核心观点 - 万科多只境内债券价格于12月8日出现罕见强势反弹，最高涨幅超33%，并多次触发临时停牌，此轮行情直接由即将到期的“22万科MTN004”中期票据展期议案及其提出的增信措施所引发 [1][7] - 尽管债市情绪出现“V型”反转，但公司主动终止主体信用评级以及销售额大幅下滑带来的长期现金流压力，使得市场对其债务状况的长期担忧并未消散，化债前景仍存变数 [2][21] 债券市场表现 - **多只债券价格大幅上涨**：截至12月8日收盘，“21万科04”上涨33.71%，“21万科02”上涨23.42%，“21万科06”上涨19.94%，“22万科04”上涨20.27%，“22万科02”上涨14.18%，“22万科06”上涨6.72% [3] - **多只债券触发临时停牌**：因盘中涨幅先后突破20%、30%，触发深交所相关规定，“21万科02”、“21万科04”、“21万科06”、“22万科02”、“22万科06”、“22万科04”临停两次，“23万科01”临停一次 [4][5] - **与A股走势分化**：同日，万科A股股价报4.91元/股，微跌0.81%；万科港股报价3.460港元，下跌3.08%，表现平淡 [6] 展期议案详情 - **涉及债券及金额**：议案涉及“22万科MTN004”（债券余额20亿元）和“22万科MTN005”（债券余额37亿元），两笔债券合计余额57亿元，均为年内到期 [11][12] - **核心展期条款**： - **议案一**：调整“22万科MTN004”本息兑付安排，本金兑付时间展期12个月至2026年12月15日；展期前已产生利息也延期至该日支付，展期期间不计复利；票面利率维持3.00%不变 [9] - **议案二与议案三**：要求展期前已产生利息于原付息日（2025年12月15日）正常兑付，本金展期12个月；并提出追加增信措施，包括由深圳市地铁集团或其他深圳国企提供全额不可撤销连带责任担保或其他抵质押措施 [9][10] - **会议安排**：“22万科MTN004”持有人会议于12月10日召开，“22万科MTN005”持有人会议拟于12月22日召开 [11][12] 市场情绪与专家观点 - **行情反转动因**：国资增信是修复市场信心的关键，叠加前期超跌后的情绪反弹，共同促成市场行情反转；终止信用评级旨在消除评级下调带来的负面舆情，为展期方案表决创造稳定环境 [6] - **行情持续性存疑**：有观点认为此轮债券上涨是暂时的，持续时间可能局限于一两个或数个交易日；展期仅暂时缓解短期兑付压力，公司短期内境内债的兑付压力依然存在 [15][16] - **方案的模板意义**：此次展期的方案及操作方式，为后续其他境内债的处置提供了可参考的模板和方案 [17] 公司相关决策与基本面 - **主动终止信用评级**：公司决定终止联合资信和中诚信对其主体的信用评级及相关债项评级，市场将暂时失去两家主流评级机构的独立风险评价 [18][19][20] - **终止评级的影响**：可能导致信息透明度下降，增加投资决策不确定性；可能影响融资成本与市场信心，若多家机构同时暂停评级，可能引发市场对系统性风险的担忧 [21] - **核心经营压力**：2025年前10个月公司销售额同比下降超40%，销售回款快速减少导致待偿债务问题增大，这是市场关注的核心点，若不能解决，展期对长期现金流压力仅有短期缓解作用 [21] 历史市场波动对比 - **11月下旬市场反应**：11月27日展期消息首次传出时，万科股债同步大跌，A股股价单日下跌7.13%，港股下跌7.73%；多只债券价格暴跌，如“21万科02”下跌57.62%，“21万科06”下跌46.37%，“22万科02”下跌42.74% [13][14] - **情绪实现“V型”反转**：从11月底的集体大跌到12月初因展期方案细化及增信措施提出后的强势反弹，债券市场情绪实现剧烈反转 [15]

文章核心观点 政治局会议明确了2026年经济工作的总基调为“稳中求进、提质增效”，将继续实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”的“双松”组合，并强调发挥存量与增量政策的集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，以扩大内需、优化供给为核心，实现经济质的有效提升和量的合理增长，为“十五五”规划开局奠定基础 [4][5][6][7][10][11][21][25] 宏观政策基调 - 宏观政策延续“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”的“双松”组合，旨在协同发力对冲经济下行压力 [7][8][9] - 政策目标兼顾短期稳增长与中长期高质量发展，强调“提质增效”与“治理效能”，不再单纯追求总量扩张 [9][10] - 中央对经济增长质量的重视程度提升，明年的增长目标制定可能更加注重合理务实 [11] 财政政策方向与规模预测 - 2025年财政赤字率按4%左右安排，比上年提高1个百分点，赤字规模达5.66万亿元，比上年增加1.6万亿元 [11] - 2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元；拟发行特别国债5000亿元支持国有大型商业银行补充资本；安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元 [11] - 专家预计2026年财政赤字率将与2025年持平，安排在4%左右，但由于名义GDP规模扩大，赤字规模也会有所增长 [11] - 机构预测2026年新增专项债额度有望从2025年的4.4万亿元扩大至5万亿元左右 [12] - 机构预测2026年超长期特别国债发行规模将从2025年的1.3万亿元扩大到1.8万亿元左右 [13] - 2026年财政支出将更加向“投资于人”倾斜，社保、教育、医疗、科技等方面支出比重将提升，而与基建投资相关的支出比重将下降，后者将更多由专项债和超长期特别国债等债务工具承担 [14] 存量与增量政策集成 - 会议强调要“发挥存量政策和增量政策集成效应”，旨在破解政策碎片化问题，避免“重出台轻落地” [15][16] - 集成效应的关键在于“存量用足、增量补位”与“存量盘活”与“增量精准”的衔接，需打通存量政策执行堵点，并让增量政策聚焦短板领域形成互补 [17][18] - 潜在的增量政策方向包括：财政上可能扩大超长期国债规模、定向减税支持中小微企业、优化专项债投向；货币政策上期待支持新质生产力与小微企业的结构性工具进一步发力 [18] - 其他增量政策可能性围绕数字人民币应用拓展、科技企业税抵免深化、地方政府债务置换扩容，以及针对房地产、地方债务等领域的风险化解与增量支持相结合的政策 [19] - 机构预计2026年央行将继续降息降准，其中降息幅度可能达到0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达到1个百分点，分上下半年实施 [20] - 盘活存量政策的重点包括：盘活财政结转结余资金及行政事业单位、国企的闲置资产；利用REITs等工具盘活资产；优化信贷存量结构，引导金融资源投向科技创新与绿色发展；完善存量房贷利率动态调整机制 [20] 逆周期与跨周期调节 - 会议提出加大逆周期和跨周期调节力度，体现了宏观调控思路的深化与完善，存在相机抉择的可能性 [21][22] - 逆周期调节侧重短期对冲，稳定经济大盘；跨周期调节则着眼中长期，兼顾产业升级、风险防控与结构优化 [23] - “双周期调节”体现了“短期稳增长”与“长期增韧性”的统筹考量，旨在为经济新旧动能转换赢得时间，实现高质量发展 [24] - 会议还强调增强政策的前瞻性、针对性和协同性，以熨平风险隐患、处置重点问题并形成部门合力 [24] 扩大内需与优化供给 - 会议明确提出持续扩大内需、优化供给，坚持内需主导，建设强大国内市场 [25] - 超大规模市场是我国经济最突出的优势，也是抵御外部风险的“压舱石” [27] - 促消费是未来五年重要任务，消费端政策可能延续以旧换新并扩围至消费电子等领域，同时通过稳就业、完善社保、培育银发经济、数字消费等新增长点来破解消费难题 [27][28] - 投资端将聚焦新质生产力与“两重”（国家重大战略、重大工程项目）项目 [28] - 将通过破除市场壁垒、对接国际高标准规则，实现对内对外开放联通，让国内市场成为全球要素引力场 [28]

文章核心观点 - 中国建研院发布“365好房子体系”，旨在通过技术导向的系统框架（3用、6优、5支撑），推动房地产行业向高质量发展模式转型，提升人民群众居住品质，并响应国家“建设安全舒适绿色智慧的‘好房子’”的战略规划 [1][5][13] “365好房子体系”的发布与背景 - 中国建研院于12月5日在北京主办“好房子高质量发展技术交流会”，会上正式对外发布“365好房子体系” [2][4] - 体系的发布响应了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中关于建设“好房子”的号召，标志着房地产发展从“住有所居”迈向“住有宜居”、“住有优居”的高质量发展新阶段 [5] “365好房子体系”的核心框架 - **“3用”核心价值**：提出“安全耐用、舒适好用、经济适用”三大核心价值，直击百姓在住房安全、居住体验与资源节约方面的核心关切 [8] - **“6优”建设目标**：基于超过1100项国行标研编积累、5000余项科技成果、10余万项工程实践及30余万项工程检测数据，研提200余项科技问题，致力于实现“布局优、装修优、质量优、环境优、成本优、服务优” [8] - **“5支撑”科技体系**：为确保全生命周期品质，构建了“标准规范体系、安全韧性体系、健康舒适体系、绿色智慧体系、维护更新体系”作为技术与标准保障 [8] 体系的目标与行业意义 - 该体系是一个开放共享的成果体系，旨在加速构建“政产学研用融”全产业链协同创新格局，以技术融合驱动产业升级，以标准引领重塑居住价值，共同推动“好房子”建设成为建筑行业高质量发展的新引擎 [9] - 体系的核心愿景是“让人民群众安居幸福每一天”，聚焦解决行业痛点与百姓难点 [5] 配套创新成果与行业共建倡议 - 除针对新房的体系外，公司同步发布了8项好房子领域创新成果，包括既有住宅改造综合解决方案、宁静住宅建设集成体系、零渗漏长效防水一体化解决方案等 [12] - 公司将联合住房和城乡建设部科技与产业化发展中心等部直属单位、行业学协会、高校、企业、地方科研院所，共同发起“365好房子体系”共建倡议，聚智编制技术标准，聚心推动技术迭代，聚力打造标杆示范 [12]

核心观点 - 碧桂园服务在同日宣布高管变动与组织架构调整，这不仅是简单的人事或部门重组，更反映了物业管理行业在深度转型期的战略调整，旨在系统性地培育面向未来的增长动能 [1][2] 人事变动 - 集团执行总裁、首席财务官黄鹏辞任首席财务官，以投入更多精力管理集团孵化业务，包括环境业务、商业管理服务、“三供一业”、房产经纪业务和资产管理等新业务及创新业务 [1][3] - 黄鹏将继续担任公司执行总裁，专职负责孵化业务板块，其工作重心从全局财务管理转向为集团开辟新增长曲线的战略前沿 [3][4] - 接任首席财务官的是田田，其将全面负责公司财务管理及资本市场工作，田田是中国注册会计师及特许公认会计师会员，拥有横跨多个行业的丰富财务管理及资本运作经验，曾担任新能源物流公司CFO并在多家纳斯达克上市公司担任主要财务负责人 [5] 组织架构调整 - 公司对原有板块划分进行重新梳理，整合为“大物业板块”和“孵化业务板块”两大核心板块，此次调整旨在优化公司治理结构，推动业务创新与转型升级 [6][7] - “大物业板块”整合了基础物业管理板块、新业务成长板块、职能服务板块，确立了“创造价值、聚焦深耕、降本增效、简政放权”的总体管理导向 [8] - 基础物业服务业务将聚焦深耕、突破重点难点，通过分级服务体系、数字化精益运营等系统化建设，提升客户满意度与经营效益 [9] - 生活服务等新业务成长板块将依托基础物业服务口碑，深度挖掘客户需求，利用社区资源和平台优势开拓高附加值的多元化业务，加速业务孵化落地 [10] - 职能服务板块旨在整合内部资源，提升组织效率，控制经营风险，服务保障公司战略目标的实现 [11] - “孵化业务板块”定位为多元增量成长曲线，负责对宝石花、商管集团、碧然环境等现有独立经营业务进行赋能、提效和规范化管理，并将重点研究和孵化潜在的创新业务，探索集团未来的新增长点 [11] - 此次组织架构调整不涉及人员裁撤，主要目的是强化公司核心能力，激发组织活力，明确权责分工，为公司的长期稳健发展与市场竞争力提升奠定基础 [12] 行业背景与战略意义 - 业内分析认为，此次“人事变动”与“调架构”组合拳是一次主动的战略升级，具有明确的现实针对性与前瞻性，例如新的组织架构调整是对国家“物业服务质量提升行动”的回应，强调夯实服务基础，同时为孵化高附加值的创新业务预留空间 [12] - 行业正从过去依赖增量扩张的“规模红利期”逐步转向以存量资产为主导的高质量发展阶段，物业企业在夯实基础服务的同时，需要积极拓展多元业务，挖掘新的增长点 [12]

文章核心观点 - 国际货币基金组织上海中心正式开业 旨在加强国际货币基金组织与亚太地区经济体的交流合作 开展新兴市场和中等收入国家相关研究 提供能力建设支持 维护全球和区域金融稳定 [1][2] 事件与参与方 - 国际货币基金组织上海中心于12月8日正式开业 [1] - 国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃 中国人民银行行长潘功胜 上海市市长龚正出席开业仪式 [1] - 中国人民银行副行长宣昌能参加相关活动 [1] 上海中心的定位与职能 - 上海中心是国际货币基金组织在全球设立的区域中心之一 [1] - 旨在加强国际货币基金组织与亚太地区经济体的交流与合作 [1] - 就新兴市场和中等收入国家关注领域开展相关研究 [1] - 为区域内经济体提供有针对性的能力建设支持 [1] - 维护全球和区域金融稳定 [1] - 将作为重要枢纽 推动新兴市场和中等收入国家相关政策领域的研究工作 [2] - 深化基金组织与区域内成员国 区域性机构 以及其他利益攸关方的对话与交流 [2] 各方表态与意义 - 潘功胜指出 上海中心开业运营体现了中国与基金组织倡导合作共赢的坚定立场 [1] - 对于深化基金组织与中国的合作 促进亚太区域国家间的宏观经济政策交流和协调 维护全球和区域金融稳定 完善全球金融治理具有重要意义 [1] - 人民银行将继续与上海市和基金组织一道 全力支持上海中心的建设与发展 [1] - 格奥尔基耶娃祝贺上海中心正式开业 [2] - 龚正期待上海中心通过提供政策研究 能力建设 以及促进合作交流等积极举措 支持上海国际金融中心建设 为扩大金融高水平对外开放提供更大助力 [2] - 上海市将继续为基金组织上海中心高效运营创造良好条件和提供便利 [2]

新京报贝壳财经讯 12月8日，国信证券公告，股东华润深国投信托有限公司持有公司21.37亿股，占 20.87%，计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价减持不超过5200万股，即不 超过公司当前总股本的0.51%。另一股东一汽股权投资(天津)有限公司持有1.14亿股，占1.11%，计划自 本公告披露之日起3个交易日后的3个月内，通过集中竞价减持不超过2200万股，即不超过公司当前总股 本的0.21%。 ...

公司高层人事变动 - 公司董事长范宁因工作分工调整提出辞职 辞去董事长职务后仍担任公司董事 总经理及法定代表人 [1] - 公司第五届董事会第十一次会议选举黄艺为新任董事长 任期至第五届董事会任期届满止 [1] - 董事会调整了专门委员会成员 黄艺担任战略委员会主任 范宁继续担任战略委员会委员 [1]

事件概述 - 宁波海关首次查获2026年美加墨世界杯侵权货物，共计1.2万余个 [3] - 查获的侵权货物包括吉祥物5930个、足球3000个、钥匙扣3600个 [3] - 货物申报品名为塑料文件袋、颜料套装等，实际夹藏侵权商品 [3] 查获过程与细节 - 海关查验时识别出2026年世界杯官方吉祥物'梅普尔''萨尤''克拉奇'，该吉祥物于2024年9月公布 [4] - 基于对吉祥物的识别，海关决定对集装箱实施全倒细查 [4] - 后续查获了印有"FIFA"商标的吉祥物配套包装盒、足球和钥匙扣 [4] 行业背景与影响 - 大型国际体育赛事因其巨大商业价值，成为知识产权侵权高发领域 [5] - 从往届世界杯、奥运会到各类国际赛事，假冒吉祥物、足球、服饰等侵权商品常试图通过非法渠道流入市场 [5] - 侵权行为严重损害权利人和消费者的合法权益，扰乱正常贸易秩序 [5] 后续行动与行业提醒 - 随着2026年美加墨世界杯临近，海关将持续关注动态并加大知识产权保护力度 [5] - 海关提醒进出口企业，任何企图搭乘大型赛事"便车"的侵权行为都将面临法律惩罚 [5] - 进出口企业应增强知识产权保护意识，承接涉及知名赛事或品牌的产品订单时，需主动核实授权文件以确保货物合法合规 [5] - 共同维护"中国制造"的国际声誉，促进外贸健康高质量发展 [5]

公司上市与分拆完成 - 梦龙冰淇淋公司普通股于12月8日在荷兰、英国、美国三地正式上市交易，标志着联合利华冰淇淋业务分拆工作基本完成 [1] - 公司首席执行官表示，作为独立上市公司将更加敏捷、专注和雄心勃勃，目标是引领冷冻零食革命并为股东创造价值 [1] - 联合利华于2024年3月决定分拆全球冰淇淋业务，预计剥离工作在2025年第四季度完成，分拆后联合利华将专注于美容与健康等四个业务部门 [1] 公司独立运营与股权结构 - 自2025年7月1日起，梦龙冰淇淋公司已作为联合利华集团内的一家独立公司开展运营 [2] - 分拆后，联合利华将保留梦龙冰淇淋公司约19.9%的股份，期限最长5年，之后将有序出售剩余股份以支付剥离成本并减少净债务 [2] 公司业务规模与市场地位 - 梦龙冰淇淋公司业务规模达到83亿欧元，拥有1.9万名员工，产品遍及76个国家和地区，是世界最大的冰淇淋公司 [2] - 公司拥有全球十大畅销冰淇淋品牌中的5个，包括和路雪、梦龙、Ben & Jerry's等，同时经营约300万个冷柜 [2] - 根据2025年9月路演内容，公司2024年全球市场份额为21%，位列第一，在美国、土耳其、德国、英国等国家市场份额均排首位，在中国整体市占率位列第二 [2]

国家及商保创新药目录发布核心要点 - 国家医保局与人力资源和社会保障部发布《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》[1] - 首版《商业健康保险创新药品目录（2025年）》同步发布，聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著的药品[1] - 共有24个药品参与价格协商，最终19个成功纳入商保创新药目录，成功率约79%[1] 商保创新药目录纳入药品分析 - 被纳入的19个创新药包括5款CAR-T细胞疗法、6款罕见病创新药以及唯一入选的免疫肿瘤药物等[1] - 肿瘤治疗领域药物在目录中数量最多，抗肿瘤药及免疫调节剂合计有14款，占比近74%[5] - 目录还纳入了两款阿尔茨海默病治疗药物，分别为礼来的多奈单抗注射液和卫材中国的仑卡奈单抗注射液[7] CAR-T细胞疗法的纳入情况 - 5款CAR-T细胞疗法（阿基仑赛、泽沃基奥仑赛、伊基奥仑赛、纳基奥仑赛、瑞基奥仑赛）被纳入商保创新药目录[2][3] - 国内已有7款CAR-T细胞疗法获批上市，但因百万元级别的高治疗费用，患者可及性低[2] - 过去四年，CAR-T疗法曾四度尝试进入国家医保目录但均未成功，业界流传国家医保谈判“50万不谈，30万不进”的说法[2] - 今年有3款CAR-T疗法（纳基奥仑赛、伊基奥仑赛、泽沃基奥仑赛）进入了新版国家医保目录初审名单，但最终未出现在正式目录中[4] 具体药品及企业信息 - 唯一入选商保创新药目录的免疫肿瘤药物是百时美施贵宝的CTLA-4抑制剂伊匹木单抗注射液（逸沃），入选适应症为其与PD-1抑制剂纳武利尤单抗（欧狄沃）的联用方案[5][6] - 纳入的6款罕见病创新药包括：治疗神经母细胞瘤的达妥昔单抗β注射液（百济神州）和那西妥单抗注射液（赛生医药）[8][10] - 其他罕见病药品为：治疗高苯丙氨酸血症的盐酸沙丙蝶呤片（新时代药业）[8][10]、治疗恶性胸膜间皮瘤的伊匹木单抗注射液（百时美施贵宝）[8][10]、治疗短肠综合征的注射用替度格鲁肽（武田中国）[8][10]、治疗戈谢病的注射用维拉苷酶β（北海康成）[8][10] 目录的政策定位与影响 - 商保创新药目录聚焦因超出“保基本”定位暂时无法纳入国家医保目录的药品[8] - 目录内药品医保基金不予支付，不计入相关医保考核指标，商业健康保险可将其纳入保障范围，为创新药临床应用创造更宽松环境[8] - 该目录是国家完善多层次医疗保障体系的重要举措，旨在为创新药开辟新的可及路径[6] - 国家医保局积极推动目录纳入商业健康保险保障范围，鼓励商保机构据此设计新产品，并探索医保、工伤与商保“一站式”结算[9]