公司控制权变更筹划 - 公司控股股东曾本生正在筹划控制权变更，可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更 [2] - 公司股票自2025年12月25日起停牌，预计不超过2个交易日 [2] - 该事项尚处于筹划中，存在重大不确定性，各方正在就具体方案、协议等进行论证和磋商 [4] 公司业务与客户概况 - 公司产品包括护肤类、洗护类、香水等化妆品，香皂、消毒液、洗手液等家庭护理产品，以及配套的塑料包装容器 [4] - 主要客户包括贝泰妮、上海家化、郁美净、利洁时、维多利亚的秘密、多特瑞、宝洁、强生、壳牌等国内外知名品牌 [4] 公司治理与二代接班 - 2024年11月，创始人曾本生卸任公司董事长、法定代表人职务，获授终身名誉董事长称号，其子曾焕彬接任上述职位 [4] - 曾本生之女曾雅萍首次进入董事会，担任公司副总经理、副董事长，标志着公司正式进入“二代接班”新阶段 [4] 近期财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营收8.6亿元，同比增长24.42% [4] - 2025年前三季度，公司净利润亏损2950.05万元，同比暴跌1430.74% [4] - 这是公司近五年来前三季度归母净利润首次出现亏损 [4] 业绩变动原因说明 - 公司解释前三季度净利润下滑主要因销售产品结构变动，以及湖州嘉亨的折旧摊销等固定支出增加，导致毛利率同比下降 [5] - 为支持湖州嘉亨业务发展，职工薪酬等管理费用增加，以及银行借款规模扩大导致利息费用增长，共同推动了期间费用上升 [5] 市场反应 - 2025年12月24日，公司股价盘中一度涨超13% [5] - 截至当日收盘，公司股价上涨8.32%，报收于41.51元/股，总市值为41.84亿元 [5]

【 导读 】 锋龙股份拟 易主优必选，自12月25日开市起复牌 中国基金报记者 邱德坤 12月24日 晚间 ，锋龙股份 发布 公告称，公司控股股东将 变更 为深圳市优必选科技股份有限公司（以下简称优必选），实控人 变 更 为 周剑。 锋龙股份自12月18日开市起停牌，计划自12月25日开市起复牌。 截至 12月17日收盘，锋龙股份股价报19.68元/股，总市值达43亿元。 "协议转让+要约收购" 优必选入主计划两步走 12月24日，锋龙股份控股股东浙江诚锋投资有限公司（以下简称诚锋投资）及其一致行动人董剑刚、宁波锋驰投资有限公司（以下简称锋 驰投资）、厉彩霞与优必选签署《关于浙江锋龙电气股份有限公司之股份转让协议》 。 协议约定 ，诚锋投资 将以 17.72元 /股的价格，向 优必选转让 所持锋龙股份 29.99% 的股份，以 及 前述股份 对应的所有股东权利和权 益，转让总价款为 11 . 61 亿元。 上述 股份转让过户登记完成后，优必选及/或其指定主体 将 向锋龙股份除受让方以外的全体股东，发出部分要约收购（本次要约收购）， 要约收购股份 比例不低于 13.02%，要约收购 价格为17.72元/股。 未 ...

【导读】 离岸人民币兑美元一度升破7.0关口，最低报6.9999 中国基金报记者 泰勒 （1）人民币供需关系：年底是季节性结汇旺季，此外在出口保持韧性的背景下，今年银行代 客结汇规模始终处于较高水平，人民币单边升值趋势得到确认后，会进一步强化结汇需求， 形成稳定买盘支撑； （2）美元指数影响：12月以来美元指数下跌1.5%，而人民币兑美元升值幅度约0.9%，可见 近期人民币被动升值的成分偏高； （3）中间价引导作用：简单考察中间价与即期汇率之间的差值，我们可以发现，今年一季度 和贸易摩擦后逆周期因子在人民币快速贬值期间适时发力，后续又适时减弱发力强度，而12 月以来中间价已经持续高于即期汇率，有意加力引导人民币减缓升值速度； （4）宏观预期因素则尚无明显数据支撑。 中信证券分析，人民币汇率处于升势，而从季节性规律来看，年底通常也是结汇的高峰，人 民币计价资产吸引力自然会有提升。另外，中央经济工作会议定调"保持人民币汇率在合理均 衡水平上的基本稳定"，意味着人民币汇率在涨速过快阶段，货币当局或有平抑波动的诉求， 对于货币政策而言，意味着宽松空间将有所打开，虽然12月降息预期阶段性落空，但2026年 降准降息靠前 ...

文章核心观点 - AMD公司高管在论坛上阐述，人工智能是未来几十年技术创新的核心，将彻底改变工作、生活、生产、学习及艺术等领域，而芯片是驱动AI无处不在的引擎 [1][6] - AI Agent是AI从对话工具转变为真正生产力工具的关键，正推动“AI+千行百业”进入快车道，其发展将深刻改变就业市场和企业运营模式 [5][6][7] - 端侧设备（如AI手机和AI PC）将成为人与AI交互的主要接口，运行高效的AI Agent需要强大的本地芯片支持，AMD通过集成化SoC方案大幅降低了部署门槛和成本 [7][8][9] - AMD作为高性能与AI计算领导者，提供了从云到边到端的全方位AI解决方案，并积极通过产品创新、行业应用及人才计划响应中国“人工智能+”行动，赋能各行业数字化转型 [6][9][10] AI发展趋势与产业影响 - AI被AMD CEO视为50年来最重要的技术变革，其重要性甚至超过互联网 [6] - 行业专家认为AI Agent的成熟可能需要10年时间，但它是AI转化为生产力的关键 [6] - 根据IDC数据，2025年已有40%的美国企业和27%的中国企业开始使用AI Agent [7] - 到2026年，预计40%的新增就业岗位将要求与AI及AI Agent协同工作 [7] - 到2027年，全球2000强企业对智能体的使用率与使用量将增长10倍，调用负载将增长1000倍 [7] - AI Agent的能力释放已产生市场效应，例如某AI手机通过AI升级后，价格从3499元涨至7999元仍供不应求 [7] 端侧AI的计算需求与解决方案 - 未来3到5年，AI手机和AI PC将成为人与AI交互的两个主要接口 [8] - 一个可用的端侧/边缘侧AI推理平台需要部署高精度基座模型、结合行业知识库（RAG）、配备多个协同工作的AI Agent以及制定严格的SOP规范 [8] - 此类平台需要大约60GB到100GB的内存才能运行 [8] - AMD推出了锐龙AI Max+ 395处理器，将端侧运行AI大模型的功能集成于单颗SoC中，其包含CPU、GPU和NPU [8] - 该处理器的GPU性能相当于RTX 4060到4070级别独显，可本地部署千亿级参数模型（如GPT-4），推理速度达60+ tokens/s [8] - 该方案将AI设备的成本降至原来的1/10，有助于推动AI在教育和各行业的快速普及 [9] AMD的产品布局与行业应用 - AMD产品布局丰富，在数据中心、工作站等多个领域拥有世界领先的产品 [6] - 公司产品线包括面向工作站的Threadripper处理器、面向数据中心的EPYC处理器以及针对台式机的锐龙处理器 [9] - 在影视工业领域，AMD已成为好莱坞的标准选择之一 [9] - AMD运用AI技术协助中国山西运城永乐宫进行800年历史壁画的数字化修复，通过训练AI模型重现古代色彩 [9] - 公司响应中国“人工智能+”行动号召，启动了面向高校的“春雨计划”，旨在培育AI人才、共建开源软件生态并共创行业应用示范案例 [10] 论坛背景 - 该演讲在“2025机器人产业和AI投资论坛”上发表，该论坛是首届“香港国际AI艺术节”的系列活动之一 [4] - 艺术节主题为“预见未来：现实与无界”，旨在打造亚洲首个聚焦技术与艺术深度融合的国际盛事，助力香港建设国际创新科技与文化艺术交流中心 [4]

央行MLF操作与流动性管理 - 央行于12月25日开展4000亿元1年期MLF操作 以固定数量、利率招标、多重价位中标方式进行 [2] - 12月有3000亿元MLF到期 本次操作加量续作1000亿元 继续向市场投放中期流动性 [2] - 12月MLF与买断式逆回购合计净投放中期流动性规模较上月减少3000亿元 [3] 央行流动性操作的原因分析 - 前期安排5000亿元地方政府债务结存限额 用于化解存量债务及扩大有效投资 意味着12月还会有一定规模的政府债券发行 [2] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕 12月会带动配套中长期贷款较快投放 [2] - 12月银行同业存单到期量明显增加 以上因素会收紧银行体系流动性 需要央行给予流动性支持 [2] - 当月政府债券净融资规模较前期有所下降 是净投放规模减少的原因之一 [3] 未来货币政策展望 - 不排除2026年一季度央行实施降准、向市场注入较大规模长期流动性的可能 [3] - 中央经济工作会议要求继续实施适度宽松的货币政策 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [3] - 2026年 央行还会通过各类流动性工具搭配组合 适时向市场注入短中长期流动性 引导资金面处于稳定的充裕状态 [3] - 货币政策将持续助力政府债券顺利发行 引导金融机构加大信贷投放 释放数量型政策工具持续加力的信号 [3] - 未来货币政策将更加注重把握和处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部等三方面的关系 [4] - “灵活”表明将根据内外部环境变化和经济发展需要 适时运用货币政策工具（包括但不限于降准降息） [4] - “高效”表明运用降准降息等工具时 要更多考虑政策有效性和针对性 既要加大力度支持经济增长 也要加强防范资金空转、地方债务等风险 [4]

事件概述 - 中国工商银行大连市分行原专家高亚林因严重违纪违法被开除党籍和公职 [2][4] 违纪违法事实 - 丧失理想信念，搞迷信活动，违反中央八项规定精神，接受可能影响公正执行公务的宴请并收受礼品礼金 [5] - 无视组织原则，隐瞒个人有关事项，利用职权在职工录用、分配及职务晋升中为他人谋利 [5] - 毫无廉洁底线，违规从事有偿中介活动，利用职务影响为特定关系人谋利 [5] - 不守规矩，插手干预合作机构准入，在信贷审批中不正确履行职责造成大额损失 [5] - 权力观异化，利用职务便利在贷款融资等方面为他人提供帮助并非法收受巨额财物，违规审批发放贷款数额巨大 [6] 处理结果与性质认定 - 高亚林的行为构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪、违法发放贷款犯罪 [6] - 其行为发生在党的十八大后且不收敛、不收手，性质严重，影响恶劣 [6] - 依据相关党纪法规，给予其开除党籍、开除公职处分，收缴违纪违法所得，并将其涉嫌犯罪问题移送检察机关审查起诉 [6] 个人背景与调查过程 - 高亚林在工商银行工作多年，曾任大连沙河口支行负责人、大连分行副行长等职务，后转任大连分行专家 [6] - 其于今年7月17日因涉嫌严重违纪违法接受纪律审查和监察调查 [6] 行业与公司反腐背景 - 今年以来，工商银行反腐工作持续深入，多名干部被查，涉及甘肃、安徽、澳门、云南、浙江、河南等多地分行高管 [7] - 工商银行在巡视整改中表示将强化重点领域整治，严查风险背后的腐败问题，一体推进“三不腐”，加快建设清廉工行 [7]

来源：中国人民银行 中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度例会 中国人民银行货币政策委员会 2025年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开。 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化 逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济稳中向好创造 适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用 有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平 衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体 运行平稳。 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不 足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定 性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突 出等问题和挑战。要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发 挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和 物价合理回升。 会议研究了下阶段货币 ...

国投白银LOF停牌与风险警示 - 国投白银LOF因二级市场价格显著高于净值 将于2025年12月25日开市起至10:30停牌 以保护投资者利益[2] - 基金管理人国投瑞银基金表示 若25日溢价幅度未有效回落 有权申请盘中临时停牌或延长停牌时间[3] - 该基金A类份额当前申购金额上限为500元 公司后续将调整此限额 并提示高溢价率不具备可持续性[4] 基金二级市场交易表现 - 截至2025年12月24日 国投白银LOF二级市场收盘价为3.116元 溢价率高达68.19%[2][4] - 该基金在12月22日、23日、24日连续3个交易日涨停[4] - 自12月2日以来 基金已累计发布14份关于二级市场价格溢价的风险提示及停复牌公告[4] 市场背景与产品概况 - 近期银价持续暴涨 国投白银LOF作为全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品 受到市场热捧[4] - 尽管基金管理人多次发布风险提示并调整申购限额 仍难以抑制市场高涨的投资热情[4]

文章核心观点 - 论坛围绕“生态共建 在传统与创新中融合”主题，探讨了AI与机器人技术的发展前景，核心聚焦于人形机器人的技术阶段、商业化路径、关键支撑技术及未来发展方向 [1] 人形机器人的形态与通用人工智能（AGI）关系 - 中国已成为全球工业机器人和服务机器人第一大国 [4] - 人形机器人是AI闭环的关键，能推动人类文明和技术发展，2026年被视为其量产的重要节点 [4] - 人形并非实现通用人工智能的唯一形态，但被认为是具身智能的最佳形态，因其能收集真实世界数据、搭建世界模型，为Physical AI奠定基础，缺乏此载体，通用人工智能大概率无法实现 [5] - 人形机器人符合人类情感与视觉需求，适配人类生活环境，但其蹲起搬运等协调行为需要运算、感知、控制等多方面高复杂度配合，是重要发展方向但非唯一方向，不同应用场景需要不同的具身智能形态 [5] - 非人形机器人已在很多产业落地，进入业绩兑现和产能爬坡周期；而人形机器人尚处于“从0到1”的阶段，未真正进入生活产生价值，其高估值源于人类对情绪价值的期待 [5] - 具身智能技术目前处于L2阶段（动作实现较好，智能化水平偏低），正迈向L3阶段，人形机器人被认为是未来AGI技术的终局形态，但相关专有技术尚未成熟 [6] - 人形是追求通用性的途径而非目的，通用性也并非所有场景的最优解，机械臂等在封闭场景和成本敏感需求下更易落地，最终的机器人形态将更多取决于能否在工作场景中完成完整的产业化和商业化落地 [6] - 当前人形机器人正从PR阶段回归理性价值判断，基本完成从实验室原型打造到真实场景实训的过渡，未来需从运动控制升级到智能交互 [6] 人形机器人的商业化关键与量产进展 - 商业化落地是科技产品的核心价值 [8] - 优必选作为全球人形机器人第一股，已交付500台人形机器人，即将突破1000台，明年计划实现月产800-1000台，年底储备万台产能，但强调大规模量产需要标准化产品，目前行业仍处于“从0到1”的成长阶段 [8] - 行业对人形机器人量产时间的预期已从十年以上缩短至三五年 [9] - “量产”需以产品标准为前提，当前行业应慎用该词，优必选的交付属于小规模爬坡，行业尚未形成灵巧手、本体等全球统一标准，与新能源汽车的标准化基础不同，新创公司跨越大规模量产门槛难度极大 [9] - 人形机器人可能是人类历史上第一个从被动执行转换成主动认知能力的产品或设备 [9] - 终端付费是商业化的关键，产品需聚焦垂类场景，让用户感受到实际价值，通过持续交互积累信任，形成用户场景闭环，才能获得数据与反馈，实现强化学习与智能进化 [12] - 2024年底，显性知识已被AI学尽，智能进化进入新阶段，核心驱动力来自各行业的隐性知识（需通过人机交互构建强化学习链路挖掘）和物理世界的具身智能（需搭建世界模型弥补感知能力不足） [12] 人形机器人的关键技术支撑 - 机器人感知决策的关键是大小脑融合 [9] - 脑系统的核心是软硬件一体，需要芯片物理层、操作系统层、模型层三者深度融合，提出“副脑”概念处理前端感知信号，实现小脑大脑化、大脑小脑化，三者协同构建高效脑系统 [10] - 算力是人形机器人的核心支撑，成熟的机器人产品需要具备强泛化能力，要求认知、决策、执行各环节精准，同时配备高灵活度执行器、实时算力支持与强大算法支撑，实时算力必须部署在本地 [10] - 天数智芯是首家通用GPU厂商，2021年推出云端通用GPU芯片，目前产品已迭代至第四代，技术成熟 [10] - 国产算力硬件上采用通用GPU架构以适配各类新模型，软件上兼容主流路线，曾实现两天内完成跨本体的具身大模型适配及某语言大模型发布当天的零人工参与适配 [11] - AMD以CPU+GPU+NPU的异构计算方案，满足机器人运动控制、视觉识别、AI算力等多方面需求，并拥有开放的ROCm开发者生态为创新提供支撑 [13] - 在边缘智能场景中，系统需在本地快速处理传感器数据以实现低时延、高能效的智能推理，AMD的FPGA和自适应SoC可通过定制数据路径和灵活资源配置有效满足这些需求 [13] - AMD全栈式人工智能解决方案已有成功开发实例，例如基于AMD锐龙AI Max+395端侧算力支持的“开物”异构多智能体协同导航框架，以及基于AMD Mini AI工作站的“大模型如何控制机器人”解决方案 [14]

文章核心观点 - 在保险资金管理中，科技的首要价值是让投资决策更稳健，而非更激进，其核心在于帮助公司在多重约束下，从“主观判断最优”走向“约束下的系统性最优”[6][7] - 人工智能在保险资管中的正确角色是“放大系统能力”，而非替代决策者，其应用需从高维数据处理、情景生成与人机协同等基础环节切入，并坚持输出结果可解释、可回溯、可审计的原则[9][10][11] - 保险资管科技转型的真正挑战在于组织内部的决策机制与文化，需要跨部门协同并将科技内化为制度和流程的一部分，才能转化为长期能力[12][13] 保险资产配置的演进 - 保险资产配置的演进历程是从早期依赖经验判断与单一收益目标，发展到以久期、收益、流动性为核心的多目标权衡阶段[4] - 当前环境更加复杂，地缘政治风险上升、资产相关性显著抬升、新会计准则与风险导向的偿付能力体系（RBC）框架带来资本与波动约束，资产与负债的动态联动变得前所未有的重要[5] - 当前保险资产配置的本质是在多重约束条件下，寻找“可解释、可验证、可执行”的最优解[5] 科技在资产配置中的具体应用与价值 - 公司过去两年已系统性推进一套以价值和利润为核心的战略战术资产配置框架，探索人工智能在场景化资产配置中的应用[7] - 通过算法对5000多种场景下的100多类资产组合进行推演，在保持预期盈余不变的前提下，使资本风险指标降低了15%[7] - 该算法模型是一种将负债、资本、收益与风险统一到同一决策空间的方法论，重点解决了三类问题：将负债特征内嵌于配置起点、将资本约束显性化、以及通过情景生成与压力测试对不确定性进行结构化处理[7] 人工智能在保险资管中的三种应用方式 - 第一是高维数据的结构化处理能力，人工智能的价值在于对数千只资产、上百个约束条件、跨周期的数据维度进行降维、聚类并识别结构性关系[10] - 第二是情景生成与组合推演，人工智能能在既定边界内生成比传统假设更丰富、更接近真实世界的可能路径，从而提高组合的稳健性[10] - 第三是人机协同的决策支持，人工智能提供的是决策空间、风险边界和权衡关系，而非最终答案，最终决策仍由投资决策委员会作出[10] 科技转型的组织与文化挑战 - 保险资管科技转型的真正难点不在于技术本身，而在于组织是否具备与之匹配的决策机制与文化[12] - 具体挑战包括：投研、风控、精算、信息技术部门能否在同一语言体系下协同；以及管理层能否接受“用系统约束个人判断”，让科技从工具上升为制度、流程和责任体系的一部分[13]