市场波动加剧 - 芝加哥期权交易所波动率指数(VIX恐慌指数)在周五上涨超6%之后 周二涨幅超过11% 触及四周多以来的最高点 盘中高见18.65 创下自8月5日以来的最高水平 [1][3][9] - 标普500指数周二在市场波动率飙升的压力推动下回调0.7% 美国三大主要股指全线下跌 [1][3][9] - 市场预期在周五关键的非农就业报告公布之前将出现更大规模市场动荡 [3][9] 避险情绪升温 - 黄金现货升至每盎司约3,540美元的历史最高位 避险买盘集体涌向黄金 [1][2][9] - 今年黄金和比特币都是上涨的 二者都提供了法币的替代品以及去美元化属性 [9] - 企业债利差上月触及历史最窄的75个基点 [7] 债券市场变动 - 长期限美债收益率全线飙升 10年期美债收益率在周二跃升近5个基点至4.269% [1][3] - 30年期美债收益率飙升至自7月中旬以来的最高水平 仍然徘徊在5%这一历史高位附近 [3][6] - 包括欧洲以及澳大利亚在内的全球长期国债收益率都大幅上行 [1] 政策不确定性影响 - 对特朗普关税合法性的怀疑引发市场避险情绪升温 法院裁决认定特朗普政府在援引紧急权力以重塑贸易政策方面越权 [2][3][9] - 市场担忧特朗普政府不断攀升的预算赤字可能大幅扩张 以及可能采取更极端的plan B继续实施关税举措 [2][3] - 特朗普与美联储之间不断升级的争执引发对美国央行可能持续遭受政治施压的担忧 [2][8] 季节性因素与市场预期 - 根据《股票交易员年鉴》统计数据 在过去35年里 9月是标普500指数表现最差的月份 平均下跌0.8% 35个9月中有18个是下跌的 [7] - 利率期货交易员押注美联储9月将降息25个基点 概率高达90% 非农数据可能决定市场是否进一步定价美联储9月将降息高达50基点 [10][11] - 经济学家预计8月非农仅增7.5万就业人数 将是自2020年以来就业数据最疲软的时期 预计失业率将小幅上升 [10]

美股市场趋势 - 美国股市进入缓慢而稳步的谨慎上行模式 持续逾四个月的涨势令交易员感到痛苦[1] - 标普500指数屡创历史新高 但疯狂涨势未必持续 可能进入慢牛阶段[2] - 华尔街机构如花旗将标普500年底目标从6300点上调至6600点 预计2026年年中达6900点 摩根士丹利上调目标至7200点[3] 期权交易策略 - 看涨比率价差策略被机构客户广泛采纳 包括买入一份近价看涨期权并卖出两倍数量的高价看涨期权[1] - 该策略押注指数温和上行且难突破空头执行价 若缓慢涨至执行价附近收益最佳 若暴涨则面临无限上行风险[2] - 策略底层逻辑是选择一个月后标普500可能到达的点位 并以更高不可能触及的水平卖出看涨期权[1] 市场波动与预期 - VIX恐慌指数降至去年平安夜以来最低水平 约14点位 表明市场对关税抛售的担忧消退[4] - 期权市场预期标普500缓步走高而非超过10%的大幅回调 激进对冲者正放弃悲观仓位[4] - 花旗策略团队称鲍威尔讲话当日隐含波动幅度约0.67% 低于英伟达业绩发布日的0.83%[8] 宏观经济与政策影响 - 美联储9月降息25个基点概率100% 年底前合计计入2.5次降息 预示今年可能降息三次[7] - 旧金山联储主席戴利预计今年降息超过两次 卡什卡利预计年底两次降息但称关税是重大不确定性[7] - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议的讲话可能因关税通胀压力转向鹰派 引发市场波动但预计不会导致标普500大幅震荡[8]

期权市场关注焦点 - 期权市场数据显示标普500指数期权的隐含波动率在3月31日和4月4日出现显著上升 幅度超过4月2日[1] - 3月31日对应美国2月核心PCE物价指数发布后首个交易日 4月4日对应3月非农报告发布时点[3] - 投资者对通胀与就业情况的担忧程度超过对关税计划的关注[3] 波动率指标表现 - VIX恐慌指数波动不如去年8月初和12月抛售时强烈[4] - 衡量VIX预期波动的VVIX指数上周降至12月初以来最低点[4] - 对市场更广泛动荡的对冲需求不高[4] 市场行为分析 - 部分投资者已减轻头寸并转向其他地区市场 减少对冲需求[4] - 投资者等待政策不确定性转为确定性 重点关注经济基本面数据[4] - 事件日波动已被定价 期权隐含的4月2日市场波动与美联储FOMC会议波动水平相当[5] 经济影响评估 - 关税上调将导致美国消费者价格上涨 降低实际工资并增加企业成本[5] - 政策不确定性激增对企业投资造成负面影响[5] - 经济数据直接反映物价水平和就业市场对政策的反应[4]