央行MLF操作与流动性管理 - 央行于12月25日开展4000亿元1年期MLF操作 以固定数量、利率招标、多重价位中标方式进行 [2] - 12月有3000亿元MLF到期 本次操作加量续作1000亿元 继续向市场投放中期流动性 [2] - 12月MLF与买断式逆回购合计净投放中期流动性规模较上月减少3000亿元 [3] 央行流动性操作的原因分析 - 前期安排5000亿元地方政府债务结存限额 用于化解存量债务及扩大有效投资 意味着12月还会有一定规模的政府债券发行 [2] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕 12月会带动配套中长期贷款较快投放 [2] - 12月银行同业存单到期量明显增加 以上因素会收紧银行体系流动性 需要央行给予流动性支持 [2] - 当月政府债券净融资规模较前期有所下降 是净投放规模减少的原因之一 [3] 未来货币政策展望 - 不排除2026年一季度央行实施降准、向市场注入较大规模长期流动性的可能 [3] - 中央经济工作会议要求继续实施适度宽松的货币政策 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [3] - 2026年 央行还会通过各类流动性工具搭配组合 适时向市场注入短中长期流动性 引导资金面处于稳定的充裕状态 [3] - 货币政策将持续助力政府债券顺利发行 引导金融机构加大信贷投放 释放数量型政策工具持续加力的信号 [3] - 未来货币政策将更加注重把握和处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部等三方面的关系 [4] - “灵活”表明将根据内外部环境变化和经济发展需要 适时运用货币政策工具（包括但不限于降准降息） [4] - “高效”表明运用降准降息等工具时 要更多考虑政策有效性和针对性 既要加大力度支持经济增长 也要加强防范资金空转、地方债务等风险 [4]