核心观点 - 机构看好化工板块在2026年迎来行业反转，主要基于对美联储预防式降息后4-9个月需求反转并带动全球经济共振的预判 [1] - 当前市场处于流动性牛市，资金正在提前布局如化工等具有底部反转机会的板块 [1] 行业前景与驱动因素 - 化工行业已在底部盘整四年，预计将迎来反转 [1] - 美联储预防式降息后，通常经过4-9个月会出现需求反转，进而带动全球经济共振，这是看好行业的主要逻辑 [1] - PX（对二甲苯）产业链未来新增产能有限，近期价格上涨部分源于企业检修及印度炼厂减产，但根本驱动力仍需看明年需求反转 [1] 细分领域分析 - “反内卷”对PTA（精对苯二甲酸）及长丝领域影响最大，机构对明年PTA领域的反内卷态势表示看好 [1] - 此次反内卷由几家大型炼化企业牵头，虽有反对声音但总体影响有限，因为净买入的企业不会因抗议而停产长丝，只能继续购买原料 [1] 市场表现与指数 - 截至2025年12月30日13:02，中证细分化工产业主题指数(000813)强势上涨2.09% [1] - 指数成分股新凤鸣(603225)上涨8.56%，恒力石化(600346)上涨8.52%，恒逸石化(000703)上涨7.82%，荣盛石化(002493)和云天化(600096)等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的化工ETF(159870)上涨2.22%，最新报价为0.83元 [1] - 化工ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数是从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比45.41%，包括万华化学、盐湖股份、天赐材料、藏格矿业、巨化股份、华鲁恒升、多氟多、恒力石化、宝丰能源、云天化 [2] 产品信息 - 化工ETF(159870)提供场外联接基金，A类份额代码014942，C类份额代码014943，I类份额代码022792 [3]

商品期货市场表现 - 2023年12月23日，沪金期货价格上涨0.66%，沪银期货价格上涨1.37% [1] - 沪铜期货价格上涨1%，沪镍期货价格大幅上涨2.22% [1] - 焦煤期货价格微涨0.09%，玻璃期货价格上涨0.19% [1] - 原油期货价格上涨0.27%，PTA期货价格上涨近1% [1]

国内商品期货夜盘开盘行情 - 12月23日夜盘开盘，国内商品期货多数上涨 [1] - 贵金属板块表现强劲，沪金上涨0.66%，沪银上涨1.37% [1] - 有色金属板块普遍上涨，沪铜上涨1%，沪镍上涨2.22% [1] - 黑色系与化工板块小幅上涨，焦煤上涨0.09%，玻璃上涨0.19%，原油上涨0.27%，PTA上涨近1% [1]

玻璃市场分析 - 玻璃期货持仓量创历史新高，市场处于多空对决状态[2] - 近期玻璃行情主要由政策驱动，包括2023年6月的保交楼政策、2024年9月的货币政策宽松以及2025年6月的反内卷政策引导[6] - 当前市场缺乏利好预期，基本面呈现过剩格局，强大的库存压力导致现货商在期货市场大量增加空头持仓[6][7] - 价格反弹伴随减仓、价格下跌伴随增仓的盘面特征显示空头控盘，行情难以快速扭转[6][7] 碳酸锂市场分析 - 碳酸锂期货价格冲高至8.8万元/吨，11月11日收盘于8.65万元/吨，10月中旬以来累计涨幅超20%[8] - 期货持仓量达近百万手，处于年内最高水平，市场投机度抬升，8万元之上出现较大分歧[8] - 需求端出现预期外逆转，储能电池消耗碳酸锂占比从2023年不足15%快速提升至近三分之一水平，形成动力电池和储能电池双轮驱动局面[9] - 供需两旺态势明显，周度产量从9月前1.7万吨飙升至10月下旬1.9万吨的历史最高水平，但周度库存持续去化[11] - 市场总库存下降3400吨至12.4万吨，各环节库存均出现下降，现货气氛回暖[12] - 预计价格核心区间在7.5-9.5万元/吨，供应增速维持在30%上下高水平运行[12] 白银市场分析 - 伦敦现货白银大涨3%，重返50美元大关，金融属性成为主要驱动因素[13] - COMEX交易所10月全月白银交割量3900万盎司，交割比例4.5%；11月第一周交割量1500万盎司，交割比例1.9%[13] - 全球白银库存发生跨国迁移，10月伦敦LBMA库存上升1700吨，纽约COMEX库存下降1500吨，上海SGE+SHFE库存下降900吨[14] - 白银租赁利率运行于6%左右较高水平，明显高于美元资金利率，逼仓风险尚未解除[14] 中国股票市场展望 - 预测未来几年可能有超过6万亿元人民币资产从房地产市场、固定收益产品、现金/存款中重新流向股票市场[17] - 中国个人投资者资产配置中房地产占54%、现金占28%、股票仅占11%，存在巨大配置优化空间[20] - 每年将有超过14万亿元人民币的新增资金寻找投资渠道，无需假设房地产存量净减少[20] - 南向资金流动累计达1560亿美元，创沪港通/深港通开通以来年度化最高纪录[29] - 国家队持有上市A股市值超过5%，显示资本向股市迁移的趋势[29] 期货品种选择策略 - 避免持仓量小于15万的品种，容易受控盘导致价格大起大落[22] - 尽量不做定价权在国外的品种如铁矿石、镍、原油等，除非遇到多年一遇的绝好机遇[22] - 选择各板块趋势龙头品种，黑色板块关注螺纹钢、玻璃、焦煤、纯碱；油脂板块关注棕榈油、菜油、豆油；化工板块关注PTA、甲醇；金属板块关注铝、锡等定价权在国内的品种[25][26][27] - 重点关注三种形态品种：价格在绝对历史高位或低位的品种、横盘超过6个月以上的品种[30][31] 有色金属板块展望 - 铝基本面最强，价格处于高位，供需偏紧；铜受宏观与库存压制；锌受益于供给侧扰动[39][40][41] - 交易机会建议多铝空铜，做多铝的供需缺口，做空铜的宏观压力；锌可轻仓试多[42][43] 黑色系板块展望 - 铁矿石年化滚动收益为6.76%，但价格已从高位回落，反映需求疲软；螺纹钢与焦炭均呈现负收益，库存压力仍存[45][46][47] - 交易机会建议空单持有，关注钢厂减产与房地产政策变化；多焦煤空焦炭，做多原料成本支撑[48][49] 能源化工板块展望 - 原油与燃料油受益于地缘政治与航运需求，沥青受基建预期支撑，橡胶供需宽松价格承压[52] - 交易机会建议多原油/燃料油，空橡胶，做多能源做空化工；沥青可作为基建预期品种轻仓试多[52] 农产品板块展望 - 油脂板块受益于生物柴油需求与南美天气扰动，生猪反映供给过剩[53] - 交易机会建议多豆油/棕榈油，空豆粕，做多油粕比；空生猪，关注产能去化节奏[53] 软商品与特色品种 - 尿素受农业需求与出口支撑，工业硅受产能投放压制[53] - 交易机会建议多尿素空工业硅，做多农业需求做空工业供给；白糖可作为季节性品种关注[53]

商品期货夜盘开盘表现 - 国内商品期货夜盘开盘多数上涨 [1] - 沪金上涨0.61% [1] - 沪银上涨0.9% [1] - 沪铜上涨0.41% [1] - 沪镍上涨0.7% [1] - 铁矿上涨0.26% [1] - 焦煤上涨0.62% [1] - 玻璃上涨0.46% [1] - 原油上涨0.22% [1] - PTA上涨1.3% [1]

贵金属期货 - 沪金期货价格下跌0.63% [1] - 沪银期货价格下跌0.66% [1] 有色金属期货 - 沪铅期货价格上涨0.41% [1] - 沪锌期货价格下跌0.56% [1] 黑色系期货 - 螺纹钢期货价格下跌0.65% [1] - 铁矿石期货价格下跌0.86% [1] 能源化工期货 - 原油期货价格上涨0.78% [1] - 燃油期货价格上涨0.77% [1] - PTA期货价格上涨1.56% [1]