领益智造公告，近日，公司和普通合伙人鼎晖股权投资管理(天津)有限公司、有限合伙人安徽省三重一 创产业发展二期基金有限公司、有限合伙人天津鼎晖源聚股权投资合伙企业(有限合伙)、有限合伙人海 南泰岳实业发展合伙企业(有限合伙)、有限合伙人江西省财投供应链金融有限公司、有限合伙人四川普 什产业发展基金合伙企业(有限合伙)、有限合伙人贵州黔晟投资有限公司签署了《鼎晖中安并购(安徽) 股权投资基金合伙企业(有限合伙)合伙协议》，参与投资鼎晖中安。截至本公告披露日，全体合伙人本 次的认缴出资总额为人民币20.66亿元，其中公司作为有限合伙人认缴出资人民币1亿元，占认缴出资总 额的4.84%。公司不参与鼎晖中安投资项目的相关决策。 ...

交易概述 - 公司拟向南昌新巨耀科技有限公司出售全资子公司国海建设有限公司51%的股权 [1] - 交易对价为人民币1.5亿元 [1] - 交易完成后，公司对国海建设的持股比例将从100%降至49% [1] 交易影响 - 交易完成后，国海建设将不再纳入公司合并报表范围 [1] - 公司仍将持有国海建设49%的股权 [1]

中国企业国际化经营现状与趋势 - 中国企业国际化已从可选项变为关乎生存与发展的关键必选项[1] - 国际化经营面临跨国投资风险上升、文化融合难度加大、税务架构复杂及各国监管趋严等多重挑战[1] - 中国企业出海已从早期的产品出海、产能输出，迈入能力出海与生态构建的价值创造新阶段[1][2] 中国企业对外投资数据表现 - 2024年中国对外直接投资流量达1922亿美元，位列全球第三，存量超过3.1万亿美元，分布在190个国家和地区[2] - 2025年1至10月，全行业对外直接投资同比增长7%[2] - 同期，对“一带一路”沿线国家的非金融类直接投资增长22.3%[2] 企业出海的核心能力与战略转变 - 新能源汽车、光伏等重点行业通过研发全球化、生产区域化、运营本土化实现全链条协同[2] - 企业需从简单复制国内模式，转向根据目标市场需求进行本土化创新[2] - 企业需警惕知识产权风险与合规陷阱，并借助专业服务机构应对复杂国际环境[2] 数字化转型在出海中的关键作用 - 数字化转型是企业在海外市场延长竞争优势的核心路径[3] - 企业在国内市场形成的竞争优势存在“七年保鲜期”，海外当地企业会快速学习模仿，使供应链、成本等优势难以长期维持[3] - 建议企业从出海第一天就启动数字化转型，优先聚焦数字化获客和营销[3] - 应通过当地主流电商平台、社交媒体链接客户，并借助AI抓取消费者偏好和反馈，以快速迭代产品与服务[3] 企业出海的驱动力与机遇 - 出海可破解国内“沼泽地”消失（市场开放后原有优势难持续）和“天花板”显现（仅限国内市场增长空间受限）两大难题[2] - 依托不断完善的政策体系和贸易协定，全球市场将为企业打开更广阔天地[2]

2026年宏观经济政策总基调 - 政策总基调为“稳中求进、提质增效”，预示政策将更注重质量和效果 [2] - 加大逆周期和跨周期调节力度，意味着政策更注重连续性，在短期稳增长与中长期调结构之间保持平衡 [2] - 2026年GDP增速目标预计设定在4.5%至5.0%之间，较2025年“5.0%左右”的目标有所下调 [2] - 专家判断2026年经济有望实现4.8%左右的较快增长，为稳就业、稳企业、稳市场、稳预期提供关键支撑 [3] 财政政策部署 - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [4] - 2026年财政政策将呈现“总量稳增、结构优化、存量盘活”的特征，保持温和扩张趋势 [4] - 财政政策将体现为“一平三升”：目标财政赤字率预计保持在4.0%与今年持平；新增专项债额度有望从2025年的4.4万亿元扩大至5万亿元左右；超长期特别国债发行规模将从2025年的1.3万亿元扩大到1.8万亿元左右；准财政政策工具规模预计会高于2025年 [4][5] - 优化财政支出结构，加快从建设型财政向民生型财政转变 [5] - 积极扩大有效投资，重点支持以人为本的新型城镇化、新基建，并精准补齐传统基建短板项目 [5] 货币政策部署 - 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [6] - 货币政策将坚持精准施策，不会“大水漫灌”，大幅降息概率低 [7] - 总量政策方面，2026年政策性降息幅度有可能达到0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达到1个百分点；为稳定房地产市场，可能单独引导5年期以上LPR报价较大幅度下调 [8] - 结构性政策方面，央行将优化用好各类结构性货币政策工具，总体“加量降价”，即额度增加，操作利率适度下调 [8] - 专家预计央行可能会进一步下调结构性工具利率0.2至0.4个百分点，部分再贷款利率可能会降至1.5%以下 [9] 扩大内需首要任务 - 将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年八大重点任务之首 [10] - 因外需贡献率可能下降，2026年经济增长将更多依靠内需发力 [10] - 扩内需政策注重精准性和有效性，具体措施包括深入实施提振消费专项行动、制定城乡居民增收计划、培育消费新场景新业态、扩大特色和新型产品供给等 [11] - 投资方面将聚焦四方面工作：优化投资结构，打通制约民间投资的堵点难点；提高投资效益；深化投融资体制改革，用好新型政策性金融工具等；谋划并启动一批具有战略性、引领性、突破性的重大标志性工程项目 [11][12] 金融领域改革 - 深入推进中小金融机构减量提质，通过市场化兼并重组、风险出清等方式优化供给，要求留存机构聚焦主责主业，提升风控能力 [13] - 持续深化资本市场投融资综合改革，核心是从“融资主导”转向“投融资并重”，打通“融资—投资—退出”全链条 [14] 培育新动能与产业政策 - 培育新动能的路径是以科技创新驱动新质生产力发展，重点聚焦“人工智能+”全域赋能、重点产业链高质量发展、低空经济与商业航天、现代服务业升级、区域创新引擎建设等领域 [15][16] - 制定服务业扩能提质行动方案，推动生产性服务业和生活性服务业协同发展，重点培育科技服务业 [16] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，强化产业基础再造和重大技术装备攻关，提升产业链自主可控水平与韧性 [16] - 深化拓展“人工智能+”，重点在科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉四大领域推进 [17] - 创新科技金融服务，举措包括健全知识产权质押融资机制、扩大“投贷联动”试点范围、培育耐心资本、设立科技金融专营机构等 [18]

核心观点 - 泡泡玛特邀请LVMH大中华区前总裁吴越加入董事会，旨在借助其奢侈品行业经验，推动公司向高端化、时尚化及国际化发展 [1] 人事任命与战略意图 - 吴越自2025年12月10日起担任泡泡玛特非执行董事，任期三年，其拥有超过20年奢侈品行业经验，曾主导70余个奢侈品牌在中国本土化落地 [1] - 公司为吴越提供每年120万港元固定现金薪酬及180万港元以股份为基础的薪酬，表明希望实现深度利益绑定与双赢 [1] - 此举被市场解读为公司意图夯实海外市场并向时尚潮流圈层发力，公司创始人对奢侈品制造“稀缺性”的模式感兴趣 [1] 高端化产品线进展 - MEGA COLLECTION系列已推出5年，逐步成熟，并在成都SKP、北京SKP-S开设了POP MART COLLECTION臻藏店 [2] - 截至2025年上半年，MEGA COLLECTION系列贡献收入超10亿元，占总营收的7.3% [3] - 公司IP LABUBU通过泰国明星Lisa、泰国公主、美国歌手蕾哈娜、国际球星贝克汉姆等名人效应及与MOYNAT（LVMH旗下品牌）联名，成功融入高端时尚圈层 [3] 财务与运营表现 - 2025年上半年，公司实现营收138.8亿元，同比增长204.4%，经调整净利润同比增长362.8%至47.1亿元，毛利率提升6.3个百分点至70.3% [3] - 分区域看，2025年上半年亚太市场营收28.5亿元（同比增长257.8%），美洲市场营收22.6亿元（同比增长1142.3%），欧洲及其他地区营收4.8亿元（同比增长729.2%） [4] - 2025年第三季度单季，公司整体收益同比增长245%—250%，其中中国收益同比增长185%—190%，海外收益同比增长365%—370% [4] - 第三季度单季，美洲市场同比增长1265%—1270%，欧洲及其他区域同比增长735%—740%，亚太市场同比增长170%—175% [4] 海外市场展望 - 尽管第三季度单季美洲、欧洲及其他区域环比增速略有放缓，但第四季度因万圣节、黑色星期五及圣诞节等传统旺季，欧美核心海外市场的礼品和潮玩消费需求预计将强劲增长 [5]

公司上市进展 - 公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案已获中国证监会通过 [1] - 公司于2025年4月28日首次向港交所主板递交上市申请，并于10月28日更新申请材料 [1] - 本次上市拟发行不超过7666.64万股境外上市普通股，25名股东拟将合计1.98亿股境内未上市股份转为境外上市股份并在港交所流通 [1] 门店网络与市场地位 - 截至2025年6月30日，公司拥有16783家门店，覆盖中国28个省份和所有线级城市，其中约58%的门店位于县城及乡镇 [1] - 2025年9月，公司门店数量突破2万家 [1] - 按2024年休闲食品饮料产品GMV计，公司是中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料产品GMV计，位列中国第四大连锁零售商 [3] 行业背景与增长 - 中国休闲食品饮料零售行业市场规模从2019年的2.9万亿元增长至2024年的3.7万亿元，复合年增长率为5.5% [3] - 2025年上半年，公司GMV达411亿元，较2024年同期增长86.9% [3] - 2024年全年公司GMV达555亿元 [3] 经营业绩与财务数据 - 公司GMV总额从2022年的64.47亿元增长至2024年的555.31亿元 [4] - 2025年上半年GMV为410.57亿元，其中“赵一鸣零食”贡献231.20亿元，“零食很忙”贡献179.37亿元 [4] - 订单总数从2022年的1.75亿份增长至2024年的16.15亿份，2025年上半年订单总数为12.70亿份 [4] - 每家门店日均单量从2022年的385单提升至2025年上半年的458单 [4] - 公司收入从2022年的42.86亿元增长至2024年的393.44亿元，2025年上半年收入为281.24亿元，同比增长86.5% [4][5] - 经调整净利润从2022年的0.81亿元增长至2024年的9.13亿元，2025年上半年经调整净利润为10.35亿元，同比增幅达265.5% [4][5] - 经调整净利润率从2024年上半年的1.9%提升至2025年上半年的3.7% [5] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为23.94亿元，同比增长34.37% [5] 公司构成与同业对比 - 公司由“零食很忙”与“赵一鸣零食”两大品牌于2023年11月合并而成 [3] - 同业公司万辰集团2025年上半年收入为225.8亿元，归母净利润为4.7亿元，业绩规模小于该公司 [5] - 据信达证券研报预计，万辰集团2025年三季度期末门店数量为1.65万家至1.7万家，少于该公司同期门店数量 [5]

飞沃科技公告，公司实际控制人控制的企业上海弗沃投资管理有限公司自2025年11月20日起6个月内， 以自有资金及股份增持专项贷款通过集中竞价的方式增持公司股份，其增持不设定价格区间，增持总金 额不低于人民币4000万元，不超过人民币7000万元，增持股份数量不超过公司总股本的2%。截至2025 年12月11日，上海弗沃通过深圳证券交易所集中交易方式累计增持公司A股股份64.8万股，占剔除公司 回购专用账户股份后总股本比例0.86%，累计增持金额约为人民币5552.55万元。本次增持计划实施完毕 后，实际控制人张友君先生以及控制的企业直接或间接持有的公司股份比例由32.19%增加至33.06%， 权益变动触及1%的整数倍。 ...

公司股权结构变动 - 信隆健康控股股东香港利田的控股股东Wise Century发生股权转让 廖学金将其持有的Wise Century股份27.85%无偿无条件转让 其中16.28%转让给其子廖哲宏 11.57%转让给其女廖蓓君 [1] - 转让完成后 廖学金在Wise Century的持股比例降至23.15% 廖哲宏持股比例为16.28% 廖蓓君持股比例为11.57% [1] - 本次权益变动不会导致公司控股股东和实际控制人变化 公司实际控制人仍为廖学金 [1]

核心观点 - 公司董事及高级管理人员近期已完成其股份减持计划 减持股份数量及占总股本比例均较小[1] 董事减持情况 - 董事陈拓琳先生原计划在2025年9月15日至12月14日期间减持不超过25万股[1] - 截至公告日 陈拓琳先生已通过集中竞价交易方式减持公司股份15.38万股[1] - 其减持股份数量占公司总股本的0.2135% 减持计划已实施完毕[1] 高级管理人员减持情况 - 副总经理兼董事会秘书梁丽莉女士原计划在2025年9月17日至12月16日期间减持不超过3350股[1] - 截至公告日 梁丽莉女士已通过集中竞价交易方式减持公司股份3300股[1] - 其减持股份数量占公司总股本的0.0046% 减持计划已实施完毕[1]

公司关联交易调整 - 优必选计划提高与其关联方天奇自动化工程集团在2025年度的交易金额上限，董事会建议将原定的人民币1.5亿元上限修订为人民币2.5亿元 [1][3] - 此次调整涉及优必选附属公司无锡优奇与天奇自动化工程于2023年11月23日订立的项目工程服务及产品框架协议，期限截至2025年12月31日 [1] - 截至2025年11月30日止十一个月，天奇自动化工程集团根据现有框架协议购买相关产品及服务的总金额约为人民币1.032亿元，未超过原年度上限 [1] 交易调整原因与业务背景 - 调整原因为天奇自动化工程集团对物流智能机器人及智能机器人解决方案的需求预计将增加，市场需求持续上升 [2] - 公司是中国少数具备满足其全球企业集团客户需求所需经验及技术专长的人工智能和机器人公司之一 [2] - 基于往绩记录，董事预期公司销售额（包括物流智能机器人及智能机器人解决方案的销售额）将于第四季度达到高峰 [2] - 考虑中国及全球自动化行业市场趋势后，预期天奇自动化工程集团的业务规模将不断扩大 [2] - 无锡优奇主要从事物流智能机器人及智能机器人解决方案开发、生产及销售，天奇自动化工程集团主营业务包括汽车智能装备及锂电池循环业务 [1] - 股权关系上，天奇自动化工程持有无锡优奇约29.49%的权益，而优必选控制无锡优奇超过50%的表决权，因此构成持续关连交易 [1] 公司商业化进展与产能 - 今年以来，具身智能机器人快速从“表演”走向“应用”，公司商业化进程加速 [3] - 12月10日，公司宣布与国内领先的AI大模型公司签订人形机器人销售合同，总金额超过人民币0.5亿元，产品以全球首款自主换电的工业人形机器人Walker S2为主，将在今年内完成交付 [3] - 11月中旬，工业人形机器人Walker S2开启量产与交付，首批数百台已投入汽车制造、智能制造、智慧物流、具身智能数据中心等重点领域的产业一线应用 [3] - 目前，Walker S2产能每月已超过300台，预期全年交付量将超过500台 [3]