - 2025年6月19 - 20日白糖01基差从329.0降至282.0，跌幅 - 14.29% [3] - 2025年6月19 - 20日白糖05基差从362.0降至322.0，跌幅 - 11.05% [3] - 2025年6月19 - 20日白糖09基差从197.0降至135.0，跌幅 - 31.47% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花01基差从1361.0涨至1364.0，涨幅0.22% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花05基差从1381.0涨至1384.0，涨幅0.22% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花09基差从1366.0涨至1384.0，涨幅1.32% [3] 进口价格 - 2025年6月19 - 20日棉花cotlookA维持77.55，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年6月19 - 20日白糖进口利润维持1716.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5700隐含波动率为0.0926，期货标的为SR509，历史波动率为8.87 [3] - SR509P5700隐含波动率为0.0869 [3] - CF509C13400隐含波动率为0.0892，期货标的为CF509，历史波动率为12.59 [3] - CF509P13400隐含波动率为0.091 [3] 仓单（张） - 2025年6月19 - 20日白糖仓单从28279.0降至27669.0，跌幅 - 2.16% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花仓单从10607.0降至10532.0，跌幅 - 0.71% [3] 公司信息 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]