公司上市与业务概览 - 壁仞科技已通过港交所聆讯，计划在港交所主板挂牌上市，联席保荐人为中金公司、平安证券（香港）和中银国际 [2] - 公司成立于2019年，是国内领先的通用智能计算解决方案提供商，以自主研发的壁砺™系列GPU产品为核心 [2] - 公司营收从2022年的人民币49.9万元快速增长至2024年的3.37亿元 [2] 产品与商业化进展 - 2025年下半年，公司推出性能卓越的壁砺™166系列特专科技产品 [3] - 截至2025年12月15日，公司拥有总价值约为12.41亿元的5份框架销售协议及24份销售合约 [3] - 公司已向九家财富中国500强企业提供解决方案，其中五家亦为财富世界500强企业，战略性拓展了AI数据中心、电信、AI解决方案、能源及公用事业、金融科技及互联网等关键行业 [3] - 公司已开发出第一代GPGPU架构及一系列基于GPGPU的硬件，并已成功开发壁砺™106、壁砺™110以及性能更高的壁砺™166芯片产品 [10] - 公司计划推出基于第二代架构开发的下一代旗舰数据中心芯片壁砺™20X系列用于云训练及推理，预计将于2026年实现商业化上市 [11] 财务表现与订单情况 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为人民币49.9万元、6203万元、3.37亿元 [10] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为100%、76.4%、53.2% [10] - 截至2025年12月15日，公司订立五份框架销售协议及24份销售合同，总价值约为人民币12.41亿元，将在变现时贡献未来收入 [11] - 公司目前尚未实现盈利，计划通过提供高质量解决方案和聚焦核心垂直行业大型企业客户等多元举措实现可持续发展并达致盈利 [11] 研发投入与创新能力 - 公司坚持原创核心架构，首创Chiplet大算力芯片，构建软硬协同创新的技术体系 [6] - 2022年至2024年以及2025年上半年，公司研发开支分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元及5.72亿元，报告期内累计研发开支达33.02亿元 [6] - 截至2025年6月30日，公司研发人员达657名，占员工总数的83%，其中78%拥有知名大学硕士以上学历，超过210名研发人员具备逾10年行业经验 [6] - 公司已在约三年内成功将壁砺™106从设计推进至商业化，证明了世界一流的研发效率 [7] - 截至2025年6月30日，公司在全球已提交1,158项自主研发的发明专利申请，在中国GPGPU公司中排名第一，并获得388项发明专利及58项其他相关专利，授权率为100% [7] - 公司两度荣获世界人工智能大会最高奖项SAIL奖，率先完成光互连技术商用部署，并两度获得工信部国家级认定，获评专精特新小巨人以及专精特新重点小巨人 [7] 管理团队与核心技术 - 公司管理团队由顶尖科学家和资深商业人士组成，创始人、董事长兼首席执行官张文拥有超过10年的企业管理经验 [4] - 核心技术团队由首席技术官洪洲以及首席运营官张凌岚领衔，洪洲在GPU设计及工程方面拥有近30年经验，张凌岚在半导体行业拥有逾23年经验 [6] 行业背景与市场机遇 - 人工智能底层算力需求呈现指数级增长，为国产智能计算芯片产业带来巨大机遇 [13] - 预计到2029年，国产智能计算芯片产业收入规模将达到2012亿美元，2024年至2029年的复合年增长率为46.3%，同期增速超过全球市场 [13] - GPU作为智能计算的核心硬件，直接关系到关键领域的算力安全，已成为支撑数字经济高质量发展的战略基石 [13] - 中国政府高度重视并坚定支持AI产业发展，政府、产业界、投资界携手加码国产GPU产业培育 [14] 资本支持与募资用途 - 公司获得了顶级财务投资机构、多元产业资本、半导体专业基金以及知名国有投资平台等强大助力 [14] - 公司此次港股上市旨在进一步筹集资金以推动技术进步及加速人工智能应用 [14] - 募集资金将主要用于研发智能计算解决方案（包括硬件发展与软件平台开发升级）以及商业化、营运资金等一般用途 [14] 未来战略与发展愿景 - 公司未来将持续提升科研硬实力，加强核心技术自主可控能力；深化与产业链伙伴的协同合作；加大人才引育力度，扩充研发及营销团队 [15] - 公司致力于打造国产智能计算产业生态，完善“技术创新-生态共建-商业化落地”的正向循环，推动中国智算产业从“跟跑”向“领跑”跨越 [15]

文章核心观点 - 中国ESG体系已完成从宏观蓝图向执行框架的跨越，上市公司开展ESG的底层逻辑正从“被动合规”转向由市场要素驱动的“价值创造”，进入“政策护航、企业主驱、资本赋能”的协同新阶段 [2] 企业ESG实践驱动力转变 - 驱动企业投入的核心动力已显著多元化，能源成本（81%）、客户要求（45%）与绿色融资（30%）等市场化因素共同构成企业绿色转型的“新引擎” [6] - 超六成（63%）受访上市公司明确表示将维持或增加未来在碳减排方面的投入，其中原材料行业（52%）增长意愿强劲，全部煤炭行业企业计划增加投入10%以上 [3] 市场化要素驱动的具体表现 - 能源成本优化：近70%的受访企业通过在用能环节使用绿色能源来减少碳排放，超过60%的受访企业通过生产环节改进工艺、流程或升级设备来提升能源使用效率实现减排 [8] - 客户要求驱动：54%的企业会优先选用碳足迹较低的供应商，38%的企业已要求供应商开展减碳行动或提供排放数据，汽车、电子等行业“链式减排”压力明显，头部企业如苹果要求其供应商在2030年前实现100%碳中和 [10] - 绿色融资支持：截至2025年9月末，中国绿色贷款余额达43.51万亿元，存续绿色债券发行规模突破8400亿元 [10] - CCER工具：目前仅11%的受访企业采取CCER措施，但随着2025年CCER方法学加速扩容（截至10月底累计推出5批19项方法学），预计更多企业将受益 [10] 出海对企业ESG能力的驱动 - 拥有海外业务的企业在改善ESG表现上受到更强的市场化驱动，它们因“下游客户要求”而增加减排投入的比例（55%）显著高于无海外业务的企业（10%） [12] - 因“消费者需求和期望”而改善社会议题表现的驱动力，在有海外业务的企业中（40%）也高于无海外业务的企业（30%） [12] 机构投资者参与公司治理 - 伴随新《公司法》降低行权门槛（由3%降为1%）及相关管理规则出台，以公募基金为代表的机构投资者正从“沉默股东”转变为积极的治理参与者 [14] - 在机构投资者行权方式中，股东沟通是最受上市公司欢迎的方式（90%），84%的公司认为“财务情况是否健康”是机构投资者的首要关注点 [14] - 华夏基金作为境内最早开展ESG投资的公募基金之一，已与70余家上市公司进行了170余次ESG深度沟通，2025年参与股东大会1000余次 [15] - 紫顶股东服务已研究覆盖超过1200家中国上市公司，为合计管理规模超过20万亿美元的资管机构提供服务 [15]

中国最大的品质火锅品牌。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，巴奴国际控股有限公司（以下简称"巴奴"）于12月17日更新招股书，继续推进 港交所主板上市进程，中金公司和招银国际担任联席保荐人。 根据弗若斯特沙利文的资料， 按2024年收入计算，巴奴是中国品质火锅市场最大品牌。 值得注意的是，2022年至2024年，巴奴的经调整净利润分别为0.42亿元、1.44亿元和1.96亿元； 今年前三季度的经调整净利润更是同比增长超80%至2.36亿元 。 此外，今年前三季度巴奴的同店销售增长率为4.3%，翻台率上稳定在3.6次/天，远超行业平均水 平。 截至2025年9月30日，巴奴会员数量超1,480万人。 截至2025年12月7日，直营巴奴门店网络已覆盖全国46个城市，门店数量为162家，较2021年末增 长95.2%。其中，在河南运营52家门店，并在中国其他省份运营110家门店，这证实其能够将"河南 模式"成功复制至其他省份城市。 截至2025年12月7日，按城市等级划分，除在一线城市开设的32家门店外，巴奴在二线及以下城市 共设有130家 ...

国产GPU赛道再迎IPO。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，沐曦集成电路（上海）股份有限公司于2025年12月17日正式以"688802"为股 票代码在在上海证券交易所科创板挂牌上市。 截至10:30，沐曦报于每股838.00元，较发行价上涨超700%，市值突破3300亿元。 国内高性能通用GPU产品的领军企业之一 营收三年增40倍， 在手订单金额14.30亿元 成立于2020年的沐曦 作为国内高性能通用GPU产品的领军企业之一，深耕全栈高性能GPU芯片及 计算平台自主研发，主营业务聚焦研发、设计和销售应用于人工智能训练与推理、通用计算与图形渲 染三大领域，专注于全栈GPU产品研发、设计与销售，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平 台。 基于自主研发的GPU IP和统一的GPU计算架构，沐曦已推出用于智算推理的曦思N系列GPU和用于 训推一体及通用计算的曦云C系列GPU。2023年，沐曦股份推出的曦云C500系列芯片的算力水平 跻身国内领先水平。2025年10月，沐曦股份正式发布曦云C600。该产品基于沐曦自主知识产权核 心GP ...

公司上市与市场表现 - 沐曦集成电路于2025年12月17日在科创板挂牌上市，股票代码为“688802” [3] - 上市首日，公司市值一度突破3000亿元 [3] 融资历程与股东结构 - 公司自成立以来已获得数十家知名机构、产业方及地方国资的投资 [3] - 投资人曹曦在2020年担任红杉中国合伙人期间，领投了沐曦的Pre-A轮融资 [3] - 曹曦在2025年年初通过其创办的Monolith再次投资沐曦 [3] - 在IPO前，Monolith及其引入的LP合计持有沐曦约1.76%的股份 [4] 创始人及团队背景 - 公司创始人、董事长兼CEO陈维良曾任AMD全球GPU SoC设计总监 [3] - 陈维良主导过15款GPU产品的量产落地，在GPU架构设计及工程化实现方面具备长期经验 [3] - 公司在成立初期即快速完成核心团队搭建，并形成了成熟高效的研发与管理体系 [4] - 团队在过去五年间设定的目标均能超额、超预期达成，执行力强劲 [4][6] 技术实力与产品进展 - 沐曦是业内极少数能真正实现“全国产化”闭环的AI芯片公司 [5] - 公司的下一代产品有望成为综合竞争力最强的国产AI芯片之一 [5][6] 市场定位与客户结构 - 公司服务于国产算力市场，该赛道正处在从0到1的关键拐点，市场广阔且具备爆发力与持久性 [5] - 公司客户结构健康，既能服务于国资的战略需求，也经受住了互联网大厂等市场化客户的严苛检验 [5] 投资逻辑与行业展望 - 投资人基于对中国半导体领域过去十年从无到有突破的观察，相信中国工程能力能支撑国产AI芯片体系崛起 [5] - 投资人认为未来在AI芯片赛道上一定会出现多家世界级的中国公司 [5] - 投资人对沐曦的信心源于其在关键生态位的精准卡位、对未来技术的提前布局以及团队的强劲执行力 [6]

沐曦集成电路科创板上市 - 沐曦集成电路于2025年12月17日在科创板挂牌上市，股票代码“688802” [3] - 上市首日，公司市值一度突破3000亿元人民币 [3] 春华创投的投资逻辑与布局 - 春华创投致力于寻找具有原创动力、颠覆技术和清晰商业路径的创业者 [3][7] - 春华创投长期深耕人工智能和半导体领域，在算力、模型与应用生态上形成系统化布局 [4] - 基金自成立起便持续探索GPU、CPU、AI芯片等前沿技术，寻求有潜力的投资机会 [6] - 相信具备科技硬实力的企业将成为中国技术突破的先锋和全球科技版图重塑的执棋者 [7] - 除大模型及半导体外，医疗科技、新能源等AI垂直应用领域也是重点投资方向 [7] 春华创投在半导体与AI产业链的投资案例 - 在芯片设计领域，过去五年深入研究了AI算力芯片、存储芯片、互联芯片及存算一体、光子计算、量子计算等前沿技术 [6] - 芯片设计领域投资案例包括：高性能车规级处理器提供商芯擎科技、存算一体AI芯片企业苹芯科技、大模型GPU芯片公司行云集成电路 [6] - 围绕国产替代的“卡脖子”环节，在高端半导体设备领域（如薄膜沉积、量测）布局了研微半导体等公司 [7] - 在AI和大模型领域投资案例包括：面壁智能、深言科技、3D大模型公司VAST、AI混合智能平台公司LeyLine [6] - 在机器人领域投资案例包括：因时机器人、源升智能 [6] - 在医疗科技领域，聚焦AI制药、基因编辑和精准医疗，投资了百奥智汇、星锐医药、步锐科技、Accession、耀乘健康科技、Noah Medical、冰洲石生物科技、未知君等企业 [7] - 在新能源领域，押注下一代储能技术，投资了中科深蓝汇泽、珈钠能源、珠海鸿钧、Adden Energy、Navier等企业 [7] 春华创投的团队与生态优势 - 春华创投团队核心成员有多年成功投资经验，70%以上成员拥有数理工程背景，90%以上成员拥有硕士及博士学位 [10] - 团队与世界顶级名校（如哈佛、斯坦福、哥伦比亚、北大、清华）有密切联系，在学术界和创业圈拥有广泛人脉 [10] - 与清华大学、北京大学、哥伦比亚大学、中国科学院自动化研究所等国内外顶尖高校和科研院所建立了深度合作关系 [10] - 拥有独特的投资生态，可与春华PE基金已投项目形成协同，进行多维度资源整合 [10] - 春华在人工智能科技领域投资组合包括商汤、字节跳动、第四范式、燧原科技等行业领导者，以及阿里巴巴、蚂蚁集团、小鹏、滴滴、菜鸟、快手、哈啰出行等重要应用场景，和百胜中国、海信宽带多媒体等技术终端用户 [11] - 春华生态内已投资超百家优质企业，包括字节跳动、百胜中国、远景能源等行业巨头，这些企业是科技初创公司的天然应用场景，可为被投企业提供赋能 [11]

公司概况与市场地位 - 公司是卧安机器人（深圳）股份有限公司，已通过港交所聆讯，即将成为“AI具身家庭机器人第一股” [2][3] - 公司是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，按2024年零售额计算，市场份额为11.9% [4] - 公司是全球唯一一家全面布局AI具身家庭机器人系统产品的公司，可在生态系统中实现多产品智能联动 [4] 产品与技术 - 产品组合包括增强型执行机器人以及感知与决策系统，覆盖运动训练、情感陪伴、家务劳动、养老护理等家庭场景全品类 [3] - AI系统集成了人工智能和机器人技术，模仿人类行为特征，通过决策智能中枢实现环境感知、设备协作和边缘智能处理 [4] - 2025年推出了全球首款AI网球机器人Acemate，入选《时代》周刊2025年度最佳发明，海外众筹总额超1650万美元，达目标的76倍 [4][6] - 2025年推出了全球首款本地部署大模型的AI陪伴机器人Kata Friends，获德国柏林IFA展两项官方创新大奖 [4][6] - 计划于2026年1月推出首款人形家务机器人H1，能够处理衣物整理、餐后清洗收纳等复杂家庭事务 [7] 研发实力与知识产权 - 截至2025年12月11日，公司在全球拥有超过310项注册专利，其中包括56项发明专利 [10] - 研发团队由278名成员构成，占员工总数的43.4%（若剔除装配线工人，占比超50%） [10] - 2022年至2024年，公司研发开支约占收入的20% [10] 财务表现 - 营收从2022年的2.75亿元增长至2024年的6.10亿元，复合年增长率为49.0% [10] - 2025年上半年营收同比增长超44%至3.96亿元 [10] - 毛利率持续上升，从2022年的34.3%提升至2025年上半年的54.2% [11] - 2023年实现经调整EBITDA转正，2024年经调整EBITDA同比涨幅为348.6% [11] - 2025年上半年经调整EBITDA为5414万元，超过2024年全年的两倍 [11] 市场与增长 - 公司实施全球化战略，产品在超90个国家及地区销售 [10] - 2022年至2024年及2025年上半年，来自日本、欧洲和北美市场的合计收入占总收入比例均超95% [10] - 2022年至2024年，公司在日本、欧洲和北美市场销售所产生零售值的复合年增长率分别为44.7%、68.1%和42.5% [10] - 全球AI具身家庭机器人系统行业市场规模从2022年的22亿元增至2024年的59亿元 [12] - 预计该行业市场规模将以64.2%的复合年增长率在2029年增至707亿元 [12] - 行业市场渗透率从2022年的1.0%增至2024年的2.3%，预计2029年将大幅增至16.2% [12] 融资与资金用途 - 投资方包括XbotPark、Brizan Ventures、高瓴创投、源码资本、达晨财智等知名机构 [11] - IPO募集资金净额将主要用于提升研发能力、扩大销售渠道与品牌知名度、以及一般营运资金 [11]

文章核心观点 - 无问芯穹公司正式发布其战略级AI基础设施产品——无问芯穹智能体服务平台，旨在为企业提供从智能体定制优化、部署托管到商业化变现的全链路陪伴式落地服务，以加速企业从创造力到生产力的进化[3] - 公司认为，未来每个企业都将实现“智能代理化（Agentic）”，智能体将极大扩展组织的创造能力，使微小团队也能释放强大影响力[3] - 智能体时代正在加速企业创造力的规模化（Scaling），压缩从创意到产业的链路，而驾驭智能体实现规模化创造将成为未来组织的核心竞争力[5][6] 智能体时代的企业挑战与机遇 - 传统企业的成长和创新能力是线性、渐进式的，而智能体时代正在飞速压缩“从Idea到Industry”的链路[6] - 企业在实现智能体规模化落地时面临四大核心困境：生产级效果难实现、稳定可靠运行难保障、建设与业务成本难控制、商业化落地难闭环[8] - 解决上述问题，弥合基础设施与智能体发展需求之间的鸿沟，是帮助企业级智能体完成从创造力到生产力进化的关键[8] 无问芯穹智能体服务平台的核心能力 - 平台提供开箱即用的Agent能力模板和稳定可靠的托管服务，并与底层算力及模型基础设施深度链接，提供全链路陪伴式落地服务[9] - **生产效果优化**：平台内置包括代码、研究和多模态等5种以上的Agent能力模板，将行业知识模板化，使中小企业能复用大型客户的经验[11] 同时，平台以Day0级的前沿模型追踪力，为客户动态适配最佳模型方案，并通过定制化工具调用、提示词优化等技术提升应用效果[11] - **稳定性与可靠性保障**：依托遍布全国的算力储备，平台提供稳定托管服务[13] 通过弹性扩缩容与自动化排障，千卡集群模型服务稳定性高达99.5%，并将百毫秒级的沙箱调度速度提至十毫秒级，领先行业水平50%以上[13] 平台提供可观测大盘，支持企业对智能体全链路数据100%的追踪[13] - **业务成本控制**：平台汇聚并实时更新20+主流、前沿优质大模型，并长期针对顶尖开源模型进行深度推理优化[15] 针对千亿、万亿参数规模模型，平台采用大规模PD分离方案服务线上业务，相比传统模式，推理效率提升3~5倍[15] 基于全栈式软硬件协同优化能力，平台支持模型定制与系统级调优，在性能与成本间寻得最优解[15] - **商业化落地提效**：平台通过支持接入丰富的工具集，帮助减少70%以上的Agent工具集成与冗余劳动[17] 平台将复杂业务流程封装为独立业务模块以支持版本管理，并提供微信、飞书、小红书等第三方裂变与支付渠道的快捷接入，系统性补足工具链、升级链与推广链的断点[17] 平台应用案例与价值验证 - 无问芯穹与某运维服务企业共研共建了企业系统开发智能体“SysCoding Agent”，允许通过自然语言对话创建、修改并托管各类业务系统[19] - 该智能体在首轮生成中，产出内容的主流程完整性大于95%，规范遵从度超过90%，且堵塞性bug发生率低于3%[21] 仅需1人投入1周时间，即可完成1个生产级系统的开发与上线，单系统建设成本最低只要5元[21] - 类似的智能体生产力兑现正在求职、旅游、教育等多个行业同步发生，平台正以更高性价比和可规模化的模式，帮助各行业客户实现技术能力向业务价值的转化[23] 公司愿景与未来方向 - 无问芯穹致力于成为企业智能体转型的长期伙伴，助力各行业将组织知识转化为可持续的价值产出与原生动力，定义下一代生产新范式[25] - 未来，公司将继续以Agentic基础设施支撑数字与物理世界的智能体应用效能突破，并通过产学研协同，构建智能体创新的“产业链+创新链”闭环，让智能体成为各行各业创造力Scaling的最强加速器[27]

交易一旦交割，嘉美包装的实际控制人将由陈民、厉翠玲变更为俞浩。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Eric 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，12月16日，嘉美包装（002969.SZ）发布公告，全球高端科技品牌追觅科技创 始人俞浩，通过旗下持股平台苏州逐越鸿智，以"协议转让+主动要约"的组合拳，斥资逾22.82亿元 拿下嘉美包装公司控制权。 这一动作不仅意味着老牌金属包装巨头嘉美包装将迎来一位科技掌门人，更向市场释放了"科技赋能 传统制造"的信号。 12.43亿元受让2.79亿股 协议转让"锁定"控制权 不同于常规的股权转让，本次交易是一次精心设计的"控制权让渡"。12月16日，嘉美包装控股股东 中国食品包装有限公司（以下简称"中包香港"）与俞浩控制的苏州逐越鸿智科技发展合伙企业（有 限合伙）（下称"逐越鸿智"）签署《股份转让协议》。 根据方案，逐越鸿智将以4.45元/股的价格，受让中包香港持有的2.79亿股股份，占上市公司剔除回 购专户后总股本的29.90%。这笔交易的基础对价约为12.43亿元。交易一旦交割，嘉美包装的控股 股东将变更为逐越鸿智，公司的实际控制人也将由陈民、厉翠玲变 ...

公司融资与资金用途 - 公司完成3000万美元B轮融资 由一家知名产业投资机构和启明创投联合领投 博裕万物跟投 现有股东LongRiver江远投资和博远资本继续支持[2] - 所募资金将全力助推核心产品OCUL101在中美两地开展II期临床试验[2] 核心产品OCUL101概述 - OCUL101是全球首创的双特异性抗体眼科新药 针对新生血管性年龄相关性黄斑变性、糖尿病性黄斑水肿和地图样萎缩三大适应症[2] - 其采用抗VEGF-补体C5双靶点设计 可同时阻断血管新生、血管渗漏与炎症反应三大病理通路[2] - 该产品有望成为国内首个针对地图样萎缩、全球首个覆盖三大适应症的眼科创新药[2] 核心产品OCUL101临床进展与数据 - 在已完成的一期单次给药剂量递增研究中 所有患者在12周随访期内均未出现剂量限制性毒性 无相关严重不良事件或危害视力的眼部并发症 耐受性优异[3] - 有效性方面 患者最佳矫正视力与中央视网膜厚度持续改善[3] - 长效性取得突破 单次注射即可维持视力与视网膜改善效果长达12周 有望显著延长治疗间隔 解决传统疗法需每4-8周注射一次的痛点[4] - 产品即将完成I期临床试验 临床团队正推进前期筹备工作 为II期试验启动做准备[4] - 公司计划于2026年1月启动国内首个生物药用于地图样萎缩的II期临床试验 同时全面推进中美两地II期研究[4] 公司战略与未来管线 - 公司秉持“让眼科创新药造福全球患者”的使命 着力填补全球眼科临床治疗领域的空白[4] - 融资后将进一步加强团队建设、整合全球资源 稳步推进研发项目并拓展国内外合作[4] - 除OCUL101外 公司还布局了多款临床前阶段多抗管线 预计2026年陆续递交中美新药临床试验申报 构建覆盖更多眼底疾病的创新治疗体系[4] 行业背景与需求 - 眼底疾病已成为全球不可逆视力损伤的主要诱因 其中新生血管性年龄相关性黄斑变性、糖尿病性黄斑水肿和地图样萎缩三大疾病正困扰着全球数千万患者 临床需求亟待满足[2]