核心观点 - 报告认为，以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，科技自立自强是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司在经历宽幅震荡后或迎来再次布局机会 [3] - 报告建议关注四大方向：人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；低估值高股息的央国企龙头；受益于美联储降息预期的上游有色金属板块；受益于“人工智能+”赋能的科网及各行业龙头 [3] 港股市场回顾 - 周一港股股指冲高回落，恒生指数收跌0.71%，报25635.23点；恒生科技指数微跌0.30%；恒生中国企业指数微跌0.26% [1][5] - 市场成交额2245.08亿港元，恒生指数成分股中22只上涨，67只下跌 [1][5] - 个股方面，京东健康下跌3.42%，长和下跌3.35%；比亚迪股份上涨3.74%，吉利汽车上涨3.43% [1][5] - 吉利汽车近30日累计回购2243.4万股，合计3.85亿港元 [1] - 板块方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前；黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场回顾 - 受科技股下跌拖累，美股周一回落，标普500指数下跌24点或0.4%至6905点；纳指回落118点或0.5%，收报23474点；道指下跌249点或0.5%至48461点 [2][5] - 英伟达据9月份协议投资50亿美元入股英特尔，英伟达股价下跌1.2%；英特尔逆市升1.3% [2] - Tesla跌3.3%，AI军工股Palantir跌逾2%；甲骨文跌1.3% [2] - Lululemon创办人发起代理权争夺战，该股升1.7% [2] - 万得中概股100指数小幅下跌0.08% [2] 市场热点与行业动态 - 国家创业投资引导基金正式启动，重点聚焦集成电路、人工智能、航空航天、低空经济、生物制造、未来能源等领域的早期项目和种子企业 [9] - 引导基金在国家层面由财政出资1000亿元，预计将撬动万亿规模资金 [9] - 中芯国际收购中芯北方49%股权的最终对价为406亿人民币，共计发行5.47亿股A股支付 [9] - 报告建议关注港股国内半导体晶圆代工行业相关龙头公司：华虹半导体、中芯国际 [9] - 截至12月26日，中国ETF规模达6.03万亿元，较年初增幅超6成，年内连续实现4万亿、5万亿、6万亿三次跨越 [9] - 市场头部效应明显，前三家基金公司占41%份额，千亿管理人扩容至16家 [9] - 产品方面，7只ETF超千亿，股票型ETF占比64%，债券型、跨境ETF创历史新高 [9] - 报告建议关注受益A股和H股交易活跃以及行业集中度提升的券商龙头公司：中信证券、国泰海通 [9][10] 本周荐股分析 - 报告推荐中国中铁，目标价4.2港元，止损价3.5港元 [10] - 公司2025年前三季度实现营业收入7738.14亿元，同比-5.46%；归母净利润174.90亿元，同比+14.97% [10] - 分业务来看，25Q1-3基础设施建设、设计咨询、装备制造、房地产开发业务营收同比分别-7.52%、-1.42%、+8.71%、+8.75% [10] - 矿产资源利用业务前三季度实现收入62.23亿元，同比+8.04%，毛利率59.45%，同比+5.20个百分点，盈利能力显著提升 [10] - 2025Q1-3 LME铜均价为9556.44美元/吨，同比+4.66%，最新12月5号LME铜价格为11665美元/吨，铜价上行有望对公司未来盈利形成支撑 [10] - Wind一致预期公司2025年度净利润为238亿人民币，对应当时市值不足4倍PE，较为低估 [10] 重点公司信息 - 腾讯回购105.7万股，涉资约6.36亿元 [12] - 中国石油股份控股股东增持1189.6万股H股 [12] - 中芯国际向中芯南方增资36.6亿美元，持股增至41.561% [12] - 小米集团回购390万股，涉资1.51亿元 [12] - 零跑汽车溢价10.7%向一汽股权发行内资股，涉逾41亿元 [12] - 江西铜业拟斥最多7.64亿英镑全购索尔黄金 [12] - 星谦发展全年纯利1.22亿元，增长21.7% [13] 新股资讯 - 智谱、精锋医疗-B、天数智芯正在招股中，预计2025年1月8日上市 [13] - 林清轩、美联股份、迅策、英矽智能、卧安机器人、五一视界等公司于2025年12月23日至30日期间招股及上市 [13] 市场资金流向 - 南下资金保持规模净流入，12月份港股通合计净流入233亿港元 [3][5] - 在近期港股大盘宽幅震荡之际，港股通录得净流入资金4.84亿，其中港股通(沪)净流入2.83亿，港股通(深)净流入2.01亿 [1] 经济与政策要闻 - 中国对935项商品实施低于最惠国税率进口暂定税率，明年1月起实施 [11] - 首11月份全国规模以上工业企业利润按年增长0.1% [11] - 工信部成立人形机器人与具身智能标准化技术委员会 [11] - 11月份香港整体出口和进口货值分别同比上升18.8%和18.1% [11] - 陈茂波料香港今年经济增长加速至3.2%，明年可望保持良好势头 [11]

核心观点 - 报告认为，以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，科技自立自强是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司在经历宽幅震荡后或迎来再次布局机会 [3] - 报告建议关注四大方向：1)人工智能、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；2)低估值、高股息的央国企龙头；3)受益于美联储降息预期的上游有色金属板块；4)受益于“人工智能+”赋能的科网及各行业龙头 [3] 市场回顾 港股市场 - 近期港股大盘宽幅震荡，恒生指数收报23831点，下跌145点或0.61%；国企指数收报9656点，下跌47点或0.49% [1][5] - 大市成交额进一步缩减至827.99亿港元，港股通录得净流入资金4.84亿港元 [1][5] - 板块表现分化，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] - 受圣诞节假期影响，此前一个交易日（上周三）港股提早休市，恒生指数微幅收涨0.17%至25808.79点，恒生科技指数上扬0.19%，核电股和半导体板块走势强劲 [1][5] 美股市场 - 美股三大指数上周五收盘均微跌，纳斯达克指数跌0.09%，道琼斯指数跌0.04%，标普500指数跌0.03% [2][5] - 大型科技股涨跌不一，特斯拉跌超2%，英伟达涨超1% [2][5] - 金属板块涨幅居前，Silvercorp Metals涨3.61%，Endeavour Silver涨2.96% [2][5] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.72%，热门中概股中，小鹏汽车涨超6%，蔚来涨近4%，阿里巴巴、百度涨超1% [2][5] - 上周累计表现，道指上涨1.2%，标普500指数上涨1.4%，纳斯达克指数上涨1.22%，纳斯达克中国金龙指数累计上涨0.64% [2][5] 市场热点与行业趋势 人工智能 - 研究机构Counterpoint Research预计，全球生成式人工智能消费支出将从2023年的2250亿美元增长至2030年的6990亿美元，复合年增长率达21% [9] - AI对话平台是增长最快的板块，到2030年，全球AI对话平台的月活跃用户数预计将突破50亿 [9] - 腾讯元宝自接入DeepSeek以来，用户规模逐步扩大，12月14日当天使用量较年初增长超过100倍，在国内原生AI应用中处于前三的位置 [9] - 报告认为，具有社交通信优势及核心壁垒的科网龙头有望显著受益于自建大模型赋能的消费者端应用 [9] 黄金与有色金属 - 截至12月24日，伦敦现货黄金价格首次突破4500美元/盎司关口，最高触及4531美元；现货白银价格冲高至75.5美元/盎司 [9] - 黄金年内涨幅超70%，白银年内涨幅近150%，大幅跑赢全球多数资产类别，2025年伦敦金价累计涨幅创下1990年以来最佳年度表现 [9] - 报告认为，在充满不确定性与动荡局面环境下，黄金仍是一项战略性资产，全球央行增储黄金以抵御风险 [9] 重点公司分析 本周荐股：中国中铁 (0390.HK) - 公司是基建领域的特大型企业集团，业务涵盖铁路、公路、市政、房建等几乎所有基本建设领域，并在勘察设计、工业设备制造、房地产开发、矿产资源开发等方面多元化发展 [10] - 2025年前三季度实现营业收入7738.14亿元，同比下降5.46%；归母净利润174.90亿元，同比增长14.97% [10] - 分业务看，前三季度基础设施建设业务营收6595.61亿元，同比下降7.52%；矿产资源利用业务营收62.23亿元，同比增长8.04%，毛利率高达59.45%，同比提升5.20个百分点，盈利能力显著提升 [10] - 2025年Q1-Q3 LME铜均价为9556.44美元/吨，同比上涨4.66%，最新（12月5日）LME铜价格为11665美元/吨，铜价上行有望对公司未来盈利形成支撑 [10] - Wind一致预期公司2025年度净利润为238亿元人民币，对应当时市值不足4倍市盈率，报告认为估值较为低估 [10] - 报告给出目标价4.2港元，止损价3.5港元 [10] 公司动态 科网与消费 - 阿里巴巴授出227.76万股奖励股份，并回购375万股，涉资1.47亿元；同时升级新一代语音模型Qwen3-TTS [11] - 百度集团发布同舟生态伙伴计划 [11] - 小米集团联合创始人林斌拟在2030年底前累计减持不超过20亿美元B类普通股；小米17 Ultra开售，售价6999元人民币起；公司回购380万股，涉资约1.49亿元 [11] - 腾讯控股、阿里巴巴被报告列为有望受益于AI应用发展的关注公司 [9] 工业与医药 - 中国中免全资子公司中标北京首都国际机场免税项目 [11] - 长飞光纤通过G.654.E光纤显著提升传输距离与系统容量 [11] - 中铝国际签订140亿元境外项目合同 [11] - 金风科技截至2025年三季度末海外在手外部订单共计7161.72MW [11] - 优必选第1000台工业人形机器人Walker S2下线，并以逾16.6亿元人民币入股锋龙股份43% [11] - 恒瑞医药子公司注射用SHR-A2102获准开展临床试验 [11] 新股资讯 - 近期有多只新股招股并于2025年12月30日上市，包括：美容护肤公司林清轩(2657)、楼宇建造公司美联股份(2671)、电子商务公司迅策(3317)、生物制药公司英矽智能(3696)、机器人公司卧安机器人(6600)、计算机公司五一视界(6651) [13] 经济数据与市场表现 重点公司股价表现 (截至2025年12月24日) - **指数表现**：恒生指数近一年上涨31%，恒生国企指数上涨25%，恒生科技指数上涨25% [16] - **科网公司**：腾讯控股近一年上涨51%，阿里巴巴上涨78%，百度集团上涨39%，小米集团上涨31%，京东集团下跌19% [16] - **新能源车**：比亚迪近一年上涨6%，小鹏汽车上涨58%，吉利汽车上涨15% [16] - **医药/消费**：石药集团近一年上涨95%，中国生物制药上涨105%，药明生物上涨94%，安踏体育上涨4% [16] - **美股科技**：苹果近一年上涨8%，特斯拉上涨13%，英伟达上涨显著（具体数值因文档格式显示不全） [16]

港股市场回顾 - 周二港股三大指数集体收跌，恒生指数跌0.11%收报23831点，国企指数跌0.29%收报9656点，恒生科技指数跌0.69% [1][5] - 大市成交额进一步缩减至827.99亿港元，港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中沪市净流入2.83亿，深市净流入2.01亿 [1][5] - 科技相关板块表现低迷，短视频概念、手游、云计算、云办公、人工智能、明星科网股等板块跌幅靠前，快手-W跌3.52%，京东健康跌2.02%，腾讯控股跌2.03%，携程集团-S跌1.22%，小米集团-W跌1.51%，网易-S跟跌 [1][5] - 本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场动态 - 美股周二低开高走，市场消化美国第三季GDP年化增长率4.3%超预期的数据 [2][5] - 道琼斯工业平均指数收升0.2%报48,442点，纳斯达克指数高收0.6%报23,561点，标普500指数高收0.5%报6,909点，创收市历史新高 [2][5] - 科技股个别发展，英伟达升3%，亚马逊、Alphabet升逾1%，苹果升0.5%，特斯拉跌0.7%，甲骨文跌1.5% [2][5] - 诺和诺德股价升7.3%，因其减肥口服药获得FDA批准 [2][5] 市场展望与配置建议 - 报告认为，科技自立自强仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇，在近期宽幅震荡后或迎再次布局机会，半导体、机器人等科技股仍可持续关注 [3] - 以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，建议继续关注四大方向：人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；仍属较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块；受益于美联储降息预期且中报业绩继续较好表现的上游有色金属板块；受益于“人工智能+”赋能的科网板块及各行业龙头公司 [3] - 南下资金保持规模净流入，12月份港股通合计净流入248亿港元，低估高股息板块仍是港股较具吸引力的资金布局方向 [3] 市场热点与行业动态 - 中央企业负责人会议强调，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，中央企业要加快传统基础设施更新和数智化改造，适度超前开展新型基础设施建设，AI智算中心、5G-A通信等新型基础设施建设有望迎来新一轮建设高峰，建议关注中兴通讯、中国通信服务等相关受益龙头公司 [9] - 字节跳动火山引擎FORCE原动力大会成功召开，豆包大模型1.8及音视频创作模型Seedance 1.5 pro正式发布，模型能力增强，截至今年12月，豆包大模型日均token使用量突破50万亿，自发布以来增长471倍，较去年同期增长超过10倍，目前已有超过100家企业客户累计token使用量超过一万亿，火山引擎在中国公有云大模型服务调用量中市场份额提升至49.2%，稳居第一，我国AI领域正形成上游GPU芯片、AI服务器到下游大模型应用的商业闭环，建议关注中芯国际、百度等产业链相关龙头公司 [9] 本周重点推荐公司 - 中银航空租赁是全球最大的飞机经营性租赁公司之一，2024年实现营业收入25.57亿美元，同比增长3.90%，实现归母净利润9.24亿美元，同比增长20.90%，ROE为15.3%，2025年上半年实现总营业收入12.4亿美元，同比增长6%，税后净利润3.42亿美元，较2024年上半年核心税后净利润增加20%，中期派息0.1476美元（换算为1.15港元)，对应分红率为30% [10] - 当前飞机租赁行业景气度上行，受全球新造飞机供应链紧张等因素影响，飞机供需态势持续趋紧，飞机价值和租金持续上行，公司目前拥有435架自有飞机以及232架订单飞机，有望继续受益行业景气度提升，Wind一致预期公司2025年及2026年净利润分别为7.2亿和8.1亿美元，对应当前市值分别仅为9和8倍PE左右，目标价80港元，止损价67港元 [10] 财经要闻摘要 - 美国第三季GDP年化增长率4.3%胜预期，创两年来最快增速 [11] - 国家能源局数据显示，截至11月底中国电动汽车充电基础设施总数按年增52% [11] - 交通部预计今年内地交通出行人数逾660亿人次 [11] - 今年中国游戏收入料达3,507亿元人民币，用户年增1.35%，均创历史新高 [11] - 美国将中国芯片加征关税限期延至2027年6月 [11] 公司信息速递 - 腾讯回购105.1万股，涉资约6.36亿元 [12] - 阿里巴巴通义发布端到端语音交互模型Fun-Audio-Chat [12] - 小米集团回购375万股，涉资1.47亿元 [12] - 快手回购271.76万股，涉资1.74亿元 [12] 新股资讯 - 近期招股新股包括：林清轩（美容护肤，招股价77.77港元）、美联股份（楼宇建造，招股价7.1-9.16港元）、迅策（电子商务，招股价48-55港元）、英矽智能（生物制药，招股价24.05港元）、卧安机器人（机器人，招股价63-81港元）、五一视界（计算机，招股价30.5港元），招股截止日均为2025年12月23日，上市日期均为2025年12月30日 [14] 重点公司股价表现 - 截至2025年12月23日，恒生指数近1年上涨26%，恒生国企指数上涨21%，恒生科技指数上涨19% [17] - 科网公司中，腾讯控股近1年上涨49%，阿里巴巴近1年数据缺失，百度集团上涨36%，小米集团上涨28%，京东集团下跌23%，网易上涨45% [17] - 新能源车板块中，小鹏汽车近1年上涨51%，比亚迪上涨2%，吉利汽车上涨7%，长城汽车上涨8%，广汽集团上涨9% [17] - 美股科技股中，英伟达近1年上涨40%，苹果上涨11%，特斯拉上涨9% [17]

港股市场回顾 - 截至报告日收盘，恒生指数收报23831点，下跌145点或0.61%；国企指数收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交额进一步减至827.99亿港元 [1][5] - 港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中港股通(沪)净流入2.83亿港元，港股通(深)净流入2.01亿港元 [1][5] - 板块表现方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前；黄金股逆市走强 [1][5] - 前一个交易日（上周五），港股三大指数集体上涨，恒生指数涨0.75%报25690.53点，恒生科技指数涨1.12%，国企指数涨0.68% [1][5] - 上周五盘面上，科网股涨多跌少，网易、百度、腾讯、快手、美团涨超1%；锂电池板块走强，宁德时代涨超2%；生物医药股普涨，药明生物涨超4% [1][5] 美股市场回顾 - 上周五美股三大指数集体收涨，道指涨0.38%，全周累计下跌0.67%；纳指涨1.31%，全周累计上涨0.48%；标普500指数涨0.88%，全周累计上涨0.1% [2][5] - 大型科技股普涨，甲骨文涨超6%，英伟达涨近4%，博通涨超3%，谷歌涨超1% [2][5] - 加密矿企、半导体、金属与采矿板块涨幅居前，美国黄金公司涨超11%，Hut 8涨超14%，世纪铝业涨超7%，美光科技、AMD、Circle涨超6%，超微电脑涨超5%，美洲白银公司涨近4% [2][5] - 多元保险、鞋服、房地产开发板块跌幅居前，其中耐克跌超10% [2][5] 市场展望与配置建议 - 报告认为，港股大盘再次陷入宽幅震荡之际，南下资金保持规模净流入，12月份港股通合计净流入242亿港元 [3][5] - 低估高股息板块仍然是港股较具吸引力的资金布局方向 [3] - 科技自立自强仍望是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇，在近期经历宽幅震荡后或迎再次布局机会，半导体、机器人等科技股仍可持续关注 [3] - 以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，建议继续关注：1)人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力等科技板块；2)仍属较低估值和较高股息的各细分行业的央国企龙头公司板块；3)受益于美联储降息预期且中报业绩继续较好表现的上游有色金属板块；4)受益于“人工智能+”赋能的科网板块及各行业龙头公司 [3] 市场热点与行业动态 - 12月20日，国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生，由长安汽车获得，标志着国内率先开启L3级自动驾驶时代 [9] - 12月15日，工信部正式公布我国首批L3级自动驾驶车型准入许可，长安深蓝SL03和极狐阿尔法S6两款车型获准上路试点，这是我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [9] - 有券商表示，智驾是AI应用落地的重要方向，2026年整车AI化进程将加速，建议关注小鹏汽车、比亚迪等相关公司 [9] - “国产GPU第一股”摩尔线程召开了首届MUSA开发者大会，公布了新的GPU架构“花港”和基于该架构的三款芯片（华山、庐山、长江） [9] - 新架构“花港”的算力密度比前一代提升50%，支持从FP4到FP64的全精度计算，支持十万卡以上规模智算集群扩展，并内置AI生成式渲染架构 [9] - 国内龙头企业打造自主可控安全晶片的政策等有利于维护国内正常商业秩序，国内半导体产业链将全面受益，建议关注港股国内半导体晶圆代工行业相关龙头公司华虹半导体、中芯国际 [9] 本周荐股分析 - 报告推荐关注中银航空租赁，该公司是全球最大的飞机经营性租赁公司之一，主要经营收入来自与全球多元化的商业航空公司客户群签订的以美元计价的长期租约 [10] - 公司2024年实现营业收入25.57亿美元，同比增长3.90%；实现归母净利润9.24亿美元，同比增长20.90%；ROE为15.3% [10] - 公司2025年上半年实现总营业收入12.4亿美元，同比增长6%；税后净利润3.42亿美元，较2024年上半年核心税后净利润（剔除滞俄飞机导致的非经常性驳回）增加20% [10] - 公司中期派息0.1476美元（换算为1.15港元)，对应分红率为30% [10] - 当前飞机租赁行业景气度依旧上行，受全球新造飞机供应链紧张、熟练工人不足、原材料供给受阻等因素影响，飞机制造商产能持续受限，而飞机需求则维持旺盛，飞机价值和租金持续上行 [10] - 公司目前拥有435架自有飞机以及232架订单飞机，后续公司有望继续受益行业景气度的提升 [10] - Wind一致预期公司2025年及2026年净利润分别为7.2亿和8.1亿美元，对应当前市值分别仅为9和8倍PE左右，较为低估 [10] - 报告给出目标价80港元，止损价67港元 [10] 财经要闻与公司信息摘要 - 商品市场：WTI 1月原油期货收涨0.91%，报56.66美元/桶；纽约期银创历史新高逼近68美元，本周涨约8.7% [11] - 宏观经济：商务部数据显示，今年首11月全国吸收外资6,931.8亿元人民币；澳门11月入境旅客约334.57万人次，同比上升18.1% [11] - 公司动态：腾讯回购103.8万股，涉资近6.36亿港元；中国神华总价1,336亿元人民币购母企资产，拟发A股募200亿元人民币；小米汽车获L3级自动驾驶道路测试牌照；加科思附属与阿斯利康订许可协议，收1亿美元首付款 [11] 新股资讯 - 报告列出了近期招股及上市的新股信息，包括林清轩、美联股份、迅策、英矽智能、卧安机器人、五一视界、诺比侃、翰思艾泰-B、轻松健康、华芢生物-B、明基医院、印象股份等，涵盖美容护肤、楼宇建造、电子商务、生物制药、机器人、计算机、医疗服务、文化旅游等行业 [13] 重点公司股价表现 - 指数表现：恒生指数近1个月下跌1%，近3个月下跌2%，近1年上涨26%；恒生科技指数近1个月下跌2%，近3个月下跌12%，近1年上涨19% [16] - 科网公司：腾讯控股近1年上涨49%；阿里巴巴近1个月下跌6%，近3个月下跌9%；小米集团近1个月上涨8%，但近3个月下跌28% [16] - 新能源车：比亚迪近3个月下跌15%，近1年仅上涨2%；小鹏汽车近1年上涨51% [16] - 医药消费：药明生物近1年上涨88%；中国生物制药近1年上涨96% [16] - 美股科技：英伟达近1年上涨40%；特斯拉近1个月上涨19% [16]

港股市场回顾 - 周四港股三大指数涨跌不一，恒生指数涨0.12%至25498.13点，恒生科技指数跌0.73%，国企指数跌0.02% [1] - 盘面上，航空股延续涨势，东方航空涨超7%；煤炭股午后走强，汇力资源涨超9% [1] - 科网股涨跌不一，小米跌超2%，联想、阿里巴巴跌超1%，网易涨超0.5%；锂电池股跌幅居前，宁德时代跌超3%；新消费概念股走弱，名创优品跌超3% [1] - 另一交易日，恒指震荡走低，收报23831点，下跌145点或0.61%；国指收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交额减至827.99亿港元 [5] - 当日港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中港股通(沪)净流入2.83亿，港股通(深)净流入2.01亿 [5] - 板块方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前；黄金股逆市走强 [5] 美股市场动态 - 美国11月核心CPI年率意外回落，同比增长2.6% [2] - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.14%，纳指涨1.38%，标普500指数涨0.79% [2] - 大型科技股普涨，特斯拉涨超3%，亚马逊、Meta涨超2%，英伟达、谷歌、微软、博通涨超1% [2] - 存储概念、半导体设备与材料涨幅居前，美光科技涨超10%，SanDisk涨超6%，西部数据涨超5%，科磊涨超4%，阿斯麦涨超2% [2] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.97%，热门中概股中，小鹏涨2.7%，美团、腾讯、文远知行、蔚来、网易、百胜中国至多涨1.7% [2] 市场展望与配置建议 - 港股大盘再次陷入宽幅震荡之际，南下资金保持规模净流入，12月份港股通合计净流入208亿港元 [3] - 报告强调科技自立自强是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇，在近期经历宽幅震荡后或迎再次布局机会 [3] - 以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，建议继续关注：1)人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力等科技板块；2)仍属较低估值和较高股息的各细分行业的央国企龙头公司板块；3)受益于美联储降息预期且中报业绩继续较好表现的上游有色金属板块；4)受益于“人工智能+”赋能的科网板块及各行业龙头公司 [3] - 低估高股息板块仍然是港股较具吸引力的资金布局方向 [3] - 半导体、机器人等科技股仍可持续关注 [3] 市场热点与公司信息 - 中集集团(02039.HK)董事会审议通过新增3亿港元额度用于第二批H股回购 [9] - 截至2025年12月18日，中集集团第一批H股回购已回购60,491,200股，使用资金总额为450,518,048.00港元 [9] - 央国企大股东增持或上市公司回购成为稳定公司股价的重要举措，建议关注相关央企国龙头公司：中集集团(02039.HK)、中国通信服务(00552.HK) [9] - 美国11月CPI同比增长2.7%，低于市场预估的3.1%；核心CPI同比增长2.6%，为2021年初以来的最低水平，亦低于市场预估的3% [9] - 在11月CPI报告公布后，美国联邦基金利率期货反映出美联储在明年1月的政策会议上降息的可能性略有上升，交易员认为1月份降息25个基点的可能性为28.8%，高于通胀数据公布前的26.6% [9] - 美联储降息预期的增强有利于全球科技股估值的提升，人工智能及大模型、集成电路及国产操作系统软件等为重点的硬核科技正在引发第四次科技革命并赋能千行百业 [9] - 建议关注相关公司：中兴通讯(0763.HK)、阿里巴巴(9988.HK) [9] - 腾讯(00700.HK)斥近6.36亿港元回购105.5万股 [11] - 阿里巴巴(09988.HK)千问App开始接入第一个阿里生态场景高德 [11] - 比亚迪(01211.HK)第1500万辆新能源汽车下线 [11] - 美团(03690.HK)发布SOTA级虚拟人视频生成模型，周杰伦出任美团外卖代言人 [11] - 小米集团(01810.HK)回购375万股，涉资约1.5亿元 [11] - 理想汽车(02015.HK)正式筹建矽谷AI研发中心 [11] 本周荐股分析 - 报告推荐百度集团(9888.HK)，目标价138港元，止损价115港元 [10] - 百度是全球最大的中文搜索引擎，并不断开拓AI等创新业务，其智能驾驶业务全面覆盖产业链各环节 [10] - 公司2025年第二季度实现营业收入327.13亿元，同比下降3.59%，环比增长0.80%；实现归母净利润73.22亿元，同比增长33.42% [10] - 百度核心实现收入262.51亿元，同比下降2%；实现NON-GAAP净利润47.92亿元，同比下降34% [10] - 公司2025年上半年回购金额为6.77亿美元，2023年股份回购计划项下的累计回购金额达23亿美元 [10] - 百度AI应用初具形态，文心5.0迭代精准务实，萝卜快跑领跑自动驾驶，新一代昆仑芯及天池超节点巩固算力壁垒 [10] - Wind一致预期公司2026年净利润为182亿元人民币，对应当前市值为17倍PE左右，较为低估 [10] 新股资讯 - 诺比侃(2635.HK)，行业计算机，招股价80-106港元，招股截止日2025年12月18日，上市日期2025年12月23日 [13] - 翰思艾泰-B(3378.HK)，行业生物医药，招股价28-32港元，招股截止日2025年12月18日，上市日期2025年12月23日 [13] - 轻松健康(2661.HK)，行业医疗服务，招股价22.68港元，招股截止日2025年12月18日，上市日期2025年12月23日 [13] - 华芢生物-B(2396.HK)，行业生物制药，招股价38.2-51港元，招股截止日2025年12月17日，上市日期2025年12月22日 [13] - 明基医院(2581.HK)，行业医疗服务，招股价9.34-11.68港元，招股截止日2025年12月17日，上市日期2025年12月22日 [13] - 印象股份(2695.HK)，行业文化旅游，招股价3.47-4.1港元，招股截止日2025年12月17日，上市日期2025年12月22日 [13] - 智汇矿业(2546.HK)，行业采矿与冶炼，招股价4.1-4.51港元，招股截止日2025年12月16日，上市日期2025年12月19日 [13] 重点公司股价表现 - 截至2025年12月18日，恒生指数近1个月、3个月、1年表现分别为-1%、-4%、27% [16] - 科网公司中，腾讯控股近1年涨49%，阿里巴巴近1年涨70%，百度集团近1年涨38%，小米集团近1年涨32%，京东集团近1年跌23% [16] - 新能源车公司中，比亚迪近1年涨4%，小鹏汽车近1年涨40%，吉利汽车近1年涨8% [16] - 医药/消费公司中，石药集团近1年涨64%，中国生物制药近1年涨96%，药明生物近1年涨78% [16] - 美股科技公司中，苹果近1年涨8%，特斯拉近1年涨1%，英伟达近1年涨34%，微软近1年涨7% [16]

港股市场回顾 - 周三港股三大指数高开高走，恒生指数涨0.92%，报25468.78点，恒生科技指数涨1.03%，国企指数涨0.98% [1] - 盘面上，科网股涨多跌少，哔哩哔哩、快手、百度、腾讯、美团、京东、阿里巴巴涨超1% [1] - 航空股全天强势，南方航空涨超5%；金融股午后拉升，中国人寿涨超4%；半导体板块午后走高，华虹半导体涨超2% [1] - 另一交易日，恒指震荡走低，收报23831点，下跌145点或0.61%；国指收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交额减至827.99亿港元 [5] - 当日港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中港股通(沪)净流入2.83亿港元，港股通(深)净流入2.01亿港元 [5] - 板块方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前；黄金股逆市走强 [5] 美股市场动态 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.47%，纳指跌1.81%，标普500指数跌1.16% [2] - 大型科技股普跌，特斯拉跌超4%，英伟达、谷歌跌超3%，Meta、苹果跌超1%，AI相关个股普遍承压 [2] - 甲骨文公司一项价值100亿美元的人工智能数据中心扩张计划遭遇挫折，其合作伙伴Blue Owl Capital决定不再支持该项目 [2] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.73%，热门中概股多数下跌，蔚来、理想汽车跌超3%，爱奇艺、小鹏汽车跌超2% [2] 市场展望与配置建议 - 报告认为，以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显 [3] - 科技自立自强仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司在经历宽幅震荡后或迎再次布局机会 [3] - 南下资金保持规模净流入，12月份港股通合计净流入195亿港元 [3] - 建议关注四大方向：1)人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；2)低估值、高股息的各细分行业央国企龙头；3)受益于美联储降息预期且中报业绩较好的上游有色金属板块；4)受益于“人工智能+”赋能的科网板块及各行业龙头 [3] 市场热点与公司信息 - **中国中车**近期签订若干重大合同，合计金额约533.1亿元人民币，约占其2024年营业收入的21.6% [9] - 中国中车2025年前三季度实现营业收入1838.65亿元，同比增长20.49%；净利润99.64亿元，同比增长37.53% [9] - **中国中冶**公告拟回购部分A股和H股股份，其中A股回购金额不低于10亿元且不超过20亿元人民币，H股回购金额不超过5亿元人民币，回购股份将用于注销并减少注册资本 [9] - **腾讯控股**于12月17日回购6.36亿港元，年内累计回购金额达749.51亿港元 [11] - **小米集团**总裁表示，2026年预计研发投入约400亿元人民币 [11] - **吉利汽车**回购231.6万股，涉资3861万港元；**快手**回购128.3万股，涉资8304万港元 [11] 本周荐股分析 - 报告推荐**百度集团**，目标价138港元，止损价115港元 [10] - 百度2025年第二季度实现营业收入327.13亿元，同比下降3.59%，环比增长0.80%；实现归母净利润73.22亿元，同比增长33.42% [10] - 百度核心业务2025年第二季度实现收入262.51亿元，同比下降2%；实现Non-GAAP净利润47.92亿元，同比下降34% [10] - 公司2025年上半年回购金额为6.77亿美元，2023年股份回购计划项下累计回购金额达23亿美元 [10] - 报告指出，百度AI应用前景广阔，文心5.0迭代精准，萝卜快跑领跑自动驾驶，新一代昆仑芯及天池超节点巩固算力壁垒 [10] - Wind一致预期公司2026年净利润为182亿元人民币，对应当前市值约17倍市盈率，认为估值较为低估 [10] 重点公司股价表现 - 截至2025年12月17日，恒生指数近一个月下跌2%，近三个月下跌4%，近一年上涨25% [16] - 科网公司中，百度集团近一个月上涨6%，表现突出；腾讯控股近一年上涨48%，阿里巴巴近一年上涨71% [16] - 新能源车板块中，小鹏汽车近一个月下跌16%；医药消费板块中，石药集团近三个月下跌25% [16] - 美股科技股中，特斯拉近一个月上涨21%，但英伟达近一个月下跌7%，微软近三个月下跌8% [16] 新股资讯 - 近期招股中的新股包括：计算机行业的诺比侃（招股价80-106港元）、生物医药行业的翰思艾泰-B（招股价28-32港元）、医疗服务行业的轻松健康（招股价22.68港元） [13] - 即将上市的新股包括：生物制药行业的华芢生物-B（招股价38.2-51港元）、医疗服务行业的明基医院（招股价9.34-11.68港元）等 [13] 行业与宏观要闻 - 财政部数据显示，前十一个月内地国有土地使用权出让收入按年下降10.7% [11] - 国资委表示将推动形成更加符合人工智能发展需要的数字基础设施体系 [11] - 11月中国钨钼产业景气指数为35.7，较10月上升1.1个百分点 [11] - 中国乘联会数据显示，12月首两周乘用车新能源市场零售量按年下跌4% [11] - 欧元区11月CPI终值按年上升2.1%，略低于预期 [11]

港股市场回顾 - 周二港股主要股指单边下行，恒生指数收跌1.54%至25235.41点，恒生科技指数下挫1.74%，恒生中国企业指数下挫1.79% [1][5] - 市场成交额为2015.28亿港元，南向资金小幅净买入0.82亿港元 [1][5] - 恒生指数成分股中仅7只上涨，81只下跌，科网股普跌，其中商汤下跌6.10%，腾讯音乐下跌3.44%，阿里巴巴下跌2.96% [1][5] - 另一交易日，恒指收报23831点，下跌145点或0.61%，大市成交进一步减至827.99亿港元，港股通录得净流入资金4.84亿港元 [1][5] - 板块表现分化，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股则逆市走强 [1][5] 美股市场表现 - 周二美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.63%，纳指涨0.23%，标普500指数跌0.24% [2][5] - 大型科技股普涨，特斯拉涨超3%创收盘新高，市值超越博通成为美国市值第七大公司，甲骨文涨超2%，Meta涨超1% [2][5] - 加密货币概念、计算机硬件板块涨幅居前，Hut 8涨近4%，SanDisk涨超3%，戴尔科技涨超2% [2][5] - 油气、能源板块跌幅居前，英国石油跌超4%，壳牌、埃克森美孚、雪佛龙跌超2% [2][5] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.34%，热门中概股涨跌不一，知乎涨超3%，金山云涨超2%，爱奇艺、网易跌超1% [2][5] 市场展望与投资主线 - 报告认为，以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显 [3] - 科技自立自强仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇，在近期宽幅震荡后或迎再次布局机会 [3] - 建议关注四大方向：1) 人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；2) 仍属较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块；3) 受益于美联储降息预期且中报业绩继续较好表现的上游有色金属板块；4) 受益于“人工智能+”赋能的科网板块及各行业龙头公司 [3] - 南下资金保持规模净流入，12月份港股通合计净流入116亿港元，低估高股息板块仍是较具吸引力的资金布局方向 [3] - 半导体、机器人等科技股仍可持续关注 [3] 市场热点与行业动态 - 工信部正式发放我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，长安、极狐两款纯电动车型入选，标志着我国自动驾驶从测试迈入商业化应用关键阶段 [9] - 建议关注智能电动车产业相关公司，如小鹏汽车、比亚迪 [9] - 中国五矿所属中国恩菲启动垃圾焚烧发电“黑灯工厂”项目，致力于融合工业互联网、大数据、人工智能及机器人技术，构建智能焚烧系统 [9] - 建议关注具有稳健发展并具成长性特征的公用事业公司，如光大环境、绿色动力环保 [9] 本周重点推荐公司 - 报告本周荐股为百度集团，目标价138港元，止损价115港元 [10] - 百度是全球最大的中文搜索引擎，并不断开拓AI等创新业务，其智能驾驶业务全面覆盖自动驾驶、智能汽车、智驾地图及车联网等产业链各环节 [10] - 公司2025年第二季度实现营业收入327.13亿元人民币，同比下降3.59%，环比增长0.80%，实现归母净利润73.22亿元人民币，同比增长33.42% [10] - 百度核心业务实现收入262.51亿元人民币，同比下降2%，实现NON-GAAP净利润47.92亿元人民币，同比下降34% [10] - 公司2025年上半年回购金额为6.77亿美元，2023年股份回购计划项下累计回购金额达23亿美元 [10] - 公司在AI应用、文心大模型迭代、自动驾驶（萝卜快跑）、算力基础设施（昆仑芯及天池超节点）等方面取得进展，多个业务拥有全球视野 [10] - 根据Wind一致预期，公司2026年净利润为182亿元人民币，对应当前市值约17倍PE，报告认为估值较为低估 [10] 重点公司信息与动态 - 腾讯通过集中竞价交易回购105.1万股，金额6.36亿港元 [12] - 阿里巴巴发布万相2.6系列模型，上线国内首个角色扮演功能 [12] - 网易《燕云十六声》海外版玩家突破1500万人 [12] - 小鹏汽车已在广州获得L3级自动驾驶道路测试牌照 [12] - 百度“秒哒”上线8个月累计创造经济与效率价值超50亿元人民币 [12] - 快手回购182.31万股，涉资1.16亿元人民币 [12] - 小米回购730万股，涉资约2.94亿元人民币 [12] - 京东集团数字人报名商家数突破1万家 [12] 新股资讯 - 近期有多家公司正在招股或即将上市，涵盖计算机、生物医药、医疗服务、文化旅游、采矿与冶炼、资产管理等行业 [13] - 例如：诺比侃（计算机，招股价80-106港元）、翰思艾泰-B（生物医药，招股价28-32港元）、华芢生物-B（生物制药，招股价38.2-51港元）、HASHKEY HLDGS（资产管理，招股价5.95-6.95港元）等 [13] 重点公司股价表现（截至2025年12月16日） - 主要指数近一个月表现疲软，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数近一个月分别下跌4%、6%、6% [16] - 科网公司中，近一个月百度集团股价上涨3%，表现相对较好，而阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、京东集团均有不同程度下跌 [16] - 新能源车板块中，小鹏汽车近一个月股价大幅下跌25%，比亚迪下跌6% [16] - 美股科技股中，特斯拉近一个月股价上涨21%，表现突出，英伟达下跌7%，微软下跌6% [16]

港股市场回顾 - 周一港股主要股指单边下行，恒生指数收跌1.34%至25628.88点，恒生科技指数下挫2.48%，恒生中国企业指数下挫1.78% [1][5] - 全日市场成交额为2042.89亿港元，南向资金净买入36.54亿港元 [1][5] - 恒生指数成分股中22只上涨，66只下跌，翰森制药大跌7.6%，快手-W下跌4.5%，李宁逆势上涨5.4% [1][5] - 另一交易日，恒指收报23831点，下跌145点或0.61%，国指收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交减至827.99亿港元 [1][5] - 港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中港股通(沪)净流入2.83亿，港股通(深)净流入2.01亿 [1][5] - 板块方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场表现 - 美股周一收市下跌，道指跌41点或少於0.1%至48,416点，标普500指数跌10点或0.2%至6,816点，纳指跌137点或0.6%至23,057点 [2][5] - 英伟达股价升0.7%，特斯拉升3.6%，甲骨文及博通仍弱势，全日分别跌2.7%和5.6% [2][5] - 投资者转而投资对经济情势较为敏感的领域，例如非必需消费品和工业板块，亦有买入医疗保健类股票 [2][5] 市场展望与投资主线 - 报告认为科技自立自强仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇，在近期宽幅震荡后或迎再次布局机会 [3] - 以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，建议关注四大方向：人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；低估值高股息的细分行业央国企龙头；受益于美联储降息预期且中报业绩较好的上游有色金属板块；受益于“人工智能+”赋能的科网板块及各行业龙头 [3] - 半导体、机器人等科技股仍可持续关注 [3] - 南下资金保持规模净流入，12月份港股通合计净流入1116亿港元，低估高股息板块仍是较具吸引力的资金布局方向 [3][5] 市场热点与政策动态 - 国家财政部表示明年将保持必要的财政赤字、债务总规模及支出总量，发行超长期特别国债，持续支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（“两重”），以及推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新（“两新”） [9] - 财政部将支持优化“两新”政策实施，用好个人消费贷款及服务业经营主体贷款“双贴息”政策，大力支持实施提振消费专项行动 [9] - 商务部、中国人民银行、金融监管总局发布通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费，支持金融机构加强与实体零售、电商平台合作，扩大“一站式”金融服务，落实好个人消费贷款差异化政策 [9] - 人工智能及大模型、集成电路及国产操作系统软件等为重点的硬核科技正在引发第四次科技革命，我国相关龙头公司在产业链各环节已积累较多专利并逐渐显现商用价值 [9] 重点公司推荐与信息 - **百度集团 (9888.HK)** 被列为本周荐股，目标价138港元，止损价115港元 [10] - 百度是全球最大的中文搜索引擎，并不断开拓AI等创新业务，其智能驾驶业务全面覆盖自动驾驶、智能汽车、智驾地图及车联网等产业链环节 [10] - 公司2025年第二季度实现营业收入327.13亿元，同比下降3.59%，环比增长0.80%，实现归母净利润73.22亿元，同比增长33.42% [10] - 百度核心实现收入262.51亿元，同比下降2%，实现NON-GAAP净利润47.92亿元，同比下降34% [10] - 公司2025年上半年回购金额为6.77亿美元，2023年股份回购计划项下累计回购金额达23亿美元 [10] - 百度AI应用初具形态，文心5.0迭代精准务实，萝卜快跑领跑自动驾驶，新一代昆仑芯及天池超节点巩固算力壁垒，多个业务拥有全球视野 [10] - Wind一致预期公司2026年净利润为182亿元人民币，对应当前市值约17倍PE，报告认为较为低估 [10] - 消费领域仍是国家提振内需的重要方向，报告建议关注港股体育服饰龙头公司李宁和361度 [9] 财经要闻与公司信息摘要 - 内地11月社会消费品零售总额按年增长1.3%，市场预期升2.9%，规模以上工业增加值按年增长4.8%，市场预期升5% [11] - 中国首批L3级自动驾驶车型产品获得准入许可 [11] - 腾讯通过集中竞价交易回购105.1万股，金额6.36亿港元 [12] - 阿里巴巴阿里通义百聆再升级，3秒录音能无缝切换语种、方言与情绪 [12] - 美团暂停“团好货”业务 [12] - 蔚来在上海建成500座充换电站 [12] - 洛阳钼业斥资10.15亿美元收购巴西3个金矿 [12] - 小米集团回购720万股，涉资3.02亿元 [12] - 商汤发布剧集生成平台Seko2.0，漫剧制作时间最多减九成 [12] 新股资讯 - 近期有多只新股正在招股或即将上市，涵盖计算机、生物医药、医疗服务、文化旅游、采矿与冶炼、资产管理及新能源等行业 [13] - 例如：诺比侃（计算机，招股价80-106港元）、翰思艾泰-B（生物医药，招股价28-32港元）、华芢生物-B（生物制药，招股价38.2-51港元）、果下科技（新能源，招股价20.1港元）等 [13] 重点公司股价表现（截至2025年12月15日） - 主要指数近一个月表现疲弱：恒生指数跌4%，恒生国企指数跌5%，恒生科技指数跌5% [16] - 科网公司中，百度集团近一个月上涨1%，近三个月上涨5%，近一年上涨40%，阿里巴巴近一年上涨80% [16] - 新能源车板块中，小鹏汽车近一个月下跌25%，比亚迪近三个月下跌13% [16] - 医药消费板块中，中国生物制药近一年上涨101%，药明生物近一年上涨87%，海吉亚医疗近一年下跌28% [16] - 美股科技股中，特斯拉近一个月上涨18%，英伟达近一年上涨28% [16]

核心观点 - 报告认为，以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，科技自立自强是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3] - 报告建议关注四大方向：人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；低估值高股息的央国企龙头；受益于美联储降息预期的上游有色金属板块；受益于“人工智能+”赋能的科网及各行业龙头 [3] 市场回顾 - **港股市场**：上周五港股高开低走，恒生指数收盘涨1.75%，报25976.79点；恒生科技指数涨1.87%；国企指数涨1.62% [1][5] - **港股盘面**：科网股全线领涨，网易涨超4%，联想、腾讯、阿里巴巴涨超2%；电力设备股大涨，东方电气涨超13%；黄金股普涨，紫金黄金国际涨超3%；中资券商股尾盘拉升，中国银河涨超6% [1][5] - **美股市场**：上周五美股因AI泡沫担忧及美联储官员鹰派言论下跌，道指跌0.51%，标普500指数跌1.07%，纳斯达克综合指数跌1.69% [2][5] - **美股板块**：科技股普跌，博通跌超11%，美光科技跌逾6%，英伟达跌超3%；中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.3% [2][5] 行业与政策展望 - **人工智能产业**：中国人工智能产业加速发展，2025年核心产业规模有望突破万亿元；生产制造环节的大模型应用案例占比由去年的19.9%增长至25.9% [3][5] - **科技创新政策**：中央强调坚持创新驱动，培育新质生产力；决定将北京国际科技创新中心扩围至京津冀，将上海国际科创中心扩围至长三角 [9] - **半导体与AI算力**：半导体及AI国产算力产业链成为我国建设现代化产业体系的重中之重 [9] - **创新药政策**：国家医保局设立商保创新药目录，旨在促进创新药的商业拓展，目录内药品需具有“适保性” [9] 重点公司信息与推荐 - **百度集团 (9888.HK)**：报告将其作为本周荐股，目标价138港元，止损价115港元 [10] - 公司2025年第二季度实现营业收入327.13亿元，同比下降3.59%；归母净利润73.22亿元，同比增长33.42% [10] - 百度核心收入262.51亿元，同比下降2%；NON-GAAP净利润47.92亿元，同比下降34% [10] - 2025年上半年回购金额为6.77亿美元，2023年股份回购计划累计回购达23亿美元 [10] - AI战略进展：推出文心5.0多模态模型，搜索富媒体覆盖率达70%，萝卜快跑领跑自动驾驶，昆仑芯及天池超节点巩固算力壁垒 [10] - Wind一致预期公司2026年净利润为182亿元人民币，对应当前市值约17倍PE [10] - **其他公司动态**： - 腾讯回购104.4万股，涉资6.36亿元 [12] - 中兴通讯拟斥最多12亿元人民币回购A股 [12] - 小鹏汽车拟明年起在马来西亚生产电动车 [12] - 百胜中国增加10亿美元股份回购授权 [12] - 中国生物制药的「库莫西利胶囊」获批上市 [12] 市场热点与新股 - **市场热点公司**：报告建议关注半导体及AI国产算力产业链的龙头公司，如中芯国际(0981.HK)、中兴通讯(00763.HK)；以及创新药龙头公司，如复星医药(2196.HK)、石药集团(1093.HK) [9] - **新股资讯**：近期招股新股包括华芢生物-B(2396.HK)、明基医院(2581.HK)、印象股份(2695.HK)、智汇矿业(2546.HK)、HASHKEY HLDGS(3887.HK)、果下科技(2655.HK) [14] 宏观经济与行业数据 - **中国经济数据**：内地首11个月人民币贷款增加15.36万亿元；11月汽车月度产量首逾350万辆，按年增2.8%；11月M2货币供应按年升8% [11] - **能源目标**：2030年我国天然气产量将达3000亿立方米 [11] - **香港数据**：11月份香港外汇基金的境外资产增加至35380亿港元 [11] - **国际数据**：现货白银上周涨超6%；英国10月经济按月萎缩0.1%；德国11月CPI确认按年增长2.3% [11]

核心观点 - 报告认为，以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，科技自立自强是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司在经历宽幅震荡后或迎来再次布局机会 [3] - 报告建议关注四大方向：人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；低估值高股息的央国企龙头；受益于美联储降息预期的上游有色金属板块；以及受益于“人工智能+”赋能的科网及各行业龙头 [3] 市场回顾 - **港股市场**：周四（2025年12月11日）港股高开低走，恒生指数收跌0.04%，报23831点；恒生科技指数跌0.83% [1][5]。大市成交额1824.77亿港元，南向资金净买入7.91亿港元 [1]。恒生科技指数成分股中仅4只上涨，26只下跌，美团-W上涨1.50%，小米集团-W上涨0.96%，华虹半导体下跌4.80%，地平线机器人-W下跌3.34% [1] - **美股市场**：周四美国三大股指涨跌不一，道指涨1.34%报48704.01点创历史新高，标普500指数涨0.21%报6901点，纳指跌0.25%报23593.86点 [2]。科技股多数下跌，甲骨文跌近11%，谷歌跌超2%，英伟达跌逾1%，万得美国科技七巨头指数跌0.71% [2] 市场展望与资金流向 - 南下资金保持净流入，12月份港股通合计净流入142亿港元 [3] - 低估高股息板块是港股较具吸引力的资金布局方向 [3] - 半导体、机器人等科技股仍可持续关注 [3] 市场热点与行业动态 - **大宗商品**：美联储降息后，铜价攀升至纪录高位，伦敦金属交易所铜价上涨2.7%，收于每吨11,872美元 [9]。受益于AI数据中心及新能源车需求，全球铜供给出现紧平衡，建议关注中国有色矿业（1258.HK）、洛阳钼业（3993.HK） [9] - **公司行动**：中国通信服务（00552.HK）董事会提请批准回购不超过已发行H股的10%，即不超过2.39亿股H股，以提升每股盈利和股东回报 [9] 本周荐股分析 - **中国中铁（0390.HK）**：目标价4.2港元，止损价3.5港元 [10] - 公司是基建领域特大型企业集团，业务涵盖铁路、公路、市政、房建等，2024年母公司位列《财富》中国500强第35位 [10] - 2025年前三季度实现营业收入7738.14亿元，同比下滑5.46%；归母净利润174.90亿元，同比下滑14.97% [10] - 分业务看，基础设施建设业务营收6595.61亿元（同比-7.52%），矿产资源利用业务营收62.23亿元（同比+8.04%），毛利率达59.45%（同比+5.20个百分点），盈利能力显著提升 [10] - 随着铜价上行（2025Q1-3 LME铜均价9556.44美元/吨，同比+4.66%；12月5日报11665美元/吨），公司未来盈利有望获得支撑 [10] - Wind一致预期公司2025年净利润为238亿元人民币，对应市盈率不足4倍，估值较为低估 [10] 财经要闻与公司信息摘要 - **宏观经济与政策**：中汽协数据显示，11月中国汽车出口量首次突破70万辆，全年有望冲刺700万辆；11月新能源汽车内地销量同比增长6.5% [11] - **公司动态**： - 腾讯（00700.HK）回购105.4万股，涉资约6.36亿元 [11] - 小米集团（01810.HK）回购230万股，涉资9720万元 [11] - 快手-W（01024.HK）回购44.8万股，涉资2994万元 [11] - 华润电力（00836.HK）11月附属电厂售电量同比增长8.6% [11] 新股资讯 - 报告列出了近期招股的新股信息，包括华芢生物-B（2396.HK）、明基医院（2581.HK）、印象股份（2695.HK）、智汇矿业（2546.HK）、HASHKEY HOLDINGS（3887.HK）、果下科技（2655.HK）等，并注明了招股价区间、每手股数及关键日期 [13] 重点公司股价表现 - 报告列出了截至2025年12月11日多个板块重点公司的股价表现，包括恒生指数近一年上涨29%，恒生科技指数近一年上涨26% [16] - 个股方面，腾讯控股（700.HK）近一年上涨50%，阿里巴巴（9988.HK）近一年上涨82%，小米集团（1810.HK）近一年上涨45%，英伟达（NVDA.US）近一年上涨34% [16]