2025年，优必选人形机器人订单总金额已近14亿元，持续领跑全球人形机器人行业。此外，12月26日，优必选第1000台Walker S2在柳州机器人超级智慧工 厂下线，全年已实现了千台产能。预计2026年，优必选人形机器人年产能将达万台规模。 优必选(9880.HK)今日强势拉升，盘中大涨超11%至122港元。消息面上，近日，优必选新中标惠州市惠阳区人形机器人大湾区数据采集中心项目和呼和浩特 市具身智能科技中心设备采购项目，中标金额分别为5962万元、7780万元，总金额超1.2亿元。 ...

公司股价与交易动态 - 公司股价高开逾7%，截至发稿涨7.21%至117.4港元，成交额3857.18万港元 [1] 重大资产收购 - 公司以“协议转让+要约收购”方式收购深交所上市公司锋龙股份93957518股，占其股份总数43% [1] - 股份转让与要约收购价格均为17.72元/股，合计总对价达16.65亿元 [1] - 锋龙股份是专精特新及高新技术企业，深耕园林机械、发动机、液压控制系统及汽车零部件研发制造，拥有精密制造能力、成熟供应链与广泛客户基础 [1] 近期业务进展与订单 - 公司新中标惠州市惠阳区人形机器人大湾区数据采集中心项目，中标金额5962万元 [1] - 公司新中标呼和浩特市具身智能科技中心设备采购项目，中标金额7780万元 [1] - 两项新中标项目总金额超1.3亿元 [1] - 2025年，公司人形机器人订单总金额已近14亿元，持续领跑全球人形机器人行业 [1] 生产制造能力 - 公司第1000台Walker S2人形机器人在柳州机器人超级智慧工厂下线，全年已实现千台产能 [1] - 预计2026年，公司人形机器人年产能将达万台规模 [1]

优必选股价表现与市场反应 - 公司股价早盘高开逾10%，截至发稿时上涨10.68%，报121.20港元，成交额达4.47亿港元 [2][5] 重大资产收购交易 - 公司于12月24日公告，以“协议转让+要约收购”的组合方式收购深交所上市公司锋龙股份93,957,518股，占其股份总数的43% [2][5] - 本次控制权变更的股份转让价格与要约收购价格均为17.72元/股，合计总对价达16.65亿元人民币 [2][5] - 标的公司锋龙股份为专精特新及高新技术企业，长期深耕园林机械（如割草机）、发动机、液压控制系统及汽车零部件的研发与制造，拥有扎实的精密制造能力、成熟的供应链体系与广泛的客户基础 [2][5] 近期业务订单与项目进展 - 公司新中标惠州市惠阳区人形机器人大湾区数据采集中心项目和呼和浩特市具身智能科技中心设备采购项目，中标金额分别为5962万元和7780万元人民币，总金额超1.3亿元人民币 [3][6] - 2025年，公司人形机器人订单总金额已近14亿元人民币，持续领跑全球人形机器人行业 [3][6] 产能建设与规划 - 12月26日，公司第1000台Walker S2人形机器人在柳州机器人超级智慧工厂下线，标志着全年已实现千台产能 [3][6] - 预计到2026年，公司人形机器人年产能将达到万台规模 [3][6]

锋龙股份股价异动与优必选收购事件 - 锋龙股份在股价连续三日涨停后，于12月28日披露股票交易异常波动公告，再次强调优必选三年内不会借壳上市 [1][8] - 近三个交易日内，锋龙股份累计涨幅达33.15% [1][8] - 截至2025年12月26日，锋龙股份收盘价为23.82元/股，静态市盈率为1133.22，市净率为5.48 [1][8] 公司估值与行业对比 - 根据中上协行业分类，截至2025年12月26日，锋龙股份所属专用设备制造业静态市盈率为39.53，市净率为3.68 [1][8] - 锋龙股份的静态市盈率（1133.22）和市净率（5.48）均显著高于其行业平均水平（39.53和3.68） [1][8] 优必选收购计划与未来安排 - 12月24日晚，优必选公告拟斥资16.65亿元收购锋龙股份9395万股股份，占总股本的43%，取得其控制权 [4][11] - 交易完成后，锋龙股份控股股东将由诚锋投资变更为优必选，实际控制人由董剑刚变更为优必选创始人、董事会主席周剑 [4][11] - 锋龙股份强调，未来36个月内，优必选不存在通过上市公司重组上市的计划或安排；未来12个月内，优必选不存在资产重组计划 [3][10] - 优必选暂无在未来12个月内改变上市公司主营业务或做出重大调整的明确计划，也无重大资产出售、合并、合资或购买置换的明确重组计划 [3][4][10][11] 收购后业务展望与协同效应 - 交易完成后，锋龙股份仍以原有业务为主，基本面不会发生重大变化 [4][11] - 优必选将努力优化上市公司管理及资源配置，提升其持续经营能力和盈利能力 [4][11] - 优必选表示此次战略收购是完善产业链布局、强化核心竞争力的重要举措，锋龙股份将成为优必选首家在A股上市的附属公司 [4][11] - 未来优必选将依托自身在人形机器人领域的技术与商业化经验，结合锋龙股份的制造与供应链能力，深化产业协同，推动人形机器人技术产业化落地 [4][11] 优必选近期业务进展与产能 - 12月28日，优必选公布新中标两个项目：惠州市惠阳区人形机器人大湾区数据采集中心项目（5962万元）和呼和浩特市具身智能科技中心设备采购项目（7780万元），总中标金额超1.3亿元 [5][11] - 截至目前，优必选人形机器人2025年订单总金额已近14亿元 [6][13] - 12月26日，优必选第1000台Walker S2在柳州机器人超级智慧工厂下线，全年已实现千台产能 [6][13] - 预计2026年，优必选人形机器人年产能将达万台规模 [6][13]

公司股价异动与澄清公告 - 锋龙股份股价连续三日涨停后，于12月28日披露股票交易异常波动公告，再次强调优必选三年内不会借壳上市 [2] - 近三个交易日内，锋龙股份累计涨幅达33.15% [4] - 截至2025年12月26日，锋龙股份收盘价为23.82元/股，静态市盈率为1133.22，市净率为5.48 [4] 优必选收购与公司控制权变更 - 12月24日晚，优必选公告拟斥资16.65亿元收购锋龙股份9395万股股份（占总股本的43%），取得其控制权 [7] - 交易完成后，锋龙股份控股股东将由诚锋投资变更为优必选，实际控制人由董剑刚变更为优必选创始人、董事会主席周剑 [7] - 优必选表示此次战略收购是完善产业链布局、强化核心竞争力的重要举措，将使锋龙股份成为其首家在A股上市的附属公司 [7] 未来业务规划与风险提示 - 锋龙股份强调，未来36个月内，优必选不存在通过上市公司重组上市的计划或安排；未来12个月内，优必选不存在资产重组计划 [6] - 优必选暂无在未来12个月内改变上市公司主营业务或做出重大调整的明确计划，也无重大资产出售、合并、合资或购买置换的明确重组计划 [6] - 交易完成后，公司仍以原有业务为主，基本面不会发生重大变化；优必选将努力优化管理及资源配置，但公司转型升级及未来业务合作存在不确定性 [6] 优必选业务进展与订单情况 - 12月28日，优必选公布新中标惠州市惠阳区人形机器人大湾区数据采集中心项目和呼和浩特市具身智能科技中心设备采购项目，中标金额分别为5962万元、7780万元，总金额超1.3亿元 [7] - 截至目前，优必选人形机器人2025年订单总金额已近14亿元 [9] - 12月26日，优必选第1000台Walker S2在柳州机器人超级智慧工厂下线，全年已实现千台产能，预计2026年人形机器人年产能将达万台规模 [9] 行业对比与估值 - 根据中上协行业分类，截至2025年12月26日，锋龙股份所属专用设备制造业静态市盈率为39.53，市净率为3.68 [4] - 锋龙股份的静态市盈率（1133.22）和市净率（5.48）均显著高于其所属行业平均水平 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市”，且评级维持不变 [7] 报告核心观点 - 报告认为，随着人形机器人新品发布数量大幅增加，订单量不断增长，人形机器人商业化将加速发展 [7] - 由于人形机器人许多零部件与汽车行业技术同源，报告建议关注同时拥有大脑以及硬件迭代能力的主机厂、具备人形机器人零部件产业化能力的公司、动力及能源部分零部件供应商以及固态电池相关公司 [7] 根据相关目录分别总结 1. 智元第5000台机器人量产下线，具身机器人商业化加速 - **智元机器人累计出货5000台，产业生态构建完整**：2025年12月8日，智元第5000台通用具身机器人灵犀X2正式量产下线，标志着具身机器人迈入规模化商用时代 [4][10]。累计出货的5000台中，远征A1/A2系列1742台，灵犀X1/X2系列1846台，精灵G1/G2系列1412台 [4][10]。公司通过“小脑+大脑”的全栈式解决方案，自研核心零部件，并通过投资或合资模式绑定近40家产业链企业，构建了完整的机器人生态 [14][27] - **远征系列主攻工业制造与交互服务**：远征A2身高169cm，体重69kg，自由度超过40个，内置700Wh电池，续航约2小时 [14]。近百台远征A2-W已落地富临精工工厂，承担每日500台以上产能的原材料配送任务，单班次完成近万次搬箱动作 [15][16]。此外，公司中标中国移动7800万元采购项目，预计部署200台远征A2承担讲解接待任务 [16] - **灵犀系列出货量最高，面向家庭陪伴与文娱商演**：灵犀X2身高约1.31米，体重35-39公斤，拥有25至30个主动自由度 [18]。该系列累计下线1846台，是三大系列中出货量最高的，初期落地场景为文娱展演、展厅讲解与科研教育，并计划拓展至康养陪伴及家庭服务 [18][19] - **精灵系列为轮式机器人，适用于工业智造与物流分拣**：精灵G2采用100%车规级零部件，具备亚毫米级的力控装配精度 [23]。该系列已实现多场景落地，例如与龙旗科技达成数亿元合作，预计部署近千台机器人应用于平板产线；获得均胜电子过亿元订单，投入汽车零部件产线 [24] - **具身智能商业化加速，订单与应用场景全面升级**：2025年人形机器人订单量呈爆发式增长，单笔订单金额突破亿元门槛，头部企业月度交付量创下历史纪录 [30]。例如，优必选Walker系列2025年全年订单总金额已超过13亿元 [32]，银河通用机器人累计订单规模已达数千台 [5][36]，并与百达精工签署战略合作部署超过1000台机器人 [35] 2. 本周行情回顾 - **人形机器人指数本周上涨4.61%**：在2025年12月22日至12月26日期间，人形机器人指数上涨4.61%，同期沪深300指数上涨1.95%，人形机器人指数领先2.66个百分点 [3][46] - **人形机器人指数上周下跌1.12%**：在2025年12月15日至12月19日期间，人形机器人指数下跌1.12%，同期沪深300指数下跌0.28%，人形机器人指数落后0.84个百分点 [3][46] - **本周机器人各细分板块普涨**：其中电机板块上涨13.0%，灵巧手板块上涨7.4%，减速器板块上涨6.3%，总成件板块上涨5.4%，传感器板块上涨5.2%，丝杠板块上涨5.0%，加工设备板块上涨2.0% [50] - **年初至今各板块涨幅显著**：截至2025年12月26日，丝杠板块上涨112.5%，减速器板块上涨110.1%，加工设备板块上涨92.1%，总成件板块上涨76.0%，传感器板块上涨67.2%，电机板块上涨66.6%，灵巧手板块上涨52.5% [56] 3. 行业与企业新闻 - **行业技术开源与合作**：北京人形机器人创新中心于12月18日正式开源国内首个通过具身智能国标测试的具身VLA大模型XR-1 [60]。清华大学、天创机器人与阿里达摩院于12月16日联合发布了VLSA（视觉-语言-安全动作）架构 [61] - **企业融资与IPO动态**：银河通用机器人于12月19日完成新一轮超3亿美元融资 [5][63]。云深处科技于12月23日提交IPO辅导备案 [61]。南京因克斯智能科技于12月15日完成新一轮近2亿元融资 [63] - **企业订单与产品发布**：优必选于12月与国内AI大模型公司签订超0.5亿元人形机器人销售合同 [31][62]。智元机器人于12月22日发布全国首个机器人租赁平台“擎天租” [61]。全球首条人形机器人电池PACK生产线在宁德时代落地，机器人“小墨”插接成功率稳定在99%以上 [4][40][42]。宇树科技于12月13日首发人形机器人App Store [62]

优必选收购锋龙股份控制权 - 优必选计划以16.65亿元总对价，通过“协议转让+要约收购”形式获得锋龙股份43%股权并取得控制权 [2] - 具体分两步：先以11.61亿元受让6552.99万股（占总股本29.99%），对价17.72元/股，较停牌前折让约10%；再以相同价格发出部分要约收购2845万股（占总股本13.01%）[2] - 交易完成后，优必选实控人周剑将成为锋龙股份新任实控人 [3] - 收购资金来源于公司内部资源，包括近期通过配售募集的资金 [4] 交易背景与战略意图 - 优必选于2023年12月上市，是“港股人形机器人第一股”，但业绩持续亏损，2022至2024年累计归母净亏损超33亿元 [4] - 公司2024年将工业领域列为重点发展方向，推出了工业人形机器人Walker S2，年内累计取得14亿元人形机器人订单 [5] - Walker S2月产能已超300台，预期全年交付超500台，计划到2026年将工业人形机器人产能提升至10000台 [6] - 收购旨在向产业链下游延伸，看中锋龙股份的精密制造能力、成熟供应链与广泛客户基础，以实现业务协同互补 [3][6] - 锋龙股份主营园林机械关键零部件、汽车精密零部件及高端液压控制零部件，产品应用于园林机械、新能源汽车、工程机械、半导体设备等领域 [6][7] 财务与市场反应 - 优必选在2024年11月通过配售募资31.09亿港元，其中约75%（约23.32亿港元）计划用于投资或收购上下游企业 [4] - 自上市以来，优必选累计通过6次配售募资逾70亿港元，2024年进行了3次 [4] - 锋龙股份2024年前三季度营收3.73亿元，同比增长9.47%；归母净利润0.22亿元，同比增长1714.99% [7] - 交易公告后，锋龙股份于12月25日复牌一字涨停，股价收于21.65元，总市值约47亿元 [3] - 优必选承诺交易后锋龙股份基本面无重大变化，暂无未来12个月内改变主业的计划，未来36个月内无重组上市计划 [7] 机器人行业资本运作加速 - 具身智能/机器人赛道资本运作活跃，多家头部公司加速IPO或收购 [3][8] - 云深处于12月23日开启上市辅导，主营四足及人形机器人，创始人为浙大副教授朱秋国 [8] - 宇树科技于2024年7月开启上市辅导，并于11月完成，曾表示计划四季度IPO [8] - 智元机器人于2024年9月斥资约21亿元入主上纬新材，复牌后股价最高涨近16倍 [9] - 七腾机器人于2024年12月入主胜通能源，复牌后连续收获10个涨停板，最新总市值108亿元 [9][10] - 智元机器人与七腾机器人同样采用“协议转让+要约收购”方式取得上市公司控制权 [8]

核心交易概述 - 优必选以“协议转让+要约收购”方式收购A股上市公司锋龙股份43%股权，总对价16.65亿元，成为其控股股东 [2] - 股份转让价格为17.72元/股，较锋龙股份停牌前股价19.68元/股折让10% [2] - 交易完成后，锋龙股份将成为优必选旗下首家A股上市公司 [2] 交易结构与财务细节 - 交易分两步进行：首先协议转让29.99%股权（6552.99万股），对价11.61亿元；随后发起部分要约收购13.02%股权（2845万股），对价约5.04亿元 [3] - 优必选对锋龙股份未来三年业绩做出承诺：2026年、2027年、2028年归母净利润及扣非净利润分别不低于1000万元、1500万元和2000万元 [4] - 截至12月25日收盘，锋龙股份市值47.3亿元，优必选总市值551亿港元 [4] 收购方：优必选 - 公司定位为“人形机器人第一股”，2025年被称为人形机器人“商业化元年” [7] - 2025年以来累计获得近14亿元人形机器人订单 [7] - 工业人形机器人Walker S2已于2025年11月量产交付，首批数百台投入应用，当前月产能超300台，预计2026年产能将提升至1万台 [7] - 财务表现：2024年收入13.05亿元，归母净亏损11.24亿元；2025年上半年收入6.21亿元，归母净亏损4.14亿元 [8] - 研发投入高：2024年及2025年上半年研发费用分别为4.78亿元和2.18亿元，占营收比例分别为36.6%和35.1% [8] - 公司表示短期内不具备回归A股或实现“H+A”双重上市的条件，且未来36个月内无重组上市计划 [7] 被收购方：锋龙股份 - 公司全称浙江锋龙电气股份有限公司，2018年上市，主营业务为园林机械及发动机、液压控制系统及汽车零部件的研发与制造 [4] - 财务表现：2023年营收4.33亿元，净亏损704万元；2024年营收4.79亿元，净利润459万元；2025年前三季度营收3.73亿元，净利润2152万元 [5] - 2025年上半年营收结构：园林机械行业占比37%（毛利率25%），液压零部件行业占比29%（毛利率24%），汽车零部件行业占比23%（毛利率16%） [5] - 市场分布：国内市场收入占比64%，国外市场占比36% [5] 收购战略目的与行业背景 - 收购目的为完善产业链布局、强化核心竞争力，结合优必选的技术与商业化经验及锋龙股份的制造与供应链能力，推动人形机器人技术产业化落地 [2] - 分析指出，收购一方面可向产业链上游延伸，另一方面可通过合并报表获得盈利，摊平市盈率，改善财报并可能拉高二级市场估值 [4] - 自2024年中以来，人形机器人及AI企业通过“协议转让+要约收购/增资控股母公司”模式“曲线登陆”A股成为趋势 [6] - 行业先例：智元机器人于2024年7月以类似方式控股上纬新材，总代价约21亿元；AI芯片厂商中昊芯英于2024年8月入主天普股份；特种机器人厂商七腾机器人拟控股胜通能源（交易进行中） [6]

核心观点 - 优必选拟通过协议转让与要约收购相结合的方式，取得A股上市公司锋龙股份的控股权，交易总金额约16.65亿元人民币，预计持股比例不低于43% [5][7] - 此举被视为人形机器人头部企业加速资本证券化、整合产业链以备战未来量产的关键步骤，与智元机器人收购上纬新材的路径类似 [7][9][17] - 2025年被视为人形机器人行业的“资本证券化元年”，头部企业通过独立IPO、收购重组、一级市场融资等多种路径竞逐资本市场，以抢占未来市场先机 [12][13][18] 公司动态与交易详情 - **锋龙股份复牌表现**：12月25日复牌后涨停，股价21.65元/股，开盘封单超460万手，封单额近百亿元，总市值47.31亿元 [1][2] - **收购方与交易**：收购方为“人形机器人上市第一股”优必选，交易总金额约16.65亿元人民币，完成后优必选将持有锋龙股份不低于93,957,518股，持股比例不低于43% [2][5][7] - **公司业务与协同**：锋龙股份产品应用于园艺机械、工程机械液压气动系统、新能源车零部件等，其业务布局与优必选的产业链延伸需求形成互补 [7] - **后续计划**：优必选明确表示，未来12个月内暂无改变锋龙股份主营业务或进行重大调整的计划 [7] 行业资本运作与竞争格局 - **资本证券化加速**：2025年成为人形机器人行业“资本证券化元年”，头部企业竞逐A股上市平台 [12][13] - **多元融资路径**： - 独立IPO：如宇树科技、云深处、乐聚机器人等 [13] - 收购重组：如智元机器人收购上纬新材、优必选收购锋龙股份 [7][13] - 一级市场融资：如银河通用机器人完成超3亿美元融资，投后估值达30亿美元（约合人民币211亿元） [13] - **上市排队情况**：目前有超过30家机器人产业链企业排队等待聆讯，仅过去几个月就有仙工智能等十余家公司向港交所递交招股书 [9] 技术发展与商业化进展 - **关键技术突破**：2025年主流厂商开始采用视觉-语言-动作（VLA）模型，如银河通用发布的TrackVLA大模型，具备跨本体应用能力 [13][16] - **商业化进展**： - 优必选2025年迄今订单总额已接近14亿元，其Walker S2当前月产能超300台，预期全年交付量超500台，2026年工业人形机器人产能计划提升至1万台规模 [11] - 人形机器人商业化场景向工业制造、智慧城市服务、零售仓储等领域拓展 [14] - **量产挑战与准备**：具身智能大脑泛化能力是量产关键挑战，头部企业通过收购上市平台强化供应链整合，为未来量产做准备 [16][17] 市场表现与预期 - **板块热度**：人形机器人板块活跃，市场关注度因优必选收购事件被推向高潮 [5][11] - **历史参照**：智元机器人收购上纬新材后，上纬新材市值从智元B轮融资后估值150亿元涨至超过450亿元；七腾机器人拟控股胜通能源后，胜通能源已实现“十连板” [9] - **市场调整与机会**：步入12月前，人形机器人成交额占A股总成交额比重已降至23.7%左右，接近2025年初水平，抛压充分释放 [19][22] - **未来展望**：迈入2026年，特斯拉等头部整机厂提出明确量产交付计划，市场预期与产业距离拉近，投资逻辑预计从“题材炒作”转向对“订单—业绩弹性”的追求 [23]

优必选今年资本动作频频，商业化进程也在不断加速。 优必选表示，收购事项在战略上符合双方的长期目标，并能创造协同效应，加速本集团人形机器人的开发与商业化。 优必选"曲线入A" 12月25日，A股上市公司锋龙股份（002931）复牌便一字涨停，每股报21.65元，最新市值47.31亿元。 消息面上，12月24日晚间，港股上市的"人形机器人第一股"优必选发布公告称，拟以"协议转让+要约收购"的组合方式共收购锋龙股份9395.75万股(占锋龙 股份总股本的43%)。 同日，锋龙股份亦发布一系列公告，宣布公司控股股东及一致行动人拟转让股份，上市公司控股股东与实际控制人将发生变更。 据协议内容，诚锋投资向优必选协议转让上市公司合计6552.99万股无限售条件流通股股份(占上市公司总股本的29.99%)及其所对应的所有股东权利和权 益，每股转让价格为17.72元，较较锋龙股份停牌前收盘价19.68元/股折价约10%，股份转让价款总额为11.61亿元。 在本次股份转让过户登记完成后，优必选或其指定主体向上市公司除受让方以外的全体股东发出部分要约收购，要约收购股份数量为2845万股(占上市公 司总股本的13.02%)，要约收购 ...