港股交易单位改革核心观点 - 港交所提出简化每手买卖单位并设置每手价值指引的重大改革 旨在提升市场效率 降低散户参与门槛 并为港股市场引入流动性 [1][6][7] 改革具体内容 - 将目前多达43种的每手买卖单位大幅缩减至8种标准化单位 包括1股、50股、100股、500股、1000股、2000股、5000股和10000股 [1][2] - 为每手交易价值增设指引 下限由2000港元降至1000港元 并对部分公司首次设置5万港元的上限 [1][3] - 目前有19家公司的每手价值超过5万港元 其中16家每手股数超过100股 例如腾讯控股每手100股价值5.97万港元 宁德时代每手100股价值5.06万港元 [3] 市场现状与影响范围 - 改革前 每手2000股的公司数量最多 达666家 占比24.9% 每手1000股的公司有493家 占比18.5% [2] - 预计新规实施后 约25%的发行人将需要调整其每手股数 [1][2] - 改革可能有利于目前每手价值较高的公司吸引更多散户投资者 [1] 实施路径 - 改革将分阶段推进 第一阶段要求新上市公司直接采用新标准 现有公司则需遵守新的每手价值指引 [1][4] - 第二阶段 现有发行人将在过渡至无纸化市场后的指定时间内 选择采用标准化的每手股数 [4] - 改革配合无纸证券市场的实施时间 以避免发行人因更改每手股数而需另行印制纸本股票 [4] 改革动因与长远目标 - 当前复杂的交易单位增加了投资者的理解成本 尤其对内地南向投资者造成不便 不利于提升市场整体效率 [6] - 长远目标是推动港股市场实现与国际接轨的“单一标准化交易单位”模式 但前提是市场成本结构需优化 股价分布需更健康 [6] - 改革也被视为向市场释放积极信号 有望为近期流动性偏紧的港股市场注入活力 [6][7] 对市场参与者的潜在影响 - 交易门槛降低和规则简化将显著提升普通投资者的投资便利性 [7] - 统一规范的交易制度有助于提升市场整体流动性 并推动股票期权等衍生品市场的健康发展 [7] - 香港现有500多家券商 调整每手交易单位可能对其业务模式带来较大影响和挑战 [1][7]

文章核心观点 - 沐曦股份和摩尔线程等国产GPU公司在A股市场的极高溢价表现，是市场对中国创新驱动战略的积极响应，反映了自上而下的政策支持与自下而上的市场热情正在融汇，旨在激励国产替代和技术创新 [2][3] - 当前市场对科创公司的高溢价既反映了优质资产的稀缺性和市场期许，也揭示了金融市场存在的“优质资产荒”和金融压抑问题，需要将短期的市场热情转化为长期的创新实绩，避免投机炒作 [3] - 要实现创新驱动的可持续发展，需要构建以有效市场为主导、有为政府为支撑的生态环境，保障企业创新自由、保持科技领域内外开放、防止创新垄断，从而让创新在公平竞争中持续迸发活力 [4][5] 国产GPU公司市场表现 - 沐曦股份于科创板上市首日开盘上涨近七倍，最高涨幅达755.15%，成为A股史上“最赚钱新股”，投资者中一签可赚39.52万元 [2] - 沐曦股份上市后成为A股市场第三高股价公司，仅次于贵州茅台和寒武纪 [2] - 市场给予沐曦股份、摩尔线程等具有进口替代和安全护航特征的创新驱动者极高溢价 [2] 创新驱动的政策与市场背景 - 中央经济工作会议明确强调创新在经济发展中的核心作用，坚持政策支持和改革创新并举 [2] - 沐曦股份和摩尔线程的市场表现被视为政府与市场合力支持创新的体现 [2] - 国内金融市场存在突出的优质资产荒问题，导致适度宽松的货币政策缺乏足够的杠杆支点来撬动真实的信用创造 [3] 对创新公司的期待与挑战 - 期待沐曦股份、摩尔线程和寒武纪等公司能走出真正的国产化步伐，用极具性价比的国产替代来承接市场热情，将高溢价转化为实际业绩 [4] - 需要将资本市场短期的热情转化为长期的支持，避免市场炒新投机行为导致“高高举起，重重落下”的结果 [3] 实现创新驱动可持续发展的关键要素 - 政策支持需有利有节有度，核心支点是保障企业创新的自由度，明确有效市场是创新驱动的主战场和目的，企业的创新主体地位需得到充分满足 [4] - 在创新领域，权力对权利的让步应成为铁律，让“创新需要自由”成为各级政府的行为准则 [4] - 需营造自由开放的国内外环境，保持科技领域的国际交流、合作与竞争，这是创新发展的活力之源，沐曦股份和摩尔线程的创始团队分别拥有AMD和英伟达背景即是例证 [4] - 需防止“创新垄断”，避免政策资源和能量过度集中于个别被塑造的“创新企业”，从而扼杀同赛道其他创新者的活力，应通过营造更宽广的自由发展空间和更低的交易成本，让市场挑选优胜者 [5] - 需营造一个公平竞争的市场场景，让创新者在竞争中展翅高飞，树立“有为政府为盾、有效市场为矛”的经济治理信念 [5]

内部信称字节跳动、TikTok已与三家投资者签署协议，并将成立新的TikTok美国合资公司。新合资公司 名为TikTok美国数据安全合资有限责任公司（ TikTok USDS Joint Venture LLC），将负责美国的数据保 护、算法安全、内容审核和软件保障。由字节跳动全资控股的、TikTok在美国的其他实体，将继续负责 电商、广告、市场运营等商业活动，以及TikTok产品的全球互联互通。协议相关事宜将在不晚于2026年 1月22日完成。 当地时间12月18日，据第一财经了解，TikTok CEO周受资发出内部信，更新了TikTok美国业务进展。 ...

美股市场表现 - 美股主要股指集体收高 道琼斯工业平均指数上涨65.88点，涨幅0.14%，报47951.85点 标普500指数上涨53.33点，涨幅0.79%，报6774.76点 纳斯达克综合指数上涨313.04点，涨幅1.38%，报23006.36点 罗素2000指数上涨0.62% [2] - 科技股成为市场主要推动力 费城半导体指数上涨2.6% [2] 科技股与半导体行业 - 美光科技股价大涨10.2% 公司给出的季度利润指引接近分析师预期的两倍 显示人工智能相关需求依旧强劲 [2] - 大型科技股普遍走高 特斯拉上涨3.45% 英伟达上涨1.87% 博通上涨1.18% 微软上涨1.65% Meta上涨2.32% 亚马逊上涨2.48% Alphabet A股和C股分别上涨1.93%和1.91% 苹果小幅上涨0.13% [2] 板块与个股动态 - 非必需消费品板块表现亮眼 成为标普500指数中涨幅最大的板块之一 星巴克上涨4.9% Lululemon上涨3.5% 此前有报道称激进投资机构Elliott已建仓该公司 [3] - 特朗普媒体与科技集团股价暴涨近42% 该公司宣布将与核聚变公司TAE Technologies进行全股票合并 交易估值超过60亿美元 [3] 中概股表现 - 中概股整体表现偏强 小鹏汽车上涨2.82% 富途控股上涨2.19% 腾讯控股ADR上涨1.41% 百度上涨0.83% 拼多多上涨0.75% 京东上涨0.70% 阿里巴巴小幅上涨0.16% [3] 宏观经济数据 - 美国11月未季调CPI同比上涨2.7% 低于市场预期的3.1% 核心CPI同比上涨2.6% 同样不及预期的3% 创2021年3月以来新低 [3] - 截至12月13日当周 美国初请失业金人数为22.4万人 略低于预期 扭转了此前一周大幅上升的趋势 [4] - 根据CME FedWatch工具 交易员目前预计美联储在明年3月降息的概率为58% [4] 债券与大宗商品市场 - 美债收益率走低 两年期美债收益率尾盘报3.462% 为10月中旬以来低位 10年期美债收益率下跌至4.12% [4] - 国际油价微涨 纽约商品交易所2026年1月交割的轻质原油期货收涨0.38% 报每桶56.15美元 [4] - 金价在纪录高位附近整理 纽约尾盘现货黄金下跌0.2% 报每盎司4330.39美元 COMEX黄金期货收跌0.2% 报4364.5美元 此前盘中一度逼近10月20日创下的历史高点4381.21美元 [4]

2025.12.18 国盾量子12月18日公告，公司董事长吕品先生不幸逝世。吕品先生于2025年5月起担任公司董事长，并 担任战略与投资委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员。公司及公司董事会对吕品先生的逝世表示沉 痛哀悼并向其家属表达深切慰问。截至本公告披露日，吕品先生不持有公司股票，亦不存在应当履行而 未履行的股份锁定承诺。吕品先生的逝世不会导致公司董事会成员人数低于法定人数，不会影响公司董 事会的正常运作。公司将根据有关法律法规和《公司章程》的规定，尽快完成董事补选及董事长选举的 相关工作，并及时履行信息披露义务。 当晚，合肥市公安局高新技术开发区分局发布警情通报：2025年12月18日13时许，我局接报警称，吕某 （男，46岁）在望江西路与孔雀台路交口某公司一办公室内失去意识。接警后，民警立即到场处置。经 120现场确认，吕某已无生命体征。经公安机关勘查调查，已排除案件。 微信编辑| 小羊 第一财经持续追踪财经热点。若您掌握公司动态、行业趋势、金融事件等有价值的线索，欢迎提供。专 用邮箱：bianjibu@yicai.com （注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。） ...

股价异常波动 - 公司股票价格自2025年10月28日至12月18日期间出现连续上涨，累计涨幅达到349.25% [1] - 股价涨幅已明显高于同期行业及上证指数涨幅，且严重显著偏离公司基本面 [1] - 本次股价连续上涨期间，公司股票流通换手率亦出现较大波动情形，击鼓传花效应明显 [1] 公司基本面与经营状况 - 公司主营业务未发生重大变化，且处于亏损状态 [1] - 2025年第三季度归属上市公司股东的净利润为-504.79万元，较上年同期下降225.26% [1] - 公司短期经营业绩面临一定压力，存在业绩波动的风险 [1] 估值水平与股东动态 - 公司最新市盈率水平显著高于同行业上市公司水平，当前股价存在明显泡沫化特征 [1] - 公司控股股东合富（香港）控股有限公司存在减持计划 [1]

本次判决为一审判决，尚未生效，如陈崇军在法定期限内提起上诉，最终判决及后续执行结果尚存在不 确定性。 12月18日晚，古鳌科技公告，公司前控股股东、实际控制人陈崇军因操纵证券市场罪被判处有期徒刑六 年，并处罚金人民币四百万。 公告显示，陈崇军因涉嫌操纵证券市场罪于2024年4月18日被刑事拘留，同年5月24日被逮捕。 古鳌科技表示，陈崇军于2021年10月28日辞去总经理职务，2023年5月19日卸任董事长职务，此后未在 公司担任具体职务。陈崇军为公司前任控股股东、前任实际控制人，上述判决为股东个人行为，不会对 公司生产经营产生重大不利影响。目前，公司经营情况正常。 截至今日收盘，古鳌科技跌0.60%，报16.70元。该股昨日录得20%涨停。 编辑丨瑜见 ...

行业核心观点 - 银行存款利率持续走低，五年期大额存单几近绝迹，三年期定存利率已跌破1.5%，中小银行也少见高于2%的大额存单[2] - 2022年~2023年发行的“高息存款”（利率约3%）正集中到期，市场环境已变，储户面临“存款搬家”的再投资选择[1][7] - 市场上没有完美的存款替代品，储户在低利率环境下，或需承担更高风险，或需降低收益预期[9] 存款利率变化与产品现状 - 五年期大额存单在国有大行和股份行中几乎全面下架，利率水平全面回落至1.55%以下[1][2] - 两年期大额存单利率仅为1.4%左右，相比过去3.5%的利率，利息收入减少过半[1] - 中小银行、民营银行利率也接连下调，某民营银行三年期存款利率在3个月内从2.5%连续两次下调至跌破2%[2][3] 储户行为与资金流向 - 储户资金流向多元化：部分转向保底收益略高的保险产品，部分试探股息率超5%的银行股，部分配置黄金、债券[1][4] - “存款特种兵”（跨省存款）现象因利差缩小而退场，利率差已难以覆盖交通成本[6] - 央行数据显示，10月居民存款减少1.34万亿元，而非银金融机构存款增加1.85万亿元，显示存款向理财、股市分流迹象[10] 存款到期规模与趋势 - 2025年定期存款到期规模达112万亿元，其中高息到期72万亿元，低息到期40万亿元[10] - 2025年下半年到期约50万亿元，其中高息定期到期37万亿元[10] - 2025年四季度至2026年一季度（尤其是2025年9月、12月及2026年第一季度）或成为存款到期高峰时段[10] - 2025年~2026年居民定存到期量达142万亿元，到期后面对的是不足此前一半的利率水平[6] 保险产品的替代角色 - 银行“开门红”主推产品从高息存款变为保险产品，一些产品设有保底收益，相比存款利率显得更有优势[3] - 银行代销的储蓄分红型保险热销，原因是客户希望借此锁定长期保底利率以应对利率走低[8] - 保险产品保证利率普遍不高，万能险保证利率已普遍降至1.5%左右，合同保证利率可能只有1%出头，其余收益需看市场行情[8] 权益类资产（股票）的吸引力 - 部分银行股股息率常年接近甚至超过5%，吸引了部分储户将资金转入股市[4][8] - 申万宏源证券指出，参考历史经验，未来居民储蓄进入股市的潜在规模或在万亿级别以上，本轮居民除存量储蓄外仍有9.4万亿元超额储蓄[11] - 居民存款跑步入市情况延续，是造成一般存款与非银存款“跷跷板效应”的原因之一[10] 其他资产配置选择 - 黄金成为配置选择之一，部分储户选择直接购买实物金条，以期抗通胀、防贬值[4] - 储户进行多元化配置，包括债基、R2理财和黄金，目标是将整体年化收益维持在3%以上[9] - 但综合收益率挑战大，受股市波动影响，实际收益可能难以达到预期目标[9] 对银行业的影响 - 高息存款到期为银行带来负债成本的结构性改善机会，无论是用一般性存款续接还是用同业负债补充，均可有效改善负债成本[11] - 天风证券测算，高息定存到期将降低大行、股份制银行2025年下半年负债成本约15bp[11] - 预计到2025年末，大行负债成本率从1.65%降至1.5%左右，股份制银行从1.81%降至1.65%左右[11]

国际金价走势与银行贵金属业务调整 - 伦敦黄金现货价格近期最高触及4350美元/盎司，距离历史高位4381美元/盎司仅一步之遥 [2] - 2025年以来，在地缘冲突与美联储降息预期的催化下，金价迭创新高，伦敦黄金现货价格年内累计涨幅约65% [8] - 白银和铂金价格涨幅更大，伦敦白银现货价格年内累计涨幅128%，NYMEX铂金期货价格年内累计涨幅已达118% [8] 银行收紧账户贵金属业务的具体措施 - 多家银行对上海黄金交易所个人贵金属业务中的长期不动存量账户实施代理关系解除，清理无持仓、无库存、无欠款但保证金账户仍有资金余额的“三无”账户 [2][4] - 工商银行自12月19日起将相关客户保证金账户余额批量转出至绑定结算账户并关闭业务功能 [4] - 建设银行要求在12月15日后符合条件的客户尽快转出保证金并解约，随后将终止相关业务协议书 [4] - 下半年以来，建设银行、中信银行、兴业银行、宁波银行等已发布公告清理长期不动户或停办代理个人贵金属业务 [5] 银行贵金属业务调整的演进历程 - 银行收紧贵金属业务的动作最早可追溯至2020年3月“原油宝”事件后，开始逐步收紧甚至清退有杠杆属性的产品 [7] - 调整从最初的暂停账户贵金属业务新开账户，演进到多维度调整代理个人贵金属交易业务 [7] - 当前银行在非期货的账户金银产品上也提高了风控措施和投资者准入门槛，例如限制新开户、提高产品风险级别、设立更高起投金额、要求补充现场风险测评等 [7] 其他相关贵金属产品动态 - 此次银行调整主要涉及实物贵金属递延等服务，不包括积存金业务 [6] - 积存金类产品也于2024年底实施风险等级调整，多家银行将其风险评级调高至中等风险，并规定保守型客户不得参与 [6] - 对于银行渠道的商品及贵金属交易类投资产品，监管仍将趋严 [9]

徐洪才指出，未来经济高质量发展，现代化进程的推进离不开新旧动能转换，离不开科技创新，它的战 略意义毫无疑问。 第三，深化人才发展机制改革。建立以创新价值、能力、贡献为导向的评价体系；推动校企联合培养， 推广现代学徒制；破除人才流动障碍，推广柔性引才政策。完善国际人才引进制度，提升人才政策国际 竞争力。 第四，优化创新生态环境。培育耐心资本，发展创业投资、知识产权质押融资等服务；完善首台套、首 批次应用政策，建立创新容错机制。建设全国统一技术市场，促进创新要素高效流动。 第五，扩大高水平开放创新。深化国际科技合作，共建联合实验室、创新中心；积极参与全球创新治 理，牵头国际大科学计划。鼓励企业参与国际标准制定，推动中国技术标准国际化。 对此，徐洪才提出五点建议： 第一，完善国家创新体系。强化战略科技力量布局，优化国家实验室体系；健全新型举国体制，针对不 同技术领域采用"大兵团"攻关与"竞争择优"相结合的模式。增加基础研究投入，建立长期稳定支持机 制，将基础研究经费占比提高到10%以上。 第二，强化企业创新主体地位。完善科技领军企业遴选培育机制，支持企业牵头国家科技项目；发展科 技型中小企业，提供研发费用补贴、创新 ...